企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

韓璐

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下企業(yè)要想屹立不倒，就要能夠順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，通常情況下，負(fù)債籌資是短期內(nèi)能夠籌資的快捷方式，通過對(duì)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因和外因進(jìn)行分析，提出了建立有效防范機(jī)制；進(jìn)行有效的負(fù)債籌資管理等負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。

關(guān)鍵詞：負(fù)債籌資；風(fēng)險(xiǎn)分析；財(cái)務(wù)杠桿

中圖分類號(hào)：F406 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2016）08-0109-02

一、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部原因

（一）負(fù)債籌資決策

1.負(fù)債籌資規(guī)模的影響

負(fù)債籌資是指負(fù)債在企業(yè)資本總額中所占的比重，負(fù)債籌資規(guī)模的增大，隨之利息費(fèi)用的支出也將是一筆不小的數(shù)目，收益的降低也會(huì)加大企業(yè)破產(chǎn)的可能性。同時(shí)，負(fù)債比重越高，財(cái)務(wù)杠桿作用，也會(huì)增加股東收益變化的幅度。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，從而負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。若企業(yè)資金外借進(jìn)行投資的規(guī)模小，有可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)失一些投資良機(jī)，假如企業(yè)投資的項(xiàng)目突然停建，也將使企業(yè)承受損失。

2.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債籌資規(guī)模主要是指在一定的期限結(jié)構(gòu)內(nèi)企業(yè)借人資金占自有資金的比重，比重是否得當(dāng)直接影響最終收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。若息稅前的利潤(rùn)率比借入資金時(shí)的利潤(rùn)率高，那么企業(yè)除了可以支付本息外還可以有一部分的剩余。此時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，就會(huì)增加企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率。反過來，若企業(yè)息稅前利潤(rùn)人資金時(shí)的利潤(rùn)低時(shí)，這樣不僅不能用企業(yè)的收益去還本付息，還要?jiǎng)佑闷髽I(yè)的自由資金去償還巨額的債息，使企業(yè)本期效益的虧損。

3.負(fù)債利率水平變動(dòng)

企業(yè)在籌資時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債利率水平的高低直接決定企業(yè)資本成本的高低。在利率水平高時(shí)企業(yè)恰恰資金短缺就不得不以最快的負(fù)債籌資方式進(jìn)行資金的籌集，這時(shí)就增大了籌資的成本，若籌資數(shù)量一定，利息率越高，到期付息的數(shù)額越高，意味著籌資的成本就越大，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

（二）預(yù)期償債能力強(qiáng)弱的影響

這體現(xiàn)在企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流人量和資產(chǎn)的流動(dòng)I生上。企業(yè)以負(fù)債方式籌集的資金一般都要以現(xiàn)金償還，足額及時(shí)的現(xiàn)金流人量和資產(chǎn)可變現(xiàn)能力性構(gòu)成了預(yù)期償債能力的強(qiáng)弱，即使企業(yè)本期盈利都要根據(jù)預(yù)期償債能力來判斷還本付息的能力。若企業(yè)不能及時(shí)應(yīng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，造成投資決策的不準(zhǔn)確，不能保證良好的收益，也將面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響

企業(yè)在籌資的過程中，分為是用股份繼續(xù)向股東追加投資還是用負(fù)債方式籌資。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義不同，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。若用股本進(jìn)行融資，那么經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就是最終由股東均攤的總風(fēng)險(xiǎn)，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，對(duì)股東的收益產(chǎn)生波動(dòng)也加大。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致最后資不抵債，無力給股東分配股利，企業(yè)也將面臨破產(chǎn)。

（四）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與投資決策的影響

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平與投資決策策略對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)具有很大的影響作用。負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金主要靠企業(yè)的收益。假如企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的不良或投資決策失誤，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期虧損，企業(yè)就不能夠按期支付給債權(quán)單位債務(wù)本息，這樣就會(huì)給企業(yè)造成償還債務(wù)的壓力，也可能使企業(yè)的信譽(yù)受損，降低企業(yè)的再籌資能力，因而不能有效地進(jìn)行再籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的困境，引發(fā)嚴(yán)重的負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部原因

（一）金融市場(chǎng)的影響

金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)受到金融市場(chǎng)的影響。負(fù)債利率的高低取決于借款時(shí)市場(chǎng)上貨幣供給量的大小，匯率、利率的變動(dòng)都會(huì)引起企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)采用短期借款進(jìn)行籌資時(shí)，若遇到金融市場(chǎng)上貨幣緊縮，短期借款的利率會(huì)隨之提升，利息費(fèi)用的增加，利潤(rùn)下降，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)巨增。企業(yè)借入外幣要遵從利益與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，主要取決于外幣的匯率變動(dòng)。若負(fù)債期限內(nèi)，外幣升值，除了如數(shù)歸還本金，實(shí)際支付的利息要高于按借款時(shí)的利率支付的利息，這樣企業(yè)的負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)就加大了。

（二）信用交易策略的影響

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用廣泛存在于各個(gè)企業(yè)間，企業(yè)在沒有了解賒銷單位的信用等級(jí)的情況下而把商品賒銷出去，將造成大筆的長(zhǎng)期應(yīng)收賬款掛賬，同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來資金周轉(zhuǎn)困難。應(yīng)收賬款是企業(yè)由銷售收入轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無償占用的企業(yè)資產(chǎn)，若沒有切實(shí)有效的催收措施，由于企業(yè)有大批的掛賬，造成企業(yè)的資金鏈?zhǔn)テ胶?，企業(yè)沒有足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或者償還到期的債務(wù)，企業(yè)只有向外界大批的舉債，而這樣就會(huì)增大企業(yè)的負(fù)債率，從而增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政府政策的影響

政府政策是指國(guó)家政府在一定時(shí)期制定的各項(xiàng)路線、方針、政策。政治因素是起主導(dǎo)作用的因素，它決定著國(guó)家在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)、法律和科技教育等方面的目標(biāo)導(dǎo)向和發(fā)展水平。從企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌葋砜?，政治因素起著提供保障和目?biāo)導(dǎo)向的作用。若對(duì)政府政策的變化不重視，將給企業(yè)造成不必要的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)作為現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一，其運(yùn)用是否得當(dāng)會(huì)成為發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。如果運(yùn)用不當(dāng)，將導(dǎo)致企業(yè)陷入困境，甚至使企業(yè)陷人破產(chǎn)的邊緣。因此，對(duì)于負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)，在了解利弊因素分析的情況下，可以指定有效的預(yù)防機(jī)制來避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。防范負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有。

（一）建立有效防范機(jī)制

在復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體下，企業(yè)處在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，加上自身諸多元素的不可控性，都體現(xiàn)著負(fù)債籌資巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在如此的經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)獨(dú)立發(fā)展，自我調(diào)整，自我強(qiáng)化。必須獨(dú)自面對(duì)如此挑戰(zhàn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過程中，必然會(huì)面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)內(nèi)部以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境變化不能協(xié)調(diào)一致而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，若企業(yè)沒有一定的應(yīng)對(duì)措施，則可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。因此，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)于籌資負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的預(yù)算和判斷能力，清晰明確企業(yè)負(fù)債所存在的一切風(fēng)險(xiǎn)問題，從而有利于其更好地進(jìn)行有效籌資決策。同時(shí)，完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制十分必要，在財(cái)務(wù)發(fā)生前能給企業(yè)的管理者敲響警鐘。除此之外財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)也必須完善，制定適合企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，在財(cái)務(wù)困難前可以籌資不緊張。企業(yè)還應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際需求，對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)構(gòu)成、生產(chǎn)流程體系、營(yíng)銷理念等進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，在保證財(cái)務(wù)杠桿平衡的條件下，盡量將償債風(fēng)險(xiǎn)降到最低。企業(yè)還可以建立償債基金，以確保債務(wù)安全。然而，企業(yè)按照一定原則指標(biāo)以便更好地對(duì)償債基金進(jìn)行使用和管理，其原則包括償債基金只用來償還本金及利息，不能增加其他用途。債務(wù)單位資金困難，實(shí)在需要?jiǎng)佑玫?，?yīng)有嚴(yán)格的逐級(jí)審批手續(xù)和相應(yīng)的擔(dān)保手續(xù)。交由專業(yè)公司運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，確保增值，增值部分將用于償債基金的積累。另外，債務(wù)企業(yè)應(yīng)在固定的銀行設(shè)立專利賬戶，使銀行每過一定期限都從企業(yè)的資金賬戶中抽取一定數(shù)額的償債基金轉(zhuǎn)移至該專利賬戶內(nèi)，當(dāng)債務(wù)企業(yè)拖欠或賴賬時(shí)，債權(quán)企業(yè)可通過合法途徑從該專利賬戶轉(zhuǎn)走債款。

（二）進(jìn)行有效的負(fù)債籌資管理

1.保持合理的負(fù)債籌資規(guī)模

企業(yè)籌資決策的首要前提是確定負(fù)債籌資規(guī)模。既要滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，又要保證企業(yè)不會(huì)余留過多閑置資金，從而降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提高資金利用率，因此，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)資本需求量，結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額，按照需求安排適量的負(fù)債籌資，保持自有資金與負(fù)債籌資資金的適當(dāng)比例，這樣既可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿收益，又能維持良好的償債能力。企業(yè)應(yīng)明確分析自身的償債能力，內(nèi)部資金與負(fù)債的比率也應(yīng)平衡。進(jìn)而以良好的收益力獲得最大的負(fù)債比率。在負(fù)債比率上又要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具體情況進(jìn)行分析：第一，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)較快的企業(yè)，其負(fù)債比率可以適當(dāng)?shù)母咭恍?。第二，?dāng)企業(yè)的產(chǎn)品的銷量不高、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，應(yīng)適當(dāng)降低其負(fù)債的比率。第三，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良好，收益率相對(duì)較高，需要資金進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)大或者對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行兼并或收購(gòu)，應(yīng)全面合理的預(yù)測(cè)企業(yè)各項(xiàng)目的投資收益率，收益高則增加其負(fù)債比率，收益率小則根據(jù)收益程度采取降低負(fù)債比率或放棄項(xiàng)目等策略。

2.保持合理的負(fù)債籌資期限結(jié)構(gòu)

企業(yè)的短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債要均衡安排，并保持適當(dāng)比例。第一，避免企業(yè)的償債時(shí)間低于其投資項(xiàng)目的回收期，若前者低于后者，會(huì)導(dǎo)致還款利率的增加，從而加大了償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。相反，則會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，還款到期日無力償還所欠債款。第二，在企業(yè)內(nèi)長(zhǎng)短期負(fù)債的比例也應(yīng)當(dāng)與企業(yè)內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)比例相適應(yīng)，這樣在企業(yè)面臨破產(chǎn)或宣布解散時(shí)可以及時(shí)變賣變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)償還負(fù)債，避免還債期過于集中和還款期高峰的過早出現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況來選擇適當(dāng)?shù)幕I資策略。對(duì)于那些需要長(zhǎng)期資金的企業(yè)，則選擇長(zhǎng)期的籌資渠道，而對(duì)于只需要短期資金的企業(yè)來說，其更適合采用短期負(fù)債的籌資戰(zhàn)略。在保證企業(yè)資金占用時(shí)間與還款日期相平衡的前提下，合理的籌資方法有利于企業(yè)更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇。既可以降低償債的風(fēng)險(xiǎn)，又可以提高其對(duì)資金的有效利用率。

3.提高負(fù)債籌資資本的使用效率

企業(yè)要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下從實(shí)際工作中為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析和投資的戰(zhàn)略制定，以確定合理的比重和格局，要綜合考慮該項(xiàng)目在技術(shù)上是否先進(jìn)，及其競(jìng)爭(zhēng)能力的大小，產(chǎn)品的市場(chǎng)容量和可占市場(chǎng)份額，預(yù)期帶來的收益又是如何，決不能把通過負(fù)債籌集而來之不易的資金，投資于無收益甚至虧本的項(xiàng)目，這樣才能保證企業(yè)的資本收益大于資本成本，保障負(fù)債籌資資本的使用效率。