淺析人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)與前景

馬寧 蔣永寧 楊濱

【摘要】 中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而資本主義國(guó)家卻在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后艱難前進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速緩慢;正是基于這一現(xiàn)狀，人民幣走向國(guó)際化被提上日程，這不僅成為保護(hù)實(shí)體企業(yè)的一項(xiàng)短期應(yīng)對(duì)措施，而且成為中國(guó)一項(xiàng)重要的國(guó)際金融戰(zhàn)略，但是資本賬戶的管制卻又成為了人民幣國(guó)際化的障礙。如何在保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下，逐漸放松資本賬戶的管制，讓人民幣走向國(guó)際化成為當(dāng)前我們需要解決的問題。本文基于當(dāng)前我國(guó)資本賬戶管制的前提下，分析人民幣走向國(guó)際化面臨的問題，并且提出相應(yīng)的解決方案，進(jìn)而簡(jiǎn)要分析人民幣國(guó)際化的前景問題。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)際金融戰(zhàn)略 ?資本賬戶管制 ?人民幣國(guó)際化

一、引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)之后逐漸趨于平穩(wěn)，增速保持在7%到8%之間，并且成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是世界上最大的外匯儲(chǔ)備國(guó);而中國(guó)要想在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上不斷的增強(qiáng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響力以及提高相應(yīng)的地位，人民幣走向國(guó)際化是必然趨勢(shì)，而且也是其它經(jīng)濟(jì)體所希望的;在經(jīng)歷了2008的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，人們開始懷疑持有美元以及其他世界貨幣的安全性，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)使人民幣的比值也相應(yīng)堅(jiān)挺，所以持有人民幣成為他們的新選擇;但是我國(guó)對(duì)于資本賬戶的管制，使人民幣走向國(guó)際化遇到了障礙，也使其它經(jīng)濟(jì)體想要持有大量的人民幣的愿望難以實(shí)現(xiàn)。因此，讓人民幣走向國(guó)際化不僅是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之需，也是其他經(jīng)濟(jì)體所望。

二、人民幣國(guó)際化內(nèi)涵與現(xiàn)狀

對(duì)于貨幣國(guó)際化有兩種解釋：一是將貨幣國(guó)際化界定為貨幣的跨境使用，二是將之定位于在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貨幣體系中具有突出地位和重要性;實(shí)際上，這兩種理解反映了貨幣國(guó)際化發(fā)展的兩個(gè)不同階段———跨國(guó)化和全球化。前者通常反映了貨幣國(guó)際化的初始狀況，后者則是貨幣國(guó)際化發(fā)展的高級(jí)階段，只有少數(shù)貨幣才能發(fā)展及此。而我國(guó)也僅僅能稱得上是跨國(guó)化，離全球化還有很長(zhǎng)的路要走。一國(guó)的貨幣要想走向國(guó)際化，首先必須有較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和較強(qiáng)的對(duì)外貿(mào)易的實(shí)力，這一點(diǎn)我國(guó)基本已經(jīng)具備;其次就是國(guó)際社會(huì)對(duì)貨幣的信任，雖然當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，人民幣相對(duì)堅(jiān)挺，但是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還是薄弱的，所以國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣還沒有到完全信任的程度;最后就是具有有深度、流動(dòng)性和開放性的金融市場(chǎng)，這一點(diǎn)對(duì)于我國(guó)當(dāng)前的狀況是很難達(dá)到的，因?yàn)槲覈?guó)對(duì)于資本還沒有完全放開，還是實(shí)行管制的，金融市場(chǎng)相對(duì)發(fā)展遲緩，開放度不夠，所以這也是人民幣走向國(guó)際化必須克服的一大障礙。

人民幣的國(guó)際化首先是一個(gè)市場(chǎng)行為。雖然在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的主體是借助于外幣來實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)的;但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越開放，越來越成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，人民幣也越來越溢出國(guó)門，在比較小的局部上成為實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)的載體。同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的比重的日益擴(kuò)大，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)人民幣在更大范圍內(nèi)發(fā)揮作用的期許也日益增強(qiáng)。再加上隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的不斷變化，人們對(duì)一些重要的國(guó)際貨幣的信心呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)人民幣國(guó)際化的要求在世界市場(chǎng)上日益強(qiáng)烈。

為了順應(yīng)市場(chǎng)的這種要求，過去幾年里，中國(guó)開始推動(dòng)人民幣的境外流通，在國(guó)際金融市場(chǎng)上推出以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，并制定政策推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易中直接使用人民幣結(jié)算。我們看到，這些措施已經(jīng)對(duì)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化起到了一定的效果。

但在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的主體是借助于外幣來實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)的;但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越開放，越來越成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，人民幣也越來越溢出國(guó)門，在比較小的局部上成為實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)的載體。同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的比重的日益擴(kuò)大，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)人民幣在更大范圍內(nèi)發(fā)揮作用的期許也日益增強(qiáng)。再加上隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的不斷變化，人們對(duì)一些重要的國(guó)際貨幣的信心呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)人民幣國(guó)際化的要求在世界市場(chǎng)上日益強(qiáng)烈。為了順應(yīng)市場(chǎng)的這種要求，過去幾年里，中國(guó)開始推動(dòng)人民幣的境外流通，在國(guó)際金融市場(chǎng)上推出以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，并制定政策推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易中直接使用人民幣結(jié)算。這些努力也取得了相應(yīng)的效果。但是要想真是實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，我們需要克服的困難還有很多。

三、人民幣走向國(guó)際化面對(duì)的障礙

1、商業(yè)銀行金融服務(wù)能力有限

人民幣走向國(guó)際化需要我們更多的跨境交易用人民幣來結(jié)算，而這又需要較高的商業(yè)銀行的金融服務(wù)能力。為解決人民幣結(jié)算和資金管理需求，境外企業(yè)需要通過向中國(guó)銀行購買金融服務(wù)，這相當(dāng)于中國(guó)金融服務(wù)的出口。服務(wù)于與中國(guó)國(guó)際貿(mào)易無關(guān)的境外消費(fèi)的人民幣金融服務(wù)，則意味著中國(guó)金融服務(wù)的進(jìn)口。由于中國(guó)國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品開發(fā)不足，市場(chǎng)開放度較低，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外服務(wù)能力較弱，致使中國(guó)的金融服務(wù)貿(mào)易一直處于逆差。隨著越來越多的境外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)通過貿(mào)易渠道獲得人民幣，這些存在中國(guó)銀行體系內(nèi)的人民幣，使得中國(guó)銀行可以提供越來越多的跨境金融服務(wù)，推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的出口。但是從目前跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算的銀行主要集中在中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)交通銀行、浦發(fā)銀行和招商銀行，這些銀行相對(duì)來講能夠提供相對(duì)較好的金融服務(wù)。目前中國(guó)商業(yè)銀行跨境客戶主要包括兩方面：一是中國(guó)走出去的企業(yè)客戶以及出國(guó)留學(xué)、定居、經(jīng)商的個(gè)人客戶;二是其它國(guó)家和地區(qū)與中國(guó)有往來的企業(yè)和客戶。隨著中國(guó)改革開放的擴(kuò)大，跨境金融服務(wù)需求越來越大，但是商業(yè)銀行在需求挖掘、產(chǎn)品開發(fā)、定價(jià)策略、服務(wù)提供等環(huán)節(jié)建立起服務(wù)鏈，滿足對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)、跨境貿(mào)易金融業(yè)務(wù)、并購和項(xiàng)目金融業(yè)務(wù)、個(gè)人金融財(cái)富管理方面仍然面臨較大的挑戰(zhàn)。

2、境外人民幣匯率波動(dòng)大

在外匯儲(chǔ)備的選擇中，匯率穩(wěn)定是非常重要的考慮因素。在境外人民幣交易沒有形成規(guī)模的情況下，人民幣匯率的波動(dòng)性會(huì)很大。比如，在香港離岸人民幣市場(chǎng)形成階段，由于存量及交易量較小，匯率波動(dòng)非常大。針對(duì)人民幣升值預(yù)期，各企業(yè)均會(huì)或多或少持有一些人民幣。如果將來人民幣出現(xiàn)貶值，持有的人民幣將對(duì)資產(chǎn)及盈利有重大影響。人民幣匯率的大幅波動(dòng)將會(huì)惡化貿(mào)易環(huán)境。如果人民幣大幅升值，出口商愿意采用人民幣計(jì)價(jià)，但是進(jìn)口商不愿意采用人民幣計(jì)價(jià);如果人民幣大幅貶值，其情形則正好相反。中國(guó)與東盟國(guó)家和地區(qū)主要是貿(mào)易逆差，所以人民幣的升值預(yù)期將會(huì)增強(qiáng)進(jìn)口方接納人民幣計(jì)價(jià)的意愿。但是短期的價(jià)格因素并不是貿(mào)易對(duì)方接受人民幣計(jì)價(jià)的唯一因素。

3、境外人民幣來源不足

非居民獲得人民幣可以從居民境外的消費(fèi)中獲得，可以從貿(mào)易交易中獲得，也可以從金融交易中獲得。當(dāng)前境外人民幣來源主要包括跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算資金，內(nèi)地居民境外消費(fèi)的人民幣，中央銀行貨幣互換的人民幣資金。在境外人民幣處于供不應(yīng)求的失衡狀態(tài)，人民幣的可獲得性還是很難滿足。人民幣還不能自由兌換，流通性很差，所以現(xiàn)階段人民幣還是很難國(guó)際化。

四、人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略

1、逐步開放資本項(xiàng)目

為了維持政府控制匯率的能力，應(yīng)該根據(jù)對(duì)利率的敏感程度開放資本項(xiàng)目，以此推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，這一開放策略有助于降低人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的不利影響。具體而言，優(yōu)先開放對(duì)利率變動(dòng)相對(duì)不敏感的投資項(xiàng)目，這類投資項(xiàng)目不會(huì)因?yàn)槔实淖儎?dòng)而引發(fā)大規(guī)模的資本流入和流出，因而，有助于避免匯率的大起大落。延遲開放對(duì)利率敏感的投資項(xiàng)目，這類投資項(xiàng)目容易引起套利資本的大進(jìn)大出，從而引起匯率的過度波動(dòng)。

2、提高金融市場(chǎng)開放程度和服務(wù)水平

因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)開放程度決定了其對(duì)外貿(mào)易的程度，只有金融市場(chǎng)足夠開放，才能支持巨大的國(guó)際貿(mào)易量，也只有這樣才能加大人民幣的跨境結(jié)算量。當(dāng)國(guó)際結(jié)算運(yùn)用人民幣結(jié)算之后，就能夠解決人民幣短缺問題，也能夠促進(jìn)人民幣的自由兌換，這也是實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的必經(jīng)之路，所以首先要開放金融市場(chǎng)，當(dāng)然這要在充分考慮國(guó)際游資沖擊影響，在能夠保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上逐漸的走向開放，不能只為了人民幣國(guó)際化而不顧整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。另一方面就是要提高本身金融服務(wù)的質(zhì)量，只有在較高的金融服務(wù)質(zhì)量的基礎(chǔ)上，才能更好地為跨境交易以及國(guó)際交易服務(wù)，讓人民幣逐漸實(shí)現(xiàn)自由兌換，成為其他國(guó)家公民和經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備首選，從而走向國(guó)際化。

五、結(jié)論

當(dāng)前人民幣的國(guó)際化還處于一個(gè)起步階段，其規(guī)模與中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位相去甚遠(yuǎn)。為了我國(guó)能夠在世界經(jīng)濟(jì)中得到自己應(yīng)得的那份利益，繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化是必需的。人民幣國(guó)際化這個(gè)問題更多的是一個(gè)世界市場(chǎng)接受的問題，而不是國(guó)家直接推動(dòng)的問題。而要市場(chǎng)接受，就必須有強(qiáng)大的綜合國(guó)力做后盾。市場(chǎng)參與者都是趨利的，只要讓他們能夠確實(shí)感受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)的力量，發(fā)現(xiàn)持有人民幣對(duì)自己有確切的好處，人民幣的國(guó)際化便沒有任何力量能夠阻擋。因此，國(guó)家所能做的主要是堅(jiān)定不移地堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)做大，把人民幣及其配套制度做強(qiáng)，相信最后我國(guó)能在保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 高海紅、余永定：人民幣國(guó)際化的含義與條件[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2010（1）.

[2] 劉誼、胡國(guó)正、閆曉茗：國(guó)際貨幣體系非主流貨幣國(guó)際化對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示——基于德國(guó)馬克模式的思考[J].經(jīng)濟(jì)參考研究，2010（22）.

[3] 李若谷：國(guó)際貨幣體系改革與人民幣國(guó)際化[M].北京：中國(guó)金融出版社，2009.

[4] 李曉：后危機(jī)時(shí)代的東亞貨幣金融合作—人民幣與日元的協(xié)調(diào)是可能的嗎？[M].吉林大學(xué)出版社，2010.

[5] 中國(guó)人民銀行研究小組：人民幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)、途徑及策略[J].中國(guó)金融，2006（5）.

[6] 鐘陽：亞洲市場(chǎng)中人民幣國(guó)際化的影響因素[J].當(dāng)代亞太，2011（4）.