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    基于因子分析我國(guó)上市銀行投資價(jià)值分析

    2018-06-25 23:16:06范藝心
    時(shí)代金融 2018年11期
    關(guān)鍵詞:上市銀行投資價(jià)值因子分析法

    【摘要】投資價(jià)值對(duì)于投資者選擇投資目標(biāo),提高投資理財(cái)能力有重要的參考價(jià)值。本文基于因子分析的方法,通過(guò)參考借鑒前人的學(xué)術(shù)研究報(bào)告分析選擇了十個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo),以銀行行業(yè)為例,以其24家上市銀行2017年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),通過(guò)SPSS22.0計(jì)算出各上市銀行的綜合得分,并給出相應(yīng)的投資建議。

    【關(guān)鍵詞】因子分析法 上市銀行 投資價(jià)值

    一、引言

    從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō),價(jià)值泛指客體對(duì)于主體表現(xiàn)出來(lái)的積極意義和有用性。投資價(jià)值是指資產(chǎn)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。這一概念將特定的資產(chǎn)與具有明確投資目標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)的特定投資者相結(jié)合。不論對(duì)于個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)確的判斷一個(gè)上市公司是否具有投資價(jià)值都是一項(xiàng)很重要的能力。本文選取了我國(guó)上市企業(yè)中銀行行業(yè)的二十四家銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),選擇了代表成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債以及資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量的十個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析,篩選出主因子,計(jì)算因子的綜合得分,并對(duì)于上市銀行進(jìn)行排序,從而得出具有實(shí)證分析價(jià)值的上市銀行投資價(jià)值研究模型。

    二、因子分析法實(shí)證研究

    (一)因子分析法概述

    因子分析就是用少數(shù)幾個(gè)因子來(lái)研究多個(gè)變量之間的聯(lián)系,探索觀測(cè)數(shù)據(jù)中的基本結(jié)構(gòu),以較少的因子反應(yīng)大部分信息。使用因子分析可以減少變量的維數(shù),達(dá)到簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)的目的,其基本思想就是通過(guò)觀測(cè)變量之間的相關(guān)性的大小,對(duì)這些觀測(cè)變量進(jìn)行分組,使不同組之間的觀測(cè)變量相關(guān)性比較低,各組內(nèi)的觀測(cè)變量相關(guān)性較高。每組觀測(cè)變量代表一種基本結(jié)構(gòu),并可以用這些變量的潛在公共因子來(lái)表示,再利用因子旋轉(zhuǎn),以便能更好地解釋和命名變量,最后計(jì)算出因子得分和綜合得分以達(dá)到研究目的。

    (二)樣本選擇與數(shù)據(jù)處理

    本文選取了上市二十四家銀行的2017年第三季度的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,將十大財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量分析。

    代表盈利能力的總資產(chǎn)利潤(rùn)率設(shè)為X1、凈資產(chǎn)收益率為X2;

    代表成長(zhǎng)能力的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率設(shè)為X3、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為X4;

    代表營(yíng)運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為X5、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率為X6;

    代表償債以及資本結(jié)構(gòu)的流動(dòng)比率為X7、股東權(quán)益比率為X8、負(fù)債與所有者權(quán)益比率為X9;

    代表現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率為X10。

    數(shù)據(jù)都來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)官網(wǎng)上披露的各上市銀行2017年第三季度的財(cái)務(wù)狀況。

    (三)模型實(shí)證分析

    1.KMO和Bartlett檢驗(yàn)。將數(shù)據(jù)用Excel進(jìn)行簡(jiǎn)單處理,為了消除變量間的量綱關(guān)系,通過(guò)SPSS22.0軟件將數(shù)據(jù)進(jìn)行了Z標(biāo)準(zhǔn)化,再應(yīng)用因子分析法進(jìn)行因子分析。首先從因子分析適合度來(lái)看,KMO(取樣適合度檢驗(yàn))的值為0.588,屬于較為適合的范疇,并且Bartlett球形度檢驗(yàn)非常顯著,則拒絕原單位陣假設(shè),認(rèn)為原變量間相關(guān)性顯著,適合做因子分析;

    2.抽取公因子。從這十個(gè)變量中抽取公共因子,用SPSS22.0可以看出,一共有三個(gè)因子的特征值大于1,一般來(lái)說(shuō),特征值大于1的才可以作為公共因子,同時(shí),由碎石圖也可以看出前三個(gè)因子的斜率較為陡峭,從第四個(gè)因子往后較為平緩,因此,只需要考慮這三個(gè)因子即可。

    3.因子旋轉(zhuǎn)。從SPSS22.0的總方差分解表來(lái)看,因子1的解釋力度為30.541%,因子2的解釋力度為25.171%,因子3的解釋力度為16.529%,三個(gè)公共因子累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了72.241%,旋轉(zhuǎn)之后仍為72.241%,與旋轉(zhuǎn)前完全相同。雖然低于80%,但是鑒于上市銀行的質(zhì)量良莠不齊,因此數(shù)據(jù)偏差比較大,解釋力度達(dá)到72%也是可以接受的。通過(guò)計(jì)算變量的共同度,發(fā)現(xiàn)除了X5、X6、X7、X10以外,所有變量的共同度都在78%以上,所以這三個(gè)因子的解釋力還是較為理想的。

    4.綜合得分。由旋轉(zhuǎn)之后的因子載荷圖可知,公因子1在變量X8、X9上有較大的載荷,公因子2在變量X1、X2、X3、X5上有較大載荷,公因子3在變量X4、X6、X7、X10上有較大載荷。根據(jù)SPSS22.0輸出的成分得分系數(shù)矩陣將因子1的各變量系數(shù)乘以各變量相加便可得到因子1的得分,因子2和因子3也可用同樣的方法計(jì)算出來(lái)。最后綜合得分就是根據(jù)各因子的方差貢獻(xiàn)率,即權(quán)重,乘以各因子的得分就可以得到綜合得分。公式表示如下:

    F=F1*W1+F2*W2+F3*W3

    其中F1因子1得分,W1表示因子1的方差貢獻(xiàn)率;F2表示因子2得分,W2表示因子2的方差貢獻(xiàn)率;F3表示因子3得分,W3表示因子3的方差貢獻(xiàn)率。由此可以得出各上市銀行的綜合得分,得分越高則說(shuō)明該銀行的成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債以及資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量越強(qiáng),銀行經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)健,就越具有投資價(jià)值[1]。

    根據(jù)SPSS22.0輸出結(jié)果可知,綜合得分排名前五位有

    根據(jù)綜合得分來(lái)看,寧波銀行、招商銀行、貴陽(yáng)銀行、江蘇銀行、民生銀行排名前五位,說(shuō)明這幾家銀行的整體運(yùn)營(yíng)能力良好,具有較高的投資價(jià)值。排名后五位的有交通銀行、無(wú)錫銀行、吳江銀行、張家港行、江陰銀行。這幾家銀行綜合得分為負(fù),因此投資的時(shí)候要謹(jǐn)慎從整體上來(lái)看,上市的24家銀行中,有13家都是負(fù)分,因此整個(gè)銀行業(yè)的投資價(jià)值還有待提升。

    三、結(jié)語(yǔ)

    中國(guó)的金融體系是以銀行為核心的,從2017年開始,在金融去杠桿和影子銀行治理下,銀行信貸壓力增加,通過(guò)較大期限錯(cuò)配盈利的模式受到巨大挑戰(zhàn),銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整和再平衡。通過(guò)以上的分析也可以看出,上市銀行的整體發(fā)展不佳,銀行質(zhì)量有待提升。面臨利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加速,銀行業(yè)可能會(huì)有著更大的挑戰(zhàn)。

    參考文獻(xiàn)

    [1]吳瑜琪,屠西偉.基于因子分析法的我國(guó)上市酒類企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2017(15):39-40.

    [2]袁雪.基于因子分析法的山西上市公司績(jī)效評(píng)估[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(S1):53-54+98.

    作者簡(jiǎn)介:范藝心(1997-),女,河北邢臺(tái)人,安徽農(nóng)業(yè)大學(xué),本科,研究方向:金融與經(jīng)濟(jì)。

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