P2P網(wǎng)絡(luò)借貸影響因素及風險控制探析

張 玲

（廣東金融學院，廣東 廣州 510521）

一、引言

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，其特點是參與者在線上交易，交易額小，涉及眾多非專業(yè)的投資者，實質(zhì)是一種在線的社會借貸形式。近年來，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展迅速，但面臨著較大風險，平臺崩潰的例子比比皆是，2018年端午期間唐小僧平臺“跑路”給業(yè)界又增添新的恐慌。此外，監(jiān)管處于起步階段，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資決策也面臨較大的不確定性。本文通過文獻梳理國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資決策影響因素，探討風險控制措施，為開展進一步研究提供基礎(chǔ)。

二、國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸影響因素研究現(xiàn)狀

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸于2005年起源于英國，并迅速擴展到美國、意大利、日本和中國等地。關(guān)于國外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸已有大量學者進行了研究。國內(nèi)相關(guān)研究起步相對較晚，并且國內(nèi)市場環(huán)境和信用制度也和國外存在較大差異，有必要在中國情境下進一步展開研究。

馮博，葉綺文，陳冬宇（2017）對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸研究進展及中國問題進行綜述發(fā)現(xiàn)，信息因素，羊群效應(yīng)，社交網(wǎng)絡(luò)對網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)生很大影響。王書斌，譚中明，陳藝云（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，借款人違約行為、平臺管理不善和信息不對稱是網(wǎng)貸違約的主要形成原因，并且違約具有傳染性和可控性。常麗娟，馮蕾（2015）發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺下中小企業(yè)融資是否成功受到借款期限、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和信用等級等因素的影響。而貸款人投資決策的影響因素主要包括借款金額、借款利率、借款人信用狀況、貸款人的投資收益、擔保狀況、平臺的綜合利率、運行時間、平均借款期限、標的類型、完善保障機等（高彥彬，2017；吳佳哲，2015；吳慶田，李彬，2017;申益美,2016），并且貸款人具有羊群效應(yīng)（馮博，葉綺文，陳冬宇，2017），對非營利平臺而言，除借款期限和借款金額，還款方式也是重要的影響因素（吳佳哲，2015）。

借款人違約風險和個人信用風險受到較多關(guān)注。其中，借款人違約風險的影響因素包括借款人戶籍、婚姻狀況、違約歷史、軟信息、信用評級指標；借款利率、借款期限、借款人地理位置、收入、學歷及信用評級（蘇亞，成春林，2017）。宋麗平，張利坤，徐瑋（2015）發(fā)現(xiàn)借款人客觀條件（如性別、年齡、婚姻）、借款人還款能力和歷史會影響其信用風險，但網(wǎng)站信息對投資者信用風險規(guī)避作用不大(肖曼君，歐緣媛，李穎,2015)，并且網(wǎng)貸借款人信用評價，多角度、多層次空間信息的交叉復現(xiàn)，以及社會活動信息的持續(xù)呈現(xiàn)能夠更加準確地反映借款人信用狀況（董文奎，2017；劉鵬翔，2017；裴平，郭永濟，2017；）。

借款成功率方面，借款利率、借款人信用等級、借款金額、借款人年齡、學歷、婚姻狀況以及收入水平（趙旭，周菁，趙子健，2016）、網(wǎng)絡(luò)社會資本、投標數(shù)量、借款金額、借款人信用得分、手機認證、擔保狀態(tài)、朋友信用平均分、朋友人數(shù)、借款期限、視頻認證、婚姻狀況、借款利率和性別（黃文彬，2017；常麗娟，馮蕾，2015）均對平臺借款成功率有影響，群組制度也能提高平臺借款成功率（裴平，蔡越，2016）。股東背景、注冊資本和運營時間對借貸平臺風險得分有正向影響，對于風險抵御能力更強，平均收益率則是負向作用(王偉，紀金言，鄧偉平,2017)。

此外，孫寶文，牛超群，趙宣凱，荊文君（2016）從五個維度識別P2P平臺陷入財務(wù)困境的風險。馮博，葉綺文，陳冬宇（2017）認為國內(nèi)平臺運營中以復合中介型為主，沒有統(tǒng)一信用評分標準，利率非市場化，無專門監(jiān)管機構(gòu)，因此存在大風險。文獻也關(guān)注了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風險規(guī)制法律問題（魯釗陽，2017）；利率定價模式，并探討利率影響因素(陳霄，葉德珠,2016;裴平，蔡越,2016;鄭迎飛，陳曉靜，辛苑，2017;陳虹，馬永健,2016）。

三、基于影響因素分析的投資決策風險控制措施

通過文獻的分析可以看到，近年來影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的因素重點集中在貸款人投資意愿、借款成功率、借款人信用和違約特征，平臺信用風險、利率定價等方面。近年來相關(guān)研究影響因素研究文獻特征見表1。

表1 近年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸影響因素的文獻特征

在此基礎(chǔ)上，本文分別從投資者、借款者、平臺及內(nèi)外部聯(lián)系方面給出預(yù)防違約風險，提高P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易成功率的一些啟示。

對投資者而言，其主要關(guān)注資金安全和收益的保障性，這兩方面的風險既可能來自于借款者的違約，也可能來自平臺風險，其中信息不對稱是風險的根源之一（Yan等，2015）。應(yīng)加強其風險教育和提高其風險意識，不盲目追求高的回報率，理性投資。

平臺借款者主要關(guān)注是否可以通過平臺和投資者獲得足夠的貸款額，是違約風險的潛在來源?，F(xiàn)有文獻認可了借款者信息識別和控制的重要性，可利用“羊群效應(yīng)”、在網(wǎng)頁設(shè)計、信息挖掘等諸多方面更為有效地抓住貸款人的特質(zhì)，減弱因信息不對稱帶來的風險。并且信用信息對于借貸交易的成敗都有明顯的影響,特別是當信用機制和相應(yīng)監(jiān)管不足時，信用信息對貸款成功率的影響更為顯著（馮博等，2017）。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是投資者和借款者交易的中介平臺，但國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺并非純粹的中介功能，平臺處于多重委托代理關(guān)系的中間環(huán)節(jié)，在風險控制方面有著重要地位。為了提高成功率，需對平臺進行風險控制，包括內(nèi)部信用劃分，投資者本金保障機制，擔保機制，與社交網(wǎng)絡(luò)合作的信息共享及平臺之間信息共享。首先，平臺內(nèi)部需要在風險與收益的平衡中選擇適當?shù)捻椖?，維持合理的收益率，并通過引入部分本金保障機制，吸引更多投資人入場。其次，加強信息披露，提供關(guān)于平臺標的數(shù)據(jù)真實、公開、公正，建立借款者多渠道信息認證模式和違約風險動態(tài)監(jiān)控管理系統(tǒng)。再次，開展平臺間的信用數(shù)據(jù)庫建設(shè)合作，平臺信用數(shù)據(jù)庫與平臺間數(shù)據(jù)庫共享，共享借款者信用信息，完善信用評價體系。最后，可以與商業(yè)銀行和擔保機構(gòu)合作，構(gòu)建第三方托管和抵押擔保體系。

此外，構(gòu)建平臺外部外部監(jiān)管體系，政府應(yīng)加大市場監(jiān)管力度，確立專門的監(jiān)管體系和行業(yè)法律法規(guī)，明確交易各方權(quán)利和義務(wù)，用制度進行外部監(jiān)管。建立P2P平臺信息報送機制，要求網(wǎng)站必須定期向監(jiān)管部門提交數(shù)據(jù)報表，控制行業(yè)風險。并且，由于當前各大平臺采用各自的信用評價體系，政府可協(xié)助將網(wǎng)絡(luò)信用數(shù)據(jù)與人民銀行的個人征信系統(tǒng)對接，構(gòu)建統(tǒng)一的信用體系。

四、結(jié)語

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸迅速發(fā)展的同時，也存在諸多風險因素。為了保證交易的順利進行和行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，需要從投資者、借款者、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺和外部制度環(huán)境方面做出諸多努力。圍繞信息不對稱解決的信息公開透明、征信建設(shè)和內(nèi)外部監(jiān)管也將成為重要手段。隨著我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸由無擔保無抵押——本金保障機制——“資金池”，到大數(shù)據(jù)時代到來，征信系統(tǒng)會逐步完善，個人信用評級和平臺監(jiān)管更顯重要，未來信用將會會成為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的名片，圍繞信用建設(shè)的措施也將會促進P2P網(wǎng)絡(luò)借貸逐步發(fā)展成熟。