中油資本向“金控化”轉(zhuǎn)型積極布局新能源產(chǎn)業(yè)

作為中國石油旗下的金融業(yè)務(wù)上市平臺和產(chǎn)融協(xié)同平臺，中油資本（000617.SZ）股價在今年7月因穩(wěn)定幣概念而實現(xiàn)大漲，一度漲幅超過30%，但隨著中油資本表態(tài)“目前暫不涉及穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)”，股價近期出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整。面對近年傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的壓力，中油資本圍繞大股東中國石油的發(fā)展方向，積極布局新能源等領(lǐng)域，加快向“金控化”轉(zhuǎn)型。

昆侖信托上半年實現(xiàn)業(yè)績增長昆侖金融租賃、中油財務(wù)業(yè)績承壓

據(jù)中油資本近期發(fā)布的公告披露，旗下的子公司昆侖信托2025年上半年營收2.8億元，同比增長99%，上半年實現(xiàn)凈利潤1.08億元，較2024年同期增長逾420%。具體來說，上半年昆侖信托的手續(xù)費及傭金凈收入1.25億元，同比下滑40.8%，同期公允價值變動收益為0.78億元，較2024年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，是推動業(yè)績增長的重要因素之一。

相對來說，中油資本旗下的昆侖金融租賃、中油財務(wù)公司（母公司報表口徑）業(yè)績出現(xiàn)一定壓力。其中，昆侖金融租賃2025年上半年營收14.23億元，同比2024年上半年的14.37億元有小幅下滑；上半年實現(xiàn)凈利潤3.8億元，相比2024年上半年的5.07億元下滑約1/4。公告披露，昆侖金融租賃今年上半年繳納的所得稅同比增長近35%，達(dá)到1.68億元，一定程度上影響了即期利潤；上半年的營業(yè)成本和銷售費用等均有所增長。

中油財務(wù)公司（母公司報表口徑）2025年上半年營收17億元，同比去年上半年的25億元下滑32%；上半年凈利潤14.73億元，較去年同期的19.96億元下滑25%以上。拉長時間看，中油財務(wù)2024年業(yè)績就已經(jīng)出現(xiàn)下滑，凈利潤由2023年的66.25億元下滑至2024年的60.4億元，同比下滑近10%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中油資本2024年營收雖然同比小幅增長0.08%，但歸母凈利潤卻同比下滑了8.14%。對于2024年業(yè)績的下滑，中油資本在4月24日披露的投資者關(guān)系活動記錄表中表示，“面對行業(yè)息差收窄、金融風(fēng)險上升等不利因素，公司2024年利潤總額同比基本持平，受所得稅費用同比增加影響，凈利潤有所下滑?！?/p>

在今年初的中國石油集團2025年工作會議上，中國石油董事長戴厚良表示，“今年集團公司面臨的形勢異常復(fù)雜嚴(yán)峻，完成目標(biāo)任務(wù)可能比去年更為困難?！?025年努力實現(xiàn)“穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型、強動力、防風(fēng)險”的優(yōu)化組合。而作為中國石油集團旗下的金融股權(quán)投資與金融風(fēng)險管控的專業(yè)公司，在集團大目標(biāo)下，中油資本必然會堅持“產(chǎn)融結(jié)合、以融促產(chǎn)、一體協(xié)同、做特做優(yōu)”的工作方針，更好地服務(wù)中國石油集團主責(zé)主業(yè)。

子公司負(fù)債穩(wěn)定性有待增強

中油資本是昆侖銀行的控股股東。財報顯示，昆侖銀行2024年總營收增長至167.4億元，2022—2024年凈利潤分別是27.6億元、25.3億元、17億元。聯(lián)合資信在2025年度評級報告中表示，昆侖銀行的資本充足率較高，且得到中國石油的大力支持，但也存在個人存款在整體客戶存款中占比較低、核心負(fù)債穩(wěn)定性有待增強，減值計提力度較大對凈利潤形成負(fù)面影響等短板。

評級報告顯示，為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟下行帶來的信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力，昆侖銀行2024年加大貸款減值準(zhǔn)備計提力度，減值損失規(guī)模大幅增加，當(dāng)年減值損失金額30.03億元，直接導(dǎo)致凈利潤下滑幅度較大。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，聯(lián)合資信的評級報告顯示，截至2024年末，昆侖銀行的不良貸款率為1.47%。不良貸款主要集中在租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)，不良貸款規(guī)模分別是9.5億元、8.7億元、3億元，行業(yè)不良貸款率分別是7.88%、2.54%、1.5%，“均高于全行業(yè)平均水平”。

對于中油資本旗下的昆侖金融租賃，聯(lián)合資信近期發(fā)布的2025年度跟蹤評級報告給出了AAA評級，但同時也指出昆侖金融租賃存在一定的業(yè)務(wù)集中度風(fēng)險，譬如存量租賃業(yè)務(wù)主要投向于交通運輸業(yè)，行業(yè)集中度較高。此外，昆侖金融租賃資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)以短期負(fù)債為主，1年以上租賃資產(chǎn)占比較高，租賃資產(chǎn)期限集中于中長期。

評級報告顯示，昆侖金融租賃截至2024年末，75.4%的資金投向交通運輸行業(yè)。比如昆明軌道交通集團有限公司的發(fā)債公告顯示，截至今年3月末，昆明軌交集團對昆侖金融租賃的應(yīng)付款為8.66億元，是僅次于中海油租賃的第二大應(yīng)付款方。另外，昆明軌交集團把昆明3號線抵押給昆侖金融租賃，抵押賬面價值31.1億元，這筆抵押業(yè)務(wù)將于2027年12月到期。受房地產(chǎn)市場調(diào)整影響，昆明軌交集團面臨一定的償債壓力。Wind顯示，昆明軌交集團截至2024年末的資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，高于行業(yè)均值。

今年1月，重慶金融監(jiān)管局發(fā)布2025年首張罰單，昆侖金融租賃因存在以使用權(quán)、處分權(quán)和收益權(quán)受限的財產(chǎn)作為租賃物的違規(guī)事實，被處罰款30萬元。

暫不涉及穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)

今年7月，中油資本股價一度上漲了30%以上，分析其背后深層邏輯，顯然和近期香港擬將發(fā)放穩(wěn)定幣牌照預(yù)期有關(guān)。華西證券計算機分析師劉澤晶團隊在近期研報中指出，香港穩(wěn)定幣概念除了包括國泰君安國際、耀才證券金融等近期股價大漲的港股公司外，還包括中油資本、中銀證券。

公開信息顯示，中油資本的全資子公司中油資本有限責(zé)任公司是中銀證券的第二大股東，持股比例為14.3%。中銀證券在香港不僅有著廣泛的業(yè)務(wù)布局，且關(guān)聯(lián)方企業(yè)中銀香港還是香港三大發(fā)鈔行之一，更是香港唯一的人民幣清算行。

7月29日，香港金管局召開發(fā)布會，表示首批牌照將于9月底前開放申請，金管局副總裁表示首階段將只有“數(shù)個”穩(wěn)定幣牌照發(fā)出，“順利的話，首批牌照有可能在2026年初發(fā)出”。多家研究機構(gòu)認(rèn)為，此前預(yù)期香港穩(wěn)定幣牌照將于2025年內(nèi)發(fā)出，但實際的發(fā)放節(jié)奏慢于預(yù)期。

在中油資本7月29日披露的投資者關(guān)系活動記錄表中，面對投資者提出的“市場傳聞公司會申請穩(wěn)定幣牌照，是否屬實？這部分業(yè)務(wù)公司目前是否布局？”問題，中油資本相關(guān)員工回復(fù)稱，“公司目前暫不涉及穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)”，僅“正在組織對相關(guān)領(lǐng)域政策進行研究?！?月30日，中油資本股價下跌8%，迄今跌幅超過14%。

投資人期待中油資本啟動回購

近年來，證監(jiān)會鼓勵上市公司加大投資者回報力度，對財務(wù)投資規(guī)模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅等，而中油資本也保持了較高的分紅比例。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中油資本2022年度—2024年度的現(xiàn)金分紅總額均保持14.8億元，現(xiàn)金分紅比率分別達(dá)到30.08%、30.02%、31.8%。

因中油資本市凈值長期低于1，有不少投資者對其回購有一定期待。比如在今年5月23日，有投資者通過互動平臺提出，“公司是否考慮回購？”中油資本回復(fù)稱，按照《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》等市值管理政策的要求，“正在結(jié)合經(jīng)營實際積極開展研究?！?/p>

2024年報顯示，截至去年底，中油資本已制定市值管理制度，但尚未披露估值提升計劃和“質(zhì)量回報雙提升”行動方案。今年4月底的董事會公告顯示，公司審議通過了《關(guān)于推動落實“質(zhì)量回報雙提升”行動方案的議案》。

對于中油資本在市值管理工作方面的最新規(guī)劃，本刊以郵件等方式咨詢中油資本，但截至本文發(fā)稿未獲回復(fù)。

加大新能源投資力度

近期，中油資本召開了上半年經(jīng)濟活動分析會。會議指出，中油資本向中油金控轉(zhuǎn)變?nèi)〉梅e極進展。會議要求，中油資本要加快向資本運營放大國有資本功能和產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，找準(zhǔn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的切入點和著力點，在大幅提升自身全要素生產(chǎn)率的同時，助力集團公司加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。

以2020年央行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》為標(biāo)志，2022年央行發(fā)放了中信、北京金控、招商局金控3張金控牌照，此次中油資本的上半年經(jīng)濟活動分析會透露的公司“向中油金控轉(zhuǎn)型取得積極進展”的表述，或意味著公司在未來也有可能去申請金控牌照。

面對全球能源行業(yè)的巨大變革，化石能源被新能源取代、“雙碳”目標(biāo)有序推進的趨勢，中國石油的傳統(tǒng)主業(yè)也面臨挑戰(zhàn)。在改革主旋律的指引下，錨定中國石油集團的發(fā)展大局，中油資本在近期也加快了圍繞新能源、戰(zhàn)略新興行業(yè)的投資和布局。

企查查顯示，中油資本旗下的昆侖信托、中油資產(chǎn)管理有限公司、中油資本等2024年以來入股和發(fā)起的企業(yè)中，風(fēng)電光伏等新能源、氫能開發(fā)、核聚變、換電技術(shù)、充電樁等的開發(fā)和投資占據(jù)了主要比例。