基于主成分分析的“專精特新”中小企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

周石其 袁燕文

【作者簡(jiǎn)介】周石其（1972-），男，江西撫州人，副教授，研究方向：人力資源管理。

【摘? 要】論文搜集了9家“專精特新”中小企業(yè)2022年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用主成分分析法將12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)降維得到4個(gè)主成分，進(jìn)而構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，最后得到樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分、排名及結(jié)論，并從企業(yè)自身、政府、社會(huì)投資者角度提出相應(yīng)建議。

【關(guān)鍵詞】“專精特新”中小企業(yè)；主成分分析；財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

【中圖分類號(hào)】F276.3；F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2024）03-0174-05

1 引言

當(dāng)前，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，導(dǎo)致許多中小企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、訂單不足等挑戰(zhàn)。而在如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下，“專精特新”企業(yè)依然表現(xiàn)出創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展韌性足的強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)能。在國內(nèi)，中小企業(yè)一直是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中極其重要的微觀主體，貢獻(xiàn)了全國50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果和80%以上的勞動(dòng)力就業(yè)，是中國經(jīng)濟(jì)的基本盤，而“專精特新”中小企業(yè)更是重中之重。黨的二十大報(bào)告指出，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，“支持專精特新企業(yè)發(fā)展”，各地也頻頻出臺(tái)培育和發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)政策，從中央到地方，“專精特新”企業(yè)的發(fā)展得到空前重視。

2021年國家成立北交所，為“專精特新”中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，為投資者提供了投資“專精特新”中小企業(yè)的機(jī)會(huì)。投資者可以分享“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展紅利，進(jìn)而導(dǎo)致投資者對(duì)“專精特新”中小企業(yè)的關(guān)注程度得到提高。

“專精特新”中小企業(yè)為了更好地掌握自身企業(yè)經(jīng)營狀況，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，需要對(duì)自身的財(cái)務(wù)績(jī)效水平有客觀的了解。另外，如何從眾多“專精特新”中小企業(yè)中有效篩選出財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)良好的企業(yè)，成為政府和社會(huì)投資者的迫切需求?；诖耍疚囊浴皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)為研究對(duì)象，通過橫向企業(yè)對(duì)比，采用主成分分析法并建立綜合財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)函數(shù)對(duì)選取的“專精特新”中小企業(yè)樣本進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究，以期為企業(yè)自身、政府及社會(huì)投資者了解“專精特新”中小企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效情況并為其作出相關(guān)決策提供思路。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究方法

本文研究方法采用主成分分析法（Principal Component Analysis，PCA），其是將原來眾多具有一定相關(guān)性，通過正交變換重新轉(zhuǎn)換組合成一組新的互相無關(guān)的綜合指標(biāo)來代替原來指標(biāo)，轉(zhuǎn)換后的這組變量叫主成分。此方法通過降維，在最大限度保留原來指標(biāo)信息的同時(shí)使問題簡(jiǎn)單化。主成分分析法具有客觀評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)，可以確定出各指標(biāo)的權(quán)重，并能綜合反映企業(yè)效益的各項(xiàng)信息。利用主成分分析法，可以將“專精特新”中小企業(yè)繁雜的財(cái)務(wù)指標(biāo)降維成少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)進(jìn)行分析，有效簡(jiǎn)化問題研究。

2.2 研究對(duì)象與數(shù)據(jù)來源

本文以“專精特新”中小企業(yè)為研究對(duì)象?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)是指具有“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的中小企業(yè)。2011年頒布的《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》首次提出了“專精特新”中小企業(yè)的概念，引導(dǎo)中小企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，朝著“專精特新”方向發(fā)展，以專注鑄專長(zhǎng)、以配套強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、以創(chuàng)新贏市場(chǎng)。通常由各省級(jí)中小企業(yè)主管部門培育認(rèn)定的為省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)，由工業(yè)和信息化部培育認(rèn)定的稱為專精特新“小巨人”企業(yè)。

本文從北交所上市的企業(yè)中選取了“專精特新”中小企業(yè)，數(shù)據(jù)來源取自相關(guān)企業(yè)在北交所網(wǎng)站公開發(fā)布的2022年上半年企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，剔除企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中上期數(shù)據(jù)采用2021年12月31日數(shù)據(jù)的企業(yè)后，最終選定9家“專精特新”中小企業(yè)，分別為：春光藥裝、康普化學(xué)、豐安股份、國航遠(yuǎn)洋、漢維科技、柏星龍、特瑞斯、歐普泰、恒立鉆具。

2.3 指標(biāo)體系建立與數(shù)據(jù)整理

財(cái)務(wù)績(jī)效能夠較全面地表現(xiàn)企業(yè)的成本控制、資產(chǎn)運(yùn)用管理、資金來源調(diào)配能力以及股東權(quán)益報(bào)酬率，反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營水平及績(jī)效。主要體現(xiàn)在盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力和發(fā)展能力上。

企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效是一個(gè)綜合評(píng)價(jià)體系，需要分析大量的財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文選取償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力4個(gè)方面的12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映9家“專精特新”中小企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分別為：流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，每股收益、每股經(jīng)營現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流量比率。為了方便使用SPSS 26軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將上述12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)依次定義為變量X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12。其中流動(dòng)比率X1、資產(chǎn)負(fù)債率X2、現(xiàn)金流量比率X12為償債能力指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X3、存貨周轉(zhuǎn)率X4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5為運(yùn)營能力指標(biāo)，每股收益X6、每股經(jīng)營現(xiàn)金流X7、凈資產(chǎn)收益率X8為盈利能力指標(biāo)，營業(yè)收入增長(zhǎng)率X9、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10、每股收益增長(zhǎng)率X11為發(fā)展能力指標(biāo)，由此形成了一個(gè)由12個(gè)二級(jí)指標(biāo)來反映4個(gè)一級(jí)指標(biāo)的指標(biāo)體系。

根據(jù)選定的12個(gè)二級(jí)指標(biāo)，將9家企業(yè)2022年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總整理如表1所示。

3 SPSS實(shí)證分析

3.1 變量間的相關(guān)性

將整理的數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS 26軟件，經(jīng)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，獲取相關(guān)性矩陣，見表2。由表2相關(guān)性矩陣可知，12個(gè)變量間具有一定的相關(guān)性，且某些變量之間的相關(guān)性較強(qiáng)，可做主成分分析。即可使用主成分分析法在這12個(gè)指標(biāo)中找到幾個(gè)綜合性指標(biāo)，使它們能夠盡可能多地反映12項(xiàng)指標(biāo)的信息，同時(shí)彼此之間不相關(guān)。并使用這幾個(gè)的綜合指標(biāo)來評(píng)價(jià)9家“專精特新”中小企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效情況，簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)。

3.2 主成分分析

3.2.1 主成分選擇

通過SPSS 26軟件進(jìn)行主成分分析，得到總方差解釋（見表3）。

表3? 總方差解釋

注：提取方法為主成分分析法。

從特征根角度考慮，由表3可知，第一個(gè)主成分至第四個(gè)主成分對(duì)應(yīng)的特征根分別為4.217、3.863、1.942、1.152，4個(gè)主成分對(duì)應(yīng)的特征根均大于1。

從主成分的方差貢獻(xiàn)率考慮，由表3可知，4個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率分別為0.351 42、0.321 92、0.161 84與0.095 98，前4個(gè)主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為93.117%，超過85%，說明前4個(gè)主成分能夠提供原始變量數(shù)據(jù)的足夠信息。綜合4個(gè)主成分特征根及累計(jì)方差貢獻(xiàn)率情況，說明提取4個(gè)主成分是有效的。

3.2.2 財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)函數(shù)構(gòu)造

使用SPSS 26軟件得到4個(gè)主成分的成分矩陣，如表4所示。

成分矩陣中相關(guān)指標(biāo)在主成分上的載荷系數(shù)的絕對(duì)值越接近1，說明這些指標(biāo)越能解釋對(duì)應(yīng)的主成分。從成分矩陣（表4）可知，第一個(gè)主成分中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X3、現(xiàn)金流量比率X12、每股經(jīng)營現(xiàn)金流X7、凈資產(chǎn)收益率X8、每股收益X6的載荷系數(shù)的絕對(duì)值靠前，主要集中在企業(yè)盈利能力方面的指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，故將第一個(gè)主成分命名為盈利能力；第二個(gè)主成分中凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10、每股收益增長(zhǎng)率X11、營業(yè)收入增長(zhǎng)率X9的載荷系數(shù)的絕對(duì)值最高，較集中地體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展能力，故將第二個(gè)主成分命名為發(fā)展能力；第三個(gè)主成分中資產(chǎn)負(fù)債率X2、流動(dòng)比率X1載荷系數(shù)的絕對(duì)值最高，集中體現(xiàn)了企業(yè)的償債能力，故將第三個(gè)主成分命名為償債能力；第四個(gè)主成分中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5、存貨周轉(zhuǎn)率X4載荷系數(shù)的絕對(duì)值靠前，體現(xiàn)了企業(yè)的運(yùn)營能力，故將第四個(gè)主成分命名為運(yùn)營能力。

綜合總方差解釋（表3）和成分矩陣（表4），得到4個(gè)主成分表達(dá)式，分別為：

Y1=-■×ZX1+■×ZX2+■×ZX3+■×ZX4-■×ZX5-■×ZX6+■×ZX7+■×ZX8-■×ZX9-■×ZX10-■×ZX11+■×ZX12

Y2=-■×ZX1+■×ZX2+■×ZX3-■×ZX4-■×ZX5+■×ZX6+■×ZX7+■×ZX8+■×ZX9+■×ZX10+■×ZX11+■×ZX12

Y3=■×ZX1-■×ZX2+■×ZX3+■×ZX4+■×ZX5+■×ZX6+■×ZX7+■×ZX8-■×ZX9-■×ZX10-■×ZX11+■×ZX12

Y4=-■×ZX1+■×ZX2-■×ZX3+■×ZX4+■×ZX5-■×ZX6-■×ZX7-■×ZX8+■×ZX9+■×ZX10+■×ZX11-■×ZX12

其中，ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6、ZX7、ZX8、ZX9、ZX10、ZX11、ZX12為原始變量標(biāo)準(zhǔn)化后的變量。

根據(jù)表3中4個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，得到歸一化后各主成分的方差貢獻(xiàn)率權(quán)重，其中第一個(gè)主成分方差貢獻(xiàn)率權(quán)重為：0.351 42/0.931 17，即0.377。同理可計(jì)算其他3個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率權(quán)重分別為：0.346、0.174、0.103。

根據(jù)每個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率權(quán)重構(gòu)造企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)函數(shù)為：

F=0.377Y1+0.346Y2+0.174Y3+0.103Y4

3.3 實(shí)證分析結(jié)果

依據(jù)主成分分析方法，由主成分表達(dá)式在SPSS 26軟件中可以計(jì)算出選取的9家“專精特新”中小企業(yè)的4個(gè)主成分得分，由綜合評(píng)價(jià)函數(shù)表達(dá)式在SPSS 26軟件中計(jì)算得到各個(gè)公司的綜合得分和排名，詳見表5。

表5? 選取的9家“專精特新”中小企業(yè)主成分得分及綜合得分

4 結(jié)論

根據(jù)表5中綜合分析結(jié)果可以看出，比較最終財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)得分，排列在前三的“專精特新”中小企業(yè)是：國航遠(yuǎn)洋、康普化學(xué)、春光藥裝，得分較高。排在后三的為：恒立鉆具、特瑞斯、豐安股份，他們得分排在末三位。

綜合財(cái)務(wù)績(jī)效參差不齊。所選樣本企業(yè)的綜合得分第一名與最后一名的差別較大，一定程度上反映了國內(nèi)“專精特新”中小企業(yè)經(jīng)營狀況之間存在不小的差距，而且企業(yè)間的整體水平存在不平衡的現(xiàn)象。

單項(xiàng)能力表現(xiàn)一般，有兩極分化傾向。例如，在盈利能力方面，最高的國航遠(yuǎn)洋為4.42，其余數(shù)值均不高，而且有5家為負(fù)值；最后一名的恒立鉆具為-1.57，與排名第一的國航遠(yuǎn)洋相差較大。無獨(dú)有偶，在發(fā)展能力方面，正值4家，負(fù)值5家，第一名和最后一名的數(shù)值相差較大。償債能力和運(yùn)營能力的情況也差不多。

在單項(xiàng)能力較突出的“專精特新”中小企業(yè)，其綜合排名也相對(duì)靠前。結(jié)合4個(gè)主成分得分和綜合得分，能體現(xiàn)盈利能力的第一主成分得分最高的是國航遠(yuǎn)洋，得分4.42，綜合排名第一；代表發(fā)展能力的第二主成分得分最高的是康普化學(xué)，得分3.65，綜合排名第二；代表償債能力的第三個(gè)主成分得分最高的是歐普泰，得分2.4，綜合排名第四；代表運(yùn)營能力的第四個(gè)主成分得分最高的是歐普泰，得分1.34，綜合排名第四。綜合排名靠前的國航遠(yuǎn)洋等企業(yè)，各主成分得分也相對(duì)靠前；綜合排名靠后的恒立鉆具、特瑞斯等企業(yè)，各主成分得分相對(duì)也靠后。

5 建議與不足

5.1 建議

本文采用主成分分析法構(gòu)建了綜合評(píng)價(jià)“專精特新”中小企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)的函數(shù)。企業(yè)自身、政府和社會(huì)投資者可以參考使用該函數(shù)模型，得到相關(guān)“專精特新”中小企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，進(jìn)而有所側(cè)重地了解其經(jīng)營狀況。根據(jù)上述分析的結(jié)果，分別對(duì)企業(yè)自身、政府和社會(huì)投資者提出如下建議：

揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，提升整體績(jī)效水平?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)自身可以利用評(píng)價(jià)函數(shù)中主成分和綜合得分，了解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分析自己企業(yè)的經(jīng)營狀況，繼續(xù)發(fā)揚(yáng)優(yōu)勢(shì)能力，同時(shí)向優(yōu)秀企業(yè)學(xué)習(xí)經(jīng)營管理方法提高相對(duì)落后的能力，進(jìn)而提升自身的綜合能力。

用好評(píng)價(jià)函數(shù)，作公正決策。政府在評(píng)價(jià)和了解相關(guān)“專精特新”中小企業(yè)時(shí)可以使用該財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)函數(shù)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平開展綜合評(píng)價(jià)，將最終的綜合排名作為決策的一個(gè)參考。根據(jù)企業(yè)真實(shí)數(shù)據(jù)導(dǎo)入該函數(shù)得到的綜合排名客觀公正，具體排名一目了然，非常直觀，可以增強(qiáng)政府決策的公信力。

精準(zhǔn)辨別，獲取更好回報(bào)。社會(huì)投資者在投資時(shí)可以使用該評(píng)價(jià)函數(shù)選出財(cái)務(wù)績(jī)效水平優(yōu)良的“專精特新”中小企業(yè)以便獲得更高的投資回報(bào)?；蛘哌x出“潛力股”加以投資，獲取長(zhǎng)期收益。

5.2 不足

本文雖構(gòu)建了財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，但本文僅選取了財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量，非財(cái)務(wù)指標(biāo)并未選取，存在一定的局限性。另外，本文僅選取了一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，難免會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的整體評(píng)價(jià)產(chǎn)生一定的偏差。

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