中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)與模式創(chuàng)新

張玲

摘 要 中小企業(yè)是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，如何防范融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行融資模式創(chuàng)新是中小企業(yè)必須面對(duì)的問(wèn)題，因?yàn)檫@有利于降低資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。為此，本文剖析了中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，指出金融市場(chǎng)多元化帶來(lái)的融資機(jī)遇，并為新時(shí)期中小企業(yè)創(chuàng)新融資模式指明路徑，使企業(yè)能正確面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 融資風(fēng)險(xiǎn) 融資模式

一、引言

融資難、融資貴一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)的突出難題，而當(dāng)前我國(guó)正面臨整體經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，中小企業(yè)的生存環(huán)境變得日益惡劣。中小企業(yè)盈利水平低，信用擔(dān)保體系不健全，直接融資的渠道較窄，難以從銀行等獲得更多資金支持，所以大多采用負(fù)債融資的方式，而且民間金融比重很大。可見(jiàn)，加強(qiáng)融資模式和風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，幫助企業(yè)拓展融資渠道，具有現(xiàn)實(shí)的意義。

二、中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)

資金是企業(yè)的血液，現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展離不開(kāi)充足的資金支持，但是中小企業(yè)往往沒(méi)有很好地權(quán)衡融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，很容易影響收益狀況和資本效率。

（一）對(duì)項(xiàng)目資金缺乏控制

部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，盲目擴(kuò)張融資項(xiàng)目，甚至違反法律規(guī)定，“短貸長(zhǎng)用”，把流動(dòng)資金借貸投向固定資產(chǎn)或股權(quán)，以為只要融得資金后加強(qiáng)管理，就可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這樣，沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分論證，違背借款約定，隨意改變資金用途，給企業(yè)帶來(lái)無(wú)數(shù)未知的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資與經(jīng)營(yíng)不匹配

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)快速擴(kuò)張的有效手段，可是很多企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)過(guò)大，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，缺乏對(duì)自身情況的評(píng)估，也缺乏對(duì)應(yīng)的防范和應(yīng)對(duì)措施，一旦操作不當(dāng)，企業(yè)很可能陷入破產(chǎn)的境地。

（三）遭遇融資陷阱

部分企業(yè)融資困難，而又融資心切，不法分子抓住企業(yè)的弱點(diǎn)，要求企業(yè)到指定機(jī)構(gòu)做融資評(píng)估，然后才能投資，實(shí)際上遭遇的是偽網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，他們串通一氣，騙取接待費(fèi)、考察費(fèi)、故意低估資產(chǎn)等。另外，還有的以企業(yè)土地出資為條件，合作開(kāi)發(fā)，賺取超額收益，造成企業(yè)資產(chǎn)流失，風(fēng)險(xiǎn)增加，如果項(xiàng)目爛尾，風(fēng)險(xiǎn)就更加放大。

（四）過(guò)度依賴銀行貸款

一直以來(lái)，銀行貸款是我國(guó)企業(yè)的主要融資渠道，但問(wèn)題在于，銀行貸款容易受到國(guó)家政策、宏觀調(diào)控、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。如果銀行降低授信額度或者壓縮貸款規(guī)模，企業(yè)就很容易陷入困境。

三、金融市場(chǎng)多元化帶來(lái)的融資機(jī)遇

當(dāng)前，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中互聯(lián)網(wǎng)金融更是發(fā)展迅猛，這為中小企業(yè)融資提供了更多的渠道和更便利的方式。民間借貸規(guī)范化之后，中小企業(yè)有了新的融資選擇。同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)日益多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，國(guó)債融資市場(chǎng)日益健全，債券發(fā)行規(guī)模逐步擴(kuò)大，使產(chǎn)權(quán)交易得到了快速發(fā)展，我國(guó)形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等多層次的資本市場(chǎng)。截至2016年5月27日，我國(guó)已有7394家公司在新三板掛牌上市。就在這一天，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布了《分層管理辦法》，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出重要一步，新三板及其分層方案給中小企業(yè)帶來(lái)了新的融資途徑，中小企業(yè)贏來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

四、新時(shí)期中小企業(yè)的融資模式創(chuàng)新

（一）有效降低融資成本，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

不同的融資方式有著不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，如債務(wù)融資面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，而股權(quán)融資存在著改變或喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)部融資成本相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，不過(guò)機(jī)會(huì)成本較高，關(guān)鍵要取得內(nèi)部股東的支持；銀行貸款、債券融資成本較低，但是長(zhǎng)期借款的限制性條款較多，而且有還本付息的壓力，所以融資風(fēng)險(xiǎn)較大；而普通股的融資成本最高，面臨的風(fēng)險(xiǎn)，包括控制權(quán)變化和股價(jià)波動(dòng)，容易影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。中小企業(yè)規(guī)模較小，融資渠道有限，所以應(yīng)遵循“先內(nèi)后外”的優(yōu)序理論，即首選內(nèi)部自有資金，然后再考慮多種外部融資。相關(guān)研究表明，企業(yè)的合理負(fù)債率是20%-70%，所以企業(yè)應(yīng)把負(fù)債總額控制在合理范圍內(nèi)。負(fù)債率較低的企業(yè)可適度加大負(fù)債，而資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)可選用股權(quán)籌資，以降低負(fù)債比例。

（二）積極配合發(fā)展階段，正確選擇融資模式

現(xiàn)階段，我國(guó)中小企業(yè)以內(nèi)部融資為主，普遍采用自有資金，只是內(nèi)部留存收益始終有限，企業(yè)要想獲得突破式發(fā)展，就需要選擇外部融資。為此，企業(yè)可以積極配合發(fā)展階段，選擇權(quán)益性融資或債務(wù)性融資。前者主要指股票融資，籌集的資金歸屬于自有資本，后者包括貸款、債券和商業(yè)信用等，籌集的資金歸屬于負(fù)債，兩種資金的比重就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。對(duì)于發(fā)展不穩(wěn)定的中小企業(yè)，即處于“生命周期”中的初創(chuàng)期或上升期的企業(yè)，擺在面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題就是負(fù)債還款壓力巨大，所以通常應(yīng)該選擇權(quán)益性融資，即內(nèi)部融資、發(fā)行股票或引進(jìn)資金雄厚的戰(zhàn)略投資者等，以分紅和未來(lái)發(fā)展遠(yuǎn)景實(shí)現(xiàn)投資者的投資收益，借以緩解負(fù)債帶來(lái)的資金償還壓力。企業(yè)逐漸發(fā)展成熟之后，融資風(fēng)險(xiǎn)線性遞減，就可以采取借款、發(fā)行債券等方式，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)行負(fù)債化經(jīng)營(yíng)，以構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣既保障了債權(quán)人利益，又實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理選擇融資策略

不同的中小企業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。首先，保守型企業(yè)適宜選擇保守型融資策略。也就是說(shuō)，企業(yè)籌集的長(zhǎng)期資金既要滿足長(zhǎng)期發(fā)展需要，也要滿足企業(yè)運(yùn)營(yíng)的部分短期資金需求，這有利于降低融資風(fēng)險(xiǎn)，而且避免了籌集短期資金所帶來(lái)的巨大還款壓力。其次，穩(wěn)定型企業(yè)可以選擇長(zhǎng)短期融資方式相結(jié)合。一方面，籌集臨時(shí)性的、應(yīng)急性的短期借款，用于短期資金需要；另一方面，選擇市場(chǎng)上較為成熟的融資渠道，用于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要，這樣既避免資金長(zhǎng)期閑置，又可以滿足短期資金渴求，從而最大化發(fā)揮資金的效益。另外，激進(jìn)型企業(yè)所選擇的融資組合一般較為激進(jìn)且大膽，該類企業(yè)所籌集的短期資金既用于長(zhǎng)期發(fā)展需要，又用于短期資金需要，這種模式固然能夠契合企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展，但是融資風(fēng)險(xiǎn)很大，需要企業(yè)具備很高的資金運(yùn)作能力。

（四）積極拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資模式創(chuàng)新

不同規(guī)模的企業(yè)，融資模式有所不同。目前，中小企業(yè)數(shù)量占到我國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.7%左右。而中小企業(yè)普遍生產(chǎn)規(guī)模較小，資金借貸量少，融得的資金常用于短期投入，所以應(yīng)當(dāng)首選流動(dòng)性較強(qiáng)的短期借貸，如銀行借款、融資租賃等，盡量避免門(mén)檻高、標(biāo)準(zhǔn)高的融資渠道和融資方式。同時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)積極拓展融資渠道，隨時(shí)關(guān)注一些專門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的新金融產(chǎn)品，如財(cái)稅補(bǔ)貼、政策優(yōu)惠、眾籌融資、大數(shù)據(jù)融資、供應(yīng)鏈融資、P2P平臺(tái)融資、電商平臺(tái)融資等，實(shí)現(xiàn)融資模式創(chuàng)新，以盡可能提高融資效率，降低融資成本。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，具備一定的社會(huì)影響力之后，可適當(dāng)選擇基金、股票、債券等長(zhǎng)期融資方式。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)有效地利用良好的社會(huì)影響力和信譽(yù)度，借助銀行保理、信用借貸等來(lái)籌集資金。

五、結(jié)語(yǔ)

中小企業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于推動(dòng)我國(guó)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義。當(dāng)前，金融市場(chǎng)多元化發(fā)展，使中小企業(yè)對(duì)融資模式有了更多的選擇，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，完善財(cái)務(wù)制度，提高信用程度，構(gòu)建新型銀企關(guān)系。同時(shí)，要從戰(zhàn)略上認(rèn)識(shí)融資方案的風(fēng)險(xiǎn)性和融資決策的科學(xué)性，根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)實(shí)力，積極規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新融資模式，為企業(yè)發(fā)展?fàn)幦「鼜V闊的空間。

（作者單位為河海大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

[1] 羅明雄，唐穎，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

[2] 熊忻.互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究[J].時(shí)代金融，2014，7（26）：58.

[3] 胡曉茜.企業(yè)如何選擇籌資渠道做好籌資決策[J].時(shí)代金融，2014（4）：138-139.