中小企業(yè)發(fā)展基金創(chuàng)新設(shè)計

袁蕓

【摘 要】本文針對目前中小企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在的融資問題，結(jié)合基金的特點，提出可以從基金的創(chuàng)新設(shè)計上為中小企業(yè)融資提供支持，以促進(jìn)中小企業(yè)的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資困境；發(fā)展基金；創(chuàng)新設(shè)計

一、引言

作為市場經(jīng)濟(jì)中最具生機(jī)和活力的群體，中小企業(yè)在促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善民生，增加政府財政收入，解決就業(yè)等方面都起到了不可忽視的作用，據(jù)測算截止15年底，中小企業(yè)占全國總企業(yè)比例超過98%，對稅收的貢獻(xiàn)率超過50%，對GDP的貢獻(xiàn)率超過60%，為80%左右的城鎮(zhèn)人口提供了就業(yè)崗位。與其貢獻(xiàn)相比，中小企業(yè)所占的金融資源卻非常有限，在中小企發(fā)展過程中普遍存在資金緊張，融資困難，管理水平低下，信息和人才匱乏等問題。目前中小企業(yè)融資問題尤為突出，創(chuàng)造了70%的國民生產(chǎn)總值的中小企業(yè)卻只獲得了30%的銀行貸款。金融機(jī)構(gòu)服務(wù)存在滯后效應(yīng)，融資渠道單一，融資體系不健全，政府支持力度不足，是中小企業(yè)融資過程中普遍存在的現(xiàn)象，其已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

各級地方政府也對不同的方法進(jìn)行了嘗試，如提供稅收減免，財政貼息，甚至是無償資助等方式支持中小企業(yè)發(fā)展，然而政府的政策援助總量有限，雖然可以帶動一部份社會投資，但對于處于長期資金匱乏的中小企業(yè)群體來說，無疑只是杯水車薪，同時也使得政府背上了沉重的財政負(fù)擔(dān)。針對此種情況，筆者認(rèn)為建立具有政策導(dǎo)向特點，能夠充分調(diào)動投資者積極性，運用創(chuàng)新手段設(shè)計，進(jìn)行市場化運作的中小企業(yè)發(fā)展基金，將是解決中小企業(yè)融資難題的一次突破。本文試圖利用傳統(tǒng)基金“集合投資，專業(yè)運作，風(fēng)險分散，產(chǎn)權(quán)清晰”等優(yōu)點，通過對其的創(chuàng)新設(shè)計，建立起市場化運作，具有政策導(dǎo)向，有利于解決融資難題的中小企業(yè)發(fā)展基金。

二、中小企業(yè)發(fā)展基金創(chuàng)新設(shè)計

基金于90年代初逐漸登上中國的資本市場。截止2016年末，我國基金管理公司達(dá)到109家，其中7家基金管理公司所管理的資產(chǎn)規(guī)模超過1000億，開放式基金的賬戶數(shù)達(dá)到了7714.6萬戶，作為一種有效的理財工具，基金已經(jīng)逐漸成為廣大民眾所普遍接受的一種理財方式，因此試圖從試圖從基金的角度解決中小企業(yè)融資的問題是具備一定的理論基礎(chǔ)的。

中小企業(yè)發(fā)展基金是為了支持中小企業(yè)發(fā)展特別是解決中小企業(yè)融資困境而成立的特殊目的基金，是基金發(fā)展過程中的一種制度創(chuàng)新。由于其具有特殊的設(shè)立目的，特定的服務(wù)對象，因而基金的設(shè)立、運作和監(jiān)管都必須有別于一般基金的模式，其即要遵循市場經(jīng)濟(jì)條件下盈利運作目的，又要符合對中小企業(yè)發(fā)展支持特別是解決其融資難題的政策導(dǎo)向，這賦予制度設(shè)計者更大的自由選擇空間，同時也使得制度本身的演進(jìn)具有較大的不確定性，該基金的創(chuàng)立運作過程也是一個不斷磨合改善的過程。

中小企業(yè)發(fā)展基金的運作可以借鑒傳統(tǒng)基金的運作，通過向潛在投資者發(fā)行受益憑證以募集一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)按照資產(chǎn)組合原理對中小企業(yè)進(jìn)行證券或?qū)崉?wù)投融資，通過對被投資方的扶持指導(dǎo)，實現(xiàn)資本的保值增值。

其初步的設(shè)立模式如圖：

基金參與各方的職責(zé)劃分：

（1）政府機(jī)構(gòu)。為支持中小企業(yè)快速發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難題，政府機(jī)構(gòu)不僅應(yīng)該從政策上鼓勵其他投資者參與到基金的投資中來，還應(yīng)該成為基金的后備投資方，適時適當(dāng)補充基金融資額不足的情況。因此政府的職責(zé)應(yīng)該定位于以下幾點：第一，適當(dāng)給予參與投資的企業(yè)稅收方面的優(yōu)惠；其次，投入適量的財政資金，增大基金的規(guī)模。；再次，引導(dǎo)基金投資方向，給予符合國家產(chǎn)業(yè)政策，符合地方發(fā)展政策的項目更大程度上的支持；最后，引導(dǎo)處于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)成功配對，對處于配對中的企業(yè)從政策上支持大企業(yè)從技術(shù)和管理上給予小企業(yè)幫助和支持。

（2）大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)等戰(zhàn)略投資者。不僅應(yīng)該支持以資金方式申購基金份額，還因該鼓勵以生產(chǎn)管理技術(shù)換購基金份額的入股方式。作為回報，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)不僅可以獲得基金的盈利分紅，享受政府稅收上的減免，還可以得到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的作為融資方的中小企業(yè)在產(chǎn)品供給方面的價格優(yōu)惠。同時在政策的引導(dǎo)下大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)還可以在日常的運營過程中給予中小企業(yè)技術(shù)和管理方面的支持和指導(dǎo)，從而業(yè)提升了企業(yè)自身的形象。

（3）中小企業(yè)。作為發(fā)展資金的需求方中小企業(yè)可以以更低的成本從該基金獲得融資支持，同時其生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)可以與產(chǎn)業(yè)鏈上的其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)對接，更有利于其發(fā)展。然而獲得融資支持的中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)承諾在今后與處于產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)發(fā)生交易時給予價格上的一定優(yōu)惠。

（4）基金管理人。在這個基金的運作過程當(dāng)中，基金管理人是居于核心地位。其對投資者所投入的信托資產(chǎn)負(fù)有保值增值的責(zé)任，基金管理人的風(fēng)險控制能力和投資管理能力高低直接關(guān)系到投資者的投資目標(biāo)能否實現(xiàn)，因此要求內(nèi)部必須建立完善的治理機(jī)制，制定合理的投資決策機(jī)制。

（5）基金托管人。按照我國《證券投資基金法》，基金托管人由依法設(shè)立并取得托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。主要負(fù)責(zé)基金財產(chǎn)的保管，基金資金的清算，基金的會計核算，監(jiān)督基金資金的投資運作等。

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