關于工程項目投融資模式分析的報告

劉小華

摘要：在水利電力行業(yè)的發(fā)展中，需要科學地選擇融資模式來緩解業(yè)主和承包商資金方面的壓力，才能保證水利電力工程項目的持續(xù)化發(fā)展。文章首先對工程項目投融資進行了分析和介紹，然后對工程項目投融資類型和風險進行了介紹，最后對工程項目投融資建議進行了探討。

關鍵詞：工程項目；投融資模式；EPC總承包模式

一、工程項目投融資介紹

1. 工程項目投資是指項目投資主體從工程籌建開始到全部竣工投產為止所發(fā)生的資金投入行為。

2. 工程項目融資是指項目融資主體從自身經營現狀及資金運用情況出發(fā)，根據公司未來經營戰(zhàn)略及發(fā)展需要，經科學的預測和決策，通過一定渠道，采用一定的方式，向公司的投資者或債權人籌集資金，組織資金的供應，保證正常經營需要的過程。

3. 工程項目投資和工程項目融資經常相伴而生、互相影響，工程項目投資可促進和影響工程項目融資，工程項目投資的資金來源可以有工程項目融資的成分，工程項目融資也可能有工程項目投資的成分。

二、工程項目投資主要合作方式

工程項目投資主要合作方式如下，分別為：BT，即建設—移交模式；BLT，即建設—租賃—移交模式；BOT，即為建設—經營—轉讓模式；BOOT，即建設—擁有—經營—轉讓模式；BOO，即建設—擁有—經營模式，沒有任何移交責任；PPP，即公共部門與私人企業(yè)合作模式（公私協(xié)作），是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)以某個項目為基礎而形成的相互合作關系的模式。

三、工程項目融資模式屬性分析

（一）按照金融機構進行分類

1. 直接融資

直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位（包括企業(yè)、機構和個人）與資金短缺需補充資金的單位，相互之間直接進行協(xié)議，或在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。

2. 間接融資

間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或購買銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。

（二）工程項目按融資性質分類

工程項目融資按所融資金的性質分類如下。

1. 權益資金融資

權益資金是指企業(yè)依法籌集的、長期擁有并自主支配的資金。投資者對企業(yè)的投資方式主要有：貨幣資金投資和固定資產投資。項目權益資金融資也是項目投資的一部分。

2. 負債資金融資

負債資金又稱為借入資金，是指企業(yè)通過商業(yè)信用、銀行借款、發(fā)行債券等方式籌集的資金屬于負債，到期要償還其本金和利息。

（三）按照融資期限進行分類

工程項目融資按所融資金的期限分類如下。

1. 長期資金融資

期限在1年及以上各種借貸資金和交易證券。在長期金融活動中，涉及資金期限長、風險大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，指還款期限超過1年、用于固定資產投資的公司債務和股東權益—股票，與調劑政府、公司或金融機構資金余缺的資金市場形成鮮明的對照。

2. 短期資金融資

短期資金是指使用期限在1年以內的資金。企業(yè)的短期資金一般是通過短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行融資券等方式來融通。企業(yè)的長期資金和短期資金，有時亦可相互通融。例如，用短期資金來源暫時滿足長期資金需要，或用長期資金來源臨時解決短期資金的不足。

四、工程投融資項目風險

工程投融資項目的風險包括：1.戰(zhàn)爭及政治風險，如戰(zhàn)爭、國有化、政黨更迭；2.法律法規(guī)及政策風險，如政府間協(xié)議保障、法律政策差異、法律政策變動；3.宗教、習俗及文化風險，如宗教信仰差異、風俗習慣沖突、文化理念不同；4.利率、匯率及通脹風險；5.國際運輸、自然災害及市場競爭風險。

五、工程項目投融資建議

1. 關注目的國政治、經濟形勢和財政安排，獲取該國主權擔保項目的優(yōu)先類別，結合公司工程優(yōu)勢業(yè)務，制定戰(zhàn)略推動計劃，分層分級定向聯(lián)絡與推動，以獲得主權擔保融資項目的推動優(yōu)先權。

2. 與金融機構定期溝通，建立長期信息分享機制。在兩優(yōu)貸款和互惠貸款方面，獲得中國進出口銀行的融資框架安排信息，定向推動相關項目。在一攬子大額貸款方面，承包商企業(yè)需要做的一是能中標或成功簽署商務合同，緊跟金融機構的節(jié)奏，及時獲得信息并將項目納入金融機構，推動項目融資。

3. 與中國信用保險公司定期溝通，建立長期信息分享機制，獲取相關融資項目框架信息，正確充分運用中國信用保險公司的出口信用保險，爭取合理界定政府違約事件，同時主動規(guī)避商業(yè)風險，為銀行融資添加助力。

4. 做好個別研究和相關分析，防范投資合作風險。在開展工程投融資項目的過程中，要特別注意事前調查、分析、評估相關風險，如防范在伊拉克的政治風險、在伊朗的政治風險和金融風險（包括信用證違約、黑客攻擊等）等，提前調查和評估項目或客戶及相關方的資信，分析和規(guī)避項目所在地的政治風險和商業(yè)風險，履行對項目本身實施的可行性分析等。

5. 多關注適合融資推動的項目，如所在國中央政府急于開發(fā)項目、項目本身具有良好的經濟指標或項目對國計民生有重大影響、和自然資源掛鉤的項目、適合中國技術和設備的項目、已經做過可研的項目。

6. 對于項目技術保證可行、經濟效益好、利潤回收快的項目，可選擇項目融資。參與公司可直接投資，或引進合作方共同投資，履行如上述工程項目投資合作方式BT、BLT、BOT、BOOT、BOO和PPP等，同時，完善投資項目的5大支柱協(xié)議，如特許權協(xié)議、投資者協(xié)議、EPC合同、供應合同和購買合同等。endprint

7. 在業(yè)主自籌資金不足的情況下，為推動EPC合同順利融資落地，避免因業(yè)主自籌資金不足而擱置，可直接與相關合作方注冊性質為有限責任公司的項目公司，采用項目融資模式獲得融資，或以小比例投資帶動EPC總承包合同融資落地。

8. 合理利用銀行中間業(yè)務和中國信用保險公司的特險組合來規(guī)避債務風險，優(yōu)化公司資產負債表。在項目建設期的銀行融資和中國信用保險公司的特險擔保組合，和項目移交后的賠款或債權轉讓和項目特險組合，可合理規(guī)避債務風險、買方違約風險和特定合同風險等。

9. 充分利用直接融資和權益資金融資，以減少融資成本和降低資產負債率。如在公共債券市場和股票市場上發(fā)行直接面向需求方債券和定向增發(fā)股票等，以減少中間費用支出等。

10. 合理搭配、轉換長期資金和短期資金，盡可能將長期資金轉化為短期資金。如利用將部分出口賣方融資債權轉讓，將長期資金占用，轉化為短期資金使用，以減少資金使用成本。

11. 在商業(yè)信用融資與企業(yè)信用融資中，優(yōu)先使用商業(yè)信用融資。如利用商業(yè)信用融資中的出口信用證收益轉讓，來提前獲得工程收益，避免企業(yè)信用融資出現項目以外的關聯(lián)風險。

12. 在“一帶一路”的倡議下，可走國際化聯(lián)合體的路線，參與各方既是利益分享者，也是風險承擔者。傳統(tǒng)的思維模式在中東往往水土不服，必須堅持走國際化聯(lián)合體的路線，借力外國合作伙伴，結成利益命運共同體，發(fā)揮各自優(yōu)勢，合理分解風險。如2016年12月啟動施工的阿聯(lián)酋迪拜哈翔清潔燃煤電廠一期項目，是“一帶一路”背景下中東地區(qū)首個有中資企業(yè)和絲路基金參與投資的電站項目，該項目由哈爾濱電氣國際工程有限責任公司總承包建設，中國銀行作為銀團貸款牽頭行和離岸賬戶行為其提供融資，項目采用BOO（建設—擁有—經營）模式，由迪拜水電局、地區(qū)領先的沙特國際水電公司（ACWAPower）、中國央企哈電國際、絲路基金共同投資設立項目公司（SPV），專事本項目的開發(fā)建設。迪拜水電局占有項目公司51%的股份，ACWAPower和哈電國際占有項目公司49%的股份。后期，絲路基金也加入其中，成為本項目的財務投資人。2016年6月26日，哈電國際把握“一帶一路”建設的良機，與哈翔能源公司正式簽訂哈翔項目的EPC總承包合同，并與通用電氣組成了聯(lián)合體，聯(lián)合總承包該項目建設。

六、結語

綜上所述，在工程項目投融資過程中，使用EPC總承包模式優(yōu)勢非常的顯著。對EPC總承包合同框架的內部進行協(xié)調，盡可能減少交易成本，并讓風險控制能力較強的一方來承擔風險，實現風險的管理，降低建設及相關成本。

參考文獻：

[1]李麗娟.對企業(yè)投融資過程中全面風險管理體系的構建[J].中國商論，2017（27）.

[2]徐紹忠，王永平.淺析我國水利投融資政策現狀與發(fā)展[J].吉林水利，2007（04）.

（作者單位：中國水利水電第三工程局）endprint