• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    供應(yīng)鏈金融下中小醫(yī)藥企業(yè)融資研究

    2024-08-24 00:00:00張銳哲
    商場現(xiàn)代化 2024年18期
    關(guān)鍵詞:融資渠道供應(yīng)鏈金融

    摘 要:醫(yī)藥行業(yè)是高技術(shù)、高風(fēng)險、高回報的產(chǎn)業(yè),同樣也是滿足人民群眾健康需求,維護社會和諧的關(guān)鍵行業(yè)。近年來,隨著我國人民愈發(fā)聚焦于自身健康狀況,用藥的頻率也逐步增加。本文基于中小醫(yī)藥企業(yè),從供應(yīng)鏈金融角度分析了中小醫(yī)藥企業(yè)回款時間長、融資方式有限、缺乏資金政策支持、融資成本高等問題,并結(jié)合現(xiàn)存的醫(yī)療行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展困境,提出了以訂單、回收款與存貨進行融資、協(xié)商多元化信用評級標(biāo)準(zhǔn)、與區(qū)塊鏈技術(shù)相結(jié)合的一系列措施來逐步緩解中小醫(yī)藥企業(yè)的融資難問題。

    關(guān)鍵詞:供應(yīng)鏈金融;中小醫(yī)藥企業(yè);融資渠道

    一、引言

    近年來,醫(yī)藥行業(yè)受關(guān)注度逐漸增加,人民對藥品可靠性的要求逐步提高,市場競爭愈發(fā)激烈,藥品毛利率逐年下降。然而,中小企業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的重要力量,具有巨大的生產(chǎn)經(jīng)營壓力,融資條件苛刻、融資貴等問題依然是阻礙其發(fā)展的主要因素。由于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的話語權(quán)集中在下游的各大醫(yī)院,大多數(shù)中小醫(yī)藥企業(yè)需要讓渡較大的商業(yè)信用額度,同時也面臨著回款周期長、議價能力弱、生產(chǎn)資金壓力大等問題。傳統(tǒng)的融資環(huán)境模式更加關(guān)注企業(yè)的財務(wù)報表、抵質(zhì)押物或單個企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,以此作為授信門檻。而商業(yè)匯票與銀行匯票作為醫(yī)藥供應(yīng)鏈金融的主要融資工具,又受制于企業(yè)的信譽和企業(yè)的質(zhì)押資產(chǎn)價值,且內(nèi)地銀行貸款資金更多流向國企央企,對于“投入大、回款難”的中小醫(yī)藥企業(yè)并不友好,融資難、融資貴的問題更加凸顯。

    供應(yīng)鏈金融能為銀行貸款拓寬更多渠道,幫助金融機構(gòu)結(jié)合企業(yè)實際上下游關(guān)系,通過委托第三方物流企業(yè)儲存及監(jiān)管方式來定奪融資可行性,尋求訂單融資、庫存融資、應(yīng)收款融資、多元化信用評級標(biāo)準(zhǔn)的可行性。盡管其中可能存在著諸多問題待研究,如物流倉儲的監(jiān)管問題、對產(chǎn)品市場價格及其風(fēng)險的預(yù)判問題以及貿(mào)易金融機構(gòu)、訂單合同與下游醫(yī)院醫(yī)療機構(gòu)真實性的問題。但供應(yīng)鏈金融是符合國家發(fā)展戰(zhàn)略方針、整合產(chǎn)業(yè)鏈、上下游企業(yè)一體化、集中化的必然結(jié)果,不僅能夠為中小醫(yī)藥企業(yè)拓寬融資渠道,促進創(chuàng)新活動,加速企業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展,還能夠提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率,改善供應(yīng)鏈可持續(xù)性。供應(yīng)鏈金融同樣也是從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的必經(jīng)之路,是助力中小醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展,擴大生產(chǎn)規(guī)模,提升自身研發(fā)能力的明智之選,因此具有重大研究意義。

    二、供應(yīng)鏈金融的含義和特點

    供應(yīng)鏈金融理論是以供應(yīng)鏈理論為基礎(chǔ)而衍生的。而供應(yīng)鏈理論是以產(chǎn)品整個生命周期為基礎(chǔ),一個產(chǎn)品的生命周期要經(jīng)過材料采購、材料加工、產(chǎn)品制成、產(chǎn)品銷售幾個過程。在醫(yī)藥行業(yè)中,這條供應(yīng)鏈上既包含了上游的藥品原輔料供應(yīng)商、藥品生產(chǎn)廠商、藥品分銷商、藥品零售商、醫(yī)院,也包含了下游的患者。供應(yīng)鏈的存在不僅是中小醫(yī)藥企業(yè)逐步增值最后累計為最終藥品價值的過程,同時它也加強了醫(yī)藥行業(yè)上下游的關(guān)系紐帶,為中小醫(yī)藥企業(yè)的日常生產(chǎn)銷售過程提供了便利,降低了其生產(chǎn)成本與經(jīng)營壓力。

    供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn),促進了供應(yīng)鏈企業(yè)之間的深入合作。傳統(tǒng)的金融市場更加關(guān)注企業(yè)的財務(wù)報表、抵質(zhì)押物或單個企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,以此作為授信門檻,同時更偏向于為大型醫(yī)藥企業(yè)、國有企業(yè)融資,而忽視了供應(yīng)鏈中小醫(yī)藥企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金壓力、發(fā)展提升與融資訴求。供應(yīng)鏈金融能夠?qū)⒁詡鹘y(tǒng)的銀行為主的融資體系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵钠髽I(yè)、商業(yè)銀行、融資企業(yè)、第三方物流倉儲公司多方共同融資的體系。根據(jù)訂單、庫存、應(yīng)收款單等方式進行融資,一方面能夠突出利用中小醫(yī)藥企業(yè)與核心企業(yè)、醫(yī)療機構(gòu)的供銷訂單合同優(yōu)勢,為信用等級高、有償還能力的潛力型中小醫(yī)藥企業(yè)提供貨款支持,另一方面能夠幫助銀行緩解釋放貨款的壓力與需求。與傳統(tǒng)融資環(huán)境中商業(yè)銀行對于企業(yè)融資條件的分析與判斷、對于收集信息與監(jiān)督管理所需付出高昂的成本不同,供應(yīng)鏈金融能夠增加企業(yè)融資透明度,降低信息獲取的成本,深化供應(yīng)鏈上的企業(yè)與核心企業(yè)之間的合作,解決中小醫(yī)藥企業(yè)存在的融資約束等問題。

    三、中小醫(yī)藥企業(yè)融資存在的問題

    1.回款時間長,融資方式有限

    中小醫(yī)藥企業(yè)占醫(yī)藥供應(yīng)商中的大多數(shù),自身研發(fā)能力不足,相比大型醫(yī)藥企業(yè)沒有規(guī)模與研發(fā)優(yōu)勢,且沒有高新高利潤產(chǎn)品,因此生產(chǎn)經(jīng)營資金壓力較大,在整體供應(yīng)鏈中話語權(quán)較弱。而醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)受自身營利模式的影響,往往能占據(jù)主導(dǎo)與強勢地位。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說,盡管醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)收賬款周期較長,對上游中小醫(yī)藥供應(yīng)商有著高額的信用額度要求,中小醫(yī)藥企業(yè)需要較長的時間完成回款,同時企業(yè)自身也承擔(dān)著較大的負(fù)債端壓力。中小醫(yī)藥企業(yè)作為供應(yīng)商,他們大多與醫(yī)院有著長期的購銷合同且能夠持續(xù)供貨。此外,大多數(shù)公立醫(yī)療機構(gòu)壞賬率低,有一定應(yīng)收賬款收賬周期,能夠保證中小醫(yī)藥企業(yè)的生產(chǎn)與銷售。然而,傳統(tǒng)的融資模式往往會要求根據(jù)企業(yè)自身信用等級與資產(chǎn)價值來進行貸款融資評估,忽視了中小醫(yī)藥企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的需求。面對較長的回款周期,單一的融資方式嚴(yán)重制約了中小醫(yī)藥企業(yè)的進一步發(fā)展。

    2.貸款資金流向比例失調(diào),缺乏政策支持

    傳統(tǒng)的融資模式中,更加強調(diào)企業(yè)自身是否存在經(jīng)營風(fēng)險、抵質(zhì)押物的條件等,忽略了對于整體行業(yè)以及對于核心企業(yè)上下游的供銷狀況的判斷。對于中小醫(yī)藥企業(yè)來說,商業(yè)銀行原有信貸業(yè)務(wù)授信條件過于嚴(yán)格,且忽略了中小醫(yī)藥企業(yè)在貿(mào)易經(jīng)營中的關(guān)鍵影響因素,如穩(wěn)定的訂單、大量高價值的藥品庫存,應(yīng)收賬款等,因此中小醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)了融資困難,缺少投入研發(fā)與擴產(chǎn)資金等。而同時大量的資金卻流向了基本無資金缺口的國有企業(yè),因此構(gòu)成了商業(yè)銀行貨款資金流向比例的嚴(yán)重失調(diào)。對比發(fā)達國家和發(fā)展中國家的短期借款占總借款的比例可以發(fā)現(xiàn),發(fā)達國家短期借款占總借款的比例為39%,而發(fā)展中國家的為64%,且中國國家企業(yè)的短期借款占總借款的比例一度達到了90%。貸款資金長期流向國有企業(yè)部門,加劇了其他實體經(jīng)濟企業(yè)的貸款短期化。

    3.融資成本高,融資風(fēng)險大

    2022年中國社會融資(企業(yè))成本統(tǒng)計報告顯示,我國社會的平均融資成本為7.6%,除了銀行貸款進行融資外,中小企業(yè)往往會在小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融、保付代理機構(gòu)進行融資,但這些融資方法的成本遠高于社會平均融資成本。此外,由于近年來全球經(jīng)濟下行,國內(nèi)有85%的中小企業(yè)現(xiàn)金難以維持三個月以上,從宏觀角度來講,經(jīng)濟環(huán)境的惡化更會使得金融機構(gòu)減少對中小企業(yè)的貸款,中小企業(yè)融資成本進一步增加。從微觀角度來講,中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間普遍存在著信息不對稱等問題,金融機構(gòu)難以準(zhǔn)確評估中小企業(yè)的信用狀況與經(jīng)營狀況,融資效率低,金融機構(gòu)也不愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險。因此,一系列的原因造成了融資成本逐步增加,融資風(fēng)險逐步提升,一方面打擊了金融機構(gòu)釋放貸款的信心,另一面造成了中小醫(yī)藥企業(yè)資金缺乏、經(jīng)營困難等問題,制約了中小醫(yī)藥企業(yè)的持續(xù)發(fā)展、研究投入與產(chǎn)品創(chuàng)新。

    四、供應(yīng)鏈金融提供的優(yōu)化方法

    1.訂單、回收款與存貨融資

    中小醫(yī)藥企業(yè)“融資難”的實質(zhì)性問題是下游穩(wěn)定的供銷訂單合同與較長的應(yīng)收賬款周期之間的矛盾。從供應(yīng)鏈金融角度,借款企業(yè)可以通過階段性的訂單或者長期的購銷合同來向金融機構(gòu)貸款,從而緩解自身的資金壓力,保證自身的產(chǎn)能。一方面,訂單融資可以緩解金融機構(gòu)自身的放貸壓力;另一方面,也能夠協(xié)助一些中小醫(yī)藥企業(yè)進行無實物抵押融資,助力中小醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展,降低其回款的壓力,增強生產(chǎn)藥品的能力,擴大相應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模,促進藥品研發(fā)與投資。同時,銀行等金融機構(gòu)也可以根據(jù)回收款進行融資,在中小醫(yī)藥企業(yè)與下游醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)交易后,有部分尾款依舊在下游醫(yī)療機構(gòu)手中,且具有同樣的法律效應(yīng)。銀行等金融機構(gòu)在通過對回收款真實性、有效性的驗證后,可以再考慮為醫(yī)藥企業(yè)提供資金。

    基于醫(yī)藥行業(yè)“高投入”“高產(chǎn)出”“高風(fēng)險”等客觀因素,中小醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)訂單通常存在著單個產(chǎn)品量大、訂單集中等特點,致使單個產(chǎn)品或同類產(chǎn)品儲存方式類似、儲存數(shù)量大。金融機構(gòu)可以根據(jù)中小醫(yī)藥企業(yè)自身的存貨、產(chǎn)品的平均市場價格,按照一定的折扣率來進行貸款評估。中小醫(yī)藥企業(yè)在交貨前訂單存貨按照符合抵押標(biāo)準(zhǔn)的存貨來進行抵押,再經(jīng)由第三方物流倉儲企業(yè)進行統(tǒng)一的保管,同時庫存也需要接受銀行的監(jiān)督。在擁有符合標(biāo)準(zhǔn)的存貨抵押情況下,金融機構(gòu)也能降低相應(yīng)的風(fēng)險,一旦企業(yè)出現(xiàn)無法償還貸款的情況,銀行可以將這部分存貨出售,從而收回貸款。中小醫(yī)藥企業(yè)通過存貨融資的方式,不僅能夠提高企業(yè)的生產(chǎn)效率,妥善完成訂單,還能夠在生產(chǎn)與銷售的過程當(dāng)中,緩解資金的壓力,提高企業(yè)發(fā)展的容錯率(見圖1)。

    2.協(xié)商多元化信用評級標(biāo)準(zhǔn)

    中小醫(yī)藥企業(yè)融資難問題往往源于銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)本身規(guī)模、還貸能力與信用等級的不了解,因此金融機構(gòu)更傾向于將資金貸給國有企業(yè)。從供應(yīng)鏈金融角度,要改變商業(yè)銀行的傳統(tǒng)授信模式,逐步放棄根據(jù)單一質(zhì)押物價值大小來決定貨款額度的方式,而是通過對醫(yī)藥行業(yè)的整體判斷以及融資企業(yè)的自身上下游供銷狀況、與核心企業(yè)的貿(mào)易總量來綜合考量。同時,由專業(yè)人員對中小醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收賬款的真實性、自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況、抗風(fēng)險能力、信用等級、還款意愿與能力、之前的履約情況,以及醫(yī)療機構(gòu)的信用等級統(tǒng)一做出分析,再放寬相應(yīng)的信貸業(yè)務(wù)授信條件。通過多元化的方式,既能緩解銀行等金融機構(gòu)放貸壓力,降低收回貸款的難度,也能夠解決中小醫(yī)藥企業(yè)“融資難”、達不到貸款審批條件等問題,從而助力中小醫(yī)藥企業(yè)未來的發(fā)展。

    3.供應(yīng)鏈金融結(jié)合“區(qū)塊鏈”

    區(qū)塊鏈技術(shù)的獨特優(yōu)勢能夠在實現(xiàn)融資的過程中解決可能遇到的一系列信息不對稱、確權(quán)問題,并且能夠降低相應(yīng)的擔(dān)保風(fēng)險。對于不同類型的藥劑與產(chǎn)品,區(qū)塊鏈能夠明確儲存的條件與要求,及時反饋信息、方便檢驗與核查。同時區(qū)塊鏈也為企業(yè)生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品流通增加了透明度,保障了儲存產(chǎn)品的質(zhì)量與有效性,降低了儲存藥品出現(xiàn)安全性問題的可能性,為融資提供了質(zhì)量保證(見圖2)。

    圖2 “中小醫(yī)藥企業(yè)區(qū)塊鏈+信息共享”簡易模型

    對于醫(yī)藥產(chǎn)品加工企業(yè),作為供應(yīng)鏈金融中的主體單位,有著充足的資金與供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位,但同樣對于中小供應(yīng)商缺乏了解。通過區(qū)塊鏈提供他們所需要的確切信息、確保信息流通順暢及時,也能夠幫助核心企業(yè)了解上下游中小企業(yè)的經(jīng)營狀況與生產(chǎn)質(zhì)量,幫助中小醫(yī)藥企業(yè)減少相應(yīng)的融資成本。相對于貸款更謹(jǐn)慎的銀行等金融機構(gòu),供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)更了解該行業(yè)、產(chǎn)品與相關(guān)風(fēng)險。因此他們對同鏈的企業(yè)有充足的了解,往往更愿意為這些中小醫(yī)藥企業(yè)提供融資幫助,一旦中小醫(yī)藥企業(yè)的還款能力出現(xiàn)問題,他們也有能力快速處置相應(yīng)的產(chǎn)品,實現(xiàn)快速回款變現(xiàn)。

    同時,第三方物流倉儲企業(yè)也能夠妥善地對銀行等金融機構(gòu)所委托的一系列監(jiān)督與保管任務(wù)進行記錄與反饋。此外,銀行等金融機構(gòu)也可以依據(jù)區(qū)塊鏈技術(shù)的高安全性、低成本等特點來實時了解各個融資中小醫(yī)藥企業(yè)的具體經(jīng)營與倉儲狀況,確保及時規(guī)避可能存在的風(fēng)險,減少損失。

    五、結(jié)語

    隨著我國經(jīng)濟水平的提升,人民更加注重自身身體的健康與藥物的可靠性。醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)及可靠性、醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開對該行業(yè)的投資與融資,因此醫(yī)藥行業(yè)的融資發(fā)展問題關(guān)系著全民未來的健康問題,也是能否發(fā)展好國家生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵問題。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟主體中占有舉足輕重的地位,但我國很多中小醫(yī)藥企業(yè)面臨著融資難等問題,且部分中小企業(yè)為了緩解自身經(jīng)營壓力、解決資金問題、提升企業(yè)市場競爭力,大多被迫選擇民間融資、信用擔(dān)保貸款等高風(fēng)險高成本的渠道。此外,由于行業(yè)特性,中小醫(yī)藥企業(yè)普遍存在話語權(quán)弱、回款時間長、貨款資金流向比例失調(diào)、核心企業(yè)地位不明顯等問題。本文從供應(yīng)鏈金融的角度,為中小醫(yī)藥企業(yè)提供了更多緩解資金壓力的思路與方法。中小醫(yī)藥企業(yè)可以通過訂單與回收款融資、存貨融資、協(xié)商多元化信用評級標(biāo)準(zhǔn)等方式,相對更容易地通過貸款審批條件、解決“融資難”問題、緩解經(jīng)營壓力、幫助企業(yè)改善經(jīng)營條件、促進企業(yè)自身的研發(fā)水平發(fā)展、提高市場競爭力與占有率。

    參考文獻:

    [1]梁琳苑.基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融發(fā)展分析——以醫(yī)藥行業(yè)為例[J].中國商論,2018(25):7-8.

    [2]王文雯.供應(yīng)鏈金融模式對中小企業(yè)融資的影響研究[J].物流工程與管理,2020(6):90-92.

    [3]李藝寧,廖吉林.供應(yīng)鏈金融對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響實證研究[J].物流工程與管理,2023(7):68-72.

    [4]張旭,曾章蓉.供應(yīng)鏈金融:業(yè)務(wù)模式及風(fēng)險點[J].國際金融,2020(1):25-33.

    [5]鄧偉,宋敏,陳雄兵.借貸便利影響了商業(yè)銀行貸款期限結(jié)構(gòu)嗎[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2021(9):83-96.

    [6]齊亞博.供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束問題研究[J].商展經(jīng)濟,2024(1):170-173.

    [7]王瑩,陳南森,陳進東,等.區(qū)塊鏈技術(shù)對中小企業(yè)信用融資策略的影響機制研究[J].管理現(xiàn)代化,2023(6):138-146.

    [8]廖志超.供應(yīng)鏈金融在各行業(yè)中的應(yīng)用——以醫(yī)療行業(yè)為例[J].中國商論,2018(26):37-38.

    [9]王晴.創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融模式紓解中小企業(yè)融資難——以浙商銀行為例[J].上海商業(yè),2022(6):59-61.

    作者簡介:張銳哲(1998.10— ),男,碩士研究生,助教,研究方向:供應(yīng)鏈管理、綠色金融、供應(yīng)鏈金融。

    猜你喜歡
    融資渠道供應(yīng)鏈金融
    打造產(chǎn)融結(jié)合平臺推動企業(yè)財務(wù)轉(zhuǎn)型
    中小企業(yè)融資對策探索與研究
    中國市場(2016年32期)2016-12-06 11:27:45
    基于供應(yīng)鏈金融視角的第三方物流供應(yīng)商選擇研究
    中國市場(2016年32期)2016-12-06 10:53:57
    面向供應(yīng)鏈金融支付清算系統(tǒng)建設(shè)的探討
    基于logistic模型的商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評估
    商(2016年32期)2016-11-24 16:31:23
    中小企業(yè)融資難的成因及對策研究
    中小企業(yè)財務(wù)管理存在的問題及對策研究
    現(xiàn)階段我國中小企業(yè)融資渠道分析與對策研究
    論述我國中小企業(yè)融資難的原因和對策
    線上供應(yīng)鏈金融應(yīng)用研究
    国产精品久久久久久精品电影 | 久久欧美精品欧美久久欧美| 午夜影院日韩av| 黄色女人牲交| а√天堂www在线а√下载| 好男人在线观看高清免费视频 | 精品高清国产在线一区| 老汉色∧v一级毛片| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 美女高潮到喷水免费观看| av网站免费在线观看视频| 免费在线观看亚洲国产| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 村上凉子中文字幕在线| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲五月天丁香| 久久这里只有精品19| 久久人妻av系列| 9热在线视频观看99| 久久人人精品亚洲av| 99在线人妻在线中文字幕| 日韩高清综合在线| 精品日产1卡2卡| 韩国av一区二区三区四区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产精品免费一区二区三区在线| 嫁个100分男人电影在线观看| 老司机福利观看| 麻豆一二三区av精品| 999久久久精品免费观看国产| 亚洲片人在线观看| 国产成人精品久久二区二区91| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 两个人看的免费小视频| 国产精品1区2区在线观看.| 国产亚洲精品第一综合不卡| av在线天堂中文字幕| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| www.精华液| 老司机深夜福利视频在线观看| 18禁观看日本| 日韩视频一区二区在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产xxxxx性猛交| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 免费看十八禁软件| 亚洲欧美激情综合另类| 欧美丝袜亚洲另类 | 在线国产一区二区在线| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 美女国产高潮福利片在线看| 欧美国产日韩亚洲一区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 欧美老熟妇乱子伦牲交| 色播亚洲综合网| 日本vs欧美在线观看视频| 亚洲色图综合在线观看| 一区二区三区高清视频在线| 变态另类丝袜制服| 久久久国产成人免费| 亚洲情色 制服丝袜| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 啦啦啦免费观看视频1| 99国产综合亚洲精品| 在线观看免费午夜福利视频| 中文字幕高清在线视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 免费高清视频大片| 国产亚洲av嫩草精品影院| 级片在线观看| 999久久久精品免费观看国产| 1024香蕉在线观看| www.www免费av| 色尼玛亚洲综合影院| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产欧美日韩一区二区三| 18美女黄网站色大片免费观看| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 国产真人三级小视频在线观看| 久久人妻熟女aⅴ| 性少妇av在线| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲无线在线观看| 国产麻豆69| 热re99久久国产66热| 自线自在国产av| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 欧美激情 高清一区二区三区| 国产精品久久视频播放| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产午夜福利久久久久久| 国产精品二区激情视频| 禁无遮挡网站| 在线国产一区二区在线| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久久久久久久精品吃奶| 精品久久久久久成人av| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 免费av毛片视频| 日韩大码丰满熟妇| 精品第一国产精品| 一区二区三区激情视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 99精品久久久久人妻精品| 热re99久久国产66热| 无遮挡黄片免费观看| 一夜夜www| 国产激情久久老熟女| 亚洲五月色婷婷综合| 国产精品一区二区三区四区久久 | 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲专区字幕在线| 久热这里只有精品99| 99riav亚洲国产免费| 亚洲在线自拍视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲九九香蕉| 久久人妻av系列| 少妇粗大呻吟视频| 天天添夜夜摸| √禁漫天堂资源中文www| 在线观看免费视频日本深夜| 日韩三级视频一区二区三区| 婷婷丁香在线五月| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 18禁黄网站禁片午夜丰满| 亚洲国产精品sss在线观看| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 女人精品久久久久毛片| 亚洲七黄色美女视频| 久久久久久久午夜电影| 脱女人内裤的视频| 国产成人啪精品午夜网站| 国产亚洲欧美98| 日韩大尺度精品在线看网址 | 亚洲五月色婷婷综合| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 亚洲色图综合在线观看| 亚洲av电影在线进入| 亚洲中文av在线| a级毛片在线看网站| 三级毛片av免费| 久久九九热精品免费| 亚洲一区高清亚洲精品| 淫秽高清视频在线观看| 十分钟在线观看高清视频www| 国产精品久久久av美女十八| ponron亚洲| 精品电影一区二区在线| 国产高清视频在线播放一区| 精品国产一区二区三区四区第35| 国产免费av片在线观看野外av| 国产成人系列免费观看| 亚洲全国av大片| 涩涩av久久男人的天堂| 午夜免费成人在线视频| 亚洲美女黄片视频| av在线播放免费不卡| 欧美黑人欧美精品刺激| 十八禁网站免费在线| 欧美激情极品国产一区二区三区| 女性生殖器流出的白浆| 久久亚洲真实| 成年人黄色毛片网站| 午夜久久久久精精品| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 制服诱惑二区| 精品久久久精品久久久| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 欧美亚洲日本最大视频资源| 俄罗斯特黄特色一大片| 精品日产1卡2卡| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 国产主播在线观看一区二区| 国产av又大| 欧美激情国产日韩精品一区| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 亚洲五月天丁香| 99热这里只有精品一区| 精品人妻偷拍中文字幕| 我要看日韩黄色一级片| 美女高潮的动态| 欧美最新免费一区二区三区| 国产精品免费一区二区三区在线| 午夜激情欧美在线| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 精品午夜福利在线看| 国产淫片久久久久久久久| 欧美人与善性xxx| 欧美日韩精品成人综合77777| 欧美zozozo另类| 亚洲在线自拍视频| 午夜福利在线在线| 两个人视频免费观看高清| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美性猛交黑人性爽| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲专区国产一区二区| 欧美黑人欧美精品刺激| 99在线视频只有这里精品首页| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲精华国产精华精| 日本一本二区三区精品| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲精华国产精华精| 黄色欧美视频在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 中文字幕熟女人妻在线| 国产精品久久电影中文字幕| 1000部很黄的大片| 欧美日韩乱码在线| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产精品久久久久久av不卡| 色综合婷婷激情| 欧美日韩精品成人综合77777| 成人无遮挡网站| 午夜久久久久精精品| 久久人人精品亚洲av| 嫩草影院入口| 亚洲中文日韩欧美视频| 成人三级黄色视频| 俺也久久电影网| 国产伦在线观看视频一区| 日韩精品有码人妻一区| 国产亚洲精品久久久com| 内射极品少妇av片p| 国产主播在线观看一区二区| 国产美女午夜福利| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 精品午夜福利在线看| aaaaa片日本免费| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 久久久久久久久大av| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲最大成人中文| 亚洲精品色激情综合| 午夜激情欧美在线| 麻豆成人av在线观看| 国产精品三级大全| 极品教师在线视频| 午夜福利高清视频| 欧美成人性av电影在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 成人无遮挡网站| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲男人的天堂狠狠| 国产高潮美女av| 免费大片18禁| 麻豆一二三区av精品| 美女免费视频网站| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 禁无遮挡网站| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 长腿黑丝高跟| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 又紧又爽又黄一区二区| 国产av不卡久久| 午夜福利成人在线免费观看| 在线天堂最新版资源| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲四区av| 久久久久久久久大av| eeuss影院久久| 亚洲av美国av| 亚洲无线在线观看| 桃红色精品国产亚洲av| 日本在线视频免费播放| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 亚洲av一区综合| 在线免费观看不下载黄p国产 | 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 欧美一区二区亚洲| 国产视频内射| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产午夜福利久久久久久| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 舔av片在线| 熟女人妻精品中文字幕| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲av成人av| 啪啪无遮挡十八禁网站| 韩国av在线不卡| netflix在线观看网站| av天堂在线播放| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产美女午夜福利| 国产色爽女视频免费观看| 在线观看66精品国产| 久久久久久伊人网av| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 一本一本综合久久| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产黄片美女视频| 99热网站在线观看| 日韩高清综合在线| 亚洲人成网站高清观看| 成人av一区二区三区在线看| 久久久久久久久大av| 免费看日本二区| 1000部很黄的大片| 亚洲av熟女| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 99热这里只有是精品在线观看| 日本成人三级电影网站| 嫩草影院精品99| 精品国内亚洲2022精品成人| 久久这里只有精品中国| 亚洲一区高清亚洲精品| 91久久精品电影网| 在现免费观看毛片| 国产一级毛片七仙女欲春2| 亚洲熟妇熟女久久| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 亚洲性久久影院| 国产亚洲91精品色在线| 中文字幕免费在线视频6| 久久人人精品亚洲av| 午夜免费激情av| 在线国产一区二区在线| 亚洲av成人av| 亚洲美女搞黄在线观看 | 国产精品福利在线免费观看| 午夜老司机福利剧场| 成人永久免费在线观看视频| 五月伊人婷婷丁香| 88av欧美| 看片在线看免费视频| 亚洲性久久影院| 韩国av一区二区三区四区| 在线国产一区二区在线| 国产免费一级a男人的天堂| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲专区中文字幕在线| 两个人的视频大全免费| 看黄色毛片网站| 亚洲国产精品久久男人天堂| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 91麻豆av在线| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产av不卡久久| 亚洲不卡免费看| 日日啪夜夜撸| 一个人免费在线观看电影| 黄色丝袜av网址大全| 国产真实伦视频高清在线观看 | 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 亚洲内射少妇av| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产成年人精品一区二区| 久久精品国产亚洲网站| 久久久午夜欧美精品| 久久久久九九精品影院| 成年女人看的毛片在线观看| 午夜老司机福利剧场| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 天天一区二区日本电影三级| 久久久精品欧美日韩精品| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产一区二区在线av高清观看| 亚洲美女搞黄在线观看 | 精品久久久久久,| av在线天堂中文字幕| 日韩亚洲欧美综合| 人妻少妇偷人精品九色| 91精品国产九色| 老女人水多毛片| 中文字幕av在线有码专区| 在线天堂最新版资源| 午夜福利在线在线| 亚洲av.av天堂| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 人妻少妇偷人精品九色| 联通29元200g的流量卡| 日本色播在线视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 欧美bdsm另类| 成年人黄色毛片网站| 日韩一区二区视频免费看| 最好的美女福利视频网| 两个人视频免费观看高清| 国产综合懂色| 日韩精品青青久久久久久| 麻豆国产97在线/欧美| 国产久久久一区二区三区| av在线蜜桃| 99久久无色码亚洲精品果冻| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 久久久久久久午夜电影| 久久久久久久久久成人| 日韩欧美免费精品| 欧美激情久久久久久爽电影| 乱人视频在线观看| 亚洲不卡免费看| 日本 av在线| 好男人在线观看高清免费视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 久久九九热精品免费| 精品福利观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 白带黄色成豆腐渣| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲成av人片在线播放无| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 亚洲自拍偷在线| 成人午夜高清在线视频| 免费人成在线观看视频色| 国产高清视频在线播放一区| 日本a在线网址| 国产精品久久久久久久久免| 久久精品91蜜桃| 观看美女的网站| 精品一区二区三区av网在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 69人妻影院| 色5月婷婷丁香| 久久久精品欧美日韩精品| 国产在线男女| 欧美成人性av电影在线观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 免费看美女性在线毛片视频| 中文资源天堂在线| or卡值多少钱| 国产探花极品一区二区| 91在线精品国自产拍蜜月| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 岛国在线免费视频观看| 国产毛片a区久久久久| 在线观看美女被高潮喷水网站| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 久久精品国产清高在天天线| 国产成人a区在线观看| 97超视频在线观看视频| 久久久精品大字幕| 在线观看一区二区三区| 两个人的视频大全免费| 99久久精品国产国产毛片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 中文字幕av在线有码专区| 午夜亚洲福利在线播放| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲欧美日韩东京热| 午夜福利在线观看吧| 国语自产精品视频在线第100页| 69人妻影院| 国产伦一二天堂av在线观看| 69av精品久久久久久| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 中文字幕av成人在线电影| 一本一本综合久久| 国产一区二区三区视频了| 很黄的视频免费| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| ponron亚洲| 一边摸一边抽搐一进一小说| 在线观看66精品国产| 99riav亚洲国产免费| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲精品影视一区二区三区av| 三级国产精品欧美在线观看| 日本一二三区视频观看| 永久网站在线| 最后的刺客免费高清国语| 在线观看66精品国产| 午夜福利在线观看吧| 国产高清不卡午夜福利| 能在线免费观看的黄片| 欧美+亚洲+日韩+国产| 韩国av在线不卡| 日本 av在线| 精品久久久久久久久久久久久| 草草在线视频免费看| 别揉我奶头 嗯啊视频| 九色成人免费人妻av| 国产探花在线观看一区二区| 床上黄色一级片| 在线国产一区二区在线| 观看美女的网站| 国产伦一二天堂av在线观看| 色综合站精品国产| 婷婷亚洲欧美| 男女视频在线观看网站免费| 欧美人与善性xxx| 国产精品女同一区二区软件 | 久久精品91蜜桃| 超碰av人人做人人爽久久| 成人亚洲精品av一区二区| 在线天堂最新版资源| 日韩av在线大香蕉| 欧美日韩国产亚洲二区| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 欧美极品一区二区三区四区| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲成人久久爱视频| 黄色一级大片看看| 久久精品影院6| 中文字幕久久专区| 哪里可以看免费的av片| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 欧美不卡视频在线免费观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 在线观看舔阴道视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美色视频一区免费| 大型黄色视频在线免费观看| 美女高潮的动态| 成人三级黄色视频| 久久精品国产亚洲av天美| 日日撸夜夜添| 日韩欧美在线乱码| 国产高清有码在线观看视频| 一级黄色大片毛片| 国产精华一区二区三区| 日本与韩国留学比较| 老司机午夜福利在线观看视频| 99久久精品热视频| av专区在线播放| 欧美成人性av电影在线观看| 在线观看舔阴道视频| 国模一区二区三区四区视频| 嫩草影视91久久| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 深夜精品福利| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 日韩av在线大香蕉| 亚洲欧美日韩东京热| 久久久国产成人免费| 男人舔奶头视频| 变态另类丝袜制服| 少妇高潮的动态图| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 2021天堂中文幕一二区在线观| 国产精品久久久久久久久免| 日韩精品有码人妻一区| 午夜久久久久精精品| 亚洲av成人av| 亚洲av成人精品一区久久| 日本爱情动作片www.在线观看 | 波多野结衣高清无吗| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品av视频在线免费观看| 国产大屁股一区二区在线视频| 免费看美女性在线毛片视频| 99久久九九国产精品国产免费| 成人无遮挡网站| 久久欧美精品欧美久久欧美| 亚洲一区高清亚洲精品| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲内射少妇av| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 成人午夜高清在线视频| 又粗又爽又猛毛片免费看| 女人被狂操c到高潮| 久久精品国产自在天天线| 国产精品野战在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 日韩精品中文字幕看吧| 午夜激情欧美在线| 午夜福利欧美成人| 久久国产精品人妻蜜桃| 日韩欧美免费精品| 国产老妇女一区| 熟女人妻精品中文字幕| 99久久精品热视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 制服丝袜大香蕉在线| 身体一侧抽搐| 国产视频内射| 久久亚洲精品不卡| 人人妻人人看人人澡| 岛国在线免费视频观看| 永久网站在线| 亚洲美女搞黄在线观看 | 欧美日本亚洲视频在线播放| 别揉我奶头 嗯啊视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲黑人精品在线| 日韩一本色道免费dvd| 欧美中文日本在线观看视频| www.色视频.com| 国产探花极品一区二区| 一本久久中文字幕| 97碰自拍视频| 99热这里只有是精品50| 久久久精品欧美日韩精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 午夜福利视频1000在线观看| 99国产极品粉嫩在线观看| 在线播放国产精品三级| 一级毛片久久久久久久久女| 精品不卡国产一区二区三区|