論中小微企業(yè)融資困境的應(yīng)對路徑選擇

黃紹軍

摘要：我國數(shù)量眾多的中小微企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長期以來，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長發(fā)展。在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；融資困境；應(yīng)對路徑

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.21.055

眾所周知，我國中小微企業(yè)雖然單個規(guī)模不大，但數(shù)量眾多，對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長期以來，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長發(fā)展。本文在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

1中小微企業(yè)面臨的融資困境

1.1困境之一：賣方壟斷信貸困境

對于我國大多數(shù)中小微企業(yè)而言，目前的信貸市場還是一個賣方主導(dǎo)市場，至少在短期內(nèi)資金需求大于供給、資金短缺的情形不可能有大的改變。賣方主導(dǎo)市場即是交易價格及其他交易條件主要由賣方?jīng)Q定的市場，市場中交易的買方處于弱勢地位。廣大中小微企業(yè)由于自身規(guī)模缺陷、財務(wù)缺陷等，在銀行信貸市場中必然處于弱勢，而資金的提供方即銀行由于社會大規(guī)模的信貸需求往往處于交易的主導(dǎo)地位。由于資金供不應(yīng)求，資金需求方之間展開競爭，銀行，尤其是大中型銀行，處于有利的市場地位，即使抬高價格，也能把資金貸出去，獲取較為豐厚的利息差額。豐厚的利息差額促使各家銀行不斷擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行區(qū)域性或者全國范圍的擴(kuò)張，這種規(guī)模擴(kuò)張方式必然將全國大部分的金融資源吸攬在銀行系統(tǒng)內(nèi)，從而使得廣大急需發(fā)展資金的中小微企業(yè)往往嚴(yán)重依賴銀行融資，使得銀行信貸市場成為實質(zhì)上的賣方壟斷市場。這種壟斷是造成廣大中小微企業(yè)融資難、融資貴的主要困境。

1.2困境之二：融資渠道狹窄，偏重于間接融資

銀行貸款是我國廣大中小微企業(yè)的主要融資渠道。造成廣大中小微企業(yè)融資渠道狹窄的原因主要有：一是銀行業(yè)市場準(zhǔn)入制度。目前，盡管民間資本涉足銀行業(yè)的政策有所松動，但是仍處于邊緣化境地，體制內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)仍占據(jù)著銀行業(yè)的主導(dǎo)地位，尤其是四大國有商業(yè)銀行。不進(jìn)一步開放民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，就難以改變目前銀行信貸市場的壟斷性質(zhì)，信貸市場也將繼續(xù)缺少創(chuàng)新和活力，廣大中小微企業(yè)融資上也將繼續(xù)受困。二是資本市場發(fā)展仍為滯后。目前我國資本市場經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，但是仍存在投機(jī)氣氛過濃、板塊結(jié)構(gòu)失衡等問題，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)需要的功能還沒有較為滿意地發(fā)揮，還不能發(fā)揮融資過程中替代銀行貸款的作用，導(dǎo)致許多有意于資本市場直接融資的中小微企業(yè)往往只能選擇通過銀行信貸間接融資。三是互聯(lián)網(wǎng)金融融資綜合成本實際較高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，確實拓寬了廣大中小微企業(yè)融資的渠道，但可能只是增加了可供他們選擇的渠道而已，而并沒有降低其融資總成本。以P2P為例，不同標(biāo)準(zhǔn)的平臺費(fèi)推高了廣大中小微企業(yè)融資成本。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，絕大部分小貸公司貸款利率為10%—25%。

1.3困境之三：大企業(yè)排擠困境

一般地，銀行考慮到貸款的安全和回報的穩(wěn)定性，更愿意將更多的資金放貸給大型企業(yè)，而大多數(shù)中小微企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模不大、高新技術(shù)評估難、經(jīng)營方式過于單一、會計核算規(guī)范性差、實物擔(dān)保抵押品少、銀企間信息不對稱等原因，銀行往往不愿意放貸給它們。即使放貸，也要求貸款利率上浮，而且還要附加其他一些苛刻的條件，如要求在貸款利息之外支付財務(wù)顧問費(fèi)、抵押擔(dān)保費(fèi)、業(yè)務(wù)咨詢費(fèi)等額外費(fèi)用。這在事實上造成了大企業(yè)占用了大部分的金融資源，對廣大中小微企業(yè)造成了事實上的“排擠效應(yīng)”。另外，由于我國目前債券市場還不夠發(fā)達(dá)，許多大企業(yè)本可以考慮債券市場融資的，但實際上卻選擇了銀行信貸，從這點(diǎn)來講，大企業(yè)即占用了本可以屬于廣大中小微企業(yè)的貸款。甚至，一些大企業(yè)憑借其優(yōu)勢，以較低的成本獲得銀行貸款后，然后通過理財產(chǎn)品、信托等方式，再把資金貸給廣大中小微企業(yè)，獲取套利。這樣既人為地延長了融資鏈條，加劇了中小微企業(yè)的融資難、融資貴的問題。

2應(yīng)對中小微企業(yè)融資困境的路徑選擇

2.1應(yīng)進(jìn)一步拓寬廣大中小微企業(yè)的融資渠道

要拓寬中小微企業(yè)的融資渠道和形式，需要適當(dāng)放寬民營銀行的設(shè)立條件，進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)市場、債券市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種市場，以提高融資市場的競爭程度，避免廣大中小微企業(yè)對國有銀行信貸的過度依賴。首先，在銀行業(yè)改革方面，要繼續(xù)拓寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的渠道和方式，逐步放開民間資本常態(tài)化準(zhǔn)入銀行業(yè)，讓民營銀行適當(dāng)發(fā)展，進(jìn)一步消除國有銀行壟斷問題。當(dāng)然，在逐步放開的同時，也要對民間資金加強(qiáng)管控和引導(dǎo)，打擊違法集資和遏制哄抬資金價格的行為。其次，要加快發(fā)展多層次股權(quán)市場，完善其結(jié)構(gòu)，讓股權(quán)市場真正發(fā)揮出服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。既要進(jìn)一步穩(wěn)定和完善作為藍(lán)籌股市場定位的主板市場外，還需深入發(fā)展中小板，改革創(chuàng)業(yè)板，推進(jìn)戰(zhàn)略新興板，加大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)廣大中小微企業(yè)的支持力度。要盡快完善2016年5月正式實施的新三板分層機(jī)制，擴(kuò)大新三板市場的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，增強(qiáng)新三板的交易活躍度和流動性，吸引具備條件的中小微企業(yè)上資本市場融資。要盡快建立不同層次市場間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，要改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，盡快建成功能完善的有機(jī)聯(lián)系的股權(quán)市場體系。要根據(jù)股權(quán)市場情況，適時穩(wěn)妥地推動IPO由核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變。第三，要規(guī)范發(fā)展債券市場。建議適當(dāng)修改發(fā)行企業(yè)債券的規(guī)模、財務(wù)前提條件，促進(jìn)部分中小微企業(yè)通過債券融資；要在進(jìn)一步發(fā)展各類企業(yè)信用類債券、利率債，發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)換債等混合債的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究增加債券市場新的交易品種，如基礎(chǔ)設(shè)施債券化、房地產(chǎn)信托債券等；應(yīng)進(jìn)一步采取措施促進(jìn)銀行間債券市場和交易所債券市場的分工合作和互聯(lián)互通，形成交易活躍的有機(jī)聯(lián)系的債券市場體系。第四，要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。作為近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融業(yè)相加的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有和客戶無中介，零距離，交易便捷、成本較低、有助于解決借貸雙方信息不對稱問題等優(yōu)點(diǎn)，尤其適合于廣大中小微企業(yè)所需的融資頻繁、期限短而金額又小、用款又急的融資需求，應(yīng)該采取措施扶持發(fā)展。但是我們也要注意到互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險比傳統(tǒng)金融行業(yè)更加復(fù)雜化和多樣化，既包括金融相關(guān)風(fēng)險，也包括技術(shù)層面和社會影響等風(fēng)險。正由于此，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融亂象叢生，急需集中整治，加強(qiáng)監(jiān)管，但是，瑕不掩瑜，在整治監(jiān)管的同時，還應(yīng)繼續(xù)完善發(fā)展，充分發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)。

2.2應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，發(fā)展多層次資本市場，增加直接融資比重

一般地，間接融資在權(quán)責(zé)界定上比直接融資更明確，對企業(yè)或企業(yè)主財權(quán)和信息的保護(hù)更有利，這造成了我國很多中小微企業(yè)偏好于間接融資，尤其是那些業(yè)績優(yōu)良，發(fā)展前景好的企業(yè)。直接融資在資金供給方和需求方之間聯(lián)系是直接的，避免了許多中間環(huán)節(jié)交易費(fèi)用，相比銀行貸款等間接融資方式，具有較大的成本優(yōu)勢，是降低中小微企業(yè)融資成本的重要途徑。因此，我們應(yīng)該大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重。2016年政府工作報告中也明確提出我國今年將提高直接融資比重。為此，我們必須加快構(gòu)建市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，以實現(xiàn)顯著提高直接融資比重的目標(biāo)。一方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化產(chǎn)權(quán)制度改革，明確產(chǎn)權(quán)的歸屬，建立產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實保護(hù)好企業(yè)或企業(yè)主的財權(quán)和信息，厘清企業(yè)財權(quán)和業(yè)主財權(quán)的關(guān)系，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，實現(xiàn)中小微企業(yè)融資渠道的多元化，擺脫企業(yè)對于銀行的單方向依賴；另一方面，應(yīng)當(dāng)不斷推進(jìn)股票、債券市場改革，發(fā)展多層次資本市場，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，提高直接融資比重，降低廣大中小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和融資成本。提高直接融資比重的同時，還要對所謂的“影子銀行”進(jìn)行嚴(yán)格控管。

2.3應(yīng)進(jìn)一步完善融資環(huán)境，增強(qiáng)中小微企業(yè)的融資能力

針對大企業(yè)產(chǎn)生的較高擠占成本問題，除了要采取措施約束大企業(yè)的不當(dāng)行為外，解決它的關(guān)鍵方法是完善融資環(huán)境以增強(qiáng)各類中小微企業(yè)的融資能力。首先，人民銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)?，F(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)主要收集的是企業(yè)的財務(wù)和貸款信息，幾乎沒有收集企業(yè)的非財務(wù)信息。企業(yè)的某些非財務(wù)信息對于研判企業(yè)的信用能力、盈利能力、發(fā)展能力以及經(jīng)營是否正常是非常有用的，甚至比財務(wù)信息得出的判斷更為準(zhǔn)確，如企業(yè)消耗的水費(fèi)、電費(fèi)以及納稅情況等信息。大多數(shù)中小微企業(yè)規(guī)模小、擔(dān)保抵押物少、財務(wù)指標(biāo)不健全，在現(xiàn)行的征信體系下不能反映其真實信用能力和發(fā)展能力，必然影響其信用融資。所以，建議人民銀行逐步完善這些非財務(wù)信息的收集，聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也使收集工作具有可行性。其次，要進(jìn)一步完善中介服務(wù)體系。例如推進(jìn)信用評估及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)支持與中小微企業(yè)相關(guān)的各類行業(yè)協(xié)會的發(fā)展，為廣大中小微企業(yè)融資提供有力支撐。最后，要總結(jié)推廣“網(wǎng)格服務(wù)”、“銀稅互動”、“銀稅保互動”、“雙基聯(lián)動”等新服務(wù)模式，提高中小微企業(yè)融資能力。當(dāng)然，各個企業(yè)自身還需不斷發(fā)展、創(chuàng)新，規(guī)范信息披露，合理利用杠桿經(jīng)營增強(qiáng)自身競爭力。

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