跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式的選擇——基于能力資源整合理論的分析

尹國俊，汪志華

(杭州電子科技大學 經(jīng)濟學院，浙江 杭州 310018)

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跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式的選擇
——基于能力資源整合理論的分析

尹國俊，汪志華

(杭州電子科技大學 經(jīng)濟學院，浙江 杭州 310018)

摘要：文章依據(jù)能力資源整合理論，深入探索影響跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇的內外部重要因素及其作用機理，在此基礎上構建跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型。同時，以IDG資本在中國的組織模式演進為例進行分析討論，驗證該模型的適用性。研究表明：能力資源定位、戰(zhàn)略動機、東道國區(qū)位資源優(yōu)勢是影響跨國創(chuàng)業(yè)投資主體組織模式選擇的主要因素，跨國創(chuàng)業(yè)投資選擇的組織模式是綜合考慮三個因素的結果。此研究成果能夠很好地指導我國更有效地吸引國外創(chuàng)業(yè)投資，為促進我國創(chuàng)業(yè)投資機構進行海外擴張?zhí)峁﹨⒖冀梃b。

關鍵詞：跨國創(chuàng)業(yè)投資；組織模式；能力資源整合

一、問題的提出

跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式實際是跨國創(chuàng)業(yè)投資的資源整合方式，指的是投資方的資本、技術、管理技能、社會網(wǎng)絡等生產要素進入東道國市場的途徑及其相關法律制度安排，表現(xiàn)為機構各類資產的跨國界轉移[1]。對于企業(yè)而言，選擇合適的資源整合方式是跨國創(chuàng)業(yè)投資成功的關鍵。與傳統(tǒng)FDI進入模式選擇方面的大量研究相比，當前學術界對創(chuàng)業(yè)投資進行跨國運作時的組織模式選擇方面的研究很有限。隨著創(chuàng)業(yè)投資跨國投資活動日趨活躍，跨國創(chuàng)業(yè)投資在經(jīng)濟發(fā)展中越來越起著舉足輕重的作用。創(chuàng)業(yè)投資進入海外市場可選擇的組織模式有哪些、影響其選擇的因素是什么、如何作出決策等問題的解決不僅具有重要的理論價值，而且能夠有助于政府政策調整以更有效地吸引國際創(chuàng)業(yè)投資，為高新技術轉化和戰(zhàn)略新興產業(yè)的發(fā)展提供充裕資本支持。同時也為日益崛起的本土創(chuàng)業(yè)投資機構海外擴張?zhí)峁﹨⒖肌?/p>

跨國創(chuàng)業(yè)投資的組織模式選擇是以其戰(zhàn)略動機為基礎的。當前學者在研究創(chuàng)業(yè)投資機構進行跨國投資的戰(zhàn)略動機時，大都沿襲對外直接投資的分析方法，運用壟斷優(yōu)勢理論(張陸洋，2006)、折衷理論、風險理論、學習期權理論(曾一軍，2007)、內部化理論(金雪軍，戴志敏，2006)等來解釋國際創(chuàng)業(yè)資本的流動。從這一基準點出發(fā)，國外學者認為，跨國創(chuàng)業(yè)投資為了獲取當?shù)匦畔⒑瓦x擇最適宜的投資區(qū)位往往傾向于與當?shù)貏?chuàng)業(yè)投資合資合作，使當?shù)貏?chuàng)業(yè)投資占有一定比例的股份(Deloitte，2006)；由于中國當?shù)貏?chuàng)業(yè)投資掌握網(wǎng)絡資源優(yōu)勢和市場信息，外國創(chuàng)業(yè)投資主要以辛迪加方式進入中國市場(David Ahlstrom；Carry D.Bruton; Kuang S.Yeh.(2007))；國內學者梳理在華外國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)，跨國創(chuàng)業(yè)投資海外市場進入模式因其母國地域差異而呈現(xiàn)不同偏好，相同地域則偏好相似，例如歐美國家的創(chuàng)業(yè)投資偏好于在華設立辦事處，臺港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資偏好于與華當?shù)貦C構合作或成立合資投資顧問公司，日韓國家的創(chuàng)業(yè)投資偏好于在華設立分公司(曹洪軍、張偉，2003)；關于跨國創(chuàng)業(yè)投資進入模式與FDI進入模式間的關系，國內學者認為跨國創(chuàng)業(yè)投資進入模式因股權特別安排、投引資雙方更為密切的合作關系和對引資方制度環(huán)境要求較高而具有其獨特性(曾一軍，2012)；在跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇方面，國內學者認為投資國和東道國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)環(huán)境差別是其選擇的出發(fā)點，差別小則跨國創(chuàng)業(yè)投資主體會選擇獨立或者聯(lián)合的方式對東道國創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行直接投資，差別大則通過與東道國境內機構合作或者以委托的方式進行間接投資(曾一軍，2012)。

顯然，在研究跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式時，學者們更多是從東道國環(huán)境角度來討論對某種組織模式的偏好，而現(xiàn)實中跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式呈現(xiàn)出多樣性，僅從東道國的角度顯然不能全面解釋這種現(xiàn)象；而且跨國創(chuàng)業(yè)投資作為一種不同于傳統(tǒng)的國際直接投資，是以資本籌集和資本管理為業(yè)務而展開的，其目的是為了追逐資本的高度增值，因而不能套用一般跨國公司組織模式對其進行研究。

我們將從能力資源整合理論(尹國俊，楊雅娜，2012)出發(fā)，分析跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇問題。能力資源整合理論從企業(yè)資源、戰(zhàn)略、組織等多方面系統(tǒng)地分析跨國組織機構海外發(fā)展戰(zhàn)略，構建出完整的資本跨國流動理論[2]。該理論克服以前學者研究分析的靜態(tài)性、解釋跨國投資行為的單方面性，以動態(tài)的視角系統(tǒng)分析跨國投資發(fā)展的全過程，這些思想是本文分析的理論依據(jù)。

二、組織模式選擇影響因素及模型

本文借鑒學者曾一軍(2005)的觀點，將跨國創(chuàng)業(yè)投資的組織模式劃分直接和間接的方式[3]，結合跨國創(chuàng)業(yè)投資本身的特點，將跨國創(chuàng)業(yè)投資主要組織模式進行分類(見圖1)。

圖1 跨國創(chuàng)業(yè)投資的資源整合方式

獨資模式，是指投資方以直接投資于東道國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的方式進入東道國市場；合作模式，是指跨國創(chuàng)業(yè)投資主體聯(lián)合東道國創(chuàng)業(yè)投資機構以合資方式設立創(chuàng)業(yè)投資公司以利用雙方優(yōu)勢資源；委托模式，是指投資方委托東道國創(chuàng)業(yè)投資機構管理其在東道國設立的創(chuàng)業(yè)投資基金。

能力資源整合理論認為，跨國創(chuàng)業(yè)投資機構依據(jù)自身能力資源情況，確定戰(zhàn)略動機，根據(jù)東道國區(qū)位資源優(yōu)勢選擇最佳組織模式整合雙方優(yōu)勢使其能力資源作用最大化，增強企業(yè)在當?shù)氐母偁巸?yōu)勢[4]。因而，根據(jù)能力資源整理論，能力資源定位、戰(zhàn)略動機、東道國區(qū)位資源優(yōu)勢是影響跨國創(chuàng)業(yè)投資主體組織模式選擇的主要因素。

(一)能力資源

能力資源是為企業(yè)所擁有，經(jīng)過恰當整合可上升為企業(yè)能力、進而產生持久競爭優(yōu)勢的資源。作為創(chuàng)業(yè)投資主體內部資源稟賦，能力資源影響創(chuàng)業(yè)投資主體的資源投入、投資方式及對東道國區(qū)位資源偏好。能力資源對創(chuàng)業(yè)投資主體跨國組織模式選擇的影響主要來自于兩方面，一方面是擁有該種資源的強度；另一方面是能力資源創(chuàng)造收益的方式。

擁有能力資源的強度直接決定創(chuàng)業(yè)投資戰(zhàn)略動機：如果這種資源已經(jīng)是具有明顯優(yōu)勢的能力資源，則創(chuàng)業(yè)投資會選擇利用能力資源；若已擁有卻難以單獨形成明顯優(yōu)勢，則戰(zhàn)略動機為發(fā)揮能力資源；而如果沒有明顯優(yōu)勢能力資源，創(chuàng)業(yè)投資可以結合東道國區(qū)位優(yōu)勢資源將該資源培養(yǎng)為具備明顯優(yōu)勢的能力資源，此為強化能力資源。每種戰(zhàn)略動機存在著對東道國資源不同程度的需求，進而影響組織模式的選擇。

根據(jù)能力資源創(chuàng)造收益的方式可分為直接和間接兩種方式。直接方式是指能力資源投入量直接決定收益的大小，以資本資源為例，創(chuàng)業(yè)投資主體投入資本量直接決定股權比例，是獲得收益回報分配的根據(jù)；間接方式則是資源投入量不影響收益分配比，而是通過對其投資活動予以明智地決策或者投資后對投資項目給予知識服務使得項目增值最大化，例如人力資源和社會網(wǎng)絡資源。能力資源創(chuàng)造收益的不同方式要求創(chuàng)業(yè)投資主體對東道國有不同程度的認知，影響著具體組織形式設立的偏好。例如人力資源和網(wǎng)絡資源要求對東道國的熟悉程度較高，不僅是投資環(huán)境和經(jīng)營經(jīng)驗，還包括文化特性和制度特征等綜合因素。Beamish、wang(1989)研究發(fā)現(xiàn)，早期進入中國的FDI大都采取合資的形式，通過與當?shù)睾献骰锇楹献骺朔χ袊鐣?、文化的不了解的弱勢以更好地適應中國的環(huán)境。以人力資源和網(wǎng)絡資源作為能力資源要求創(chuàng)業(yè)投資主體不僅僅是作為東道國知識的學習者，更重要的是能成為知識的貢獻者[5]，將能力資源升級為具有競爭優(yōu)勢的能力資源，而合作往往是可行的組織模式。

資本資源、人力資源和社會網(wǎng)絡資源等資源在創(chuàng)業(yè)投資主體經(jīng)營活動中起著相輔相成的作用。在創(chuàng)業(yè)投資主體的海外成長的特定階段，其戰(zhàn)略動機不是局限于某一個特定的能力資源而進行的，往往會伴隨著對其它能力資源的強化、利用或者發(fā)揮，這也意味著跨國創(chuàng)業(yè)投資主體在某個階段的組織模式可能并不是唯一的，呈現(xiàn)混合組織模式的形式，而這也為創(chuàng)業(yè)投資主體在后續(xù)發(fā)展中，針對能力資源的轉換有效地調整組織模式奠定良好的基礎。

(二)戰(zhàn)略動機

戰(zhàn)略作為跨國機構的先導性因素在很大程度上影響組織模式的選擇，最終組織模式選擇是為服務于戰(zhàn)略動機的有效實現(xiàn)。根據(jù)能力資源整合理論，利用能力資源是跨國創(chuàng)業(yè)投資將自身顯性能力資源投入到創(chuàng)業(yè)資本需求旺盛的國家實現(xiàn)快速取得投資收益；發(fā)揮能力資源是跨國創(chuàng)業(yè)投資借助東道國資源優(yōu)勢達到自身優(yōu)勢能力資源效用最大化；強化能力資源則是實現(xiàn)潛在能力資源的顯性化。

較之于利用能力資源直接追求效益最大化，發(fā)揮和強化能力資源更具間接性、長期性，各動機對東道國資源存在著不同程度的依賴性。而對東道國資源的依賴程度決定了跨國經(jīng)營的風險和不確定性，依賴程度越高意味著創(chuàng)業(yè)投資主體面臨的風險和不確定性越高，反之則愈小[6]。Ghoshal和Nobria(1993)認為，當企業(yè)對引資國的資源依賴程度高時傾向于采取契約方式；反之則選取股權模式的可能性比較大，股權模式使得企業(yè)擁有較強控制力[7]。當面臨的風險和不確定性大時，跨國創(chuàng)業(yè)投資主體傾向于選擇資源投入少、控制程度小的投入模式；反之則傾向于資源投入多和控制程度高的資本投入模式。

每一種市場進入模式都有其與生俱來的特性，而這種特性正是決策者選擇該種模式的重要因素。Gatigon認為，市場進入模式是在不同模式引發(fā)的控制程度、成本、風險和收益之間的理性權衡；Hill，Hwang and Kim(1990)指出，市場進入模式特性中的控制、資源承諾和傳播風險是企業(yè)選擇市場進入模式的決策要素；Chu and Anderson(1992)將潛在利潤回報作為進入模式的內在特性之一；黃速建，劉建麗(2009)認為，對于以學習或者獲取經(jīng)驗為動因的海外市場投資來說，進入模式所包含的學習機會和互補性資產的獲取機會相對于控制和知識擴散風險更為重要。能力資源整合理論下的戰(zhàn)略動機因素對組織模式選擇的影響是通過模式的內在特性產生作用，跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇是在各組織模式下對控制程度、資源投入、投資風險、預期收益和學習機會綜合考量的結果。各種組織模式間的內在特性比較詳見表1。

表1　跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式比較

(三)東道國區(qū)位資源優(yōu)勢

區(qū)位資源優(yōu)勢是指備選投資地區(qū)在生產要素、市場需求、制度與基礎設施等方面能夠契合跨國創(chuàng)業(yè)投資整合能力資源需要的優(yōu)勢。能力資源整合理論認為，創(chuàng)業(yè)投資主體對東道國區(qū)位資源的偏好是從能力資源定位和戰(zhàn)略動機出發(fā)的: 以利用能力資源為動機創(chuàng)業(yè)投資主體投資形式相對靈活多變，一般看重的是投資區(qū)位的創(chuàng)業(yè)企業(yè)優(yōu)勢是否強大；以發(fā)揮能力資源為動機的創(chuàng)業(yè)投資主體偏好于選擇至少具備一種自身所沒有的資源優(yōu)勢的區(qū)位；以強化能力資源為動機的創(chuàng)業(yè)投資主體傾向于選擇該種資源優(yōu)勢明顯的區(qū)位。而如何獲取區(qū)位資源以實現(xiàn)自身資源與區(qū)位資源的協(xié)同效應則需通過適宜的組織模式來進行資源整合，反過來，區(qū)位資源優(yōu)勢的特點影響著組織模式的選擇。根據(jù)這些思路，本文建立跨國創(chuàng)業(yè)投資進入海外市場的組織模式選擇模型，見圖2。

圖2 跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型

東道國制度與基礎設施優(yōu)勢能夠為投資機構營造良好的投資環(huán)境，降低投資機構的跨國風險和交易成本，減少“外來者劣勢”，在其他條件均具備的情況下使得獨資成為可選方案[8]，所以，對于跨國創(chuàng)業(yè)投資主體來說，如果東道國區(qū)位資源優(yōu)勢在于市場或者制度及基礎設施，跨國創(chuàng)業(yè)投資主體為獲取高的財務回報傾向于以獨資模式進入東道國，Brothers(2002)、Zhao和Zhu(1998)認為，外商進行FDI時為獲取更多利潤通常選擇較大的所有權比例進入東道國市場。Chadee和Qiu(2001)、Shan(1991)通過對中國市場化程度比較高的沿海地區(qū)進行調查研究發(fā)現(xiàn)，在這些地方FDI傾向于以所有權較大的模式進入。許陳生和夏洪勝(2004)在對FDI在中國獨資化傾向因素分析時發(fā)現(xiàn)，由制度政策等因素決定的開放水平越高，則外商因良好的環(huán)境而傾向于以獨資形式進入。而當東道國區(qū)位資源優(yōu)勢體現(xiàn)為生產要素時，如人力資源、社會網(wǎng)絡資資源、資本資源等，獨資往往會不利于對資源的吸收利用，吳曉云、焦勇兵(2007)認為，在這種情況下企業(yè)通常采用較容易控制、風險較低和具有較大靈活性的模式來進入國際市場，通過合資合作的模式在網(wǎng)絡成員之間進行及時的信息溝通、知識共享、資源依賴和風險共擔，所以，創(chuàng)業(yè)投資主體傾向于以合作的形式吸收東道國資源優(yōu)勢來拓展自身實力的有限性、實現(xiàn)資源的互補。

綜合上述分析，可得出如下結論：創(chuàng)業(yè)投資機構決定投資區(qū)位之后選擇何種組織模式進行投資活動主要考量其能力資源、戰(zhàn)略動機和東道國區(qū)位資源優(yōu)勢三個因素，其中也包含環(huán)境等因素(李平、徐登峰，2010)[9]，在各因素相互作用下的動態(tài)過程中形成其組織模式(Young，1989、Kumar & Subramaniam，1997)[10]。組織模式與內部資源及外部環(huán)境的良好匹配往往能夠提高戰(zhàn)略動機實現(xiàn)的可能性。

在現(xiàn)實中，各組織模式因能力資源、區(qū)位資源優(yōu)勢差異而呈現(xiàn)出不同的具體實現(xiàn)形式，詳見表2：

表 2　各能力資源、區(qū)位資源優(yōu)勢下跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式的具體實現(xiàn)形式

三、IDG 資本案例

IDG(International Data Group，美國國際數(shù)據(jù)集團)資本是最早在中國從事創(chuàng)業(yè)投資活動的外資企業(yè)，從 1989年開始，歷經(jīng)20年的發(fā)展，其在華管理創(chuàng)業(yè)資本總金額高達14億美元。根據(jù)普華永道統(tǒng)計2005-2010年在華創(chuàng)投交易數(shù)量，IDG資本位居外資創(chuàng)業(yè)投資第一位。在美國本土默默無名的IDG資本，在中國從最初的創(chuàng)業(yè)投資“拓荒者”到如今躋身國際知名VC(venture capital，創(chuàng)業(yè)投資)，縱觀其成長軌跡，無不與其在中國能力資源定位、戰(zhàn)略動機和組織模式轉變有著密切的聯(lián)系。

(一)IDG資本在華發(fā)展的戰(zhàn)略歷程

1.以合資合作基金模式利用資本資源優(yōu)勢打進中國市場

初期，IDG資本以其母公司IDG在華IT媒體投產生的盈利為IDG資本從事創(chuàng)業(yè)投資提供資金。雖然最初資本量僅為兩千萬美元，但是相對于創(chuàng)業(yè)投資剛剛萌芽以及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動活躍的中國本土市場來說具有無可比擬的優(yōu)勢，IDG資本將能力資源定位為資本資源，利用資本資源成為IDG資本在華戰(zhàn)略動機。

根據(jù)跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型，適宜利用資本資源的組織模式有兩種，一種是以獨資的形式直接投資于創(chuàng)業(yè)項目，另一種是合作基金的形式。第一種組織模式對于東道國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)環(huán)境有著較高的要求，而此時中國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)才剛剛起步，各種制度等均不健全，采取此種模式風險太大。而第二種組織模式則既能減少資本投入量，降低投資風險，又能克服投資環(huán)境差異多帶來的不確定性、提供大量地學習機會積累在華投資經(jīng)驗。IDG資本采取與中國相關機構合作的方式開始了投資中國市場的拓荒之旅，合作方式靈活多樣：既有資金和管理的單項合作，如出資100萬美元與北京太平洋優(yōu)聯(lián)風險技術創(chuàng)業(yè)有限公司、先鋒公司合作成立北京前導軟件公司、在廣州、天津、深圳等地與當?shù)卣畽C構合作成立專門從事基金管理機構；又有專門從事創(chuàng)業(yè)投資活動的合資創(chuàng)業(yè)投資公司，如太平洋技術創(chuàng)業(yè)投資(中國)基金(PTV-China)是其與上海市科技部門共同創(chuàng)立的中國首家中美合作創(chuàng)業(yè)投資公司、廣州太平洋技術創(chuàng)業(yè)有限公司是其與廣東的本土投資公司合作成果。

合資合作基金的方式不僅幫助IDG資本有效規(guī)避相關政策壁壘、市場風險等不利因素，優(yōu)化項目篩選渠道，獲得進入中國科技創(chuàng)新快速發(fā)展領域的機會，為IDG資本帶來豐厚的利潤回報；更使其充分了解中國市場及中國企業(yè)成長環(huán)境和成長歷程，增長在華從事創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗，與當?shù)卣畽C構、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)服務機構、企業(yè)領袖等發(fā)展有益的關系網(wǎng)絡，積累廣泛的社會網(wǎng)絡資源，從而奠定IDG資本在中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的領軍地位。

2.以聯(lián)合獨資與合作基金模式強化資本資源迎接挑戰(zhàn)

point、Mayfield、Greylock、NEA和Light Speed等老牌美國創(chuàng)業(yè)投資者開始在中國安營扎寨。較之于其他巨額資本，IDG資本規(guī)模僅屬于中小規(guī)模，強化資本、擴大資本規(guī)模、堅守住已開拓的市場成為IDG資本勢在必行之舉。

為了強化資本，IDG資本發(fā)揮在中國境內建立起的社會網(wǎng)絡資源優(yōu)勢，積極爭取與國內資本合作設立合作基金：2002年，IDG聯(lián)合江蘇省高新技術創(chuàng)業(yè)投資公司設立總資金規(guī)模達3.3億元RMB的合作基金，專門用于長三角地區(qū)的項目投資，其中IDG出資2.3億元并發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢負責資金的運作與管理。同時，將籌資對象擴展到國際資本，IDG資本憑借在中國創(chuàng)業(yè)投資市場積累的品牌和投資經(jīng)驗吸引了國際知名VC—Accel Partners的加入，采取聯(lián)合獨資方式實現(xiàn)其資本迅速擴增：借助 Accel Partners 的聲譽優(yōu)勢與中國市場吸引力獲得其長期合作伙伴的鼎力支持，2005-2008年間先后成立IDG-Accel中國成長基金Ⅰ(IDG-AccelⅠ)、IDG-Accel中國成長基金Ⅱ、IDG-Accel China Capital Fund；單只基金募集資本額實現(xiàn)從3億美元到6億美元的暴增。僅僅三年時間，IDG資本的資本管理規(guī)模迅速從2005年的2億美元迅速增加到了2008年的20多億美元，突破以往僅有IDG集團出資的局面，將外部有限合伙人引入，實現(xiàn)資本強化。

根據(jù)跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型，適宜強化資本資源的組織模式有：獨資基金、合作基金。IDG資本采取聯(lián)合獨資吸收國外資本、合作基金吸收國內資本雙管齊下的組織模式，實現(xiàn)資本資源強化。

3.以多元化組織模式發(fā)揮、利用人力資本和社會網(wǎng)絡資源，擴大在華優(yōu)勢

作為拓荒者在中國創(chuàng)業(yè)投資市場上深耕細作近20年，IDG資本發(fā)揮在華建立的社會網(wǎng)絡資源優(yōu)勢于2008年獲批設立人民幣創(chuàng)投基金，成為第一個可以獨立募集人民幣資金的外資創(chuàng)業(yè)投資機構。而此時國際主要的金融市場因受美國次貸危機影響而出現(xiàn)流動性不足，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展使得國內資本充裕。

為了整合社會網(wǎng)絡優(yōu)勢資源與充分利用中國境內充裕的資本，2010年，IDG資本以合作基金的形式吸收社?；稹瓶毓?、國開金融、北京國資中心、中關村、海淀引導基金等多家機構投資者投資設立了首支人民幣基金-IDG和諧成長基金，募集人民幣資金36億元，其中社?；鹜顿Y12億元，成為最大LP。同時，與新浪及紅杉資本、創(chuàng)新工場、云鋒基金和德豐杰一起合資設立中國微博開發(fā)者創(chuàng)新基金，旨在為專注于新浪微博平臺的第三方應用開發(fā)者提供創(chuàng)業(yè)投資；2012年，IDG-Accel中國基金借助微軟技術優(yōu)勢合作設立原創(chuàng)技術基金，投資于原創(chuàng)型、具備良好發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)，以期實現(xiàn)中美技術創(chuàng)新同步性；2013年9月，聯(lián)合宜信公司發(fā)起成立“IDG·宜信金融創(chuàng)新基金”以投資于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新領域。

經(jīng)過長達近20年在華投資實戰(zhàn)，IDG資本投資管理團隊積累了豐富的企業(yè)管理、投資運作和資本市場經(jīng)驗和資源。2008國內創(chuàng)業(yè)板的推出、創(chuàng)業(yè)投資法規(guī)的完善，IDG資本設立獨資管理咨詢公司條件已然成熟。2009年，IDG資本設立和諧愛奇投資管理(北京)有限公司，專門管理和諧成長投資基金，成為首批在國家發(fā)展改革委員會備案的創(chuàng)業(yè)(股權)投資管理企業(yè)。2012年10月，海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金以參股設立基金方式，與IDG旗下的和諧愛奇投資管理(北京)有限公司共同設立基金投資于海淀區(qū)符合國家產業(yè)政策導向的科技型中小企業(yè)。

與此同時，IDG 資本繼續(xù)加大其資本規(guī)模，與Accel Partners聯(lián)合擴大外幣資本規(guī)模，以獨資基金的方式瞄準中國市場。2011年，IDG-Accel成功募集13億美金，設立IDG-Accel中國資本基金II和IDG-Accel中國成長基金III，IDG-Accel中國基金成為世界排名第一的私募基金。

根據(jù)跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型，基于多種戰(zhàn)略動機下，IDG資本可選的組織模式為：獨資管理咨詢公司、合資管理咨詢公司、合資基金、合作基金、委托。IDG資本采取了合資基金、合作基金、獨資管理咨詢公司和聯(lián)合獨資的多元化組織模式實現(xiàn)網(wǎng)絡資源的發(fā)揮、人力資本資源的利用和資本資源的發(fā)揮，擴大在華優(yōu)勢，連續(xù)2011、2012、2013年位居福布斯排行榜中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構前五，2013年位居第二位，成為排名最高的外資創(chuàng)投機構。

(二)分析與討論

一路走來，IDG資本從最初中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的拓荒者到如今中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的領軍機構，所取得成功無不與其每一階段能力資源定位、戰(zhàn)略動機調整和追求特定區(qū)位優(yōu)勢資源相關，而在每一階段IDG資本都能選擇正確的組織模式確保戰(zhàn)略動機實現(xiàn)并為下一階段的發(fā)展做好準備。歸納IDG資本在華從事創(chuàng)業(yè)投資實踐的全過程，我們可以發(fā)現(xiàn)，IDG資本在華組織模式整體呈現(xiàn)出循序漸進的變化趨勢。具體表現(xiàn)為從期初合資合作基金到后來多元化組織模式的動態(tài)演進，其中合資合作基金在其組織模式中長期占據(jù)重要位置。具體組織形式從第一階段的合資合作，到第二階段聯(lián)合獨資，再到第三階段完全獨資。IDG資本在華組織模式的這種特征是根據(jù)自身能力資源定位，調整戰(zhàn)略動機并結合中國區(qū)位資源優(yōu)勢變化謀求效益最大化的必然結果。具體可從以下幾點來分析：

第一，從案例部分不難看出，IDG資本在華能力資源定位主要是資本，資本資源作為期初進入中國市場的優(yōu)勢資源受制于當時政策制度和投資環(huán)境差異無法以獨資的形式出現(xiàn)，因此合資合作是唯一選擇。同時，要在一國獲取長足發(fā)展必然要構建起良好的社會網(wǎng)絡關系，而作為初入者，其網(wǎng)絡資源處于待開發(fā)狀態(tài)，所以如果想把網(wǎng)絡資源升級為具有競爭優(yōu)勢的能力資源則需要與中國內地機構合作以克服“外來者劣勢”，獲得更多的參與機會，而且合資合作是優(yōu)化項目篩選的有效渠道，所以合資合作的組織模式是必然選擇。從長期來看，IDG資本在華戰(zhàn)略動機主要是以強化和發(fā)揮能力資源為主，這種戰(zhàn)略動機本身具有長期性和動態(tài)性的特點，并且對東道國資源有較強的依賴性，因而合資合作基金組織模式成為IDG資本在華經(jīng)營的長期主導模式。

第二，正如前文所述，創(chuàng)業(yè)投資主體海外成長某個階段的戰(zhàn)略動機并非局限于某一種特定的能力資源而進行，往往會伴隨著其他戰(zhàn)略資源的強化、發(fā)揮或者利用，意味著跨國創(chuàng)業(yè)投資主體某個階段的組織模式并不是唯一的，可能伴隨著其他的組織模式同時進行，呈現(xiàn)混合組織模式的形式。IDG資本每個階段在利用或發(fā)揮某種能力資源時必然輔之以另一種能力資源的發(fā)揮或者強化，為下一階段的發(fā)展奠定基礎。能力資源和戰(zhàn)略動機的多樣性，再結合中國區(qū)位資源優(yōu)勢的變化，組織模式必然呈現(xiàn)出多元化。隨著社會網(wǎng)絡資源優(yōu)勢的日益凸現(xiàn)、資本資源的強化，IDG資本的人力資源優(yōu)勢也在長期實踐中培養(yǎng)起來，而能讓人力資源充分發(fā)揮其能量的組織管理形式莫過于成立專門管理咨詢公司?；鹋c管理咨詢公司并存的狀態(tài)是IDG資本靈活運用自身優(yōu)勢、審時度勢的明智之舉。

第三，獨資具有的可控程度高、預期收益大等優(yōu)點，往往成為跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式的發(fā)展趨勢。根據(jù)前文理論分析，當東道國制度、基礎設施成為資源優(yōu)勢，在其他條件具備的情況下，獨資成為可能。中國的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境、政策制度處在一個不斷完善的過程中，再結合中國每個階段特有的資源優(yōu)勢，IDG資本順勢而為地逐步設立獨資模式：期初IDG資本與政府合資合作規(guī)避限制外商獨資的政策壁壘；隨后，國家不斷改善外資進入條件，同時國內創(chuàng)新活動活躍，IDG資本以聯(lián)合獨資的組織模式恰到好處地解決資本相對弱勢的問題；2008年以來，新版合伙企業(yè)法出臺、創(chuàng)業(yè)板推出、人民幣基金批準設立等等制度優(yōu)化使得中國創(chuàng)業(yè)投資法律政策制度體系日趨成熟，投資環(huán)境日益優(yōu)化，IDG資本自身已具備強大的人力資源團隊、社會網(wǎng)絡資源優(yōu)勢和資本資源，開始以完全獨資的組織模式尋求中國制度資源優(yōu)勢和自身能力資源的匹配。

四、創(chuàng)新與不足

本文在研究過程中有如下兩個創(chuàng)新點：

其一，本文對跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇問題進行本源性研究，深入探索影響跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇內外部重要因素，既包括內部因素-能力資源定位、戰(zhàn)略動機，也包括外部因素-東道國區(qū)位資源優(yōu)勢，較之于以前僅從內部微觀管理角度進行的研究其視野更為寬闊，對IDG資本案例的分析與討論充分說明能力資源定位、戰(zhàn)略動機、東道國區(qū)位資源優(yōu)勢是影響跨國創(chuàng)業(yè)投資主體組織模式選擇的主要因素；

其二，本文采用模型化方式研究跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇問題，構建出從影響因素到作用機理的完整機制理論模型，彌補了當前理論界對于跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇研究的不足。通過IDG資本案例研究證實，本文從能力資源整合理論出發(fā)建立的跨國創(chuàng)業(yè)投資組織模式選擇模型是有效可行的。本模型的提出，為認識創(chuàng)業(yè)投資跨國發(fā)展組織模式選擇提供參考框架，能夠很好地指導我國更有效地吸引跨國創(chuàng)業(yè)投資，為繁榮本土創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和促進我國創(chuàng)業(yè)投資機構進行海外擴張?zhí)峁﹨⒖冀梃b。

同時，本文也存在案例選擇不多、未進行量化研究的不足，這也將是筆者進一步努力的方向。

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Selection of Transnational Venture Capital Investment Organization ModeBased on the Analysis of Capability of Resources Integration Theory

YIN Guo-jun，WANG Zhi-hua

(SchoolofEconomics，HangzhouDianziUniversity，HangzhouZhejiang310018，China)

Abstract:Based on the capability of resources integration theory， the internal and external influencing factors in the organization pattern selection of the venture capital is studied， and the action of the mechanism of the organization of these factors is analyzed， on which， the selection of the organization pattern of the transnational venture capital investment is designed. Meanwhile， by taking the IDG capital in China as an example， the development of the organization pattern has been discussed and analyzed to verify its applicability. The study shows that the organization pattern of the transnational venture capital investment is the result of the combination of the capability of resource location; the strategic motives and the location of the host country’s resource advantage， all of which mainly influences the organization pattern selection. The result of the study has guidance and reference significance for China on how to attract foreign investment and promote her domestic venture capital to invest overseas more effectively．

Key words:transnational venture capital; organization pattern ; capability of resources integration

中圖分類號：F270

文獻標識碼：B

文章編號：1001-9146(2015)02-0001-08

作者簡介：尹國俊(1969-)，男，吉林四平人，教授，博士，創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)價值評估.

基金項目：教育部人文社會科學研究規(guī)劃基金項目(11YJA790191)；浙江省重點軟科學研究項目(2014C25014)；浙江省高校人文社科重點研究基地優(yōu)秀論文培育項目(201420)

收稿日期：2014-12-10

DOI:10.13954/j.cnki.hduss.2015.02.001