企業(yè)多元化經營模式下財務風險控制研究

任未然

【摘? 要】當前，市場競爭越來越激烈，企業(yè)只有不斷調整自身的經營管理模式，走多元化發(fā)展道路，拓展發(fā)展渠道，才能更好地適應市場變化，擴大企業(yè)的發(fā)展空間，從而實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。雖然多元化經營模式可以增加企業(yè)的經營利潤，但是也會帶來一系列的財務風險，只有加強對財務風險的防范與控制，才能保證企業(yè)在多元化經營模式下健康、有序地發(fā)展。論文以A公司為實際案例，探討了企業(yè)多元化經營模式下財務風險的控制策略。

【關鍵詞】企業(yè)；多元化經營；財務管理；風險控制

【中圖分類號】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）08-0158-03

1 企業(yè)多元化經營的積極影響

當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，就需要調整自身的經營管理模式，以更好地適應市場的發(fā)展和變化。多元化經營是企業(yè)調整經營模式的重要渠道，具體而言，多元化經營對企業(yè)運營和發(fā)展的積極影響主要體現在以下3個方面：

首先，分散企業(yè)經營風險。企業(yè)在經營發(fā)展過程中受多種因素的影響，如競爭環(huán)境的變化、市場環(huán)境的變化等，而采用多元化經營模式可以分散經營風險，企業(yè)能夠更好地應對外部環(huán)境的變化，提高經營管理的安全性。

其次，促進企業(yè)主營業(yè)務領域的發(fā)展。例如，阿里巴巴的主營業(yè)務是電子商務，但是隨著經營規(guī)模的不斷擴大，其開發(fā)了螞蟻金服、菜鳥驛站等新型業(yè)務，不僅豐富了企業(yè)的盈利項目，而且金融業(yè)務、物流業(yè)務的擴展進一步提高了電商平臺的服務質量與經營效益。

最后，促進企業(yè)向新興行業(yè)轉型，實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?？萍嫉倪M步會逐漸淘汰一些產能落后的產業(yè)，企業(yè)要基于長期發(fā)展的目標向能夠為企業(yè)提供動力的新興產業(yè)轉型，拓展新業(yè)務和開拓新市場，使企業(yè)轉向收益更高的行業(yè)，避免自身產業(yè)被新興的高新技術所取代，實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[1]。

2 財務風險的內涵與類型

企業(yè)的內外部經營環(huán)境是不可控的，需要企業(yè)根據環(huán)境的變化不斷調整自身的管理活動，相應地，企業(yè)的財務管理也存在一定的不確定性，在這種背景下，財務管理者就提出了財務風險的概念。狹義上的財務風險是指企業(yè)無法及時償還債務而造成的融資或籌資風險，廣義上的財務風險則包括財務管理各個環(huán)節(jié)中存在的不確定性，包括融資、投資、資金管理等。一般情況下，人們討論的是廣義上的財務風險，因此，其具有客觀性、全面性、不確定性及共存性的特點?？陀^性是指企業(yè)的財務風險客觀存在于企業(yè)的生產經營，不以管理者的意志而消失或轉移；全面性是指各個財務活動的所有環(huán)節(jié)均存在不同的財務風險；不確定性是指財務管理過程中無法準確預知財務風險的類型及大小，雖然可以通過風險分析手段規(guī)避風險或者降低風險的影響，但是無法從根本上杜絕財務風險的發(fā)生；共存性是指一般情況下企業(yè)投資活動的預期回報越大，所伴隨的風險越高[2]。

財務風險的主要類型包括以下4種：首先，投資風險。上文提到，企業(yè)的內外部經營環(huán)境具有不可控性，這就導致企業(yè)投資活動的實際收益可能低于預期收益，從而出現投資風險。企業(yè)在多元化經營過程中，投資新領域或新行業(yè)，可能由于缺乏專業(yè)性與實踐經驗導致投資風險上升；投資主營業(yè)務時，可能由于市場飽和而無法獲得預期收益。其次，籌資風險。企業(yè)在經營過程中不可避免地需要向外界籌集資金，籌資的方式包括債務、股權兩種。如果采用債務型籌資，一旦超出企業(yè)的償還能力以及需要償還的期限，就會導致籌資風險；如果采用股權型籌資，則可能存在資金使用收益小于預期收益的風險[3]。再次，資金營運風險。企業(yè)的資金營運方式是不斷變化的，企業(yè)的生產、經營需要流動資金的支持，這一過程也是資本變現的過程，而資本變現的時間、金額會直接影響存貨變現及應收賬款的回收，這就增加了資金營運的風險。企業(yè)在多元化經營過程中，并非所有的業(yè)務單元都能達到預期的效益目標，如果新業(yè)務的資金營運效益較低就有可能導致整個企業(yè)資金鏈的斷裂[4]。最后，收益分配風險。企業(yè)的年終收益既可以留存也可以按股息分配，留存與股息分配的比例不合理可能引發(fā)收益分配風險，不過該類風險與企業(yè)多元化經營的關系不大，故此不在本研究的討論范圍。

3 企業(yè)多元化經營模式下財務風險控制的案例分析

為更好地分析企業(yè)多元化經營模式下財務風險的控制策略，本研究以A公司為例進行分析。

3.1 企業(yè)概況

A公司為食品飲料行業(yè)上市公司，主營業(yè)務為植物蛋白飲料的生產與銷售，其他副業(yè)包括白酒、茶葉等，2018年Wind數據庫將A公司列入快速消費品行業(yè)?？煜沸袠I(yè)的財務管理具有其特有的行業(yè)屬性，如對產品成本要求較高，通常消費者購買頻次高，這就需要企業(yè)嚴格控制產品成本，以擴大盈利空間；對資金管理要求較高，快消品行業(yè)生產的都是終端產品，必須有穩(wěn)定的材料供應，企業(yè)需要大量的流動資金用于儲備生產材料，以此解決原材料價格波動、供應不穩(wěn)定的問題，因此，要求企業(yè)具備較高的資金管理水平；對企業(yè)的銷售費用管理水平要求較高，因為企業(yè)需要通過促銷活動、廣告宣傳來提高銷售額，且快消品需要快速推陳出新，這就需要企業(yè)加大廣告宣傳的力度，因此，銷售費用的管理也是A公司財務管理的重點內容。

3.2 A公司財務風險分析

對A公司的財務風險進行分析可知，雖然A公司的主營產品在我國知名度較高、市場份額較大，但是由于人們消費觀念的改變、行業(yè)競爭的激烈程度越來越高，A公司的主營業(yè)務遇到了增長瓶頸?；赯-score模型分析A公司的財務風險可知，該公司2019年的Z值已低于臨界值1.8，為1.66，2020年甚至低至1.26，說明其面臨破產的風險。A公司在多元化經營過程中財務風險的成因主要包括以下4個方面。

3.2.1 企業(yè)對復雜的外部環(huán)境變化預判不足

A公司在2005年抓住了乳制品的黃金發(fā)展期，將募集資金應用于乳業(yè)的發(fā)展，然而后續(xù)崛起了蒙牛、伊利等乳業(yè)龍頭企業(yè)，加之三聚氰胺奶粉事件的發(fā)生，對整個乳業(yè)市場環(huán)境產生了深遠的影響，在這種劇烈變化的外部環(huán)境中，A公司對外部環(huán)境的變化預判不足，蒙受了巨大的損失，至今仍未打開乳制品市場。白酒是A公司的另一副業(yè)，然而其對白酒行業(yè)缺乏經驗積累，無法應對白酒行業(yè)深度調整期的影響，加之國家加大了對白酒行業(yè)的監(jiān)管力度，A公司打開白酒市場的難度仍然較大。由此可見，A公司并未針對外部市場環(huán)境的變化制定有效的應對預案，對于涉及行業(yè)的發(fā)展過于樂觀，導致企業(yè)財務風險增加。

3.2.2 企業(yè)對多元化經營缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)為實現多元化發(fā)展，要以穩(wěn)定的主業(yè)為基礎，并具有一定的資金與能力積累。然而A公司的業(yè)務擴張呈現出盲目性的問題，根據其年報資料，2002-2019年A公司每年都會投資新的公司，2019年其子公司數量已高達60多個。多元化發(fā)展使得A公司需要支出大量資金購建固定資產，經營活動現金凈流量已無法滿足企業(yè)多元化發(fā)展需要。在這種情況下，一旦外部環(huán)境惡化，企業(yè)的自由現金流有可能出現不足的情況，從而出現較大的財務風險。由此可見，A公司的多元化經營缺乏一個科學的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，不僅沒有一條清晰的發(fā)展主線，而且對企業(yè)自身經營能力與資金營運能力的分析定位不夠準確。

3.2.3 企業(yè)資本結構不合理

企業(yè)要實現多元化發(fā)展，就需要在擴大生產規(guī)模、提高研發(fā)投入、拓展銷售網絡等各方面投入數量龐大的資金，而這些資金不能僅僅通過企業(yè)內部積累來籌集，需要企業(yè)通過權益性融資、債務性融資等方式籌措資金。因此，資金需求量越大，債務融資的額度也越高，而債務融資的杠桿效應進一步增加了企業(yè)的財務風險。此外，企業(yè)的自由現金流是衡量企業(yè)財務狀況的重要指標，自由現金流量越大，證明企業(yè)的融資要求越低，企業(yè)的財務指標就越健康[5]。然而A公司自2012年起自由現金流量基本為負值，這說明該公司在多元化發(fā)展過程中主要通過外部融資來實現多元化經營，資金需求量越大，A公司的償債壓力就越大，與之對應的財務風險也越大，一旦企業(yè)融資不暢就可能出現資金鏈斷裂的風險。

3.2.4 投資項目過于分散，難以發(fā)揮協(xié)同效應

多元化經營能夠發(fā)揮不同業(yè)務領域的協(xié)同效應，促進企業(yè)主營業(yè)務的良性發(fā)展。A公司的經營范圍除了主營的植物蛋白飲料，還包括茶業(yè)、白酒，甚至涉足煤炭、醫(yī)藥、房地產等，業(yè)務種類跨度大，投資項目過于分散，甚至出現多元化發(fā)展失調的局面。A公司對于某些業(yè)務領域不熟悉，缺乏經驗積累，如房地產、醫(yī)藥行業(yè)，行業(yè)壁壘較高，無論是管理經驗，還是人員配備，都無法對新業(yè)務進行有效管理，導致新業(yè)務發(fā)展困難，并且很難利用行業(yè)間的資源發(fā)揮協(xié)同效應，導致多元化經營分散風險的優(yōu)勢無法體現。

3.3 A公司財務風險的控制策略

針對A公司多元化經營面臨的財務風險問題，建議采用以下措施規(guī)避風險，或降低風險因素的影響。

3.3.1 建立財務風險管控機制

A公司要強化自身財務風險的防范意識及管控能力，建立科學有效的風險預警機制，有效監(jiān)測、評價企業(yè)經營的內外部環(huán)境。首先，要對現有的財務風險評價體系進行優(yōu)化，根據所處行業(yè)的特點及自身的經營特點確定合適的敏感性風險指標，對指標的變化、發(fā)展進行實時監(jiān)測，通過財務風險關鍵指標的分析提高對風險預判的準確性。將事前、事中、事后3個環(huán)節(jié)涉及的財務指標進行數據化處理，優(yōu)化企業(yè)整體財務風險評價體系。其次，提高財務管理人員的綜合素質，強化其風險防范意識，將財務風險指標納入財務人員的個人績效指標，激發(fā)其對財務風險防范的積極性與主動性。

3.3.2 穩(wěn)健發(fā)展盈利主業(yè)，注重長期效益的提升

A公司在多元化發(fā)展過程中涉及茶業(yè)、白酒、醫(yī)藥、房地產等多個領域，然而由于行業(yè)壁壘的限制、實際經驗的欠缺，導致這些副業(yè)不僅難以為公司創(chuàng)造更多利潤，反而影響主業(yè)的正常運營。針對這一問題，首先，A公司要果斷舍棄一些投資回收期長、市場風險大、難以協(xié)同的業(yè)務，在主營業(yè)務上投入更多的精力與資金，將功能性飲料、營養(yǎng)價值高的飲料作為公司新的業(yè)務增長點，并作好市場分析，實施精準營銷，不斷提升自身品牌的影響力。其次，加大研發(fā)投入。A公司的主營業(yè)務屬于快速消費品行業(yè)，產品的包裝、宣傳會對產品銷售產生直接影響，因此，企業(yè)要加大研發(fā)支出，不斷突出產品亮點，增加消費者的記憶點，優(yōu)化在消費者心中的品牌形象，保持主營產品的競爭優(yōu)勢。最后，調整銷售渠道。一方面，A公司可以同時投資線下與線上銷售渠道，合力打造企業(yè)輸出窗口，尤其是電商渠道，A公司可以與電商運營平臺加強合作，不斷拓寬銷售渠道；另一方面，可以重點打造明星單品，體現出產品差異化特點，增加產品銷售量。

3.3.3 做好多元化經營的戰(zhàn)略規(guī)劃

上文提到，A公司的多元化經營模式缺少一條清晰的主線，公司決策者容易陷入追求短期利益的怪圈，因此，企業(yè)要做好多元化經營的戰(zhàn)略規(guī)劃，并做好戰(zhàn)略規(guī)劃的執(zhí)行。首先，選擇合適的時機，充分發(fā)揮各行業(yè)的協(xié)同作用，并避免盲目多元化經營導致的財務風險，穩(wěn)定企業(yè)現金流。其次，在實際投資時要以發(fā)展前景良好的行業(yè)或領域為主，避免單純追求短期利益，或者盲目參與某個熱門行業(yè)的過度競爭。在選擇進入新的行業(yè)之前，A公司要全面評估自身的實際情況，并分析行業(yè)內的競爭情況、進入風險等，通過充分的前期準備為后續(xù)的投資活動打下基礎。最后，在多元化發(fā)展過程中，要注重企業(yè)長期價值的增加，多元化經營要做到循序漸進，不可盲目而行。A公司要提高主營業(yè)務的市場份額及品牌影響力，以為其他投資項目提供充足的現金流，隨后有計劃、有步驟地拓展其他行業(yè)的業(yè)務項目，以保證資金鏈的安全性。

3.3.4 合理設置融資比例

一年內到期的負債為流動負債，流動負債越多，代表企業(yè)的償債壓力越大及償債風險越高[6]，A公司的流動負債占總負債的比例為90%，導致其面臨較高的償債風險。針對這種情況，建議A公司適當增加長期借款的比例，可以通過公開發(fā)行股票的方式籌集資金，優(yōu)化企業(yè)的資本結構，緩解企業(yè)的償債壓力，降低償債風險。為建立合理的償債保障機制，企業(yè)要設置對應的償債預警值，財務管理人員、企業(yè)決策者均要密切關注企業(yè)償債能力的變化，及時采取規(guī)避措施，提高資金的管理效率，降低企業(yè)財務風險。

4 結語

總之，多元化經營模式可以降低企業(yè)的經營風險，但是多元化經營本質上屬于企業(yè)發(fā)展的手段之一，且受環(huán)境不可控等因素的影響，任何企業(yè)都無法保證多元化經營均能實現預期收益，同時，該模式可能增加企業(yè)的財務風險。本研究以某生產銷售快速消費品的企業(yè)為例，分析了多元化經營模式可能導致的財務風險問題，并嘗試提出降低風險的措施，以期為多元化經營企業(yè)提供參考。

【參考文獻】

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【4】葛家澍，占美松.企業(yè)財務報告分析必須著重關注的幾個財務信息——流動性、財務適應性、預期現金凈流入、盈利能力和市場風險[J].會計研究，2008（5）：3-9+95.

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【6】張運來，王儲.旅游業(yè)上市公司多元化經營能夠降低公司風險嗎？——基于2004—2012年A股上市公司數據的實證研究[J].旅游學刊，2014，29（11）：25-35.