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    滬深農(nóng)林牧漁類企業(yè)業(yè)績質(zhì)量分析

    2018-09-12 02:07:48李棚鄭恒斌
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2018年19期
    關(guān)鍵詞:因子分析

    李棚 鄭恒斌

    [提要] 本文以滬深兩市農(nóng)林牧漁類上市公司為樣本,采用因子分析法,對該類企業(yè)的業(yè)績質(zhì)量進(jìn)行分析。研究結(jié)果顯示:我國農(nóng)林牧漁類上市公司有較強(qiáng)的短期償債能力,其獲取收益的能力表現(xiàn)也較好,但是仍然有可提高的空間。在成長能力和長期償債能力方面表現(xiàn)并不是很好,尤其是長期償債能力方面表現(xiàn)有待進(jìn)一步提高。

    關(guān)鍵詞:業(yè)績質(zhì)量;因子分析;農(nóng)林牧漁

    中圖分類號:F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

    一、文獻(xiàn)回顧

    (一)大農(nóng)業(yè)的概念。農(nóng)林牧漁本身是四個(gè)不同的產(chǎn)業(yè),付文革等(2011)認(rèn)為,其是狹義的農(nóng)業(yè)。他認(rèn)為大農(nóng)業(yè)的概念,還應(yīng)當(dāng)包括狹義農(nóng)業(yè)衍生的上下游產(chǎn)業(yè)的概念。但本文認(rèn)為:狹義的農(nóng)業(yè)概念即為農(nóng)林牧漁中的農(nóng)業(yè),大農(nóng)業(yè)即為農(nóng)林牧漁這四個(gè)產(chǎn)業(yè)。

    (二)業(yè)績質(zhì)量評價(jià)。陳士銀等(2009)認(rèn)為績效即成績與效益,是經(jīng)濟(jì)活動的結(jié)果與成效。與績效評價(jià)相關(guān)的概念即為業(yè)績質(zhì)量評價(jià)。質(zhì)量是用來評價(jià)事務(wù)的優(yōu)劣程度,這二者沒有太大的差異,只是用詞準(zhǔn)確性的差異。

    二、現(xiàn)狀分析

    根據(jù)中宏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫公布的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),2007~2012年間,農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值從4.8893萬億元增長到8.9453萬億元,增幅達(dá)到82.96%。其中,漁業(yè)的增幅最大,達(dá)到了95.31%;農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值增長額最大為2.23萬億元。具體數(shù)據(jù)見表1。(表1)

    但從單位產(chǎn)量來看,情況并沒有那么樂觀。以農(nóng)作物為例,主要農(nóng)作物這6年單位產(chǎn)量僅僅增長9.47%,每年平均增長率僅為1.58%。從受災(zāi)面積和成災(zāi)面積來看,2007~2012年受災(zāi)面積分別為:4,899、3,999、4,721.37、3,742.59、3,247、2,496.2萬公頃,很明顯受災(zāi)面積除2009年增長,其他年份都在下降,總的結(jié)果也在下降。成災(zāi)面積占受災(zāi)面積比重,從2007年的51.2%下降到45.97%,2011年該比率最低,為38.3%。上述數(shù)據(jù),從側(cè)面說明了大農(nóng)業(yè)行業(yè)這幾年發(fā)展的自然環(huán)境還是越來越好的。

    三、實(shí)證分析

    農(nóng)林牧漁上市公司在全國情況較好的情況下,其業(yè)績質(zhì)量如何越發(fā)的引起筆者研究的興趣。從其業(yè)績中是否能夠找到其哪方面較為突出的能力是筆者此刻所求的答案。

    (一)樣本和指標(biāo)選取。本文借助銳思數(shù)據(jù)庫,選取29家農(nóng)林牧漁類上市公司2012年年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),主要遵循以下原則:(1)為保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的準(zhǔn)確性,統(tǒng)一選擇調(diào)整后的財(cái)務(wù)指標(biāo);(2)為保證財(cái)務(wù)指標(biāo)分類的一致性,統(tǒng)一按照中信行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本的選取;(3)為保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的可比性,剔出ST、*ST和股改尚未完成的公司。

    按照銳思數(shù)據(jù)分類財(cái)務(wù)指標(biāo)分為:每股指標(biāo)、盈利能力、償債能力、成長能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流量、分紅能力、資本結(jié)構(gòu)等8類指標(biāo),159個(gè)具體指標(biāo)。為避免實(shí)證分析的弊端,人為的控制指標(biāo)以達(dá)到控制分析結(jié)果的目的,筆者提前設(shè)定指標(biāo)數(shù)量為10個(gè),然后對159個(gè)具體指標(biāo)進(jìn)行編號,最后隨機(jī)選取。最終選定的指標(biāo)如下:AccrPayrat(應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率)、Currt(流動比率)、EBITDAtotlia(息稅折舊攤銷前利潤/負(fù)債合計(jì))、EPS(每股收益)、Equtotlia(股東權(quán)益/負(fù)債合計(jì))、Intcvr(利息保障倍數(shù))、Qckrt (速動比率)、ROA(資產(chǎn)凈利率)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)、TotastYTDgrrt(資產(chǎn)總計(jì)相對年初增長率)。

    (二)模型和變量。因子分析是在具有復(fù)雜關(guān)系的實(shí)測指標(biāo)中找出內(nèi)在的獨(dú)立因子的研究方法,它屬于多元分析中常見的處理降維問題的一種方法。

    (三)模型檢驗(yàn)。本文運(yùn)用SPSS22.0對樣本進(jìn)行檢驗(yàn),SPSS提供了KMO和Bartletts球形檢驗(yàn)。KMO用于檢驗(yàn)變量間偏相關(guān)性是否足夠小,其取值在0~1之間,其值越大說明因子分析效果越好。Bartlett是用于檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)矩陣是否為單位矩陣,其統(tǒng)計(jì)量近似服從卡方分布。上述兩種檢驗(yàn)結(jié)構(gòu)見表2。(表2)

    KMO和球星杜檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)表顯示,KMO=0.6016>0.5,適合進(jìn)行因子分析。Bartlett球形度檢驗(yàn)λ2=311.64;df為45,對應(yīng)的顯著性水平Sig.=0.000<0.05,說明對數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析有效。

    (四)求R的特征根以及貢獻(xiàn)率。碎石圖可以確定公因子的個(gè)數(shù),它以主成分個(gè)數(shù)為橫坐標(biāo),特征值為縱坐標(biāo)。一般從斜率陡峭的地方開始提取公因子,斜率平緩的因子對解決問題沒有太大的幫助。從圖1和表3中可以看出,前4個(gè)公因子對原有參數(shù)的解釋能力就達(dá)到92.003%,已經(jīng)可以代表原來10個(gè)指標(biāo),這說明4個(gè)公因子足以解釋農(nóng)業(yè)類上市公司的業(yè)績質(zhì)量。(圖1、表3)

    (五)建立因子載荷矩陣。采用方差最大旋轉(zhuǎn)法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn),從而得到因子載荷矩陣,如表4所示。(表4)

    從表4可以看出,旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣已經(jīng)明顯向兩端聚攏,這表明有了更鮮明的經(jīng)濟(jì)意義。如果用Fn來表示第n個(gè)主因子,則:F1與Equtotlia、Currt、EBITDAtotlia、Qckrt四因子在旋轉(zhuǎn)前后載荷比較大,因此可以將F1命名為短期償債因子;F2與ROE、ROA、EPS三因子的系數(shù)都比較大,因此可以將F2命名為獲利因子;F3與TotastYTDgrrt、AccrPayrat有較大的載荷,因此可以稱F3為成長因子;F4與Intcvr有較大載荷,因此可以稱F4為長期償債能力。(表5)

    根據(jù)表5得分系數(shù)表,我們可以寫出F1~F4因子得分表達(dá)式:

    F1=-0.0696×ROE-0.0409×ROA+0.298×Equtotlia-0.0673×EPS+0.3155×Currt+0.319×Qckrt+0.0102×TotastYTDgrrt+0.1565×EBITDAtotlia-0.0221×AccrPayrat-0.0438×Intcvr

    F2=0.3342×ROE+0.3097×ROA-0.0573×Equtotlia+0.3035×EPS-0.0572×Currt-0.0672×Qckrt-0.0212×TotastYTDgrrt+0.1954×EBITDAtotlia-0.0474×AccrPayrat+0.0055×Intcvr

    F3=-0.0327×ROE+0.0335×ROA-0.0686×Equtotlia-0.0418×EPS+0.0355×Currt+0.0546×Qckrt+0.5654×TotastYTDgrrt-0.0841×EBITDAtotlia+0.5182×AccrPayrat-0.045×Intcvr

    F4=0.0478×ROE+0.0131×ROA+0.0915×Equtotlia-0.0454×EPS-0.0729×Currt-0.1037×Qckrt-0.2291×TotastYTDgrrt+0.0104×EBITDAtotlia+0.182×AccrPayrat+0.9105×Intcvr

    (六)主因子、綜合得分的計(jì)算及排序。采用旋轉(zhuǎn)前的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)來確定4個(gè)因子的權(quán)重,得到一個(gè)能夠反映大農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績質(zhì)量水平的綜合指數(shù)模型,如下所示:

    FA=(4.067×F1+2.45×F2+1.66×F3+1.023×F4)/9.2

    將指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)值代入各主因子得分表達(dá)式計(jì)算主因子得分后,根據(jù)上面的評價(jià)模型,可得到29家大農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績質(zhì)量水平的綜合得分及排序,排序結(jié)果見表6。(表6)

    一般來說,分值越高,說明該上市公司業(yè)績質(zhì)量越高。得分大于0,意味著該公司業(yè)績質(zhì)量水平在所有樣本平均水平之上;反之,則在平均水平之下,說明其業(yè)績質(zhì)量有待提高。

    四、研究結(jié)論及建議

    (一)研究結(jié)論。大農(nóng)業(yè)類29家上市公司業(yè)績質(zhì)量有13家在平均水平之上,比例為44.83%。該比例說明大農(nóng)業(yè)類上市公司這幾年的業(yè)績質(zhì)量水平發(fā)展較好,沒有出現(xiàn)寡頭壟斷等情況。從其業(yè)績質(zhì)量表現(xiàn)上具體分析其能力,可總結(jié)為如下幾點(diǎn):

    1、短期償債能力較好。從4個(gè)構(gòu)成F1因子的主成分分析,其短期償債因子的表現(xiàn)是最為突出的,這與近幾年農(nóng)林牧漁的總產(chǎn)值的表現(xiàn)是遙相呼應(yīng)的。隨著該行業(yè)近幾年蓬勃發(fā)展,其上市公司現(xiàn)金流較為充裕。因此,短期償債能力表現(xiàn)較為突出。

    2、獲利能力仍有提高的空間。從獲利因子可以很明顯看出,近幾年農(nóng)林牧漁類上市公司的獲利能力在不斷增強(qiáng),但是獲利能力因子是第二個(gè)才提取的公因子,所以可以認(rèn)為仍有可以提升的空間。

    3、成長能力不強(qiáng)。作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),受我國國情的影響,其成長較為緩慢,與發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)水平仍有較大差距。

    4、長期償債能力較為薄弱。從F4長期償債因子可以看出,只有一個(gè)原指標(biāo)構(gòu)成該因子,所以大農(nóng)業(yè)類上市公司的長期償債能力較為薄弱,有待進(jìn)一步的加強(qiáng)。

    (二)相關(guān)建議

    1、提升產(chǎn)品附加值,增強(qiáng)獲利能力。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,人們現(xiàn)在越來越注重綠色食品、無公害食品,這對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)是一個(gè)發(fā)展契機(jī)。因此,農(nóng)林牧漁類上市公司可以將傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的投資比重逐漸向綠色農(nóng)業(yè)發(fā)展,從而實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,同時(shí)提升經(jīng)濟(jì)增加值,增加產(chǎn)品邊際效益,最終實(shí)現(xiàn)獲利能力的增強(qiáng)。綠色農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品附加值較高,并且產(chǎn)品市場前景較為明朗化,可以認(rèn)為是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)未來的發(fā)展方向。

    2、打通服務(wù)業(yè)通道,增強(qiáng)長期償債能力。與農(nóng)業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)較為成熟的方案是農(nóng)家樂的出現(xiàn),未來發(fā)展趨勢是農(nóng)業(yè)旅游為主的第三產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。第三產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)就是資源投入較少,以服務(wù)贏得市場。因此,對于農(nóng)林牧漁類上市公司而言,那就必須開拓農(nóng)家樂、農(nóng)業(yè)旅游等第三產(chǎn)業(yè)的路子,建立可持續(xù)發(fā)展生態(tài)經(jīng)濟(jì)圈,從而增加該行業(yè)長期資產(chǎn)的份量,實(shí)現(xiàn)長期償債能力的增強(qiáng)。

    3、打造品牌農(nóng)業(yè)產(chǎn)品,助企業(yè)實(shí)現(xiàn)成長。國內(nèi)食品安全問題不斷出現(xiàn),徹底毀了國產(chǎn)品牌的信譽(yù),但是歷次的食品安全都有一個(gè)共同的特點(diǎn),爆發(fā)點(diǎn)都在農(nóng)產(chǎn)品再加工后的產(chǎn)品中出現(xiàn)。因此,從原料級農(nóng)業(yè)產(chǎn)品開始做品牌有其發(fā)展的空間和契機(jī),只要品牌宣傳和較好的產(chǎn)品質(zhì)量控制相結(jié)合,一定會建立一批品牌農(nóng)業(yè)產(chǎn)品。只有這樣,才能夠幫助企業(yè)一改傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐,從而實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]付文革等.A股大農(nóng)業(yè)上市公司投資價(jià)值綜合評價(jià)[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問題,2011(12).

    [2]陳士銀等.湛江市農(nóng)地利用績效與農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[J].經(jīng)濟(jì)地理,2009(2).

    [3]鄭瑞強(qiáng).基于EVA視角的我國農(nóng)業(yè)上市公司績效評價(jià)分析[J].農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2011(6).

    [4]駱珣等.熵權(quán)法在我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)中的應(yīng)用[J].生產(chǎn)力研究,2008(24).

    [5]董屹宇.中國農(nóng)業(yè)上市公司成長性分析[J].生產(chǎn)力研究,2012(5).

    [6]曾慶學(xué)等.中國農(nóng)業(yè)上市公司成長性分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2012(8).

    [7]林樂芬.中國農(nóng)業(yè)上市公司績效的實(shí)證分析[J].中國農(nóng)村觀察,2004(6).

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