ESG信息披露、綠色創(chuàng)新與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

張杰 張?chǎng)?/p>

摘 要：采用面板數(shù)據(jù)方法，整理了2017-2022年滬深A(yù)股制造業(yè)上市企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，分別研究了環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露、公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的聯(lián)系，以及綠色創(chuàng)新在三者之間的中介作用。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示：環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露和公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性；綠色創(chuàng)新在三者之間具有一定的中介作用。研究結(jié)論有助于從綠色創(chuàng)新視角驗(yàn)證ESG信息披露對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，為企業(yè)提升高質(zhì)量發(fā)展水平提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：ESG信息披露；綠色創(chuàng)新；企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號(hào)：F426

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.3969/j.issn.1672-2272.202310071

ESG Information Disclosure，Green Innovation，and High Quality Development of Enterprises

Zhang Jie，Zhang Xin

（School of Economics and Management， Lanzhou University of Technology， Lanzhou 730050， China）

Abstract：Using panel data method，sample data of manufacturing listed companies in the Shanghai and Shenzhen A-share markets 2017-2022 were organized to study the relationship between environmental，social，corporate governance information disclosure and high-quality development of enterprises，as well as the mediating effect of green innovation between them. The empirical test results show that there is a strong positive correlation between environmental，social，and corporate governance information disclosure and high-quality development of enterprises.In addition，green innovation plays a certain intermediary role between them.The research conclusion helps to verify the impact of ESG information disclosure on high-quality development of enterprises from the perspective of green innovation，and provides theoretical basis for enterprises to improve their level of high-quality development.

Key Words：ESG Information Disclosure;Green Innovation;High Quality Development of Enterprises

0 引言

隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和工業(yè)化進(jìn)程加速，社會(huì)發(fā)展與資源供應(yīng)的矛盾日益突出，ESG信息披露成為一種全球趨勢(shì)，也成為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任的重要載體。中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，積極應(yīng)對(duì)環(huán)境與社會(huì)挑戰(zhàn)，在堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念的基礎(chǔ)上，不斷健全ESG信息披露體系，加快經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展步伐。黨的十九大報(bào)告指出，企業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。黨的二十大報(bào)告中則指出堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來；加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。本文研究綠色創(chuàng)新在ESG信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的中介作用，有助于企業(yè)從綠色創(chuàng)新視角提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，也有助于中國(guó)企業(yè)贏得國(guó)際投資者的信賴，并為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 ESG信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

如今可持續(xù)發(fā)展理念興起，多元化利益相關(guān)者的需求日漸增多，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，企業(yè)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的“雙維度”指標(biāo)體系也日趨完善。研究發(fā)現(xiàn)，ESG信息披露會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效^[1]、企業(yè)盈利能力^[2]、投資效率^[3]、創(chuàng)新能力、品牌價(jià)值等多方面產(chǎn)生影響。唐瑋等^[4]認(rèn)為高質(zhì)量的信息披露是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。下面從環(huán)境、社會(huì)和公司治理3個(gè)方面研究ESG信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系。

1.1.1 環(huán)境信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

高質(zhì)量環(huán)境信息披露有助于企業(yè)樹立綠色發(fā)展的社會(huì)責(zé)任形象，也便于企業(yè)履行公共政策標(biāo)準(zhǔn)。路世昌等^[5]認(rèn)為在社會(huì)監(jiān)督下，企業(yè)披露的環(huán)境信息能夠促進(jìn)企業(yè)平衡環(huán)保與績(jī)效的關(guān)系，降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管成本，推動(dòng)企業(yè)向可持續(xù)、高質(zhì)量方向發(fā)展。伍中信等^[6]認(rèn)為高質(zhì)量環(huán)境信息披露能夠降低信息不對(duì)稱性，增強(qiáng)投資者對(duì)管理者的監(jiān)管信心并做出理性決策，這將促使企業(yè)合理資源配置，提高全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而向高質(zhì)量方向發(fā)展。

1.1.2 社會(huì)信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與全要素生產(chǎn)率之間的作用方式、原理的關(guān)注度較高。李旭思等^[7]研究表明煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以提高管理層經(jīng)營(yíng)決策能力，進(jìn)而影響其全要素生產(chǎn)率。但是Ni等^[8]認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益降低是企業(yè)承擔(dān)了政治壓力和社會(huì)壓力導(dǎo)致的，企業(yè)在進(jìn)行社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的同時(shí)，會(huì)改變自身行為決策，甚至?xí)奚蓶|利益換取良好聲譽(yù)。

1.1.3 公司治理信息披露與高質(zhì)量發(fā)展

覃麗平^[9]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)導(dǎo)向型的內(nèi)部控制可以提供有效的管理策略，這將使企業(yè)不斷完善戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)及環(huán)保等方面的信息披露，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。王鋒正等^[10]認(rèn)為董事會(huì)的治理水平受獨(dú)董占比的影響，高比例的獨(dú)立董事能夠?yàn)槎聲?huì)提供獨(dú)立、客觀的意見和建議，增加決策的透明度和準(zhǔn)確性并促使企業(yè)采取可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)策略和行為，為長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。吳成頌等^[11]證實(shí)了董事網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、投資績(jī)效、人力資本等因素都存在顯著的相關(guān)關(guān)系，這些因素均影響著制造業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。Srinivasan等^[12]認(rèn)為企業(yè)處于董事網(wǎng)絡(luò)越核心的位置，獲取的資源就越多，自主創(chuàng)新能力就越強(qiáng)。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H₁：ESG信息披露促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

H₂：環(huán)境信息披露促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

H₃：社會(huì)信息披露促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；

H₄：公司治理信息披露促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

1.2 綠色創(chuàng)新的中介作用

現(xiàn)有文獻(xiàn)很少研究綠色創(chuàng)新在ESG信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的中介作用。對(duì)于企業(yè)而言，結(jié)合綠色創(chuàng)新探究ESG信息披露對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響更具實(shí)際意義。

從環(huán)境信息披露角度看，陳琪^[13]基于“波特假說”研究發(fā)現(xiàn)，一定的環(huán)保投入能夠提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，但過度投入則會(huì)起抑制作用。環(huán)境信息披露程度和企業(yè)發(fā)展質(zhì)量隨綠色技術(shù)創(chuàng)新投入的增加而提高。在綠色投入、綠色發(fā)展和污染產(chǎn)出方面，環(huán)境信息披露從數(shù)據(jù)上為利益相關(guān)者提供了一個(gè)透明、可監(jiān)管的方式，因此利益相關(guān)者愿意為信息披露與技術(shù)創(chuàng)新的良性互動(dòng)和有效結(jié)合提供發(fā)展環(huán)境。

從社會(huì)責(zé)任信息披露角度看，企業(yè)ESG信息披露提供了更多企業(yè)發(fā)展信息以及企業(yè)可視化監(jiān)管途徑，有利于企業(yè)管理和控制潛在的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的可持續(xù)性和穩(wěn)定性，也便于企業(yè)基于綠色視角制定發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)企業(yè)革新并獲得資源支持。ESG信息披露下社會(huì)與企業(yè)的良性互動(dòng)，能極大地幫助企業(yè)在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境層面實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

從公司治理信息披露角度，ESG信息披露需要企業(yè)長(zhǎng)期投入資源支撐，這對(duì)企業(yè)而言并非易事。王洪盾等^[14]認(rèn)為由于代理問題存在，第一大股東持股比例與企業(yè)全要素生產(chǎn)率呈U型關(guān)系。在重污染行業(yè)，公司董事會(huì)較為關(guān)注綠色技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展；獨(dú)立董事的宏觀視野、豐富經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)對(duì)于發(fā)展綠色技術(shù)，提升綠色創(chuàng)新能力至關(guān)重要。吳成頌等^[11]認(rèn)為要通過優(yōu)化管理模式、提高決策層效率去推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H₅：ESG信息披露促進(jìn)綠色創(chuàng)新，進(jìn)而提高制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平；

H₆：環(huán)境信息披露促進(jìn)綠色創(chuàng)新，進(jìn)而提高制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平；

H₇：社會(huì)信息披露促進(jìn)綠色創(chuàng)新，進(jìn)而提高制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平；

H₈：公司治理信息披露促進(jìn)綠色創(chuàng)新，進(jìn)而提高制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2017-2022年制造業(yè)A股上市企業(yè)為樣本，整合數(shù)據(jù)時(shí)做了如下處理：①剔除ST、*ST、SST、S*ST等特殊企業(yè)和數(shù)據(jù)缺失的上市企業(yè)；②對(duì)各變量在1%和99%水平上進(jìn)行縮尾處理以提高結(jié)果的穩(wěn)定性和可靠性。最終獲得1 737家企業(yè)，8 511個(gè)觀測(cè)值，并通過Stata 16軟件進(jìn)行實(shí)證分析。本文ESG信息披露數(shù)據(jù)來源于華證ESG評(píng)分，綠色專利申請(qǐng)量來源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（TFP_LP）。本文參考魯曉東等^[15]的方法，衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)時(shí)采用LP法和OP法這兩種半?yún)?shù)估計(jì)方法，在基準(zhǔn)回歸中采用LP法測(cè)算，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中使用OP法。

2.2.2 解釋變量：

ESG信息披露（ESG）。本文采用華證指數(shù)ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)衡量ESG信息披露，該數(shù)據(jù)涉及26個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)和130余個(gè)子指標(biāo)，是目前國(guó)內(nèi)使用頻率最高、覆蓋范圍最廣的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。借鑒楊皖蘇等^[16]的研究，衡量企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量時(shí)采用華證ESG評(píng)級(jí)指標(biāo)。本文將華證ESG評(píng)級(jí)從低到高共劃分為9檔（C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA），并對(duì)評(píng)級(jí)依次賦值為1-9，評(píng)級(jí)為C時(shí)ESG=1，評(píng)級(jí)為AAA時(shí)ESG=9。ESG賦值大小代表了ESG信息披露質(zhì)量的高低。

2.2.3 中介變量

綠色創(chuàng)新（GI）。本文采用上市公司綠色專利的申請(qǐng)數(shù)量進(jìn)行衡量，取上市公司綠色專利申請(qǐng)數(shù)量與1之和的自然對(duì)數(shù)作為衡量指標(biāo)。

2.2.4 控制變量

本文參考已有研究，選取總資產(chǎn)收益率（Roa）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）、企業(yè)年齡（Age）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）作為控制變量，同時(shí)控制行業(yè)和年度效應(yīng)。具體變量定義如表1所示。

2.3 模型設(shè)計(jì)

為驗(yàn)證制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平與ESG信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系，本文構(gòu)建模型分別對(duì)假設(shè)H₁、假設(shè)H₂、假設(shè)H₃和假設(shè)H₄進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)：

TFP_LP_i，t=α₀+α₁ESG_i，t+α₂Roa_i，t+α₃Lev_i，t+α₄Growth_i，t+α₅Age_i，t+α₆Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（1）

模型（1）用于驗(yàn)證ESG信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的影響（假設(shè)H₁）。若模型系數(shù)α₁顯著為正，表明ESG信息披露質(zhì)量越高則越促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。

TFP_LP_i，t=α₀+α₁E_i，t+α₂Roa_i，t+α₃Lev_i，t+α₄Growth_i，t+α₅Age_i，t+α₆Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（2）

模型（2）用于驗(yàn)證環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的影響（假設(shè)H₂）。若模型系數(shù)α₁顯著為正，表明環(huán)境信息披露質(zhì)量越高則越促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。

TFP_LP_i，t=α₀+α₁S_i，t+α₂Roa_i，t+α₃Lev_i，t+α₄Growth_i，t+α₅Age_i，t+α₆Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（3）

模型（3）用于驗(yàn)證社會(huì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的影響（假設(shè)H₃）。若模型系數(shù)α₁顯著為正，表明社會(huì)信息披露質(zhì)量越高則越促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。

TFP_LP_i，t=α₀+α₁G_i，t+α₂Roa_i，t+α₃Lev_i，t+α₄Growth_i，t+α₅Age_i，t+α₆Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（4）

模型（4）用于驗(yàn)證公司治理信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的影響（假設(shè)H₄）。若模型系數(shù)α₁顯著為正，表明公司治理信息披露質(zhì)量越高則越促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。

為考察綠色創(chuàng)新在ESG信息披露和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，在模型（1）的基礎(chǔ)上引入綠色創(chuàng)新，構(gòu)建模型（5）：

TFP_LP_i，t=β₀+β₁ESG_i，t+β₂GI_i，t+β₃Roa_i，t+β₄Lev_i，t+β₅Growth_i，t+β₆Age_i，t+β₇Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（5）

為考察綠色創(chuàng)新在環(huán)境信息披露和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，在模型（2）的基礎(chǔ)上引入綠色創(chuàng)新，構(gòu)建模型（6）：

TFP_LP_i，t=β₀+β₁E_i，t+β₂GI_i，t+β₃Roa_i，t+β₄Lev_i，t+β₅Growth_i，t+β₆Age_i，t+β₇Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（6）

為考察綠色創(chuàng)新在社會(huì)信息披露和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，在模型（3）的基礎(chǔ)上引入綠色創(chuàng)新，構(gòu)建模型（7）：

TFP_LP_i，t=β₀+β₁S_i，t+β₂GI_i，t+β₃Roa_i，t+β₄Lev_i，t+β₅Growth_i，t+β₆Age_i，t+β₇Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（7）

為考察綠色創(chuàng)新在公司治理信息披露和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介作用，在模型（4）的基礎(chǔ)上引入綠色創(chuàng)新，構(gòu)建模型（8）：

TFP_LP_i，t=β₀+β₁G_i，t+β₂GI_i，t+β₃Roa_i，t+β₄Lev_i，t+β₅Growth_i，t+β₆Age_i，t+β₇Soe_i，t+∑Ind+∑Year+ε_i，t（8）

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

本文以1 737家制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，相關(guān)變量描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。

由表2可知，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平（TFP_LP）的平均值8.198大于中位數(shù)8.123，說明我國(guó)制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平較高。最大值為10.852，最小值為6.303，標(biāo)準(zhǔn)差為0.913，說明我國(guó)制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平存在較大差異。ESG信息披露質(zhì)量（ESG）的平均值為4.014，中位數(shù)是4.000，平均值大于中位數(shù)，說明ESG信息披露覆蓋率還有待提升。環(huán)境信息披露（E）的均值（2.008）和中位數(shù)（1.169）都顯著低于社會(huì)信息披露（S）和公司治理信息披露（G）；環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露、公司治理信息披露的最大值分別為6.000、6.000、7.000，說明這3類信息披露質(zhì)量間存在差異。

從控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，在制造業(yè)行業(yè)中企業(yè)盈利能力（Roa）最小值為-0.335，最大值為0.213，表明企業(yè)發(fā)展水平相當(dāng)；均值為0.033，中位數(shù)為0.038，表明企業(yè)盈利水平還有廣闊的上升空間，仍需重點(diǎn)關(guān)注環(huán)境污染問題；償債能力（Lev）的均值為0.391，低于正常水平45%～60%，說明企業(yè)資本中債權(quán)人資金比例較?。粯?biāo)準(zhǔn)差為0.182，說明各企業(yè)間償債能力有顯著差距；營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率（Growth）平均值為0.161，低于最大值1.795，說明我國(guó)制造業(yè)行業(yè)具有良好的發(fā)展?jié)摿Γ黄髽I(yè)年齡（Age）的平均值為2.144，說明制造業(yè)行業(yè)企業(yè)歷時(shí)較長(zhǎng)且發(fā)展的穩(wěn)定；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）均值為0.196，中位數(shù)為0，表明超過一半的制造業(yè)企業(yè)為非國(guó)有企業(yè)。

3.2 相關(guān)性分析

運(yùn)用Pearson相關(guān)系數(shù)分析法對(duì)變量之間的多重共線性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與ESG信息披露、環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露、公司治理信息披露的相關(guān)系數(shù)分別為0.172、0.237、0.119、0.066，且均在1%的水平上顯著，這表明它們之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，H₁、H₂、H₃、H₄4個(gè)假設(shè)得到了初步驗(yàn)證。雖然變量均在1%的水平上顯著相關(guān)，但各個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值小于0.5，且各變量之間的VIF均值為1.63，遠(yuǎn)小于10，說明變量之間不存在多重共線性問題。

3.3 回歸分析

3.3.1 ESG信息披露對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的回歸分析

本文建立了雙向固定效應(yīng)模型來檢驗(yàn)所提出的研究假設(shè)，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。第（2）列中解釋變量ESG系數(shù)為 0.049，在1%的水平上顯著為正，說明ESG信息披露對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有明顯的促進(jìn)作用，假設(shè)H₁進(jìn)一步得到驗(yàn)證；第（3）列中E的回歸系數(shù)為0.029，且在1%水平上顯著為正，表明環(huán)境信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間存在正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H₂進(jìn)一步得到驗(yàn)證；第（4）列中S的回歸系數(shù)為0.045，且在1%水平上顯著為正，表明社會(huì)信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間為正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H₃進(jìn)一步得到驗(yàn)證；第（5）列中G的回歸系數(shù)為0.033，且在1%水平上顯著為正，表明公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間存在正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H₄進(jìn)一步得到驗(yàn)證。

3.3.2 綠色創(chuàng)新中介效應(yīng)回歸分析

為驗(yàn)證綠色創(chuàng)新的中介效應(yīng)，將環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露、公司治理信息披露與綠色創(chuàng)新放入一個(gè)回歸方程，研究二者共同對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，實(shí)證回歸結(jié)果如表5所示。第（2）列中解釋變量ESG系數(shù)為0.051，中介變量GI的系數(shù)為0.072，且在1%的水平上顯著為正，說明綠色創(chuàng)新在ESG信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮了部分中介作用，假設(shè)H₅得到驗(yàn)證；第（3）列中E的回歸系數(shù)為0.030，中介變量GI的系數(shù)為0.074，且在1%水平上顯著為正，表明綠色創(chuàng)新在環(huán)境信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮了部分中介作用，假設(shè)H₆得到驗(yàn)證；第（4）列中S的回歸系數(shù)為0.050，中介變量GI的系數(shù)為0.077，且在1%水平上顯著為正，表明綠色創(chuàng)新在社會(huì)信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮了部分中介作用，假設(shè)H₇得到驗(yàn)證；第（5）列中G的回歸系數(shù)為0.032，中介變量GI的系數(shù)為0.075，且在1%水平上顯著為正，表明綠色創(chuàng)新在公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮了部分中介作用，假設(shè)H₈得到驗(yàn)證。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用替換被解釋變量的方法，檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，用OP法衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，回歸結(jié)果如表6所示。環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露和公司治理信息披露對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展仍分別在1%的水平上顯著為正，說明結(jié)論穩(wěn)健。

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

本文以滬深A(yù)股1 737家制造業(yè)上市企業(yè)2017-2022年數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，通過回歸分析分別檢驗(yàn)了環(huán)境、社會(huì)、公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，以及綠色創(chuàng)新在環(huán)境、社會(huì)、公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的中介作用。研究結(jié)果顯示：企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理信息披露水平越高，越能促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理信息披露與企業(yè)發(fā)展呈顯著正相關(guān)關(guān)系。綠色創(chuàng)新在企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、公司治理信息披露與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮部分中介作用。

4.2 政策建議

在政府引領(lǐng)和市場(chǎng)推動(dòng)的雙因素背景下，提出如下建議：

第一，企業(yè)應(yīng)立足實(shí)際，圍繞綠色發(fā)展理念，制定明確的ESG策略和目標(biāo)，并將其納入自身核心經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中。在實(shí)施過程中建立相應(yīng)的ESG管理體系，包括內(nèi)部組織架構(gòu)、職責(zé)分工、決策流程和績(jī)效評(píng)估機(jī)制等，以確保ESG目標(biāo)的有效實(shí)施和持續(xù)改進(jìn)。

第二，企業(yè)應(yīng)高度重視ESG信息披露與綠色創(chuàng)新在企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的關(guān)鍵作用，以及其為環(huán)境、社會(huì)所帶來的價(jià)值，積極推動(dòng)綠色創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，不斷加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約，在降低能耗和排放、提高資源利用效率、推廣清潔能源方面作貢獻(xiàn)。

第三，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)公開披露與ESG相關(guān)的信息，提高信息披露透明度，包括環(huán)境影響、社會(huì)責(zé)任、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)指標(biāo)等。透明度的提高有助于增加投資者和利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)的信任和支持，同時(shí)也能夠更好地應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

第四，企業(yè)應(yīng)該積極履行社會(huì)責(zé)任，關(guān)注員工福利、社會(huì)公益和社區(qū)發(fā)展，建立良好的利益相關(guān)方關(guān)系，積極與政府、非政府組織、行業(yè)協(xié)會(huì)和社會(huì)團(tuán)體等進(jìn)行合作，共同推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。

第五，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信、公平、透明和合規(guī)，加強(qiáng)治理機(jī)制的建設(shè)，包括完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理、提高透明度等，樹立良好的企業(yè)形象和聲譽(yù)。

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（責(zé)任編輯：張雙鈺）