當(dāng)運(yùn)動(dòng)科技遇上ESG：公司上市后財(cái)務(wù)績(jī)效的可持續(xù)“方程式”

ESG理念正逐漸成為公司發(fā)展的趨勢(shì)與必然選擇。本文以K公司2023年首份ESG報(bào)告為例，分析該公司的ESG策略及ESG表現(xiàn)特征，同時(shí)重點(diǎn)結(jié)合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，剖析ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

K公司在上市前后，其環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理意識(shí)均有所提升，ESG體系趨于完善，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力總體提升，公司財(cái)務(wù)績(jī)效總體向好，具有代表性地展現(xiàn)了ESG表現(xiàn)對(duì)新上市運(yùn)動(dòng)科技公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

2004年，ESG概念在聯(lián)合國(guó)全球契約組織《關(guān)懷者勝》報(bào)告中被首次提出，并逐漸在全球范圍內(nèi)盛行。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易摩擦加劇等多方面挑戰(zhàn)下，上市公司如何權(quán)衡綠色行為與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，成為監(jiān)管部門和學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。香港在ESG披露相關(guān)規(guī)定方面起步早且較為完善。香港交易及結(jié)算所有限公司（以下簡(jiǎn)稱：港交所）發(fā)布的《上市規(guī)則》附錄C2《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》（以下簡(jiǎn)稱：《ESG指引》）為港交所上市企業(yè)劃定了ESG標(biāo)準(zhǔn)。

目前已有研究將企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)聯(lián)，多數(shù)結(jié)果表明ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有積極影響，如能提升企業(yè)價(jià)值、增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而提高市場(chǎng)和財(cái)務(wù)績(jī)效等。

運(yùn)動(dòng)科技公司借助數(shù)字化手段，提供運(yùn)動(dòng)健身產(chǎn)品與服務(wù)，其綠色經(jīng)營(yíng)理念與ESG理論相契合。目前，已有學(xué)者將ESG表現(xiàn)與新能源汽車等類型企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效相聯(lián)系，但運(yùn)動(dòng)科技公司ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，在已閱讀的文獻(xiàn)中尚無人提及。

運(yùn)動(dòng)科技公司K于2023年7月正式登陸港交所主板，被譽(yù)為“中國(guó)第一運(yùn)動(dòng)科技股”。本文將基于港交所《ESG指引》，結(jié)合K公司的首份ESG報(bào)告（2023年）及近年中期報(bào)告和年度報(bào)告，分析其ESG表現(xiàn)對(duì)新上市運(yùn)動(dòng)科技公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

K公司的ESG表現(xiàn)分析

從2012年港交所首次發(fā)布《ESG指引》，到2021年香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布完善ESG的相關(guān)政策以規(guī)定披露標(biāo)準(zhǔn)，讓廣大公司開始認(rèn)識(shí)到將公司管治及ESG融入公司發(fā)展策略和日常運(yùn)作的重要性。

K公司的ESG策略為更好地踐行ESG理念，K公司在董事會(huì)的監(jiān)督下建立了ESG工作指導(dǎo)小組，以此規(guī)范ESG實(shí)踐和管理工作。K公司不斷完善本公司的ESG策略，將“提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，堅(jiān)持綠色發(fā)展，攜手員工共同進(jìn)步，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，實(shí)現(xiàn)責(zé)任經(jīng)營(yíng)及開展社區(qū)投資”視為公司在管理體系中融入ESG元素的重要維度。

K公司的ESG表現(xiàn)分析在國(guó)際相關(guān)關(guān)鍵議題的基礎(chǔ)上，本文依據(jù)K公司的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》（2023年），從環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度對(duì)K公司ESG表現(xiàn)特征進(jìn)行歸納分析。

其一，環(huán)境層面。K公司所披露的環(huán)境層面的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)采用量化方式呈現(xiàn)。2023年，K公司原廠包裝發(fā)貨比例和包裝物可回收率均高達(dá)99%，共節(jié)省約120萬個(gè)包裝箱。K公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、選材、生產(chǎn)、包裝的全流程中踐行低碳環(huán)保原則，致力于打造綠色產(chǎn)品，環(huán)境績(jī)效表現(xiàn)良好，正朝著節(jié)能、節(jié)水、減廢目標(biāo)趨近，推動(dòng)公司綠色轉(zhuǎn)型。

其二，社會(huì)層面。K公司主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，積極探索實(shí)踐社會(huì)責(zé)任的有效方式。例如，公司守護(hù)用戶信息安全，致力于構(gòu)筑清朗網(wǎng)絡(luò)空間，推出了“未成年人模式”。在App中，關(guān)閉了評(píng)論及私信等功能，并禁止未成年人進(jìn)行直播，以保護(hù)未成年人身心健康和個(gè)人信息權(quán)益。

其三，治理層面。K公司建立了結(jié)構(gòu)合理的治理體系，致力于負(fù)責(zé)任的運(yùn)營(yíng)，同時(shí)努力為用戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，提高服務(wù)水平和信息安全能力，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系，并參與負(fù)責(zé)任的市場(chǎng)營(yíng)銷。

K公司ESG表現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析

本文選取公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)方面來展示公司財(cái)務(wù)績(jī)效。

盈利能力本文選取毛利率及經(jīng)調(diào)整凈虧損率作為盈利能力指標(biāo)。良好的ESG表現(xiàn)能夠提升公司形象，使公司占據(jù)更多市場(chǎng)份額，進(jìn)而提升公司的盈利能力。

首先，毛利率增長(zhǎng)。依據(jù)K公司年度報(bào)告（2023），K公司近五年年度毛利率及變化情況如下：2023年，毛利率為45.0%，同比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)；2022年，毛利率為40.7%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；2021年，毛利率為41.8%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)；2020年，毛利率為45.1%，同比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)；2019年，毛利率為41.1%（無同比數(shù)據(jù)）。

K公司2023年中期（截至2023年6月30日止六個(gè)月）毛利率為43.0%；2023年年度（截至2023年12月31日止年度）毛利率為45.0%，這表明上市后下半年公司毛利率大幅提高；2024年中期（截至2024年6月30日止六個(gè)月）毛利率為46.0%，與2023年同期相比增長(zhǎng)了3.0個(gè)百分點(diǎn)，毛利率上升趨勢(shì)持續(xù)存在。

此前2019—2022年，K公司年度毛利率波動(dòng)較大，且2021、2022兩年同比下降，而2023年年度毛利率取得顯著改善。

其次，經(jīng)調(diào)整凈虧損率下降。依據(jù)K公司年度報(bào)告（2023），K公司近五年年度經(jīng)調(diào)整凈虧損率及變化情況如下：2023年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為13.8%，同比下降6.2個(gè)百分點(diǎn)；2022年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為30.2%，同比下降20.8個(gè)百分點(diǎn)；2021年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為51.0%，同比上升41.4個(gè)百分點(diǎn)；2020年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為9.6%，同比下降45.7個(gè)百分點(diǎn)；2019年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為55.3%（無同比數(shù)據(jù)）。因缺少2018年數(shù)據(jù)，故2019年變化情況空缺。

K公司2023年中期（截至2023年6月30日止六個(gè)月）經(jīng)調(diào)整凈虧損率為22.7%，下半年經(jīng)調(diào)整凈虧損率進(jìn)一步收窄至6.3%；2024年中期（截至2024年6月30日止六個(gè)月）經(jīng)調(diào)整凈虧損率為15.5%，與2023年同期相比下降了7.2個(gè)百分點(diǎn)，仍保持較低水平。

這些財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出K公司在提升在線內(nèi)容和服務(wù)質(zhì)量、實(shí)施更高效的新產(chǎn)品策略、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理和提高員工人效方面所取得的進(jìn)展。這些舉措幫助公司通過提高收入質(zhì)量、擴(kuò)大毛利率和提高運(yùn)營(yíng)杠桿，進(jìn)而推動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)。K公司在年度報(bào)告（2023）中稱：“基于2023年打下的良好基礎(chǔ)，我們?cè)?024年將繼續(xù)完善和執(zhí)行核心業(yè)務(wù)計(jì)劃，進(jìn)一步賦能追求健康積極生活方式的用戶?！?/p>

營(yíng)運(yùn)能力依據(jù)K公司中期報(bào)告（2023）、年度報(bào)告（2023）、中期報(bào)告（2024），K公司2022—2024年度收入及資產(chǎn)總額的情況如下：2022年全年，收入為2211551千元，資產(chǎn)總額為2633541千元；2023年上半年（截至2023年6月30日），收入為984656千元，資產(chǎn)總額為2393527千元；2023年下半年（截至2023年12月31日），收入為1153178千元，資產(chǎn)總額為2448741千元；2024年上半年（截至2024年6月30日），收入為1037343千元，資產(chǎn)總額為2325836千元。

本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。公司在ESG方面投入增加，維護(hù)了公司的良好形象，有利于吸引用戶、增加收入，同時(shí)完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升營(yíng)運(yùn)能力。2023年上半年K公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為39.2%，下半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升為47.6%；2024年上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為43.5%，仍維持較高水平。此外，K公司還在年度報(bào)告（2023）中提到，公司通過減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，降低銷售及營(yíng)銷開支比率，從而提高了營(yíng)運(yùn)效率。

償債能力本文選取流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率作為償債能力指標(biāo)。依據(jù)K公司中期報(bào)告（2023）、年度報(bào)告（2023）、中期報(bào)告（2024），K公司2022—2024年資產(chǎn)及負(fù)債的情況如下：2022年12月31日，流動(dòng)資產(chǎn)為2429200千元，資產(chǎn)總額為2633541千元，流動(dòng)負(fù)債為667115千元，負(fù)債總額為10143704千元；2023年6月30日，流動(dòng)資產(chǎn)為2173195千元，資產(chǎn)總額為2393527千元，流動(dòng)負(fù)債為658152千元，負(fù)債總額為9129447千元；2023年12月31日，流動(dòng)資產(chǎn)為2291429千元，資產(chǎn)總額為2448741千元，流動(dòng)負(fù)債為532171千元，負(fù)債總額為575592千元；2024年6月30日，流動(dòng)資產(chǎn)為2150909千元，資產(chǎn)總額為2325836千元，流動(dòng)負(fù)債為612104千元，負(fù)債總額為632549千元。

其一，流動(dòng)比率較高。K公司流動(dòng)比率在2022年約為3.64，2023年上半年約為3.30，2023年下半年約為4.31，2024年上半年約為3.51。近年來，該數(shù)值全部高于3，這表明K公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)；但同時(shí)，可能存在短期內(nèi)資金利用效率較差的問題。出現(xiàn)這一結(jié)果的可能原因是，K公司采取了審慎的成本管控措施，試圖構(gòu)建可持續(xù)且穩(wěn)健的商業(yè)模式，著眼于長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。

其二，資產(chǎn)負(fù)債率回落。2022年至2023年上半年，K公司負(fù)債總額大幅高于資產(chǎn)總額；2023年下半年，資產(chǎn)負(fù)債率約為23.5%；2024年上半年，資產(chǎn)負(fù)債率約為27.2%。從2023年下半年起，K公司資產(chǎn)負(fù)債率回落，償債能力得到提升。

發(fā)展能力在公司踐行ESG的過程中，需要在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理等方面投入一定的資金。然而，通過積極履行ESG責(zé)任，公司可以有效提升形象和品牌價(jià)值、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、獲得政府的政策優(yōu)惠和治理補(bǔ)貼，從而豐富公司的社會(huì)資源。公司ESG的良好表現(xiàn)具有正外部性，能夠增強(qiáng)投資者的信任，增加融資的多樣性和可得性，進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司可持續(xù)健康發(fā)展。

結(jié)語

本文以K公司2023年首份ESG報(bào)告為例，重點(diǎn)分析了該公司ESG策略和ESG表現(xiàn)特征，同時(shí)結(jié)合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析了ESG表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。在上市前后，K公司的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理意識(shí)均有所提升，ESG體系趨于完善，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力總體有所提高，公司財(cái)務(wù)績(jī)效總體向好。

作為新上市體育科技公司的代表，K公司將可持續(xù)發(fā)展作為公司發(fā)展戰(zhàn)略選擇，積極踐行ESG理念。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司的ESG表現(xiàn)也面臨更高要求。首先，公司需要在定量指標(biāo)數(shù)據(jù)（如污染物排放量、用電量和用水量等）上進(jìn)行充分的信息披露，以真實(shí)展現(xiàn)公司的綠色發(fā)展水平，更好地實(shí)現(xiàn)自身綠色建設(shè)。其次，隨著人工智能的發(fā)展，科技倫理逐漸成為科技行業(yè)發(fā)展過程中的關(guān)注重點(diǎn)，公司需要將其承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任落到實(shí)處，積極應(yīng)對(duì)面臨的關(guān)鍵議題。最后，ESG評(píng)價(jià)體系促使公司按照統(tǒng)一、可比的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露，促使各方通過系統(tǒng)方法推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。因此，提升ESG治理能力將成為保持公司可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的有效路徑。

作者單位：首都師范大學(xué)管理學(xué)院

北京體育大學(xué)國(guó)際教育與交流學(xué)院