金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響

喻平 程曉慶

摘 要：堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展、推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換是中國應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的重要抓手，而效率提升是當(dāng)前創(chuàng)新發(fā)展的主要著力點(diǎn)。文章系統(tǒng)分析了金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響機(jī)制，實(shí)證檢驗(yàn)了中國2008年至2017年區(qū)域金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的影響，結(jié)果表明：（1）金融集聚過程中，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能能夠提高創(chuàng)新效率，金融利益攫取功能則會(huì)降低創(chuàng)新效率;（2）金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的作用效果呈現(xiàn)差異化特征，中部地區(qū)金融集聚顯著降低創(chuàng)新效率，而東部、西部地區(qū)的金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率沒有顯著影響;（3）隨著制度環(huán)境的優(yōu)化，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的抑制作用顯著減弱。因此，為提高區(qū)域創(chuàng)新效率，需要優(yōu)化市場(chǎng)制度環(huán)境，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。

關(guān)鍵詞：金融集聚;區(qū)域創(chuàng)新效率;金融功能;制度環(huán)境

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.3963/j.issn.1671-6477.2022.04.011

一、引 言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，區(qū)域創(chuàng)新能力是一個(gè)地區(qū)確立綜合競(jìng)爭力、獲取國際競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的決定性因素。作為評(píng)價(jià)區(qū)域創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)，區(qū)域創(chuàng)新效率通過測(cè)算一個(gè)地區(qū)創(chuàng)新活動(dòng)的投入產(chǎn)出比，反映了創(chuàng)新的發(fā)展速度和質(zhì)量。中國區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展呈現(xiàn)差異化特征，根據(jù)《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)報(bào)告2019》，中國已經(jīng)基本形成了多個(gè)創(chuàng)新集聚地區(qū)，區(qū)域創(chuàng)新能力穩(wěn)定上升，但各地區(qū)創(chuàng)新能力差距擴(kuò)大，東部地區(qū)的創(chuàng)新效率處于領(lǐng)先水平。從地理層面分析，創(chuàng)新效率高的地區(qū)也是金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，作為創(chuàng)新活動(dòng)順利進(jìn)行的核心要素，金融資源對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)起到重要支撐作用。而金融集聚是金融發(fā)展的重要方向，是指通過金融資源與地域條件協(xié)調(diào)、配置、組合，金融產(chǎn)業(yè)得到成長、發(fā)展，進(jìn)而在一定地域空間生成金融地域密集系統(tǒng)的變化過程。從理論上來說，金融集聚能夠通過改變金融資源配置，影響區(qū)域創(chuàng)新效率。但從實(shí)際情況來看，金融機(jī)構(gòu)除了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有自身的利益訴求，在中國區(qū)域發(fā)展不平衡、區(qū)域制度環(huán)境有差異的背景下，金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的影響究竟會(huì)呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)？

現(xiàn)有研究對(duì)金融資源如何影響創(chuàng)新活動(dòng)做了大量研究，但從金融集聚的角度研究其對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率影響的文獻(xiàn)較少，且尚無統(tǒng)一的結(jié)論。本文結(jié)合制度環(huán)境因素，利用中國2008—2017年30個(gè)省、市、自治區(qū)（除西藏）的面板數(shù)據(jù)，研究集聚趨勢(shì)下金融對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的作用效果。本文可能的貢獻(xiàn)有：第一，通過分析集聚過程中不同金融功能的力量對(duì)比，探究金融集聚作用于區(qū)域創(chuàng)新效率的傳導(dǎo)機(jī)制;第二，從制度環(huán)境入手，考察金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的非線性影響特征，可為未來強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能、提升區(qū)域創(chuàng)新效率的研究提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

金融集聚的形成既有內(nèi)在動(dòng)因，也有外在動(dòng)因。針對(duì)內(nèi)在動(dòng)因，金融地理學(xué)從信息的角度進(jìn)行解釋，金融業(yè)可看作具有特定附加值的信息流產(chǎn)業(yè)，根據(jù)信息內(nèi)容將金融活動(dòng)進(jìn)行分類，信息敏感的證券交易更易集中于相關(guān)證券信息更集中、更易交流的地區(qū)。因此，地區(qū)優(yōu)勢(shì)和本地化信息很大程度上決定了金融中心的形成^[1-2]。針對(duì)外部動(dòng)因，有學(xué)者認(rèn)為機(jī)遇、政治環(huán)境、市場(chǎng)條件、專業(yè)的工作隊(duì)伍和生活成本等一系列外部原因共同造成了金融集聚的產(chǎn)生^[3]。隨著區(qū)域內(nèi)金融業(yè)的集聚和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融制度和金融工具的不斷完善，提升了區(qū)域整體的金融業(yè)運(yùn)行效率，能夠?yàn)閰^(qū)域創(chuàng)新活動(dòng)的開展奠定良好的金融基礎(chǔ)^[4-6]。但金融集聚是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程，金融功能的發(fā)揮受制于金融體系的功能性短板^[7-8]，隨著集聚數(shù)量的增加、外部環(huán)境的改變以及金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融功能的發(fā)揮會(huì)有所不同。

（一）金融集聚、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與區(qū)域創(chuàng)新效率

金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性創(chuàng)造等主體服務(wù)功能，金融市場(chǎng)的功能完善和作用發(fā)揮更多的是通過金融集聚來實(shí)現(xiàn)的。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融在空間上的集聚形態(tài)已成為現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)組織的基本形式，隨著金融規(guī)模的增長、金融業(yè)態(tài)的完善，有助于企業(yè)共享投入供應(yīng)商、匹配就業(yè)技能、相互學(xué)習(xí)，促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力，金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體服務(wù)功能會(huì)越來越強(qiáng)^[9-10]。首先，在緩解融資約束方面，金融發(fā)展理論指出金融機(jī)構(gòu)集聚化有效地集中了區(qū)域不同來源的各項(xiàng)閑散資金，這種外部融資支持能夠顯著促進(jìn)科技創(chuàng)新。金融集聚不僅通過提供便捷的融資渠道、較低的融資成本，為創(chuàng)新部門提供資金支持，緩解技術(shù)創(chuàng)新的信貸約束，使得企業(yè)的創(chuàng)新行為長遠(yuǎn)化和穩(wěn)定化，同時(shí)還能夠通過金融中介的識(shí)別、監(jiān)督與管理，提高技術(shù)創(chuàng)新成功的可能性^[11-13]。其次，在風(fēng)險(xiǎn)分散方面，完善的金融市場(chǎng)能為技術(shù)創(chuàng)新提供資金并分散風(fēng)險(xiǎn)，尤其是研發(fā)過程中的不確定性使企業(yè)創(chuàng)新受到跨期風(fēng)險(xiǎn)的威脅。金融集聚過程帶來了金融市場(chǎng)的完善，進(jìn)一步增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能，使得研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新投入面臨的跨期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡型企業(yè)對(duì)流動(dòng)性的顧慮得到緩解^[14-15]。最后，在信息交流方面，由于企業(yè)地理位置的選擇直接決定了產(chǎn)業(yè)集聚對(duì)創(chuàng)新的影響程度，選址在高密度經(jīng)濟(jì)區(qū)的信息傳遞速度更快^[16]，因此，金融集聚能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與其他相關(guān)行業(yè)的信息交流和資源共享，可以更好地利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施，提高企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)^[17-19]。根據(jù)以上分析，我們提出本文第一個(gè)假設(shè)。

假設(shè)1：金融集聚通過發(fā)揮金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體服務(wù)功能，提高區(qū)域創(chuàng)新效率。

（二）金融集聚、金融利益攫取與區(qū)域創(chuàng)新效率

金融利益攫取功能體現(xiàn)在金融部門具有自己的利益訴求，會(huì)利用自己的優(yōu)勢(shì)來尋求利益最大化。金融集聚雖然能夠促進(jìn)資本的迅速積累，但隨著金融集聚程度的加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)勢(shì)力也會(huì)逐漸增強(qiáng)，將享有更多的服務(wù)定價(jià)權(quán)和對(duì)象選擇權(quán)。當(dāng)金融市場(chǎng)勢(shì)力過強(qiáng)時(shí)，會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)收取過高的金融服務(wù)費(fèi)用，甚至擠出流向研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域的金融資源，勢(shì)必會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生阻礙作用，這也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中頻發(fā)的融資難、融資貴現(xiàn)象的原因之一^[8]。一方面，學(xué)者們通過經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)證明金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率存在非線性影響，即只有在較低金融集聚水平下，金融集聚才會(huì)正向促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率的提高;但金融集聚達(dá)到一定水平后，金融集聚會(huì)更多地發(fā)揮出利益攫取功能，逆向擠出區(qū)域創(chuàng)新效率^[20-22]。另一方面，這種擠出作用表現(xiàn)為金融集聚在一定程度上造成了資源浪費(fèi)、資金周轉(zhuǎn)效率低下、融資成本較高，進(jìn)而加劇創(chuàng)新部門融資壓力，導(dǎo)致創(chuàng)新效率低下^[23]。在我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局下，這種抑制作用可能來自不同金融行業(yè)集聚程度的差異^[24]，也可能來自于創(chuàng)新企業(yè)自身的差異^[25]。根據(jù)以上分析，本文提出第二個(gè)假設(shè)。

假設(shè)2：金融集聚通過發(fā)揮金融利益攫取功能，降低區(qū)域創(chuàng)新效率。

（三）金融集聚、制度環(huán)境與區(qū)域創(chuàng)新效率

制度環(huán)境水平?jīng)Q定了一個(gè)地區(qū)利用自身資源和吸引外部資源的效率，良好的制度環(huán)境對(duì)促進(jìn)資本流動(dòng)、推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長十分重要。具體而言，雖然金融集聚有利于經(jīng)濟(jì)績效的提升與經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的優(yōu)化，但這一作用并非無條件發(fā)生，而需要當(dāng)?shù)亓己玫闹贫拳h(huán)境支持。良好的制度環(huán)境不僅使得金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益能得到保障，而且有利于金融機(jī)構(gòu)間良性競(jìng)爭氛圍的形成，強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)功能^[26]。同時(shí)，制度環(huán)境也能夠在技術(shù)創(chuàng)新資本流動(dòng)中起中介調(diào)節(jié)作用，制度環(huán)境的優(yōu)化可以促進(jìn)區(qū)域之間技術(shù)創(chuàng)新資本的合理流動(dòng)，放大技術(shù)創(chuàng)新資本流動(dòng)的積極作用^[27]，比如政府干預(yù)、人力資本、對(duì)外開放等因素均會(huì)影響金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的作用效果^[28-30]。綜合來看，在金融業(yè)發(fā)展過程中，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體服務(wù)功能和利益攫取功能是始終存在的，這兩個(gè)功能的力量對(duì)比有賴于制度環(huán)境水平。根據(jù)以上分析，提出本文第三個(gè)假設(shè)。

假設(shè)3：制度環(huán)境會(huì)影響金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的作用效果。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

1.基準(zhǔn)模型

為檢驗(yàn)金融集聚水平對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效應(yīng)的作用效果，本文選取中國2008—2017年30個(gè)地區(qū)的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，本文的基準(zhǔn)模型如公式（1）所示：

TE_it=α₀+β₁FA_it+β₂gov_it+β₃open_it+β₄labor_it+β₅market_it+β₆aware_it+ε（1）

式中：i=1，2，…，30;t=2008，2009，…，2017;系數(shù)β₁、β₂、β₃、β₄、β₅、β₆分別代表金融集聚水平（FA_it）、政府干預(yù)程度（gov_it）、對(duì)外開放水平（open_it）、人力資本水平（labor_it）、制度環(huán)境水平（market_it），企業(yè)科研意識(shí)（aware_it）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)。

2.門檻模型

考慮到在不同的制度環(huán)境水平下，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響可能存在非線性特征，因此將制度環(huán)境水平作為門檻變量，建立如公式（2）所示的門檻模型：

TE_it=θ₀+θ₁FA_it·Imarket_it≤γ+θ₂FA_it·Imarket_it>γ+θ_kX_it+α_i+λ_t+ε_it（2）

式中：區(qū)域創(chuàng)新效率（TE_it）為被解釋變量;金融集聚（FA_it）為核心解釋變量;制度環(huán)境水平（market_it）為門檻變量;X_it表示控制變量政府干預(yù)程度（gov_it）、對(duì)外開放水平（open_it）、人力資本水平（labor_it）以及企業(yè)科研意識(shí)（aware_it）;α_i表示地區(qū)固定效應(yīng);λ_t表示年份固定效應(yīng);ε_it表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng);I（·）為示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)內(nèi)條件成立，I（·）=1，否則取值為0。

（二）變量選取與指標(biāo)測(cè)算

1.被解釋變量：區(qū)域創(chuàng)新效率（TE_it）

本文借鑒現(xiàn)有研究，基于要素投入和成果產(chǎn)出的思想來測(cè)算區(qū)域創(chuàng)新效率^[31]。以勞動(dòng)投入和資本投入來表示區(qū)域創(chuàng)新投入，為了完整體現(xiàn)創(chuàng)新活動(dòng)的“研發(fā)階段”和“商業(yè)化階段”，選取成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出和企業(yè)績效產(chǎn)出來表示區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出，具體指標(biāo)如表1所示。

通過使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）來計(jì)算區(qū)域創(chuàng)新效率，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）是一種非參數(shù)方法，能夠處理多投入多產(chǎn)出的問題，且不需要量綱的轉(zhuǎn)化，沒有權(quán)重的非客觀賦予，是當(dāng)前效率測(cè)度研究領(lǐng)域常用的方法。本文假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變，采用規(guī)模報(bào)酬不變（CRS）的DEA-CCR模型，DEA-CCR模型如下：

設(shè)有n個(gè)決策單元（DMU_j），對(duì)每個(gè)決策單元都有m個(gè)不同的投入指標(biāo)和n個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)，其投入、產(chǎn)出分別用x_ij（i=1，2，…，m）和y_rj（r=1，2，…，m）表示，且x_ij≥0，y_rj≥0，則對(duì)DMU_j（j=1，2，…，n）有如下效率評(píng)價(jià)：

式中：λ_j≥0，j=1，2，…，n;s-_i≥0，i=1，2，…，m;s+_i≥0，r=1，2，…，s;θ_j為目標(biāo)值;λ_j為決策變量;s-_i和s+_i為松弛變量向量;ε為非阿基米德無窮小量。

基本結(jié)論如下：

當(dāng)θ_j=1，則DMU_j為DEA有效;

當(dāng)θ_j<1，則DMU_j為DEA無效，投入資源沒有充分利用。

在進(jìn)行區(qū)域創(chuàng)新效率的計(jì)算時(shí)，由于區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出相對(duì)于投入具有一定滯后性，本文假定滯后期為一年，即將t-1期的區(qū)域創(chuàng)新投入，t期的區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出代入模型中進(jìn)行計(jì)算t-1期的區(qū)域創(chuàng)新效率。經(jīng)過測(cè)算，分別得到2008年至2017年各地區(qū)的區(qū)域創(chuàng)新效率，其中，北京、山西、廣東、海南、青海、新疆在考察期內(nèi)長期保持在DEA有效水平上，即相對(duì)于其他省份來說，這些地區(qū)的投入產(chǎn)出處于一種相對(duì)均衡的狀態(tài)，部分具體數(shù)值如表2所示。

2.解釋變量：金融集聚

區(qū)位熵（LQ）可以規(guī)避地區(qū)規(guī)模差異對(duì)測(cè)度結(jié)果的影響，用來衡量區(qū)域特定行業(yè)的相對(duì)專業(yè)化程度，是評(píng)價(jià)區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚程度的重要指標(biāo)。區(qū)位熵的值表示某地區(qū)金融行業(yè)的規(guī)模水平和專業(yè)化程度，該值越大，則表明該地區(qū)金融化程度越高，金融集聚程度高。本文采用區(qū)位熵來計(jì)算2008年至2017年各地區(qū)的金融集聚指數(shù)，在計(jì)算金融集聚水平時(shí)，不僅可以基于各地區(qū)金融業(yè)就業(yè)人數(shù)的數(shù)據(jù)計(jì)算，也可以基于金融業(yè)增加值的數(shù)據(jù)計(jì)算。但與增加值相比，就業(yè)人數(shù)無需進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，使得不同年份間的數(shù)據(jù)更具可比性。因而本文使用金融業(yè)就業(yè)人數(shù)來計(jì)算金融集聚指數(shù)。如公式（6）所示，其中，LQ為i地區(qū)j行業(yè)的區(qū)位熵，X_ij為i地區(qū)j行業(yè)的從業(yè)人數(shù)，∑jX_ij為i地區(qū)所有產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人數(shù)，∑iX_ij為所有地區(qū)j行業(yè)的從業(yè)人數(shù)，∑_i∑_jX_ij為所有地區(qū)全部產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人數(shù)。若LQ>1，則說明i地區(qū)j行業(yè)的專業(yè)化程度超過了全國平均水平，集聚程度較強(qiáng)，反之亦然。區(qū)位熵指數(shù)的數(shù)值越高，意味著j行業(yè)的集聚水平越高。

經(jīng)過計(jì)算，得到2008年至2017年各地區(qū)金融集聚指數(shù)，其中，東部地區(qū)的金融集聚水平在考察年間始終高于中部地區(qū)和西部地區(qū)的水平，總體上看，中部地區(qū)的金融集聚水平略高于西部地區(qū)，具體指數(shù)如表3所示。

3.控制變量

為控制其他因素的影響，本文選取以下控制變量：（1）政府干預(yù)程度（gov）。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府會(huì)通過政策等工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，使用地方財(cái)政支出占地方GDP的比重來衡量地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度。（2）對(duì)外開放水平（open）。對(duì)外開放水平是影響區(qū)域創(chuàng)新效率的重要因素之一，涉及到資本的流入和技術(shù)的引進(jìn)，本文使用地方進(jìn)出口貿(mào)易額來衡量地方的對(duì)外開放水平。（3）人力資本（labor）。人力資本是促進(jìn)科技進(jìn)步和金融發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，本文使用地區(qū)平均受教育年限作為地區(qū)人力資本水平的代理變量。（4）制度環(huán)境水平（market）。本文采用市場(chǎng)化指數(shù)來反映各地區(qū)制度環(huán)境水平，其包含了三個(gè)方面的內(nèi)容：一是市場(chǎng)發(fā)展程度，二是政府與市場(chǎng)的關(guān)系，三是市場(chǎng)中介法律完善程度。由于該數(shù)據(jù)目前僅公布至2016年，本文借鑒相關(guān)研究，采用2016年的數(shù)據(jù)來表示2017年的制度環(huán)境水平。（5）企業(yè)科研意識(shí)（aware）。企業(yè)對(duì)科技研發(fā)的重視程度影響科技金融效率，使用企業(yè)內(nèi)部R&D經(jīng)費(fèi)占地方GDP的比重來表示。表4匯總了本文選取的所有變量和具體指標(biāo)。

（三）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文分析所用數(shù)據(jù)來源于國家科技統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中心、國家統(tǒng)計(jì)局、各年《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫等，分別使用DEAP2.1、STATA15.0等軟件，對(duì)2008年至2017年中國除西藏外的30個(gè)省、市、自治區(qū)有關(guān)金融集聚和區(qū)域創(chuàng)新效率的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表5所示。

四、實(shí)證分析

（一）內(nèi)生性檢驗(yàn)

由于存在測(cè)量誤差、遺漏重要變量以及因變量與自變量之間潛在的雙向因果關(guān)系，會(huì)導(dǎo)致解釋變量存在內(nèi)生性，因此，首先運(yùn)用豪斯曼檢驗(yàn)來判斷解釋變量是否存在內(nèi)生性以及是否采用固定效應(yīng)。本文為了研究區(qū)域間的差異性，將總樣本分為三個(gè)子樣本，即分別考察全國、東部、中部、西部金融集聚指數(shù)對(duì)科技金融效率的影響。經(jīng)過豪斯曼檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)全國樣本和西部地區(qū)樣本具有內(nèi)生性，需要采用工具變量進(jìn)行回歸，本文分別采取滯后一期的金融集聚指數(shù)作為工具變量對(duì)樣本進(jìn)行回歸;進(jìn)一步地，檢驗(yàn)樣本是否具有異方差和自相關(guān)，結(jié)果顯示全國地區(qū)樣本和西部地區(qū)樣本均符合球型擾動(dòng)項(xiàng)的假定，即不存在異方差和自相關(guān)的問題;此時(shí)工具變量能夠恰好識(shí)別，且在第一階段回歸中，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量大于10，分別達(dá)到1677.29和597.584，說明不存在弱工具變量問題。因此，對(duì)于全國樣本和西部地區(qū)樣本而言，采用2SLS最有效。而經(jīng)過豪斯曼檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)樣本和中部地區(qū)樣本不具有內(nèi)生性，因此直接采用OLS進(jìn)行估計(jì)。

（二）2SLS與OLS估計(jì)

分別對(duì)全國樣本和西部地區(qū)樣本進(jìn)行2SLS估計(jì)，對(duì)東部地區(qū)和中部地區(qū)進(jìn)行OLS估計(jì)，樣本回歸結(jié)果如表6所示。從整體上來看，金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率存在顯著的抑制作用，但絕對(duì)值較小。從區(qū)域視角來看，金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率表現(xiàn)出明顯的區(qū)域異質(zhì)性，其中，中部地區(qū)的金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率表現(xiàn)為顯著的抑制作用，但東部地區(qū)和西部地區(qū)金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新影響在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。盡管東部地區(qū)和西部地區(qū)的金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率均沒有顯著影響，但二者卻表現(xiàn)出不同的特征，從相關(guān)系數(shù)上看，東部地區(qū)和西部地區(qū)的金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的影響方向相反，呈現(xiàn)出異質(zhì)性特點(diǎn)。

具體地，對(duì)于西部地區(qū)而言，金融集聚水平低于東部、中部地區(qū)，創(chuàng)新能力也遠(yuǎn)不如東部地區(qū)，為實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，西部地區(qū)積極落實(shí)推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局，緊抓“一帶一路”建設(shè)、西部大開發(fā)、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展等重大戰(zhàn)略。自2016年打造“國家西部金融中心”上升為國家戰(zhàn)略以來，成都的金融發(fā)展規(guī)模逐漸領(lǐng)先西部，2018年成都共有各類金融機(jī)構(gòu)及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)2600余家，上市公司共94家（A股75家）。金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的穩(wěn)健增長，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，使得西部地區(qū)金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)力度增強(qiáng)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不斷被強(qiáng)化。由此，假設(shè)1得到了驗(yàn)證。

對(duì)于中部地區(qū)而言，金融集聚水平介于東部、西部之間，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能和利益攫取功能處于相互抗衡的階段。一方面，中部地區(qū)發(fā)展基礎(chǔ)良好并擁有人口規(guī)模和市場(chǎng)潛力優(yōu)勢(shì)，在承接全國產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移中，發(fā)揮著承東啟西、連南接北的橋梁紐帶作用。隨著金融供給側(cè)改革的不斷深化，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的支持力度持續(xù)增強(qiáng);另一方面，中部地區(qū)也面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不優(yōu)、供給質(zhì)量不高、資源環(huán)境約束越來越緊等問題。由于中部地區(qū)金融集聚水平高于西部地區(qū)，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到一定程度，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，金融機(jī)構(gòu)需要爭奪有限的資源來保住自己的利潤，使得流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資源減少，也增加了創(chuàng)新部門的融資成本?？傮w來說，考察期內(nèi)，中部地區(qū)金融利益攫取功能更強(qiáng)，抑制了區(qū)域創(chuàng)新效率的增長，由此，假設(shè)2得到了驗(yàn)證。

對(duì)于東部地區(qū)而言，金融集聚水平最高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能和利益攫取功能相互抗衡的力量更強(qiáng)，從理論上來說，金融利益攫取功能仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，但由于東部地區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革持續(xù)深化、各類金融改革試點(diǎn)取得階段性成果，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境有所改善。東部地區(qū)依托科技、人才優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新動(dòng)能不斷積聚，逐漸走向以科技創(chuàng)新為主導(dǎo)的階段，對(duì)金融集聚的依賴度更低，并且能夠抵消金融利益攫取功能對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的負(fù)面影響?？傮w來看，金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的影響存在區(qū)域異質(zhì)性。

從控制變量來看，在金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率產(chǎn)生抑制作用的模型（1）、（2）、（3）中，政府干預(yù)程度均能夠顯著促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率的提高，這種對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的促進(jìn)程度也大于金融集聚所產(chǎn)生的抑制作用;而在金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率呈現(xiàn)正向促進(jìn)作用的西部地區(qū)，政府干預(yù)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的正向促進(jìn)作用并不顯著。這意味著對(duì)于東部地區(qū)、中部地區(qū)乃至全國，適當(dāng)增強(qiáng)政府干預(yù)程度，不僅能夠緩解金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的抑制作用，還能夠促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率。人力資本水平對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用在四種模型中均得到了驗(yàn)證，進(jìn)一步凸顯了人力資本在創(chuàng)新中的重要性。對(duì)外開放水平對(duì)于東部地區(qū)和西部地區(qū)的區(qū)域創(chuàng)新效率具有顯著的促進(jìn)作用，并在整體上表現(xiàn)出顯著促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率。企業(yè)科研意識(shí)能夠促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率的提高，但只有在東部地區(qū)，這種促進(jìn)作用才顯著。綜合來看，除了市場(chǎng)環(huán)境水平，樣本考察期間的政府干預(yù)程度、對(duì)外開放水平、人力資本水平和企業(yè)科研意識(shí)均表現(xiàn)出對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用。

（三）門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步考察在不同制度環(huán)境發(fā)展階段下，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響，同時(shí)結(jié)合回歸分析中制度環(huán)境水平對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響顯著為負(fù)的結(jié)果，本文通過檢驗(yàn)制度環(huán)境水平是否具有門檻效應(yīng)，從制度環(huán)境的視角來解釋金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率可能存在的非線性影響。在對(duì)全國樣本、東部地區(qū)樣本、中部地區(qū)樣本、西部地區(qū)樣本分別進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)只有全國樣本通過了門檻檢驗(yàn)，門檻值為6.5700。具體地，當(dāng)制度環(huán)境水平小于6.5700時(shí)，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為-0.2291，并在1%水平上顯著;而當(dāng)市場(chǎng)制度環(huán)境大于6.5700時(shí)，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響系數(shù)依舊為負(fù)，但絕對(duì)值相對(duì)減弱，此時(shí)金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響不再顯著。這意味著隨著市場(chǎng)制度環(huán)境的優(yōu)化，將引導(dǎo)金融資源流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，同時(shí)營造良好的市場(chǎng)氛圍，創(chuàng)造公平的市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境，有利于處理好金融部門服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能和金融利益攫取功能之間的關(guān)系，以此緩解金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率抑制作用。由此，假設(shè)3得到了驗(yàn)證。從整體上看，2008—2017年全國平均市場(chǎng)化指數(shù)為6.2294，尚未達(dá)到門檻值6.5700，考察期內(nèi)，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率存在顯著擠出作用，市場(chǎng)制度環(huán)境有待優(yōu)化。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在計(jì)算區(qū)域創(chuàng)新效率時(shí)，本文采用專利授權(quán)數(shù)以反映成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出，但由于專利申請(qǐng)和專利授權(quán)之間存在較長的時(shí)滯效應(yīng)，專利申請(qǐng)受理數(shù)可能可以更及時(shí)地反映出成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出，因此，本文采用專利申請(qǐng)受理數(shù)來進(jìn)行模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。經(jīng)過檢驗(yàn)，結(jié)果如表7所示，結(jié)論依舊不變，表示本文的實(shí)證結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文通過系統(tǒng)分析金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的作用機(jī)制，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)分析，得到以下結(jié)論：

第一，不同金融功能對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響不同。金融集聚過程中，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能夠提高區(qū)域創(chuàng)新效率，金融利益攫取功能則會(huì)降低區(qū)域創(chuàng)新效率。

第二，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響存在異質(zhì)性。西部地區(qū)金融發(fā)展程度較低，金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率具有正向促進(jìn)作用，但在制度環(huán)境的約束下，集聚優(yōu)勢(shì)尚未顯現(xiàn)出來;中部地區(qū)金融集聚水平居中，金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)更多地追求自身利益，金融集聚顯著降低了創(chuàng)新效率;而金融集聚水平最高的東部地區(qū)得益于較強(qiáng)的創(chuàng)新意識(shí)和能力，抵消了金融集聚由于過度追求利潤而對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率產(chǎn)生的不利影響。

第三，制度環(huán)境水平存在門檻效應(yīng)。整體來看，考察期內(nèi)全國平均制度環(huán)境水平尚未達(dá)到門檻值，未能完全釋放出制度環(huán)境的優(yōu)勢(shì)，抑制金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的負(fù)面影響。但隨著制度環(huán)境的優(yōu)化，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能會(huì)受到更多的重視，勢(shì)必會(huì)發(fā)揮出更多的力量，促進(jìn)金融資源流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，以此來抑制金融集聚對(duì)創(chuàng)新效率的負(fù)面影響。

（二）政策啟示

本文的研究結(jié)論具有如下政策啟示：

一是發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，引導(dǎo)金融資源向創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜。通過發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，創(chuàng)新政府扶持方式，帶動(dòng)引導(dǎo)科技金融發(fā)展方向，使金融資源多向科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)傾斜，鼓勵(lì)不同形式的社會(huì)資本如商業(yè)銀行、創(chuàng)投基金等流向科技行業(yè)，拓寬科技型企業(yè)的融資渠道，強(qiáng)化金融資源的合理科學(xué)配置，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。

二是優(yōu)化制度環(huán)境水平，適度放松管制。制度環(huán)境水平的提升能夠緩解現(xiàn)階段金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的逆向擠出作用，因此，需要深化市場(chǎng)改革力度，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，同時(shí)也需要適度放松管制，加大體制機(jī)制創(chuàng)新，積極搭建科技成果孵化平臺(tái)，推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，采取因地施策措施，促進(jìn)區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

三是培養(yǎng)高素質(zhì)人才隊(duì)伍，增強(qiáng)企業(yè)科研意識(shí)。通過加強(qiáng)創(chuàng)新型人才隊(duì)伍建設(shè)、創(chuàng)新人才引進(jìn)政策和環(huán)境、增強(qiáng)企業(yè)科研意識(shí)，使?jié)撛诘膭?chuàng)新主體主動(dòng)開展創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新技能與科研成果提升，增強(qiáng)地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平和成果轉(zhuǎn)化率。

[參考文獻(xiàn)]

[1] Thrift N.On the Social and Cultural Determinants of International Financial Centers：The Case of the City of London[M].Oxford：Oxford University Express，1994.

[2]Simon X.B.Zhao，Li Zhang，Danny T.Wang.Determining factors of the development of a national financial center：the case of China[J].Geoforum，2004，35（5）：577-592.

[3]Martin R.Money and the Space Economy[M].London：John Wiley&Sons，1999.

[4]Greenwood，J.and Jovanovic，B.Financial Development，Growth，and the Distribution of Income[J].Journal of Political Economy，1990，98（5）：1076-1107.

[5]Glaeser E.L.，Kallal H.D.，Scheinkman J.A.et al.Growth in Cities[J].Journal of Political Economy，1992，100（6）：1126-1152.

[6]Levine，R.Stock Markets，Banks and Economic Growth[J].American Economic Review，1998，88（3）：537-558.

[7]鄭聯(lián)盛.深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：金融功能視角的分析框架[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2019，40（11）：66-80.

[8]張黎娜，千慧雄.區(qū)域金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的雙重作用機(jī)制研究[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2020，35（01）：104-116.

[9]Kindleberger and Charles P.The Formulation of Financial Centers：A Study of Comparative Economic History[M].Princeton：Princeton University Press，1974.

[10]Rioja，F(xiàn).and Valev，N.Does one size fit all？ a reexamination of the finance and growth relationship[J].Journal of Development Economics，2003，74（2）：429-447.

[11]Buera，F(xiàn).J.and Shin，Y.Financial Frictions and the Persistence of History：A Quantitative Exploration[J].Journal of Political Economy，2013，121（2）：221-272.

[12]Hsu，P.H.，Wang C.，Wu C.P.Banking systems，innovations，intellectual property protections，and financial markets：Evidence from China[J].Journal of Business Research，2013，66（12）：2390-2396.

[13]Hicks，J.A.Theory of Economic History[M]，Oxford：Clarendon Press，1969.

[14]Robert G.King，Ross Levine.Finance and Growth：Schumpeter Might be Right[J].The Quarterly Journal of Economics，1993，108（3）：717-737.

[15]Laeven，L.，Levine，R.Stelios Michalopoulos.Financial innovation and endogenous growth[J].Journal of Financial Intermediation，2015，24（1）：1-24.

[16]Park，Y.S.and Musa，E.International Banking and Financial Centers[M].Springer，Dordrecht：1989.

[17]Capello，R.and Lenzi，C.Spatial Heterogeneity in Knowledge，Innovation，and Economic Growth Nexus：Conceptual Reflections and Empirical Evidence[J].Journal of Regional Science，2014，54（2）：186-214.

[18]于斌斌.金融集聚促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)嗎：空間溢出的視角——基于中國城市動(dòng)態(tài)空間面板模型的分析[J].國際金融研究，2017（02）：12-23.

[19]張斌，沈能.集聚外部性、異質(zhì)性技術(shù)和區(qū)域創(chuàng)新效率[J].科研管理，2020，41（08）：49-59.

[20]修國義，朱悅，劉毅.金融集聚對(duì)科技創(chuàng)新效率影響的雙重特征分析[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2019，36（17）：122-127.

[21]岳婷婷.金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)增長溢出作用的空間計(jì)量分析：基于山西省11個(gè)地級(jí)市的數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)問題，2020（08）：53-60.

[22]秦放鳴，張宇.OFDI逆向技術(shù)溢出、金融集聚與區(qū)域創(chuàng)新：基于空間計(jì)量和門檻回歸的雙重檢驗(yàn)[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2020，39（01）：50-59.

[23]楊旭，劉祎，黃茂興.金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效與經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的影響：基于制度環(huán)境視角的研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，2020（01）：44-53.

[24]王凱，龐震.我國金融集聚促進(jìn)了科技創(chuàng)新嗎：基于時(shí)空異質(zhì)性的視角[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2019，41（09）：92-97.

[25]黎杰生，胡穎.金融集聚對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響：來自中國省級(jí)層面的證據(jù)[J].金融論壇，2017，22（07）：39-52.

[26]李勝旗，鄧細(xì)林.金融集聚促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新嗎？[J].南京審計(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)，2017，14（05）：102-111.

[27]杜兩省，胡海洋，姚晨.制度環(huán)境、技術(shù)創(chuàng)新資本流動(dòng)與區(qū)域發(fā)展：基于空間集聚視角的研究[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社科版），2020，41（02）：142-151.

[28]王仁祥，白旻.金融集聚能夠提升科技創(chuàng)新效率么：來自中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2017（01）：139-148.

[29]王一喬，趙鑫.金融集聚、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：基于中介效應(yīng)模型的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，2020（05）：55-62.

[30]張晴云，金鵬.金融集聚對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響研究：基于動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計(jì)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].山西財(cái)政稅務(wù)?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2019，21（05）：21-25.

（責(zé)任編輯 文 格）

Financial Agglomeration Impacts on Regional Innovation Efficiency

YU Ping， CHENG Xiao-qing

（School of Economics，Wuhan University of Technology，Wuhan 430070，Hubei，China）

Abstract：Adhering to innovation to lead development and promoting the transformation of new and old kinetic energy is an important starting point for China to respond to changes in the world economic situation，and efficiency improvement is the main focus of current innovation and development.This paper systematically analyzes the impact mechanism of financial agglomeration on regional innovation efficiency，and empirically tests the impact of regional financial agglomeration on innovation efficiency in China from 2008 to 2017.The research shows that：（1） In the process of financial agglomeration，the real economy function of financial services can help improve innovation efficiency，while the financial benefit grabbing function will reduce innovation efficiency; （2） The effect of financial agglomeration on innovation efficiency shows differentiated characteristics.Financial agglomeration in the central region significantly reduces innovation efficiency，while financial agglomeration in the eastern and western regions has no significant impact on innovation efficiency; （3） With the optimization of the institutional environment，the inhibitory effect of financial agglomeration on regional innovation efficiency has been significantly weakened.Therefore，in order to enhance the efficiency of financial services in the real economy and increase the efficiency of regional innovation，it is necessary to play the leading role of the government and optimize the market system environment.

Key words：financial agglomeration; regional innovation efficiency; financial function; institutional environment