中國影子銀行界定

摘 要：本文認為影子銀行即從事與銀行業(yè)務(wù)相類似的，具備完整的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換功能的金融業(yè)務(wù)。但中國影子銀行又有自身的特殊性，即與發(fā)達國家相比，中國影子銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，傳統(tǒng)影子銀行創(chuàng)新金融工具業(yè)務(wù)規(guī)模較小，主要為依賴于銀行信用、從事銀行業(yè)務(wù)的“銀行的影子”。

關(guān)鍵詞：影子銀行;信用轉(zhuǎn)換;期限轉(zhuǎn)換;流動性轉(zhuǎn)換

2007年美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事Pull Mc Culley（保羅·麥考利）在美聯(lián)儲年度會議上第一次提出影子銀行體系（shadow banking system）的概念。此次次貸危機中雷曼兄弟公司倒閉，隨后Reserve Primary Fund貨幣市場基金破產(chǎn)幾乎引起全行業(yè)擠兌事件，這一系列事件引起全球?qū)W者對影子銀行關(guān)注和研究。

一、國際學(xué)術(shù)界關(guān)于影子銀行的界定

影子銀行在國際學(xué)術(shù)界的定義中，國際貨幣基金組織（IMF）給出了三個標準。首先，從參與實體的角度來看，影子銀行通常指的是監(jiān)管體系之外，且被監(jiān)管較少的非銀行金融機構(gòu)。第二，從實施活動看，像銀行一樣實施借短貸長和杠桿活動，實施具有期限、信用和流動性轉(zhuǎn)換功能的活動，實施與銀行業(yè)務(wù)相類似的信用中介業(yè)務(wù)。第三，從創(chuàng)新市場看，系指創(chuàng)新金融工具和金融活動，證券化市場或者金融衍生品市場，以及提供短期資金的回購市場。金融穩(wěn)定理事會（FSB）將“所有受監(jiān)管銀行系統(tǒng)之外的非傳統(tǒng)信貸中介形式”定義為影子銀行。

二、中國影子銀行定義文獻綜述

不同國家政治環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)達程度不同會使得金融機構(gòu)有所不同，所以，不同國家金融業(yè)務(wù)不盡相同會使得“影子銀行”涵蓋的主要業(yè)務(wù)也不盡相同家。在此背景下FSB曾總結(jié)，“全球影子銀行業(yè)務(wù)不盡相同，所以可能并不存在國際范圍內(nèi)的通行口徑，因此各國根據(jù)自身政治環(huán)境、監(jiān)管體制、經(jīng)濟發(fā)達程度、金融體系、金融業(yè)務(wù)等具體情況來判定哪些為影子銀行業(yè)務(wù)”。中國學(xué)者基本上一致認同中國的影子銀行有自身的特殊性，并不完全符合FSB提出的定義。周小川也曾提出“中國的影子銀行規(guī)模較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，風(fēng)險尚未突出”。

參考FSB對影子銀行界定，許多中國學(xué)者對影子銀行界定時立足于金融信用中介和信用創(chuàng)造的基本功能。殷劍鋒等大部分學(xué)者，根據(jù)最終信貸主體的不同將中國影子銀行業(yè)務(wù)分為銀行的影子業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)影子銀行業(yè)務(wù)。前者是銀行為了規(guī)避信貸監(jiān)管將本質(zhì)為貸款的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為其他，以此在銀行資產(chǎn)負債表中不被統(tǒng)計為信貸的信用活動，后者指主體為非銀行金融機構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。曾剛從信用創(chuàng)造的廣義程度，將中國影子銀行業(yè)務(wù)分為：嚴格意義的信貸和廣義的信貸。他認為，銀行機構(gòu)剛性兌付的特點，創(chuàng)造的信貸和基金是嚴格意義上的信貸，最終流入實體企業(yè)。而非銀行同業(yè)只是將資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方，創(chuàng)造的信貸是一種相對廣義的信貸。

李文喆給出了中國影子銀行的功能性定義。涵蓋的金融業(yè)務(wù)主要包括三類：一類是美國等發(fā)達經(jīng)濟體的影子銀行，以資產(chǎn)證券化為核心。第二類是指實質(zhì)上屬于銀行業(yè)務(wù)、但又通過各種通道規(guī)避了嚴格的銀行業(yè)監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)。與“銀行的影子”有類似之處，但涵蓋范圍更大一些。第三類是與商業(yè)銀行風(fēng)險隔離的各類非銀機構(gòu)從事的投融資業(yè)務(wù)，包括P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融等，以及各類自負盈虧、不剛性兌付的資管業(yè)務(wù)。二三類是具有中國特點的影子銀行。

紀敏在研究中總結(jié)中國的影子銀行體系的最大特征就是“銀行的影子”。忽略交叉持有情況，各種資管產(chǎn)品中銀行表外理財產(chǎn)品余額占比不足四分之一，但銀行表外理財規(guī)模遠高于其他類型資管產(chǎn)品規(guī)模，僅信托公司受托管理的資金，信托余額與銀行表外理財規(guī)模大體相當，但仍略低于銀行表外理財余額。

三、中國影子銀行行為機制

（一）銀行影子與傳統(tǒng)影子銀行

對中國影子銀行內(nèi)涵的深入了解，有助于對影子銀行規(guī)模核算、風(fēng)險管控進行深入研究。因為影子銀行具有以下標準：開展信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換功能的金融業(yè)務(wù)，不受或少受監(jiān)管。所以銀行部分業(yè)務(wù)也符合以上特點。

銀行影子通俗的講，是指銀行通過開展“類貸款”業(yè)務(wù)，例如：以其他銀行為通道的票據(jù)買入返售、信貸資產(chǎn)雙買斷、同業(yè)代付等。卻沒有記在貸款科目下，規(guī)避貸款相關(guān)限制和監(jiān)管。大部分為借助第三方金融機構(gòu)的銀行同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，小部分為投資資產(chǎn)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。

傳統(tǒng)影子銀行是指信托公司等，非銀行金融機構(gòu)提供融資的業(yè)務(wù)將募集的閑置資金通過信托貸款等方式，轉(zhuǎn)移給實體經(jīng)濟借款人。在此過程中非銀行金融機構(gòu)充當信用中介，通過貨幣轉(zhuǎn)移創(chuàng)造信用。這一信用行為機制與發(fā)達國家的資產(chǎn)證券化等影子銀行業(yè)務(wù)類似，所以稱為傳統(tǒng)影子銀行。不同于其他發(fā)達經(jīng)濟體，與傳統(tǒng)影子銀行規(guī)模相比，中國影子銀行業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容是銀行的影子。

（二）銀行影子的行為機制

在經(jīng)濟體中的部門，只有銀行具有發(fā)放貸款、購買外匯、購買企業(yè)債券等資產(chǎn)擴張功能，并在此過程中同時增加客戶存款，整個過程最后創(chuàng)造信用貨幣，是唯一具有貨幣創(chuàng)造功能的部門。而傳統(tǒng)影子銀行沒有貨幣創(chuàng)造的功能，只能通過貨幣的轉(zhuǎn)移創(chuàng)造信用，而且二者對金融總量的影響也有差異。與傳統(tǒng)的影子銀行相比，兩者在信用行為機制上存在較大差異?？傊y行影子在創(chuàng)造和新增信用的同時創(chuàng)造貨幣，實現(xiàn)了貨幣擴張。而傳統(tǒng)的影子銀行新增信用不對應(yīng)貨幣擴張。但銀行創(chuàng)造信用同時創(chuàng)造貨幣的行為受到貨幣當局的限制。所以銀行為了規(guī)避信貸政策，同時滿足非金融機構(gòu)的融資需求，將同業(yè)往來、同業(yè)代付、信托收益權(quán)等資產(chǎn)或表外業(yè)務(wù)來規(guī)避信貸政策等，記在資產(chǎn)方，同時將等量企業(yè)存款貨幣記在貸方。

根據(jù)不同的資產(chǎn)科目，銀行影子業(yè)務(wù)可分為銀行同業(yè)渠道，非銀行同業(yè)渠道和投資渠道。

“銀行同業(yè)渠道”，常見業(yè)務(wù)有“買入返售銀行承兌匯票”、“同業(yè)代付”和“買入返售信托收益權(quán)”。指銀行通過兩家銀行間的操作，向企業(yè)提供類似貸款的融資創(chuàng)造相等數(shù)額貨幣，將本應(yīng)記于貸款科目下的資產(chǎn)隱匿于同業(yè)資產(chǎn)下，從而規(guī)避了資本充足率要求和信貸投向限制。

“非銀行同業(yè)渠道”常見業(yè)務(wù)有“同業(yè)拆借”、“同業(yè)存放”、“買入返售”。指銀行向非銀行金融機構(gòu)融出資金，通過委托貸款等方式轉(zhuǎn)為企業(yè)存款?！巴顿Y渠道”常見業(yè)務(wù)有“銀信合作”。因為存在信貸投向限制，指銀行持有企業(yè)投資資產(chǎn)，為非金融企業(yè)提供融資，將為企業(yè)提供的貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y資產(chǎn)。從而規(guī)避貸款限制。

綜上可知，在以上業(yè)務(wù)中，非銀行金融機構(gòu)只是充當渠道，通道最終債務(wù)人一方為企業(yè)，債權(quán)人一方為銀行，最終的信貸風(fēng)險不需要作為“通道”的非銀行金融機構(gòu)承擔(dān)。

（三）傳統(tǒng)影子銀行的行為機制

傳統(tǒng)影子銀行是指非銀行金融機構(gòu)不作為銀行影子的“通道”時，通過相應(yīng)業(yè)務(wù)將資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。在銀行體系中資金供給方和資金需求方資金量一減一增，非銀行金融機構(gòu)的信用創(chuàng)造（中介）行為，在此過程中創(chuàng)造了信用，但沒有影響銀行創(chuàng)造的貨幣總量。

借貸行為中貸出方為債權(quán)人，借入方為債務(wù)人，債權(quán)債務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一即為信用關(guān)系，所以經(jīng)濟學(xué)中信用即債權(quán)債務(wù)關(guān)系。所以銀行的影子和傳統(tǒng)影子銀行都創(chuàng)造了信用。但銀行作為唯一具有貨幣創(chuàng)造能力且具有剛性兌付功能的部門，在創(chuàng)造信用的同時創(chuàng)造了貨幣。所以銀行的影子為貨幣創(chuàng)造型信用，傳統(tǒng)影子銀行為貨幣轉(zhuǎn)移型信用。

從宏觀看，兩者有重要差別。用流通速度的定義式MV=PY簡要說明，銀行影子業(yè)務(wù)實質(zhì)為貸款業(yè)務(wù)，創(chuàng)造信用的同時創(chuàng)造了貨幣，貨幣數(shù)量M增加。而非銀行金融機構(gòu)借貸加速貨幣流通，增加了貨幣流通速度。

結(jié)束語：

通過閱讀大量文獻以及研究，并對比國際貨幣基金組織（IMF）總結(jié)影子銀行的三個標準，本文總結(jié)出：中國影子銀行滿足國際貨幣基金組織總結(jié)的前兩個標準：影子銀行從事與銀行相類似的業(yè)務(wù)，具備完整的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換功能。但不同于銀行要受到嚴格的監(jiān)管，影子銀行游離于監(jiān)管體系之外，受到較少監(jiān)管。不同于其他發(fā)達國家，中國影子銀行特殊性在于，中國影子銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，傳統(tǒng)影子銀行創(chuàng)新金融工具業(yè)務(wù)規(guī)模較小，主要為依賴于銀行信用、從事銀行業(yè)務(wù)的“銀行的影子”。對中國影子銀行界定全面、精準的理解，可為后續(xù)影子銀行規(guī)模的核算和風(fēng)險的管控打下堅實的基礎(chǔ)。

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作者簡介：

崔景釵（1988-），女，漢族，河北省滄州市任丘人，碩士，研究生，西安培華學(xué)院會計與金融學(xué)院，助教。研究方向：金融市場與投資。