上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式選擇

徐天舒

內(nèi)容摘要：本文以上海自貿(mào)區(qū)為例，通過對上海自貿(mào)區(qū)建立的背景以及當前金融自由化的定位分析，通過學習其他國家或地區(qū)在選擇金融自由化模式的一些經(jīng)驗來選擇適合上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展的模式。期望為上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式提供參考，發(fā)揮其輻射全國、帶動全國的作用，帶領(lǐng)我國自貿(mào)區(qū)建設(shè)向更新領(lǐng)域探索，從而進一步加快我國經(jīng)濟的發(fā)展步伐。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū) 金融自由化 金融自由化模式

上海自貿(mào)區(qū)的建立背景和金融自由化定位

（一）上海自貿(mào)區(qū)的建立背景

國際形勢嚴峻。21 世紀以來，美國主導下的《諸（多）邊服務(wù)業(yè)協(xié)議》（PSA）等大有取代《世界貿(mào)易組織》（WTO）成為全球主流貿(mào)易、投資規(guī)則之勢。目前參與這些組織的國家與區(qū)域的規(guī)模不容小覷，其GDP總量已占世界GDP總量的六成以上。顯而易見，所謂的“強強聯(lián)盟”策略只不過是蓄意將我國這些經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后的國家拒之門外，剝奪為數(shù)不多的發(fā)展機會。在此背景下我國自然需要積極尋找應(yīng)對策略。

自身發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。目前我國正在尋求機會積極進行改革謀求發(fā)展。一方面，經(jīng)濟發(fā)展不景氣使得國內(nèi)國外市場需求銳減，加之我國勞動力成本提高，原來存在的相對優(yōu)勢也在減弱，我國產(chǎn)品競爭力降低，從而出口貿(mào)易受到很大影響；另一方面，從我國自身來說，在經(jīng)濟發(fā)展過程中傳統(tǒng)的追求經(jīng)濟增長的觀念根深蒂固，因此必須調(diào)整國家政策積極進行改革，引導經(jīng)濟發(fā)展方向，從而使經(jīng)濟發(fā)展動力更足。

（二）上海自貿(mào)區(qū)金融自由化定位

上海自貿(mào)區(qū)的改革對我國發(fā)展方式轉(zhuǎn)變創(chuàng)新起著關(guān)鍵作用，改革方向也直接關(guān)系著經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，因此，必須對其金融自由化進行準確定位：為對外貿(mào)易選擇合適的創(chuàng)新方式，為開放進程選擇合適的定位。

金融創(chuàng)新與開放的配套定位。金融創(chuàng)新的目的應(yīng)該是服務(wù)于對外貿(mào)易的發(fā)展，而上海國際貿(mào)易結(jié)算中心的建立正是這種創(chuàng)新的嘗試。在此基礎(chǔ)上要進一步加快資金的流動速度，提高國際大宗商品貿(mào)易和資源的配置效率。當然，上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展并不是孤立的而是與世界市場相聯(lián)系的，在改革過程中要做好與國際市場的接軌。

金融創(chuàng)新與開放的漸進化定位。上海自貿(mào)區(qū)的金融自由化創(chuàng)新并不是在完備的體系下一蹴而就的，而是正處于“摸著石頭過河”的狀態(tài)，雖然不能急于求成，也不能在與預期有落差的時候灰心喪氣。進行創(chuàng)新的目的并不僅僅是為了推動上海地區(qū)的發(fā)展，而是希望在發(fā)展的溢出作用下漸進性地使我國整體進一步對外開放與世界接軌。因此要探索金融監(jiān)管模式創(chuàng)新，培育現(xiàn)代金融體系，使整體的發(fā)展方案更加完善。

世界各國或地區(qū)自由貿(mào)易區(qū)金融自由化模式借鑒

金融自由化模式分類標準不同，如果將實施速度作為衡量金融自由化模式的標準，大致分為兩種類型：一種是速度較快的金融自由化，也被稱為“激進式”，指在短期內(nèi)快速而全方位地對外開放金融業(yè)，更加強調(diào)短時高效，降低外資金融機構(gòu)的準入門檻。另一種速度較慢的則被稱為“漸進式”的金融自由化，剛好與上邊提到的模式相反，在較長的時間周期里逐步實現(xiàn)制度改革。

金融自由化的起始條件是自貿(mào)區(qū)目前具有的政治條件、經(jīng)濟條件、法律條件、外部環(huán)境條件等。金融自由化模式按照起始條件與實施速度的組合就可以有以下四種情況：基本具有起始條件情況下“激進式”的自由化；不完全具有起始條件情況下“激進式”的自由化；基本具有起始條件情況下“漸進式”的自由化；不完全具有起始條件情況下“漸進式”的自由化。其代表性案例如下：

（一）美國紐約港自貿(mào)區(qū)

作為金融行業(yè)的“排頭兵”，美國開放程度是備受其他國家關(guān)注并仿效的對象。美國自貿(mào)區(qū)的內(nèi)涵與具體職能在《對外貿(mào)易區(qū)法案》有明確條例規(guī)定，相關(guān)經(jīng)濟政策特點如下：自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)商品貨物貿(mào)易自由度高，區(qū)內(nèi)關(guān)稅相關(guān)條例并不對其構(gòu)成限制；區(qū)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營方式不受限制，進一步擴大自由化的內(nèi)涵，以便真正實現(xiàn)外匯兌換自由、資金投資與出入自由、國民待遇平等；為提高工作效率，簡化相關(guān)手續(xù)的辦理程序，進行行政制度的改革，努力營造寬松的監(jiān)管環(huán)境；更加優(yōu)惠的政策，比如關(guān)稅、所得稅等一些稅種的減免、降低信貸發(fā)放的標準、經(jīng)營環(huán)境更加開放等。不難看出，美國選擇金融自由化模式時，國內(nèi)大的發(fā)展環(huán)境已經(jīng)比較完善，具備了相應(yīng)基本政治、經(jīng)濟、法律條件。

美國紐約港自由貿(mào)易區(qū)秉承短時高效的原則，目的就是在最短的時間內(nèi)使效益最大化，在自身起始條件具備的情況下選擇了激進的自由化模式，并且不負眾望取得了預期的結(jié)果。

（二）泰國自貿(mào)區(qū)

1997年席卷了整個東南亞的經(jīng)濟危機，給泰國及其他國家經(jīng)濟都造成了嚴重的創(chuàng)傷，這使得原本就薄弱的金融市場受到嚴重沖擊，在接下來很長一段時間里都難以復蘇。由于泰國不考慮國內(nèi)的體系還不健全，盲目選擇了激進式的金融自由化模式，操之過急使得國際上的投機資本大量涌入，嚴重沖擊了國內(nèi)的金融體系，金融危機也是不可避免?？陀^來說，泰國收入水平相對于其他國家來說并不算高，大致處于中下等水平，但是忽視客觀條件的限制選擇激進的金融自由化模式是與本國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀相違背的，具體表現(xiàn)在：金融業(yè)監(jiān)管尚不完善。泰國的外匯交易市場在僅成立了短短6年的時間里便快速產(chǎn)生了各種衍生金融工具，包括：國債期貨、貨幣期權(quán)與期貨、利率期權(quán)等。以上全部交由泰國銀行和證券交易委員會負責，但是在實施的過程中并沒有制定明確的條例來約束管理行為，從而造成很多問題；銀行業(yè)問題層出不窮。例如：投資行為不理智，高風險高收益項目成為主要的投資對象，從而引發(fā)銀行大量呆賬。

綜上所述，泰國自由貿(mào)易區(qū)在基本起始條件不具備的情況下采取激進的模式，太過于急于求成反而與預期的結(jié)果背道而馳，從而宣告失敗。

（三）新加坡自貿(mào)區(qū)

新加坡根據(jù)本國實際情況采取了漸進式金融自由化模式，在保持本地區(qū)金融秩序穩(wěn)定的情況下提高自由化程度，其自由化分為以下三個階段：第一階段：亞元市場的發(fā)展和國際金融中心的建立。1967年6月，新加坡成立了貨幣委員會，奪回貨幣發(fā)行權(quán)，發(fā)行了本國貨幣。之后，對工業(yè)與金融業(yè)的改革成為新加坡政府工作重點，大力推進金融業(yè)的發(fā)展，構(gòu)建相對完善的銀行經(jīng)營制度。1968年，歐洲貨幣市場對美元的需求量迅猛增加，新加坡瞄準這個時機創(chuàng)建亞洲美元市場，在隨后新加坡三十多年的改革中，新加坡亞元市場不負眾望得到了較大幅度的提升，這也為新加坡成為新的國際金融中心創(chuàng)造了有利條件。第二階段：外匯市場與證券市場的發(fā)展。新加坡創(chuàng)立亞元市場取得好的發(fā)展，與此同時也在積極推進外匯市場和證券市場的改革。尤其是外匯市場，自20世紀70年代中期允許國際貨幣經(jīng)紀人進入以來，市場范圍大大擴展。1984年7月新加坡根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的大形勢建立了國際貨幣交易所，其所具備的得天獨厚的地理條件以及先進的計算機技術(shù)服務(wù)都使自貿(mào)區(qū)的發(fā)展極其順利，為新加坡自貿(mào)區(qū)成功奠定了堅實的基礎(chǔ)。第三階段：政府為保證金融自由化采取一系列政策，在經(jīng)濟運行過程中充分將各種風險限制在可控制的范圍內(nèi)，要最大化維持經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性，充分鞏固新加坡自貿(mào)區(qū)國際金融中心的地位。參照新加坡銀行法，包括本地銀行和外國銀行的新加坡所有銀行被分成了兩類，分別為商業(yè)銀行和商人銀行。商業(yè)銀行又分為全能銀行、限制性銀行和離岸銀行。不同的銀行涉獵不同的業(yè)務(wù)內(nèi)容。endprint

綜上所述，新加坡在基本具備了金融自由化的起始條件之后，量力而為選擇漸進的模式，經(jīng)濟發(fā)展與秩序都限制在可控制的范圍內(nèi)，從而鞏固了自己國際金融中心的地位。

（四）中國臺灣自貿(mào)區(qū)

1959年，中國臺灣正式實施自貿(mào)區(qū)對外開放。在20世紀90年代之前，中國臺灣自貿(mào)區(qū)的發(fā)展處于平穩(wěn)狀態(tài)但并沒有顯著的發(fā)展成效。直到20世紀90年代中后期中國臺灣自貿(mào)區(qū)的GNP才持續(xù)不斷的增長，增幅大概維持在6%-7%，物價波動平穩(wěn)，相關(guān)反映經(jīng)濟發(fā)展狀況的指標也處于向好趨勢，一切都表明穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境能為自貿(mào)區(qū)的發(fā)展創(chuàng)造有利保障。

我國臺灣地區(qū)為了加入WTO，積極開展多項貿(mào)易方面的談判，尋求更多的合作機會，與此同時我國臺灣地區(qū)也加快了經(jīng)濟發(fā)展的步伐試圖躋身亞洲國際金融中心的行列。例如我國臺灣地區(qū)開始進行金融制度的改革與創(chuàng)新，充分開放銀行、保險、證券等領(lǐng)域，允許外商在我國臺灣地區(qū)成立分支機構(gòu)并降低制度方面的限制。在此條件下，中國臺灣自貿(mào)區(qū)取得了飛速前進，具體表現(xiàn)在：更多的外資銀行愿意在我國臺灣地區(qū)尋求發(fā)展，更多的外資也因此涌入我國臺灣地區(qū)，外資銀行也在積極推進金融自由化，尋求更多的合作機會。

綜上可以得出，中國臺灣自貿(mào)區(qū)在不完全具備金融自由化的起始條件情況下，并沒有盲目求快，慎重選擇了漸進的模式，最大限度減少對金融體系的沖擊，促進經(jīng)濟的發(fā)展，是其他地區(qū)可以借鑒的。

（五）模式比較分析

美國自貿(mào)區(qū)和新加坡自貿(mào)區(qū)雖然都具備了金融自由化的起始條件，但美國選擇激進式而新加坡卻選擇了漸進式，然而模式選擇的不同并不妨礙二者均占據(jù)世界自由貿(mào)易區(qū)金融自由化程度高的前列位置。在不具備起始條件的情況下，泰國自貿(mào)區(qū)急于求成，忽視本國經(jīng)濟發(fā)展的條件限制，盲目選擇激進的金融自由化模式，最后非但沒有取得預期的效果，反而擾亂了本國的經(jīng)濟秩序；相反，中國臺灣自貿(mào)區(qū)選擇了漸進的模式，進行金融制度方面的創(chuàng)新，穩(wěn)扎穩(wěn)打遵循經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和速度，最后取得預期效果增強了本地區(qū)的競爭力。由此可見，自貿(mào)區(qū)金融自由化要審時度勢，前期的研究和分析至關(guān)重要，選對前進的方向才能更快到達彼岸。

是否應(yīng)該選擇對外開放以及哪種方式最合適需要綜合考慮內(nèi)部因素和外部因素。當一個國家或地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟秩序穩(wěn)定并且有足夠的力量對抗外部競爭壓力，選擇對外開放是明智的，相反，如果兩個條件不具備就不要盲目急于求成對外開放。另外，國家應(yīng)該依據(jù)自己的經(jīng)濟實際狀況選擇合適的金融自由化模式，從而為更長遠的發(fā)展創(chuàng)造契機。

結(jié)論和對策

（一）上海自貿(mào)區(qū)金融自由化模式選擇

如果不存在市場扭曲的狀況，在這種情況下，可以考慮選擇激進式的金融自由化模式，盡快在全國合適的地區(qū)實現(xiàn)金融自由化，以各個地區(qū)的發(fā)展來更好促進整個國家經(jīng)濟的發(fā)展。但是一旦經(jīng)濟發(fā)展過程中存在問題，市場秩序還不夠完善，就要退一步考慮選擇漸進的模式，將上海自貿(mào)區(qū)作為試點，總結(jié)經(jīng)驗成功之后推廣全國。

金融自由化模式的選擇是有章可循，相應(yīng)的規(guī)則下需要相應(yīng)的經(jīng)濟行為，并非盲目輕率決定。從目前我國經(jīng)濟發(fā)展狀況來看，大環(huán)境下基本的政策和政治條件已經(jīng)具備，經(jīng)濟發(fā)展層面來說，我國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，上海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展也處于向好趨勢，并且相應(yīng)的法律法規(guī)也在逐步完善，但是，還需要深刻認識到目前作為經(jīng)濟欠發(fā)達國家，我國在實現(xiàn)金融自由化之前金融監(jiān)管方面依舊存在問題。也就是說，目前在進行模式選擇時，并不完全具備必須的起始條件，因此，我國自貿(mào)區(qū)金融自由化的發(fā)展應(yīng)該是一個漫長而坎坷的過程。通過以上分析，可以借鑒中國臺灣自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗，在不完全具備起始條件的情況下選擇漸進模式，但這并不意味著完全照搬模式，具體問題具體分析，不能期望一蹴而就，穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步實現(xiàn)自貿(mào)區(qū)金融自由化。

（二）上海自貿(mào)區(qū)金融自由化順序及內(nèi)容

針對我國情況，第一，金融自由化需要良好的宏觀環(huán)境作為保障，這就迫切需要政府制定正確政策來進行積極的引導；第二，要實現(xiàn)對外匯的管理，建立開放的外匯市場；第三，實現(xiàn)對外金融自由化，實現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算；第四，建立離岸金融市場，依靠現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)提高資金的流動性；最后，實現(xiàn)最終目標，推進人民幣國際化的實現(xiàn)。

如圖1所示的上海自貿(mào)區(qū)金融自由化的大致順序，具體內(nèi)容如下：

外匯管理體制改革。近幾年，為推進金融自由化，更好實現(xiàn)上海自貿(mào)區(qū)對外貿(mào)易的發(fā)展，相應(yīng)的管理體制也在逐步完善。比如對外方直接投資的管理，包含以下幾方面：第一，簡化相關(guān)手續(xù)的辦理，提高工作效率，管理方式的變革推進金融便利化；第二，嘗試建立外匯管理試點；第三，推進跨國公司以外幣資金池、內(nèi)部結(jié)售匯等方式展開外匯資金集中管理。

完善匯率制度。人民幣的匯率能夠反映人民幣的購買能力，影響匯率變動的因素很多，目前來說，我國的匯率制度靈活性還是很高的，為最大可能地降低風險，政府需要制定合理的匯率管理制度。近幾年我國國際收支雙順差逐步增加，外匯儲備也在增加，為了防范金融危機，政府要制定相關(guān)政策推進匯率制度的不斷完善。

實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。人民幣資本項目可兌換意味著將簡化相關(guān)手續(xù)的審批過程，取消外匯收支管制，從而提高資本的對外開放水平提高資本的流動性。但是需要注意的是，資本對外開放水平提高，大量外資涌入國內(nèi)，勢必對國內(nèi)的金融市場造成一定影響，要采取積極措施來應(yīng)對，加速金融市場轉(zhuǎn)型，進一步提高資金的利用效率。資本項目可兌換不僅能夠為投資者創(chuàng)造了更多的投資機會，也推進了我國金融市場的改革。

人民幣跨境使用。根據(jù)上海自貿(mào)區(qū)金融自由化的順序，自貿(mào)區(qū)內(nèi)將會實行跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，為推進人民幣跨境使用的便利化，需要提高相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)辦理的效率，允許跨境人民幣前置核準與相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)進行逐漸脫鉤。

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