論P(yáng)PP項(xiàng)目融資的主要方式研究

王敏

【摘 要】公共基礎(chǔ)建設(shè)工作水平能夠有效衡量城市的先進(jìn)程度，為了能夠使公共基礎(chǔ)設(shè)施更為可靠，提供優(yōu)質(zhì)度更高的基礎(chǔ)性服務(wù)，很多城市都逐漸構(gòu)建起了PPP模式的基礎(chǔ)工程建設(shè)項(xiàng)目，在該項(xiàng)目模式之下，社會(huì)資本可以與政府進(jìn)行合作，給公共基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目提供來自于資金、工程信息等多個(gè)方面的支持。在PPP模式的影響下，公共基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)出現(xiàn)了多種變化，私營企業(yè)也可以對公共產(chǎn)品進(jìn)行把握，通過合作的方式完成的工程將具有更高的質(zhì)量，本文解析PPP項(xiàng)目下的主要融資工作。

【關(guān)鍵詞】PPP項(xiàng)目；融資方式；公共基礎(chǔ)項(xiàng)目

公共基礎(chǔ)項(xiàng)目是現(xiàn)代城市的基礎(chǔ)性資源，在過去這部分資源往往只由政府把控，隨著基礎(chǔ)建設(shè)工作量增加，政府需要承擔(dān)的工作負(fù)擔(dān)變得更為沉重，為了能夠保持基礎(chǔ)工程項(xiàng)目的可靠程度，政府逐漸引進(jìn)了PPP項(xiàng)目相關(guān)的工作理念。通過三方協(xié)議將政府與各種類型的社會(huì)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)系，多種金融機(jī)構(gòu)也可以參與到公共基礎(chǔ)項(xiàng)目的融資活動(dòng)之中，整體項(xiàng)目投資的運(yùn)作活動(dòng)變得更為靈活，公共基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)可用資金來源也被增加，本文根據(jù)對現(xiàn)代PPP項(xiàng)目的開設(shè)情況，對其應(yīng)用的融資方式加以解析。

一、社會(huì)性的金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目融資概述

在現(xiàn)代公共服務(wù)范圍之中，政府可以根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)需要選擇社會(huì)資本，各類社會(huì)資本可以憑借公平競爭的方式來融入到公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作，社會(huì)資本不但需要具有較強(qiáng)的管理運(yùn)營能力，同時(shí)還要具有一定的投資能力，在簽訂合同之后，社會(huì)資本主體將負(fù)責(zé)供給社會(huì)服務(wù)，政府可以借助相關(guān)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行支付對價(jià)。這種融資模式會(huì)對很多經(jīng)濟(jì)體制改革工作造成影響，包括融資體制改革、財(cái)政體制改革等。

金融機(jī)構(gòu)在確定參與PPP項(xiàng)目時(shí)，既可以間接供給資金，也可依直接投資，在有了社會(huì)資本的支持之后，金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營主體必須要參與到項(xiàng)目建設(shè)的每一個(gè)環(huán)節(jié)之中，在聯(lián)合了社會(huì)中經(jīng)營狀況良好的社會(huì)成本之后，可以與政府共同負(fù)責(zé)項(xiàng)目相關(guān)的投資以及其他運(yùn)作工作，當(dāng)前可選用的融資方式包括資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目貸款以及明股實(shí)債等。

二、商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目融資工作

在給公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供資金時(shí)，商業(yè)銀行是重要的資金供給主體，其參與PPP項(xiàng)目的方式有很多，包括管理現(xiàn)金、融資通道以及基層融資等，現(xiàn)分析典型的融資參與方式。

1.管理現(xiàn)金

PPP項(xiàng)目一般需要的運(yùn)作時(shí)間都比較常，同時(shí)其資金的基本流量也相對比較大，商業(yè)銀行可以介入到資金管理工作之中，提供與現(xiàn)金相關(guān)的基礎(chǔ)服務(wù)。在管理運(yùn)營環(huán)節(jié)的資金時(shí)，可以將資金監(jiān)管工作嚴(yán)格化，同時(shí)還可以提供代發(fā)工資以及網(wǎng)絡(luò)資金結(jié)算等業(yè)務(wù)，將閑置資金的實(shí)際收益也充分提升，還可根據(jù)銀行的實(shí)際工作能力來提供相關(guān)的理財(cái)方面的服務(wù)。

2.夾層融資

商業(yè)銀行可以根據(jù)融資工作需要，對傳統(tǒng)的融資工作理念進(jìn)行創(chuàng)新，在原有融資模式的基礎(chǔ)上，構(gòu)建新型夾層融資模式，在夾層融資活動(dòng)之中，控制融資風(fēng)險(xiǎn)是最關(guān)鍵的工作，一般該種融資活動(dòng)行程的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超出債權(quán)融資與普通債務(wù)的范圍，當(dāng)融資需求出現(xiàn)變動(dòng)之后，工作人員可以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。相比其他商業(yè)銀行的融資服務(wù)方式，這種新型夾層融資方式的優(yōu)點(diǎn)包括結(jié)構(gòu)靈活度比較高、融資期限比較長，并不需要受到過多的限制條件的影響，最終獲取的融資成本也比較低，如果想要兼顧項(xiàng)目的收益性與安全性，可以優(yōu)選夾層融資。

3.融通資金

資金融通服務(wù)是商業(yè)銀行可以提供的基礎(chǔ)服務(wù)之一，在項(xiàng)目建設(shè)間，商業(yè)銀行可以審核項(xiàng)目的增信情況、現(xiàn)金流情況等，根據(jù)項(xiàng)目信息來給出資金融通服務(wù)，還可以加工完備的增值服務(wù)給出，使供應(yīng)金融鏈可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

4.提供項(xiàng)目咨詢服務(wù)

與PPP項(xiàng)目相關(guān)的法律主體數(shù)量比較多，除了社會(huì)資本與政府之外，會(huì)有承包商也會(huì)影響到項(xiàng)目建設(shè)工作，在這種融資工作情況之下，PPP項(xiàng)目合同的作用就很明顯了，尤其是其起到的規(guī)范性作用，在運(yùn)營、項(xiàng)目建設(shè)以及后續(xù)維護(hù)中均能有所體現(xiàn)，同時(shí)項(xiàng)目的服務(wù)價(jià)格以及分配收益的工作均能夠被有效規(guī)，商業(yè)銀行本身就存在法律、會(huì)計(jì)核算以及金融等多個(gè)方面的優(yōu)勢，其給出的項(xiàng)目融資咨詢服務(wù)也更具可靠性。

三、政策性銀行參與PPP項(xiàng)目融資工作

將融資主體更換為政策性銀行時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)融資工作出現(xiàn)了一些以政策性銀行相關(guān)的新變動(dòng)，在長期與中期融資活動(dòng)之中，政策性銀行的優(yōu)勢可以更好地體現(xiàn)，其提供的金融方面的服務(wù)包括證券、租賃、債券以及貸款等。政策性銀行還可以聯(lián)合其他的金融組織機(jī)構(gòu)蠟開展委托貸款以及銀團(tuán)貸款活動(dòng)，使項(xiàng)目的實(shí)際可用融資渠道更為豐富。在公共水利建設(shè)以及環(huán)境保護(hù)工程之中，政策性銀行可以提供非常規(guī)的信貸方面的支持，給出優(yōu)惠利率貸款；在融資服務(wù)活動(dòng)方面，其同樣可以提供財(cái)務(wù)顧問、融資風(fēng)險(xiǎn)顧問以及其他的咨詢服務(wù)等，當(dāng)政策性銀行介入到PPP項(xiàng)目之中后，項(xiàng)目將具有更好的運(yùn)作效率，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率也可以被增加。政策性銀行還可以輔助政府的宏觀調(diào)控活動(dòng)，但是相比其他的融資主體，政策性銀行存在市場化程度相對較差的問題，在融資中還需注重市場化問題。

四、證券公司參與PPP融資工作

具有未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可能被證券化，很多基礎(chǔ)設(shè)施類的PPP項(xiàng)目，如供熱、供水、供電、污水處理、公共交通、高速公路等具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是良好的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)證券化采取備案制后，大大簡化了證券化項(xiàng)目設(shè)立和發(fā)行手續(xù)，交易所的掛牌轉(zhuǎn)讓和協(xié)議式回購也提高了產(chǎn)品的流動(dòng)性，證券公司（包括基金子公司）可以通過成立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，對有穩(wěn)定現(xiàn)金流的PPP項(xiàng)目進(jìn)行證券化，運(yùn)用現(xiàn)金流分層等結(jié)構(gòu)性金融技術(shù)，發(fā)行不同期限和信用等級(jí)的資產(chǎn)支持證券，為PPP項(xiàng)目融資。

相關(guān)規(guī)定明確將以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)列入負(fù)面清單。但地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會(huì)資本合作模式（PPP）下應(yīng)當(dāng)支付或承擔(dān)的財(cái)政補(bǔ)貼除外，這一規(guī)定為PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化提供了政策可能。項(xiàng)目收益?zhèn)桥c特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資金完全或基本來源于項(xiàng)目建成后運(yùn)營收益的債權(quán)。項(xiàng)目收益包括但不限于直接收費(fèi)收入、產(chǎn)品銷售收入、財(cái)政補(bǔ)貼及因項(xiàng)目開發(fā)帶來的土地增值收入。

五、保險(xiǎn)公司參與PPP融資工作

保險(xiǎn)公司作為中喲的金融組織主體，也可以參與大型PPP項(xiàng)目的融資活動(dòng)，受到公共基礎(chǔ)工程的項(xiàng)目特點(diǎn)的影響，該項(xiàng)目存在的構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)也比較多，尤其是在建設(shè)過程中與后期運(yùn)營環(huán)節(jié)中，如果項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間比較長，各種不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)因素就會(huì)存在于項(xiàng)目之中，使項(xiàng)目存在失去控制的可能性。PPP項(xiàng)目相關(guān)的經(jīng)營主體包括原料供應(yīng)企業(yè)、分包商、承包商、社會(huì)資本方以及融資方等，所有的主體都有風(fēng)險(xiǎn)控制需求，因此保險(xiǎn)公司可以對基礎(chǔ)信用險(xiǎn)種進(jìn)行開發(fā)，并做好相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保工作，進(jìn)而使PPP項(xiàng)目保持更高的靈活度，對項(xiàng)目存在的多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。

從保險(xiǎn)資金的運(yùn)用來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一般周期很長，符合險(xiǎn)資長期性的特征，有助于緩解資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的問題，因此險(xiǎn)資可以通過專項(xiàng)債權(quán)計(jì)劃或股權(quán)計(jì)劃為大型PPP項(xiàng)目提供融資。保險(xiǎn)資金追求安全性，具有期限長、規(guī)模大的特點(diǎn)，比較適合基礎(chǔ)設(shè)施、物業(yè)等項(xiàng)目的投資，但險(xiǎn)資對項(xiàng)目的擔(dān)保和增信要求較高，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一般都要求項(xiàng)目資產(chǎn)的評級(jí)達(dá)到AAA級(jí)，且有大型金融機(jī)構(gòu)或大型央企國企、政府機(jī)關(guān)提供擔(dān)保，符合要求的項(xiàng)目有限。

六、結(jié)束語

隨著城市建設(shè)工作被推進(jìn)，很多基礎(chǔ)性的建設(shè)工作的開放性被增強(qiáng)，多種形式的企業(yè)均可以參與到社會(huì)性項(xiàng)目的建設(shè)工作之中，本文研究的這種PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式鼓勵(lì)社會(huì)性資本與政府進(jìn)行合作。在公共基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)期間，企業(yè)與政府需要參與到每一個(gè)建設(shè)環(huán)節(jié)之中，兩方力量可以開展合作活動(dòng)，項(xiàng)目合作活動(dòng)信息在多個(gè)建設(shè)主體之間也能保持對稱。本文主要對項(xiàng)目建設(shè)期間的融資工作進(jìn)行了分析，分別從不同的社會(huì)資本出發(fā)，探討了多種融資方式，無論選擇哪一種融資主體，都要確保社會(huì)資本競爭活動(dòng)的合理性。

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