基于Shapley解的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)研究

孟驚雷+呂廣仁+吳海濱

[摘 要] PPP項(xiàng)目投資額度大、經(jīng)營(yíng)期間長(zhǎng)、涉及相關(guān)利益者眾多、任務(wù)復(fù)雜且需要較高的協(xié)作能力，在運(yùn)行的過(guò)程中又會(huì)因客觀環(huán)境變化及相關(guān)利益者的行為導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配影響因素發(fā)生變化。從邏輯維、時(shí)間維和知識(shí)維的霍爾三維視角分析PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要素，依據(jù)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，公私合作風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益分享的原則，結(jié)合利益相關(guān)者理論、風(fēng)險(xiǎn)理論、shapely值法、德?tīng)柗品ǖ?，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、項(xiàng)目參與程度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力影響因素，建立基于SHAPELY解的修正的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置模型，對(duì)在政府、私人企業(yè)、相關(guān)用戶、金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行分配和協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)最佳風(fēng)險(xiǎn)分配方案，在此方案的指導(dǎo)下，合作各方都會(huì)采取積極合作的態(tài)度，使得項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的平衡配置，為實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目的最終目標(biāo)提供保障。

[關(guān)鍵詞] PPP項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)配置；shapely

[中圖分類號(hào)] F294 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2017）08-0121-05

Abstract： The PPP project has big investment amounts， long operation period， many involved stakeholders and complex task and requires high cooperation ability. In the process of running， the influence factors of risk allocation will change as a result of the objective environment change and the behavior of stakeholders. Analyzing the PPP project risk factors in terms of the Hall three-dimensional view of logical dimension， time dimension and knowledge dimension， on the basis of risk sharing mechanism and the principle of public-private partnership risk-sharing and benefit sharing， combined with stakeholder theory， risk theory， shapely value method and Delphi method， considering the influence factors of bearing will of risk allocation， project participation and risk control ability， the study established the PPP project risk allocation model based on correction of shapely， and distributed and coordinated the risk sharing among government， private enterprises， related users and financial institutions， so as to achieve the optimal risk allocation scheme. Under the guidance of this solution， all parties will have a positive and cooperative attitude， and achieve the Pareto optimality， so as to achieve the balance allocation of risk and provide the guarantee for the ultimate goal of PPP project.

Key words： PPP project， risk allocation， shapely

一、引言

PPP（Private-Public-Partnership）即公私合作伙伴關(guān)系，是基礎(chǔ)設(shè)施等公用事業(yè)建設(shè)的一種項(xiàng)目融資模式，泛指公共部門與私營(yíng)部門基于某個(gè)特定公共項(xiàng)目以契約方式確立的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益分享的長(zhǎng)期合作機(jī)制，在為社會(huì)提供高質(zhì)量服務(wù)的同時(shí)，私營(yíng)部門也可獲得合理的利潤(rùn)[1]。PPP項(xiàng)目的推廣應(yīng)用緩解了政府為滿足公眾對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的迫切需求的資金壓力，為私營(yíng)部門參與大型項(xiàng)目建設(shè)提供了契機(jī)，有利于私營(yíng)部門的成長(zhǎng)和發(fā)展。

英國(guó)利茲大學(xué)的SMITH教授研究發(fā)現(xiàn)，PPP模式的應(yīng)用領(lǐng)域主要為社會(huì)效益評(píng)價(jià)可行而財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)不可行的項(xiàng)目，而兩種效益的差額部分需由公共部門的介入來(lái)加以補(bǔ)償[2]。

PPP模式中，公共部門介入的方式有4種，即風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、權(quán)益投入、間接投資和直接投資。

一是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。由最有能力承擔(dān)該種風(fēng)險(xiǎn)的參與者承擔(dān)，如果無(wú)法辨明，通常由公共部門來(lái)承擔(dān)，以便對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流起一定的保障作用。二是權(quán)益投入。由開(kāi)發(fā)商來(lái)運(yùn)營(yíng)和維護(hù)已有的公共設(shè)施，由此產(chǎn)生的早期收入，可以減輕其貸款壓力。三是間接投資。包括免稅、軟貸款和還款寬限等。四是直接投資。一般適用于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目以及現(xiàn)金流難以維系的項(xiàng)目。

關(guān)于PPP模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和業(yè)界取得了一定的研究成果。Peter Moles對(duì)英國(guó)的Skye Bridge項(xiàng)目采用私人部門融資方式的項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究[3]；Darrin Grimesy與Mervyn K.Lewis對(duì)PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，并運(yùn)用Mona Carlo模擬方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給與評(píng)價(jià)[4]；Jonathan P.Don從公共部門的角度識(shí)別PPP模式下公用事業(yè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)[5]；柯永建、王守清對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究[6]；肖條軍研究了私營(yíng)部門與公共部門的利益平衡問(wèn)題，構(gòu)建了交通BOT項(xiàng)目投資模型，以對(duì)策論的方法進(jìn)行分析[7]；楊宏偉對(duì)BOT項(xiàng)目的有限追索權(quán)融資方式，分析了貸方和項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)收益的分配問(wèn)題，建立了兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)收益分配模型，得到了最優(yōu)的收益平衡條件[8]；何壽奎、傅鴻源分析了公私合作投資雙方的最佳投資比例模型，并給出了公私雙方的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傁禂?shù)和收益分配比例[9]。上述文獻(xiàn)涉及對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)、分配和控制等方面的研究，對(duì)于PPP項(xiàng)目利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的研究還缺乏普適性，對(duì)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的影響因素研究缺乏系統(tǒng)性。本文從邏輯維、時(shí)間維和知識(shí)維的三維視角分析PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要素，在綜合考慮PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的影響因素下，建立了基于SHAPELY解的修正的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置模型，并探討了風(fēng)險(xiǎn)的合理配置對(duì)契約激勵(lì)有效性的影響。

二、公私合作風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益分享的基本原理

根據(jù)委托代理理論，對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，委托人是公共部門，代理人是作為投資者的私營(yíng)部門，代理人從合同中得到的期望效用應(yīng)當(dāng)不低于不簽訂合同時(shí)得到的最高期望效用。

在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)初期，項(xiàng)目本身收益率較低，公共部門為私營(yíng)部門補(bǔ)貼其承諾的收益差額，使私營(yíng)部門維持固定收益。隨著項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益的增加，當(dāng)私營(yíng)部門的收益超過(guò)公共部門承諾的收益額度且未超過(guò)超額收益上限時(shí)，公共部門不需要對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)貼。當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益超過(guò)一定程度時(shí)，私營(yíng)部門也應(yīng)當(dāng)與公共部門分享超額收益，但其收益增長(zhǎng)率有所降低。超額收益的配置應(yīng)與公私雙方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例相適應(yīng)，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高者可以分配較高的超額收益。公共部門與私營(yíng)部門投資方分享超額收益可以對(duì)投資者起到一定的監(jiān)督作用，避免其利用項(xiàng)目獲取暴利，損害公眾利益[10]。其基本原理如圖1所示。

三、PPP項(xiàng)目的霍爾三維風(fēng)險(xiǎn)分析框架

霍爾三維結(jié)構(gòu)是美國(guó)系統(tǒng)工程學(xué)家霍爾在1969年提出的一種系統(tǒng)工程方法論。他將系統(tǒng)工程的過(guò)程分為前后緊密銜接的7個(gè)階段和7個(gè)步驟，并且還考慮了為完成這些階段和步驟所需要的各種專業(yè)知識(shí)和技能[11]。因此，就形成了由時(shí)間維、邏輯維和知識(shí)維所組成的三維空間結(jié)構(gòu)，為解決大型復(fù)雜系統(tǒng)的規(guī)劃、組織、管理問(wèn)題提供了一種思想方法。根據(jù)霍爾三維分析結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)工程理論，可將PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容按照邏輯維、時(shí)間維和知識(shí)維建立三維結(jié)構(gòu)。其中，邏輯維度指的是項(xiàng)目利益相關(guān)各方，包括政府、項(xiàng)目公司、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)等；時(shí)間維度指的是項(xiàng)目生命周期，包括投融資階段、建設(shè)階段、運(yùn)營(yíng)階段和移交階段；知識(shí)維度指的是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)量化、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。通過(guò)三維結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)處理，以保證項(xiàng)目的順利實(shí)施。PPP項(xiàng)目的三維結(jié)構(gòu)如圖2所示。

1.PPP項(xiàng)目三維結(jié)構(gòu)的邏輯維。是由項(xiàng)目利益相關(guān)者組成，他們出于各自的目的和需要參與項(xiàng)目，并按一定的邏輯關(guān)系構(gòu)成復(fù)雜的體系。項(xiàng)目利益相關(guān)者主要包括政府、項(xiàng)目公司、股東、金融機(jī)構(gòu)、承建商、運(yùn)營(yíng)商、用戶等，此外設(shè)計(jì)單位、咨詢公司、保險(xiǎn)公司、仲裁機(jī)構(gòu)等也參與其中，起到重要作用。在項(xiàng)目不同階段，他們對(duì)項(xiàng)目的影響不同，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)配置分析。以特許權(quán)協(xié)議簽訂為分界點(diǎn)，可將PPP項(xiàng)目的全壽命周期的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)配置過(guò)程分為兩個(gè)部分：項(xiàng)目發(fā)起至簽訂特許權(quán)協(xié)議為靜態(tài)利益分配階段，公私雙方可依據(jù)資源投入、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素在特許權(quán)協(xié)議中約定初步風(fēng)險(xiǎn)配置方案；特許權(quán)協(xié)議簽訂至特許期結(jié)束為動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)配置階段，公私雙方依據(jù)對(duì)初步風(fēng)險(xiǎn)配置方案的滿意程度和項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)行過(guò)程中的績(jī)效監(jiān)控等因素對(duì)初步風(fēng)險(xiǎn)配置方案進(jìn)行協(xié)商調(diào)整，實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目利益分配的公平、公正以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的科學(xué)合理，進(jìn)而激勵(lì)雙方為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目而努力。

2.PPP項(xiàng)目三維結(jié)構(gòu)的時(shí)間維。是由從時(shí)間維度對(duì)項(xiàng)目的一種質(zhì)的描述。根據(jù)系統(tǒng)論，項(xiàng)目是人、事、物的綜合體。項(xiàng)目的生命周期描述了項(xiàng)目從開(kāi)始到結(jié)束的全部階段，可分為投融資階段、建設(shè)階段、運(yùn)營(yíng)階段和移交階段4個(gè)階段。在投融資階段，政府確定待開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究；在確認(rèn)可以采取PPP項(xiàng)目融資模式后，政府開(kāi)始組織招標(biāo)。中標(biāo)的項(xiàng)目公司在一定時(shí)間內(nèi)辦理好公司成立的有關(guān)事宜，正式注冊(cè)以后，開(kāi)始組織有關(guān)項(xiàng)目參與者進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。在項(xiàng)目建設(shè)階段，首先，項(xiàng)目公司與各聯(lián)合單位簽訂正式合同，包括貸款合同、設(shè)計(jì)合同、建設(shè)合同、保險(xiǎn)合同以及其他咨詢、管理合同等。然后，項(xiàng)目公司組織各相關(guān)單位進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，政府隨時(shí)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)狀況進(jìn)行監(jiān)督。工程竣工通過(guò)項(xiàng)目驗(yàn)收，項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段，項(xiàng)目公司直接運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目或與專業(yè)管理公司簽訂合同并由其運(yùn)營(yíng)，持續(xù)到特許權(quán)協(xié)議期滿。為了確保項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)按協(xié)定進(jìn)行，貸款人、投資者、政府和用戶對(duì)項(xiàng)目可以實(shí)施監(jiān)督的權(quán)利。在項(xiàng)目移交階段，包括項(xiàng)目移交和項(xiàng)目公司解散等內(nèi)容。

3.PPP項(xiàng)目三維結(jié)構(gòu)的知識(shí)維。是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，即對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別到分析以及采取應(yīng)對(duì)措施的系列過(guò)程，主要包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)量化、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，需要識(shí)別影響項(xiàng)目進(jìn)展的因素并判斷分析具體風(fēng)險(xiǎn)的特征，它不是一次性行為，而是要有規(guī)律地貫穿于整個(gè)項(xiàng)目過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)量化，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)之間相互的作用進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，一般分為風(fēng)險(xiǎn)避免、減緩風(fēng)險(xiǎn)、吸納風(fēng)險(xiǎn)三種策略。風(fēng)險(xiǎn)避免是要排除特定危機(jī)起源。排除所有風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，但特定的風(fēng)險(xiǎn)事件還是可以排除的。減緩風(fēng)險(xiǎn)是要通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)事件的預(yù)期資金投入來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及減少風(fēng)險(xiǎn)事件的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。吸納風(fēng)險(xiǎn)是要接受一切后果。這種接受可以是積極的，也可以是消極的[12]。

四、基于合作博弈的Shapely解的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置模型

PPP項(xiàng)目中存在著大量的風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)類別的劃分可以確定公私雙方獨(dú)自承擔(dān)以及共同承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)主要由政府部門承擔(dān)，建造風(fēng)險(xiǎn)主要由承包商承擔(dān)，不可抗力帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)由雙方共同承擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)配置的原則是要由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要與收益相匹配。

（一）Shapely值的確定

PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)配置實(shí)質(zhì)上是合作博弈問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)團(tuán)體理性，效率、公平、公正。對(duì)需要多個(gè)參與方共擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，需要定量評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)量，Shapley值法是解決多人合作對(duì)策問(wèn)題的一種數(shù)學(xué)方法，其地位幾乎可以與Nash均衡相媲美，被多數(shù)學(xué)者認(rèn)可。當(dāng)n個(gè)人從事某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，他們中若干人組合的各種合作形式，都會(huì)得到一定的效益，當(dāng)主體之間的利益活動(dòng)為非對(duì)抗時(shí)，合作中主體人數(shù)的增加不會(huì)引起利益的減少[13]。所以，n個(gè)主體的合作將帶來(lái)最大的效益。

假設(shè)集合I為參與人的集合，對(duì)于I中的任何一個(gè)子集S都對(duì)應(yīng)著一個(gè)實(shí)值函數(shù)v（S），滿足：

其中，si是集合I中包含成員i的所有子集，|s|為子集S中的元素個(gè)數(shù)，n是集合I中的元素個(gè)數(shù)，w（|s|）可以看成加權(quán)因子。V（si）是子集S的效益，v（s/i）為子集S中去除成員i后可取得的效益。

對(duì)由多個(gè)參與者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的PPP項(xiàng)目，先采用Shapely值法確定各參與方的共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)收益，將各方收益歸一化后獲得各自權(quán)重，由此初步確定各參與方應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)量p（i）。

（二）修正因子

Shapely值法雖然避免了平均分配，有一定的科學(xué)性，但是此分配方案默認(rèn)其對(duì)利益分配的影響程度是均等的：1/n。在PPP項(xiàng)目實(shí)際操作過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、項(xiàng)目參與程度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配置有著重要的影響，因此，必須在考慮這些因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)shapely值進(jìn)行修正，如圖3所示。

設(shè)在shapely值的基礎(chǔ)上，考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的影響因素，建立風(fēng)險(xiǎn)配置修正因素集合為J={J}，J=1，2，3；分別代表了影響PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的3個(gè)關(guān)鍵性因素：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、項(xiàng)目參與程度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等。

集合I中第i個(gè)合作伙伴關(guān)于第J個(gè)修正因素的測(cè)度值為aiJ，建立分析表如下表所示。

修正因子測(cè)度值表

根據(jù)上表，即可得到影響風(fēng)險(xiǎn)配置的修正矩陣A：

對(duì)矩陣A歸一化處理，得到矩陣B=（biJ）m×n。確定每個(gè)影響因素對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的影響程度λ=[λ1λ2λ3]T，根據(jù)公式：

[H1，H2，H3，H4]T=B×λT 公式3

H1表示調(diào)整后各因子對(duì)政府分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響程度；H2表示調(diào)整后各因素對(duì)私人資企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響程度；H3表示調(diào)整后各因子對(duì)相關(guān)用戶分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響程度；H4表示調(diào)整后各因子對(duì)金融機(jī)構(gòu)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響程度，則調(diào)整后各利益相關(guān)者實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)值為：

R1=p1+（H1-1/n）×Q（s）

R2=p2+（H2-1/n）×Q（s）

R3=p3+（H3-1/n）×Q（s）

R4=p4+（H4-1/n）×Q（s）

（其中，Q（s）表示聯(lián)盟合作共擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)總量） 公式4

通過(guò)上述公式計(jì)算，可得到基于調(diào)整的shapely值PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置方案，此方案綜合考慮了影響PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的n個(gè)關(guān)鍵性因素。基于這n個(gè)關(guān)鍵性因素，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配置方案進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整修正，更加符合客觀性、公正性和合理性要求。

（三）風(fēng)險(xiǎn)分配影響系數(shù)λ的確定方法

由于每個(gè)具體的PPP項(xiàng)目都有自身的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，因此，風(fēng)險(xiǎn)分配的影響因素對(duì)每個(gè)PPP項(xiàng)目的影響程度是不盡相同的。因此，在討論P(yáng)PP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配問(wèn)題的時(shí)候，必須要考慮到風(fēng)險(xiǎn)分配影響系數(shù)λ。

風(fēng)險(xiǎn)分配影響系數(shù)λ可借助專家打分法按照匿名方式征求相關(guān)專家的意見(jiàn)，并對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、整理、分析和歸納等，綜合其經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷，對(duì)難以進(jìn)行定量分析的因素作出合理的估計(jì)，經(jīng)多輪意見(jiàn)的征詢、反饋和調(diào)整后，得出風(fēng)險(xiǎn)分配影響系數(shù)λ值。

（四）算例研究

某大型PPP項(xiàng)目，若Q0=600是未實(shí)施任何風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)PPP項(xiàng)目的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)量，Qi（i=1，2，3，4）分別為300、500、400、350，表示政府、私人企業(yè)、相關(guān)用戶、金融機(jī)構(gòu)獨(dú)自承擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)量，Qi（i=5，6，…，14）分別為280、290、260、275、285、280、230、240、250、240，表示由政府與私人企業(yè)、政府與相關(guān)用戶、政府與金融機(jī)構(gòu)、私人企業(yè)與相關(guān)用戶、私人企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、相關(guān)用戶與金融機(jī)構(gòu)、政府與私人企業(yè)、政府與私人企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、政府與相關(guān)用戶與金融機(jī)構(gòu)、私人企業(yè)與相關(guān)用戶與金融機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，Q15=200表示四方共同承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)計(jì)算可知，符合運(yùn)用Shapely值法的個(gè)體及集體合理性條件。

第一步，計(jì)算shapely值。

采用四方共同承擔(dān)該種風(fēng)險(xiǎn)可以降低風(fēng)險(xiǎn)量，但如何分擔(dān)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)量是個(gè)有關(guān)公平效率的問(wèn)題?，F(xiàn)用Shapely值法計(jì)算四方共擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)時(shí)收益的分配，政府、私人企業(yè)、相關(guān)用戶、金融機(jī)構(gòu)分配的收益分別為130、65、94.17、221.66。

依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原則，各方應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為：0.3250、0.1625、0.2354、0.2771，各方應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)量P（i）（i=1，2，3，4）為65、32.5、47.085、55.415。（P（i）表示修正前公共部門和私人企業(yè)等相關(guān)利益者分配的風(fēng)險(xiǎn)量。）

第二步，對(duì)shapely值進(jìn)行修正。

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、項(xiàng)目參與程度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素對(duì)shapely值進(jìn)行修正。

可得修正矩陣A：0.3 0.4 0.5

0.5 0.5 0.3

0.1 0.05 0.1

0.1 0.05 0.1

對(duì)其進(jìn)行歸一化處理，得到矩陣B：0.3 0.4 0.5

0.5 0.5 0.3

0.1 0.05 0.1

0.1 0.05 0.1

第三步，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配影響的3個(gè)因素根據(jù)專家評(píng)價(jià)得出其風(fēng)險(xiǎn)分配影響系數(shù)為λ[0.3，0.6，0.1]。

第四步，根據(jù)公式（3）計(jì)算修正后各因素相關(guān)利益方風(fēng)險(xiǎn)分配的影響程度為：

HHHH=B×λT=0.3 0.4 0.50.5 0.3 0.30.1 0.2 0.10.1 0.1 0.1×[0.3，0.6，0.1]T=0.380.360.160.10

第五步，根據(jù)公式（4）可得相關(guān)利益方的風(fēng)險(xiǎn)分配方案：

R1=p1+（H1-1/n）×Q（s）=65+（0.38-0.25）×200=91

R2=p2+（H2-1/n）×Q（s）=32.5+（0.36-0.25）×200=54.5

R3=p3+（H3-1/n）×Q（s）=47.085+（0.16-0.25）×200=29.085

R4=p4+（H4-1/n）×Q（s）=55.415+（0.10-0.25）×200=25.415

上述的計(jì)算結(jié)果即為PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在政府、私人企業(yè)、相關(guān)用戶、金融機(jī)構(gòu)之間的最佳分配方案。在此方案的指導(dǎo)下，合作各方都會(huì)采取積極合作的態(tài)度，使得項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。

五、結(jié)語(yǔ)

PPP項(xiàng)目往往投資額度大、經(jīng)營(yíng)期間長(zhǎng)、涉及相關(guān)利益者眾多、任務(wù)復(fù)雜且需要較高的協(xié)作能力，在運(yùn)行的過(guò)程中又會(huì)因客觀環(huán)境變化及相關(guān)利益者的行為導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配影響因素發(fā)生變化。因此，有必要建立合理的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置模型，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)配置因素的影響，進(jìn)行規(guī)制和激勵(lì)。本文在現(xiàn)有的關(guān)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合利益相關(guān)者理論、風(fēng)險(xiǎn)理論、shapely值法、德?tīng)柗品ǖ?，探討PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)配置的最佳分配方案，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間的關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的平衡配置，為實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目的最終目標(biāo)提供保障。

本文的研究為PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理配置提供了理論參考，但是許多分析還限于理論層面，有待進(jìn)一步研究檢驗(yàn)PPP模式在實(shí)際運(yùn)用中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配方式的優(yōu)劣性。

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