臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目融資途徑探究

中圖分類號：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-4914（2025）07-058-03

一、研究背景

隨著全球貿(mào)易的快速增長和供應(yīng)鏈的復(fù)雜化，物流產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要。國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《“十四五\"現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》中提到精準(zhǔn)聚焦現(xiàn)代物流發(fā)展重點(diǎn)方向，加快物流樞紐資源整合建設(shè)，加強(qiáng)國家物流樞紐鐵路專用線、聯(lián)運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)施建設(shè)，有效銜接多種運(yùn)輸方式，強(qiáng)化多式聯(lián)運(yùn)組織能力，實(shí)現(xiàn)樞紐間干線運(yùn)輸密切對接。臨港地區(qū)依托其優(yōu)越的地理位置和交通條件，成為物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理想選擇。臨港物流產(chǎn)業(yè)基地主要涉及港口的擴(kuò)建和升級、航道的疏浚、倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及公路、鐵路、航運(yùn)及水路等多式聯(lián)運(yùn)完善暢通，然而，物流產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)需要大量資金投入，如何有效融資成為項目成功的關(guān)鍵。

二、不同融資途徑分析

（一）申請中央預(yù)算內(nèi)投資資金

中央預(yù)算內(nèi)投資是指納入中央政府財政預(yù)算安排，由國家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)管理的中央財政性投資資金，旨在通過政府投資引導(dǎo)，促進(jìn)國家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。中央預(yù)算內(nèi)投資資金對項目收益做出具體要求且無需償還，不增加地方債務(wù)壓力。資金安排的主要方式包括直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、貸款貼息等。

1.投向領(lǐng)域。2024年中央預(yù)算內(nèi)投資主要支持糧食及能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、交通物流重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面。臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目屬于以投資補(bǔ)助方式支持的交通物流重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)范圍。

2.申報流程。中央預(yù)算內(nèi)投資資金的申報主體可以是為地方各級政府及政府直屬事業(yè)單位，也可以是國有企業(yè)和民營企業(yè)，申報時間上，從2024年開始，國家下達(dá)要求常態(tài)化做好超長期特別國債、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券政策性資金項目的謀劃儲備工作，隨時入庫、隨時審核。

申報流程可以詳細(xì)參考相關(guān)制度及每年度發(fā)布的具體申報指南。

3.申報項目審核要點(diǎn)。項目審核要點(diǎn)：一是前期手續(xù)是否完善。立項、土地、規(guī)劃、節(jié)能、環(huán)評、施工許可等手續(xù)應(yīng)報盡報，土地、規(guī)劃手續(xù)應(yīng)為自然資源和規(guī)劃部門出具的加蓋單位公章的紅頭文件或制式的行政許可文件，有些專項可能對于地方提報的白頭文件不認(rèn)可；二是投資規(guī)模是否合理、細(xì)化。對總投資進(jìn)行審查核定，除了會將土地費(fèi)、拆遷費(fèi)等文件明確要求不得計列的費(fèi)用剔除外，還會對項目的整個投資估算表進(jìn)行審查，將不符合領(lǐng)域范圍的投資刪除；三是地方配套資金是否落實(shí)。申報單位應(yīng)提供除擬安排中央預(yù)算內(nèi)投資之外的其他資金證明文件；四是是否重復(fù)申報。投資主管部門應(yīng)會同相關(guān)部門就未重復(fù)申報做出相關(guān)承諾。

4.融資方式小結(jié)。臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目具備申請中央預(yù)算內(nèi)資金的條件，屬于以投資補(bǔ)助方式支持的項目建設(shè)范圍，申請中央預(yù)算資金的難點(diǎn)是如何將項目納入國家物流樞紐、國家骨干冷鏈物流基地和國家級示范物流園區(qū)范圍內(nèi)的基礎(chǔ)性、公共性、公益性設(shè)施補(bǔ)短板項目。針對申請中央預(yù)算內(nèi)資金，重點(diǎn)工作一是要完成項目的立項、審批、核準(zhǔn)或備案程序，二是要納入國家重大建設(shè)項目庫和三年滾動投資計劃。

（二）超長期特別國債

超長期特別國債一般指發(fā)行期限在10年以上的，為特定目標(biāo)發(fā)行的、具有明確用途的國債。專項用于國家“兩重兩新”建設(shè)。2024年發(fā)行的超長期特別國債包括20年、30年和50年三個期限品種。截至目前，已經(jīng)發(fā)行了20年期和30年期的國債，其中：20年期超長期特別國債的票面利率為 2.49%30 年期超長期特別國債的票面利率為 2.57% 。由此可見超長期特別國債具有資金使用時間長、融資成本低等優(yōu)點(diǎn)。

1.投向領(lǐng)域。超長期特別國債項目儲備范圍與中央預(yù)算內(nèi)投資資金支持領(lǐng)域基本一致。其中：交通物流重大基礎(chǔ)設(shè)施包含：（1）水運(yùn)：支持納入《全國港口與航道布局規(guī)劃》的港口和航道項目，中央投資支持比例不超過港口和航道項目總投資的50% ；（2）物流基礎(chǔ)設(shè)施：支持已納入年度建設(shè)名單的國家物流樞紐、國家骨干冷鏈物流基地和國家級示范物流園區(qū)內(nèi)的公共性、基礎(chǔ)性設(shè)施補(bǔ)短板項目，包括但不限于多式聯(lián)運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)公共倉儲設(shè)施新建、改擴(kuò)建及智能化改造，保稅倉儲設(shè)施，公共物流信息平臺和信息化提升項目等，中央投資支持比例不超過項目總投資的 30% 。

2.申報流程、內(nèi)容及審核要點(diǎn)。超長期特別國債申報流程、內(nèi)容及審核要點(diǎn)基本同中央預(yù)算內(nèi)資金一致。

3.融資方式小結(jié)。申請超長期特別國債無項目收益性等一般融資方式的要求，因此，針對臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目所包含的港口的擴(kuò)建和升級、航道的疏浚航道疏浚建設(shè)等公益項目、倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)等具有收益的項目均符合投向領(lǐng)域，可申請超長期特別國債。此類資金申請難點(diǎn)之一是港口要納入《全國沿海港口布局規(guī)劃》二是物流產(chǎn)業(yè)基地要納入國家物流樞紐、國家骨干冷鏈物流基地或者是國家級示范物流園區(qū)范圍內(nèi)的基礎(chǔ)性、公共性、公益性設(shè)施補(bǔ)短板項目。

目前，超長期特別國債可隨時申請，但要求項目必須完成前期審批程序并取得項目立項。目前，國家發(fā)行每一期超長期特別國債的重點(diǎn)投向領(lǐng)域都不同，前期發(fā)行的特別國債主要針對推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新領(lǐng)域，尚無針對港口建設(shè)、物流基礎(chǔ)設(shè)施等的投向。待項目完成立項、審批、核準(zhǔn)或備案程序，納入國家重大建設(shè)項目庫后等待國家發(fā)行符合具體融資主體投向領(lǐng)域的超長期特別國債，且需特別注意的：一是超長期也別國債與中央預(yù)算內(nèi)資金一樣，都是補(bǔ)助類資金，這就要求除了國家資源支持之外，地方政府還要配套資金，此類資金無法彌補(bǔ)全部資金缺口，也不能抱有“報大建小\"的僥幸心理；二是防止資金錯位安排，不論是在具體的申報通知還是實(shí)施方案，都提到超長期特別國債與中央預(yù)算內(nèi)投資錯位安排，只有在少數(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域可以重復(fù)安排，也就是說這兩種融資途徑只能擇其一使用。

（三）政府專項債券

政府專項債券是指地方政府為有一定收益的公益類項目發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)以項目對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ検杖脒€本付息的政府債券，其具有公益性、收益性和資本性三個屬性。地方政府專項債券的發(fā)行期限和利率的確定涉及多個因素，包括但不限于項目期限、融資成本、到期債務(wù)分布、投資者需求、債券市場狀況等。

1.專項債券支持領(lǐng)域適用性分析。政府專項債券的投向領(lǐng)域較廣，主要包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施等等多個領(lǐng)域，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中包含了鐵路、收費(fèi)公路、民用機(jī)場、水運(yùn)、綜合交通樞紐、城市軌道交通和市域鐵路、城市停車場。城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施包含了城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施、國家物流樞紐等物流基礎(chǔ)設(shè)施、糧食倉儲物流設(shè)施、應(yīng)急物資倉儲物流設(shè)施。

2.融資申報流程。項目申報主要分為以下幾個階段：一是項目儲備階段；二是項目前期準(zhǔn)備手續(xù)辦理階段；三是地方申報入庫階段；四是項目批復(fù)及額度下達(dá)階段。

根據(jù)國務(wù)院辦公廳2024年底印發(fā)的《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的意見》，選擇部分管理基礎(chǔ)好的省份以及承擔(dān)國家重大戰(zhàn)略的地區(qū)開展專項債券項目“自審自發(fā)”試點(diǎn)，這就意味著試點(diǎn)省市將擁有更大的自主權(quán)，審批速度也會加快。試點(diǎn)省市包括北京市、上海市、江蘇省、浙江?。ê瑢幉ㄊ校不帐?、福建?。ê瑥B門市）、山東?。ê鄭u市）、湖南省、廣東?。ê钲谑校?、四川省。

3.項目申報要點(diǎn)。（1）投向合規(guī)：嚴(yán)格按投向領(lǐng)域申報專項債券項目需求;嚴(yán)格遵守禁止類項目清單。（2）項目合規(guī)：項目應(yīng)取得立項批復(fù)、土地手續(xù)，具備開工條件；項目應(yīng)開展事前績效評估并將評估結(jié)果納入項目實(shí)施方案。（3）要素齊全：填報系統(tǒng)時應(yīng)確保各項要素齊全。（4）收益平衡測算合理：項目收支預(yù)算中，運(yùn)營收益、運(yùn)營成本應(yīng)當(dāng)結(jié)合項目實(shí)際合理預(yù)估。（5）資本金到位：項目資本金占項目總投資的最低比例要求：港□、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項目 20% 。

4.債券項目收益謀劃要點(diǎn)。（1）收益的內(nèi)生性。收益來源應(yīng)由項目產(chǎn)生，不得強(qiáng)行關(guān)聯(lián)與項目建設(shè)內(nèi)容無關(guān)的收益。（2）收益的穩(wěn)定性?？芍?、持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，項目收益需明確合理的收費(fèi)定價依據(jù)文件，不能采用明顯不穩(wěn)定、不可預(yù)估的收益，不能采用收費(fèi)權(quán)不屬于項目主體的收益，不能采用項目建成后“降低災(zāi)害經(jīng)濟(jì)損失”“帶來周邊土地增值”“產(chǎn)生民生社會效益\"等不可支配的非現(xiàn)金流收益。（3）資金來源結(jié)構(gòu)合理。政府補(bǔ)貼收入不應(yīng)過高，收益來源包含政府補(bǔ)貼收入的，應(yīng)由政府或財政部門出具明確金額的支撐文件。

5.融資方式小結(jié)。政府專項債券僅支持具有收益性的項目，針對臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目所包含的港口的擴(kuò)建和升級、航道的疏浚這類公益性項目不可單獨(dú)作為子項目申報專項債券，應(yīng)結(jié)合倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施這類具有收益的項目打包成一個項目來申請專項債。申報時還需注意以下兩點(diǎn)：一是項目名稱的命名有時也是申報成功與否的關(guān)鍵因素，例如：xx區(qū)計劃將某一片區(qū)規(guī)劃為以旅游為主的旅游片區(qū)，為了更好地承接游客以及建設(shè)交通網(wǎng)絡(luò)，政府?dāng)M在現(xiàn)有的地鐵站旁建設(shè)一個集散中心，包括服務(wù)中心及為出租車、大巴、公交、私家車提供公共停車服務(wù)的停車場，針對此項目，如果選擇“文化旅游”，則項目可命名為：xx區(qū)xx片區(qū)旅游集散中心；如果選擇“綜合交通樞紐”方向，則項目命名為：xx區(qū)xx站綜合交通樞紐建設(shè)項目，在資金有限的情況下，專項債大概率會優(yōu)先支持與民生相關(guān)的公共服務(wù)與基礎(chǔ)設(shè)施，在同樣條件下“交通基礎(chǔ)設(shè)施\"領(lǐng)域的項目優(yōu)于“文化旅游”的項目。二是優(yōu)質(zhì)的建設(shè)內(nèi)容很可能在某種程度上影響了這個項目是否能夠入庫，那么什么是好的建設(shè)內(nèi)容呢？通常而言有兩個主要方面。一要邏輯清晰，層次分明；二是建設(shè)規(guī)模要有詳細(xì)的數(shù)據(jù)支持。此外，還需注意項目總投資與建設(shè)內(nèi)容的匹配度。

（四）政策性銀行貸款及商業(yè)銀行貸款

政策性銀行貸款，主要是由政策性銀行向特定領(lǐng)域建設(shè)發(fā)放的貸款，如國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承擔(dān)國家重點(diǎn)建設(shè)項目的資金需要提供貸款。政策性銀行貸款主要用于支持交通、能源、水利、冷鏈物流、職業(yè)教育、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)設(shè)施、保障性安居工程、新基建等領(lǐng)域重大項目建設(shè)。具有貸款周期長、利率低等特點(diǎn)。其中：國家開發(fā)銀行重點(diǎn)支持交通、能源、水利、物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國開行對列入《全國沿海港口布局規(guī)劃》中的港口建設(shè)有政策支持，針對倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國開行對列入國家規(guī)劃的物流樞紐布局承載城市、國家骨干冷鏈物流基地等的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有政策支持，其貸款利率一般為基準(zhǔn)利率。

商業(yè)銀行貸款分為流動性貸款和項目貸款。項目貸款的還款來源有項目自身的現(xiàn)金流和融資主體的現(xiàn)金流，項目貸款是貸款人以工程項目未來預(yù)期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向商業(yè)銀行申請融資的類型。項目貸款需注意一是項目的自有資本金占比要達(dá)到 30% 若以土地作為項目自有資金投入，土地要求必須是出讓形式取得，劃撥取得的土地不可作為自有資金出資；二是銀行審批是否通過關(guān)注的重點(diǎn)是項目的還款來源，針對倉儲物流產(chǎn)業(yè)基地，部分銀行會要求企業(yè)已取得大訂單或與大的物流公司簽訂合同以作為項目收益來源的保障；三是申請項目貸款必須有抵押擔(dān)保，以土地進(jìn)行抵押土地的取得形式必須是出讓，劃撥取得的土地不得用于抵押。

比較而言，政策性銀行貸款規(guī)模較大，期限較長；商業(yè)銀行貸款規(guī)模要根據(jù)企業(yè)信用和項目具體情況而定，期限相對較短，無論是商業(yè)貸款還是政策性銀行貸款，均要注意謀劃好項目的還款來源以及確保項目凈收益能夠合理覆蓋整個投資額，且覆蓋期限不宜過長，一般要與貸款期限相匹配。

（五）REITs不動產(chǎn)投資信托基金

REITs即不動產(chǎn)投資信托基金，是一種通過發(fā)行收益憑證匯集投資者的資金，將不動產(chǎn)交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，并將投資收益及時分配給投資者的一種投資基金。

1.重點(diǎn)支持領(lǐng)域。全國各地區(qū)符合條件的項目均可申報，投向領(lǐng)域較為廣泛。目前，我國已發(fā)行公募REITs底層資產(chǎn)包括保障性租賃住房、倉儲物流、能源基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等類別，其中，交通、園區(qū)資產(chǎn)分別發(fā)行12單，遠(yuǎn)超其他類型資產(chǎn)。

2.REITs項目申報要點(diǎn)。申報項目應(yīng)當(dāng)保證底層資產(chǎn)的權(quán)屬清晰、運(yùn)營穩(wěn)定、收益良好。一是項目運(yùn)營時間一般要在三年以上，如果能夠長期有穩(wěn)定的收入，也可適當(dāng)降低運(yùn)營年限的要求；二是項目帶來的收益可持續(xù)且收益來源不能過度集中，需適當(dāng)分散；三是項目現(xiàn)金流投資回報良好，最近3個會計年度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為正數(shù)；四是首次發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs的項目，當(dāng)期目標(biāo)不動產(chǎn)評估凈值原則上不低于10億元。

3.REITs申報發(fā)行流程。REITs申報發(fā)行流程具體包括內(nèi)部決策與項目準(zhǔn)備、申報審批、發(fā)行與銷售階段、戰(zhàn)略配售與網(wǎng)下詢價、上市交易與后續(xù)管理幾個步驟。

4.融資方式小結(jié)。成熟運(yùn)營的臨港物流產(chǎn)業(yè)基地項目可直接申報發(fā)行REITs，新建項目可以考慮待項目建成進(jìn)入穩(wěn)定的運(yùn)營期有穩(wěn)定的現(xiàn)金流后申報發(fā)行REITs來置換掉原銀行貸款等融資，其實(shí)質(zhì)就是以項目穩(wěn)定的現(xiàn)金流為支持去公開市場發(fā)債。優(yōu)點(diǎn)是公開市場發(fā)債資金成本會比銀行貸款利率低，而且較銀行項目貸款相比期限長，理想狀況下可覆蓋項目整個生命周期。

三、結(jié)論

臨港物流基地項目的融資途徑多種多樣，要針對每種融資途徑的特點(diǎn)、優(yōu)勢和局限性結(jié)合項目各個時期、各融資主體的融資需求、風(fēng)險、期限等因素，選擇合適的融資途徑組合。項目前期階段，可以優(yōu)先爭取中央預(yù)算內(nèi)資金和專項補(bǔ)貼，降低項目的初始資金壓力，同時結(jié)合申請政策性銀行貸款，獲取長期穩(wěn)定的資金支持；項目建設(shè)中期，在政府支持和政策性銀行貸款的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目建設(shè)進(jìn)度和資金缺口，選擇商業(yè)銀行貸款來補(bǔ)充資金，如果項目建設(shè)主體有條件，也可以考慮引入戰(zhàn)略投資者，獲取資金和資源支持；項目運(yùn)營期，對于運(yùn)營狀況良好、盈利能力較強(qiáng)且有穩(wěn)定現(xiàn)金流項目，可以發(fā)行REITs來置換掉原銀行貸款等融資，降低資金成本的同時提高項目的可持續(xù)發(fā)展能力。

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（作者單位：濰坊市交通投資有限公司山東濰坊261000）

[作者簡介：張?zhí)旒t，注冊會計師，濰坊市交通投資有限公司財務(wù)負(fù)責(zé)人，主要研究方向?yàn)橥顿Y風(fēng)險控制。]

（責(zé)編：賈偉）