貨幣流通速度的季節(jié)性變化分析

李 丹

摘要:貨幣交易流通速度不僅反映了貨幣在最終產(chǎn)品,還反映了在中間產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)中的媒介作用,比貨幣收入流通速度更能體現(xiàn)貨幣交易職能的高低。通過(guò)分析2003年至2009年我國(guó)的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)的貨幣速度是穩(wěn)定的;工業(yè)部門的貨幣速度是隨季節(jié)和經(jīng)濟(jì)周期的變化而變動(dòng)的,總體的貨幣流通速度是上升的。因此,要及時(shí)從結(jié)構(gòu)上對(duì)貨幣的流向進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

關(guān)鍵詞:貨幣流通速度;中間產(chǎn)品;總交易量;國(guó)民收入

一、引言

貨幣流通速度即單位貨幣一定時(shí)期內(nèi)流通的平均次數(shù)。根據(jù)貨幣數(shù)量論,社會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)總的貨幣供應(yīng)量等于一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量乘以貨幣流通速度;貨幣供應(yīng)量與需求量的差異決定了價(jià)格水平的變化趨勢(shì)。當(dāng)貨幣流通速度不變的條件下,貨幣當(dāng)局可以通過(guò)調(diào)整貨幣存量來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量;但是,當(dāng)貨幣流通速度變化時(shí),只考慮貨幣存量變化的貨幣政策就可能產(chǎn)生“矯枉過(guò)正”或不足的情況。

貨幣流通速度分為收入流通速度和交易流通速度。主要區(qū)別在是使用交易總量還是使用國(guó)民收入來(lái)考察貨幣速度這一點(diǎn)上。

我國(guó)學(xué)者對(duì)貨幣流通速度也進(jìn)行了深入的研究。如趙留彥、王一鳴(2005),他們注意到了部門間貨幣需求的差異,認(rèn)為1979~2003年我國(guó)非農(nóng)業(yè)部門貨幣需求的增加引起了貨幣流通速度下降,提出我國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策不會(huì)引起通貨膨脹。杜子芳(2005)指出物價(jià)指標(biāo)是隨消費(fèi)結(jié)構(gòu)而變化的,考慮了消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化因素的貨幣流通速度應(yīng)該是上升的;從統(tǒng)計(jì)理論的角度對(duì)數(shù)據(jù)的適用性提出了挑戰(zhàn)。伍超明(2004)提出應(yīng)該用交易總量指標(biāo)來(lái)研究貨幣流通速度,同時(shí),分析了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩部門貨幣流通速度的變化,解釋了虛擬經(jīng)濟(jì)部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。耿中元(2008)利用貨幣需求模型分析了影響改革開(kāi)發(fā)以來(lái)我國(guó)貨幣流通速度下降的制度影響因素,總結(jié)了影響貨幣流通速度的主要因素。

作者注意到,至今為止,人們研究的是年貨幣流通速度,還沒(méi)有人研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門的季節(jié)性貨幣流通速度的變化,因此,本文將從這個(gè)角度進(jìn)行探討。本文根據(jù)我國(guó)2003年至2009年的季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo),主要探討生產(chǎn)部門各部門的季節(jié)性貨幣流通速度的變化特點(diǎn),以期能為貨幣的結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供參考。

二、模型說(shuō)明

(一)貨幣交易流通速度模型的內(nèi)涵

本文使用根據(jù)費(fèi)雪方程式MV=PT推導(dǎo)出的貨幣流通速度V=PTM,即貨幣交易流通速度進(jìn)行分析。

理由是:在現(xiàn)代化商品生產(chǎn)過(guò)程中,一件產(chǎn)品從原材料到最終的商品其間要經(jīng)歷無(wú)數(shù)次的中間產(chǎn)品的交易環(huán)節(jié),而我們?cè)诮y(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值時(shí)只統(tǒng)計(jì)了最終產(chǎn)品的價(jià)值并沒(méi)有統(tǒng)計(jì)中間產(chǎn)品的交易價(jià)值,這樣計(jì)算出的貨幣流通速度是不能完全反映貨幣交易媒介這一職能的。例如,A公司生產(chǎn)的原材料1億元由B公司購(gòu)入,B公司據(jù)此生產(chǎn)出1.5億元的產(chǎn)品并由C公司購(gòu)入再加工,C公司生產(chǎn)出2億元的產(chǎn)品由D公司購(gòu)入并以3億元的價(jià)格銷售給最終消費(fèi)者。在此假定下名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是3億元,而用貨幣來(lái)衡量的總交易量應(yīng)該是1+1.5+2+3=7.5億元;但假如C和D之間還存在一家公司D,C以2億元把產(chǎn)品銷售給D,D再以2.5億元把產(chǎn)品銷售給D,D再把產(chǎn)品以3億元把產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者;這樣一來(lái)用貨幣衡量的總交易量就是1+1.5+2+2.5+3=10億元,但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍是3億元。再假設(shè)此時(shí)的貨幣供應(yīng)量是2億元,那么以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為分子計(jì)算的貨幣流通速度都是1.5,而以總交易量計(jì)算的貨幣流通速度就分別是3.75和5。通過(guò)上例我們可以發(fā)現(xiàn)以GDP、GNP等國(guó)民收入數(shù)據(jù)為分子計(jì)算的貨幣的收入流通速度變化緩慢不能有效反映商品生產(chǎn)和流通中的實(shí)際情況,因此,只有以包含中間產(chǎn)品情況的實(shí)際銷售量為分子計(jì)算的貨幣的交易流通速度才能反映商品生產(chǎn)和流通的變化。

(二)數(shù)據(jù)說(shuō)明

關(guān)于PT,由于收集總交易量是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的,所以,只能采用與總交易量相關(guān)性較強(qiáng)的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行計(jì)算,如日本的津曲俊英用規(guī)模以上企業(yè)銷售額為分子對(duì)日本國(guó)內(nèi)的貨幣交易流通速度進(jìn)行了分析(津曲俊英,2009)。作者在這里采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定期公布的三類指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算,一是“分行業(yè)主要工業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表”中的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,二是“農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值表”中的總產(chǎn)值,三是“累計(jì)各地區(qū)按構(gòu)成分組的建筑總產(chǎn)值表”中的總產(chǎn)值。這三個(gè)部門是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要部門,此三組指標(biāo)反映了第一、第二產(chǎn)業(yè)的主要發(fā)展?fàn)顩r,同時(shí)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從2003年起基本上是按季公布,可以研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展中貨幣流通速度的季節(jié)性變化。不過(guò)由于這些指標(biāo)主要是對(duì)規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計(jì),如工業(yè)企業(yè)主營(yíng)收入的統(tǒng)計(jì)對(duì)象是500萬(wàn)以上企業(yè),因此,并不能覆蓋我國(guó)經(jīng)濟(jì)全體。另外,本文關(guān)心的是商品生產(chǎn)領(lǐng)域,所以,本文就不討論第三產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題了。

關(guān)于M,計(jì)算貨幣流通速度時(shí)貨幣存量量的數(shù)據(jù)一般都直接使用貨幣供應(yīng)量M1(伍超明2004,趙留彥2005、2006),M2(杜子芳2005)或各部門存款余額(張彤玉等,2009)來(lái)進(jìn)行計(jì)算;本文也采用由中國(guó)人民銀行公布的M2數(shù)據(jù)作為貨幣流通量來(lái)進(jìn)行比較、分析。

三、貨幣流通速度分析

(一)總量分析

首先將工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)三部門的銷售收入指標(biāo)加總,計(jì)算出三部門總的貨幣交易流通速度,并與以名義GDP計(jì)算的我國(guó)總的貨幣收入流通速度進(jìn)行比較,結(jié)果如圖1。

從圖1我們首先可以發(fā)現(xiàn)不管是貨幣的收入流通速度還是貨幣的交易流通速度都具有季節(jié)性波動(dòng)的特點(diǎn),但交易流通速度的季節(jié)波動(dòng)特征更明顯。主要特征是每年的第一季度貨幣的流通速度最低,每年第四季度最高,其中貨幣的交易流通速度上表現(xiàn)得非常明顯。在考慮進(jìn)了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上的時(shí)間滯后因素后,作者認(rèn)為:我國(guó)的春節(jié)是在公歷的1、2月份,是造成每年的一季度貨幣的流通速度降低的主要原因。在第四季度,大量應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的收付以及當(dāng)年銷售收入的確認(rèn),使得貨幣的交易流通速度與收入流通速度都為全年最高;特別是貨幣的收入流通速度呈現(xiàn)出突然增加的常態(tài)。

其次,我們不難發(fā)現(xiàn)用名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值所計(jì)算的貨幣的收入流通速度的變化是比較平緩的,而用工業(yè)、農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)的合計(jì)總產(chǎn)值計(jì)算的貨幣的交易流通速度的變化卻很大,其原因正如我們?cè)诘谝徽滤懻摰囊粯?國(guó)民生產(chǎn)總值是統(tǒng)計(jì)的最終產(chǎn)品的價(jià)值,是一系列生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終結(jié)果的體現(xiàn)而不是這一系列生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程的體現(xiàn),在當(dāng)今社會(huì)化大生產(chǎn)越來(lái)越普及的環(huán)境中,結(jié)果并不會(huì)隨著社會(huì)分工的細(xì)致而發(fā)生大的變化。因此,在這里我們得到了一個(gè)與當(dāng)今絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)我國(guó)貨幣流通速度認(rèn)識(shí)的不同結(jié)果,即我國(guó)的貨幣交易流通速度并未隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢(shì),而是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈上升趨勢(shì),是與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)的。

(二)部門差異分析

通過(guò)分別計(jì)算工業(yè)、農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)三個(gè)行業(yè)的貨幣交易流通速度,并進(jìn)行對(duì)比,這樣可以發(fā)現(xiàn)各行業(yè)貨幣流通速度的特點(diǎn)。

如圖2所示,建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)的貨幣流通速度是相對(duì)穩(wěn)定,從2003年至2009年的變化情況來(lái)說(shuō)是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的變化趨勢(shì),這說(shuō)明在建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程中,貨幣的供給數(shù)量與其生產(chǎn)規(guī)模是比較適應(yīng)的,貨幣供應(yīng)緊張情況不明顯;而我們觀察工業(yè)企業(yè)的貨幣交易流通速度就可以明顯的看到2003年1季度至2008年3季度它的流通速度是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而不斷提高,說(shuō)明在此期間工業(yè)企業(yè)對(duì)貨幣需求的增加超過(guò)了該行業(yè)能夠獲得的貨幣數(shù)量,其原因可以用易綱、伍超明、斐平等學(xué)者所提出的貨幣向虛擬經(jīng)濟(jì)中“滲漏”來(lái)解釋;2008年4季度后隨著次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響它的流通速度出現(xiàn)了明顯的下降,反映了企業(yè)間交易規(guī)模的縮減。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明工業(yè)企業(yè)的貨幣需求量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性是很強(qiáng)但是貨幣的供給往往并不與其需求相適應(yīng),而農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)的發(fā)展規(guī)模與其能獲得的貨幣量是比較一致的。

四、結(jié)語(yǔ)

貨幣最主要的職能是充當(dāng)交易的媒介。因此,研究貨幣交易流通速度才能反映貨幣在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中充當(dāng)商品交易媒介這一職能效率的高低,實(shí)踐與理論的結(jié)果才能統(tǒng)一;通過(guò)分析2003年1季度至2009年1季度的貨幣交易流通速度,本文得出這一時(shí)期我國(guó)的貨幣交易流通速度是上升的結(jié)論,這與貨幣數(shù)量理論提出的貨幣流通速度是和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)正相關(guān)的結(jié)論相一致;同時(shí),還得出我國(guó)建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)的貨幣交易流通速度是穩(wěn)定的;而工業(yè)部門的貨幣交易流通速度是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變動(dòng)的,特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)工業(yè)部門的貨幣交易流通速度上升的。

作為政策建議,本文作者認(rèn)為不管是M0、M1、M2都是總量指標(biāo),只能反映貨幣供應(yīng)量的變化情況而不能反映貨幣對(duì)商品生產(chǎn)和流通中的作用;利率應(yīng)該說(shuō)更多的是反映了金融機(jī)構(gòu)的資金供求狀況,不能反映實(shí)際生產(chǎn)流通領(lǐng)域的資金利用情況,而貨幣交易流通速度是一個(gè)能反映貨幣資金在生產(chǎn)流通各部門中被利用效果的指標(biāo),應(yīng)作為貨幣政策結(jié)構(gòu)調(diào)整的參考指標(biāo)而備受關(guān)注。

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(作者單位:揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)