企業(yè)資產(chǎn)負債率優(yōu)化的思考

摘要：本文闡述了企業(yè)資產(chǎn)負債率的概念，分析了企業(yè)資產(chǎn)發(fā)展率高的危害以及企業(yè)資產(chǎn)發(fā)展率低的危害;研究了企業(yè)資產(chǎn)負債率影響因素;針對企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀，提出了企業(yè)資產(chǎn)負債率的優(yōu)化策略。

關鍵詞：可持續(xù)發(fā)展;財務管理目標;經(jīng)濟增值;資產(chǎn)約束政策

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和企業(yè)規(guī)模的逐步擴大，單純依靠自有資金難以滿足其發(fā)展需要。因此，合理規(guī)劃資金來源和融資額是決定企業(yè)地位和可持續(xù)發(fā)展能力的重要因素。目前，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率偏高，過度負債帶來的財務風險影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，本文從可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，對資產(chǎn)負債率水平和企業(yè)債務結構進行探討，如何使企業(yè)制定的投資籌資政策相對合理。

1 企業(yè)資產(chǎn)負債率概述

資產(chǎn)負債率，又稱"負債比率"和"負債管理比率"，它反映了外部融資的份額、總資產(chǎn)的份額和衡量企業(yè)負債水平。

2 企業(yè)資產(chǎn)負債率高的危害

2.1 生產(chǎn)運營效率低

2.1.1 削弱了公司的償債能力

由于杠桿的作用，負債經(jīng)營可以提高公司權益凈利率，但當負債比率增加時，公司的固定成本也會增加，利潤會下降。

2.1.2 資本正在被掏空

虧損企業(yè)要扭虧為盈或者繼續(xù)經(jīng)營，我們只能依靠負債，因為企業(yè)負債率高，相應增加的財務支出會吞噬利潤，特別是當期融資支出增加時，將直接影響企業(yè)的盈利能力。

2.1.3 股票價格的下跌

對于上市公司來說，債務交易產(chǎn)生的財務風險也會影響普通股的市場價格。如果負債比率超過最佳，負債比率越高，風險越大，市場價格越低。

2.1.4 如果負債率過大，企業(yè)承受外部環(huán)境負面影響的能力就會下降

例如，利率的提高會進一步增加企業(yè)的負擔，整個經(jīng)濟陷入衰退，市場疲軟，聯(lián)合杠桿的作用會加劇經(jīng)營風險，影響公司的稅后每股利潤，這些外部環(huán)境的變化使得債務狀況對企業(yè)不利，降低了企業(yè)的收益，增加了企業(yè)的不穩(wěn)定性。

2.1.5 人才流失

員工的經(jīng)濟利益與企業(yè)的興衰密切相關，公司的利益是好的，員工的利益必然會激發(fā)他們的工作積極性，提高生產(chǎn)效率，優(yōu)秀的人才不斷流動，公司未來的發(fā)展必將欣欣向榮。相反，企業(yè)效益差，員工的社會效益低，人才也在競相跳槽，人口的涌入將不可避免地加劇社會的不穩(wěn)定[1]。

2.2 企業(yè)負債規(guī)模過大

雖然在市場經(jīng)濟條件下，負債作為企業(yè)的一種經(jīng)營模式，確實對很多企業(yè)產(chǎn)生了重大影響，但是過度的負債率可能會對整個社會經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生一些負面影響。

2.2.1 加大了企業(yè)的經(jīng)營風險

當經(jīng)營風險增加時，在處理負債率時，必須假設資本利潤率高于貸款利率，因為在債務交易中，無論企業(yè)如何經(jīng)營，都必須支付固定的資本和利息。如果投資失敗，不能按時償還債務和付款，將會破產(chǎn)。特別是當資本回報率低于貸款利率時，債務風險更高。

2.2.2 干擾了國家銀行的正常運行

目前，企業(yè)債務的三分之二來自銀行貸款，其中有很大一部分是未償債務。一旦這些企業(yè)倒閉，銀行將無法獲得貸款，近年來，由于大量的貸款，企業(yè)必須提供銀行信貸。壞賬比例（逾期、壞帳、逾期等）在企業(yè)虧損與銀行信貸增長之間形成惡性循環(huán)，加劇了通脹壓力，一旦有被拒絕的恐懼，就很難想象金融危機的后果。

2.2.3 不利于企業(yè)發(fā)展

由于資金不足，自身“血液供應不足”，負債累累，缺乏發(fā)展支持，缺乏企業(yè)動力。另一方面，高水平債務與三邊債務是相互排斥的。高水平的債務會增加三邊債務，不僅會使企業(yè)經(jīng)濟失去活力，還會導致社會經(jīng)濟活動的停滯，嚴重阻礙社會資金的整合。

2.2.4 不利于企業(yè)改革改制

當前，國有企業(yè)改革已從政策調整階段轉向現(xiàn)代企業(yè)制度創(chuàng)新階段，現(xiàn)代企業(yè)制度的主要特征是所有制清晰。國有企業(yè)的巨額債務已成為改革的主要障礙，國有企業(yè)的其他改革措施，如資產(chǎn)重組、存貨資產(chǎn)調整、企業(yè)并購等，未解決資本重組和債務問題。

3 企業(yè)資產(chǎn)負債率低的危害

第一，資產(chǎn)負債率低說明企業(yè)舉債經(jīng)營能力不足，在資金利潤率一定的情況下，舉債利息低于利潤率時，舉債經(jīng)營會有更好的收益。資產(chǎn)負債比例越高，說明企業(yè)債務較多，企業(yè)的財務風險相對較高，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。

第二，資產(chǎn)負債率過低反映了企業(yè)使用資金的能力比較弱，不能實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，造成資金的使用浪費，增加企業(yè)生產(chǎn)和運營的成本。

第三，資產(chǎn)負債率過低表示該企業(yè)在未來沒有較大的發(fā)展?jié)摿?，不能給投資者帶來收益的上漲，會減少投資者的入股意愿，不利于企業(yè)的資金募集。

4 企業(yè)資產(chǎn)負債率影響因素

4.1 流動資產(chǎn)比重

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，增加了企業(yè)的數(shù)量，但企業(yè)的債務行為并沒有得到充分的約束。在這種商業(yè)模式下，企業(yè)只顧速度，完全忽視效益，使企業(yè)的負債率顯著上升。隨著企業(yè)生產(chǎn)能力的逐步擴大，國民經(jīng)濟增長的變化，下游行業(yè)需求增長的變化，相關替代政策的推動和技術創(chuàng)新，都對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。

4.2 流動資產(chǎn)結構

據(jù)有關統(tǒng)計，80%以上的企業(yè)成立于20世紀60年代，這些企業(yè)是國家的經(jīng)濟支柱，在計劃經(jīng)濟體制下，大部分收入都轉移到金融領域，利潤關系很低，導致原有資本品生產(chǎn)穩(wěn)定性低，退休期長;另一方面，公共財政不會撥出資金給它們，或者撥出的資金數(shù)額非常小，這就意味著企業(yè)將不得不借錢來再生產(chǎn)和擴張固定資產(chǎn)。此外，在1979年，政府向企業(yè)提供流動資產(chǎn)的職能從提供融資轉向銀行信貸體系，即企業(yè)所需的固定營運資金和固定營運資金被銀行或金融機構完全解散。1983年，國家對企業(yè)的固定資產(chǎn)供給由自由配置變?yōu)殂y行貸款，隨著上述兩項注資計劃的轉換，企業(yè)擴大再生產(chǎn)所需的資金將轉移到銀行或金融機構，完成項目所需的資金也必須提供給銀行，負債總額的增加使企業(yè)的負債明顯增加。

4.3 流動資產(chǎn)質量

從企業(yè)的行業(yè)特點來看，企業(yè)投資規(guī)模大，需要相應的強有力的資金支持。在資金來源方面，我國企業(yè)的債務結構主要來自銀行貸款，是過度依賴銀行融資的結果。在相對統(tǒng)一的債務結構中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營依賴銀行貸款，導致資產(chǎn)結構出現(xiàn)重大錯誤。因此，完善多渠道、多元化的融資渠道就顯得尤為重要。以房地產(chǎn)或產(chǎn)權為基礎的資產(chǎn)擔保業(yè)務，促進企業(yè)清理債務，減少無效占用，沖銷僵尸公司和無效資產(chǎn)，加快資金周轉，采取各種措施降低財務成本，規(guī)避財務風險，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

5 企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀分析

改革開放后，許多企業(yè)在企業(yè)戰(zhàn)略指導下，聚焦主營業(yè)務，培育優(yōu)勢業(yè)務模式。一些企業(yè)采取了許多新的經(jīng)營措施，創(chuàng)造了新的經(jīng)營模式，取得了顯著的成效。例如，為了銷售市場份額穩(wěn)定的大型生產(chǎn)企業(yè)的特殊產(chǎn)品，引入了代理制度。引進獨家分銷制度，由企業(yè)委托接管公司的所有產(chǎn)品，劃分生產(chǎn)和營銷職能，使生產(chǎn)公司和貿(mào)易公司各自履行各自的職責，取得良好的效果。開展批發(fā)零售貿(mào)易，采用批量訂購和營銷的商業(yè)模式，擴大業(yè)務部門，實現(xiàn)穩(wěn)定的利潤來源。然而，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，自身資源的嚴重短缺已得到充分認識，成為制約發(fā)展的主要瓶頸，這就是為什么我們需要依靠銀行的不同金融產(chǎn)品來支持其業(yè)務需求，這將導致高資產(chǎn)負債率和業(yè)務發(fā)展的"短板"[2]。

6 企業(yè)資產(chǎn)負債率的優(yōu)化策略

6.1 創(chuàng)建外部環(huán)境，構建約束關系

6.1.1 科學建立內(nèi)部資產(chǎn)的被動預警系統(tǒng)，加強日常資產(chǎn)的被動控制

加快內(nèi)部信息管理的完善，提高內(nèi)部信息水平，通過財務信息管理實現(xiàn)對公司資產(chǎn)的全面控制。加強預算管理，編制公司總預算和定期預算，確定公司規(guī)模、質量、配置和資產(chǎn)管理，防范所有權風險。建立由國家機構管理和支持的風險融資活動平臺，主要是在區(qū)域層面推廣和傳播風險融資信息。第三方監(jiān)管能夠客觀、公正、真實地提供供求信息，打通企業(yè)與資本的聯(lián)系渠道，提高市場資源配置效率，提高企業(yè)盈利能力。

6.1.2 加強資產(chǎn)管理和效率，幫助企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結構和被動性

企業(yè)土地清查權、礦業(yè)權等無形資產(chǎn)的市場價值正在有效實現(xiàn)，在了解企業(yè)資產(chǎn)實際情況的同時，開展資產(chǎn)安全活動，幫助企業(yè)遵守法律法規(guī)，增加適當?shù)馁Y金比例，減輕資金壓力，加快企業(yè)資產(chǎn)的轉化和利用。加快企業(yè)債務清算，提高企業(yè)應收賬款回收率，盡可能減少或避免無效資產(chǎn)配置，優(yōu)化資產(chǎn)結構;另外，及時計算應付金額，避免債務累積，減少資產(chǎn)份額。公共財政投入了大量資金，但對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的投資有限。如何充分利用經(jīng)濟資源，一般來說，資源不是直接支付給公司的，而是通過支付研發(fā)費用來間接促進公司的發(fā)展。優(yōu)化現(xiàn)有管理模式，鼓勵創(chuàng)新企業(yè)與科研機構合作，在對外承包的基礎上，積極參與提供服務的成本，高效直接投資企業(yè)和間接投資企業(yè)通過政府部門直接向企業(yè)轉移支付，支持創(chuàng)新型企業(yè)，提高公共資源使用效率。

6.1.3 及時完善外部約束和監(jiān)督，幫助企業(yè)充分強化資產(chǎn)和被動約束機制

公共資產(chǎn)管理等相關機構應及時完善企業(yè)擔保和鼓勵的外部約束和控制，加快建立資產(chǎn)留置機制。對目標明確、期限明確的企業(yè)等大型債務人進行系統(tǒng)控制，降低債務水平，深化內(nèi)部控制，及時實現(xiàn)公司目標，強化投資義務。認真核對境外投資的有效控制范圍[3]。通過對財務狀況的分析，企業(yè)的融資渠道仍然過于狹窄，在某些情況下，企業(yè)的財務行為甚至會跌入深淵。為了整頓企業(yè)的融資行為，振興地方經(jīng)濟，必須加快優(yōu)惠政策，促進投資機構的參與，鼓勵和支持民間資本參與金融投資，吸引新的金融機構，如國家銀行、引入不同的投資管理機構，以確保市場基金在監(jiān)管和市場框架下投資，降低投資企業(yè)的經(jīng)營風險，幫助其克服發(fā)展融資赤字。

6.1.4 加強國內(nèi)國際合作

在嚴格的條件和嚴格的監(jiān)管下，企業(yè)短期內(nèi)將面臨巨大的財務問題，生存和發(fā)展的壓力將“超負荷”。在此基礎上，公司與外部相關機構合作，通過不同渠道進行轉型探索，充分完善資金分配機制，嚴格的投資承諾得以順利落實，健康可持續(xù)發(fā)展。

6.1.5 加強企業(yè)融資監(jiān)管措施，促進融資機制健康發(fā)展

上市公司不能及時獲得市場資本運作的信息。市場資本與企業(yè)之間必須建立有效的合作關系，才能促進經(jīng)濟增長和快速發(fā)展。建立監(jiān)管機制，嚴格限制非法融資，保障正常財務狀況，監(jiān)督企業(yè)融資市場健康發(fā)展。

6.2 降低占股比重，提升資本效率

上市企業(yè)必須在戰(zhàn)略指導下實施資本管理，在一定的資本成本下，上市企業(yè)必須通過合理選擇金融工具來滿足資本要求。如果仍然存在過剩資本，上市企業(yè)還必須制定更好的回購股票和分配股息的計劃。資本管理的目的是實現(xiàn)公司股東價值的最大化，它與戰(zhàn)略規(guī)劃、日常經(jīng)營和公司治理密切相關。這不僅僅是一個資金和資金使用的簡單問題，也是規(guī)劃戰(zhàn)略目標，協(xié)調操作風險和收益與資本管理之間的關系，具有十分重要的意義。上市企業(yè)應選擇合適的資本結構和融資方式，要大力推進股權結構改革，認真安排薪酬制度，為后續(xù)融資創(chuàng)造更好的框架。在具體融資方面，上市企業(yè)后續(xù)融資和再融資應優(yōu)先考慮國內(nèi)A股融資作為資本補充，從而獲得中長期發(fā)展的動力和支持。

6.3 優(yōu)化財務管理，控制回款賬期

6.3.1 加強合同管理，規(guī)范經(jīng)營行為

公司在分銷業(yè)務中引入合同管理系統(tǒng)，授權相關人員與客戶簽訂采購合同。大型銷售合同由法律顧問和其他專家審查，未經(jīng)允許，任何人不得簽訂銷售合同。公司已經(jīng)認真審核了客戶提供的合同、數(shù)量、質量、交貨期、交貨地、付款方式、違約責任等，一旦完成，公司將按照合同條款組織生產(chǎn)和供應，以確保訂單的完成。

6.3.2 評估收入，明確驗收責任

沒有評價的管理是無效的，沒有定量評價的管理是無效的。公司要制定實際報銷計劃，并詳細規(guī)定回購金額和回購時間。一旦計劃完成，賣方將接受評估并每月支付贖金。因自身原因造成貨物延誤或不能退貨的，賣方應認真負責，并制定明確的賠償制度，造成嚴重損害的，依法追究責任。

6.3.3 做好應收賬款日常管理，加強催收力度

首先，財務部進行詳細核算。公司根據(jù)客戶的姓名和定期統(tǒng)計數(shù)據(jù)，準備客戶營業(yè)額的年齡增減，以及期限、年齡等指標，如過期發(fā)票、無望債務及其償還、基礎服務評價、客戶信用評級、信用政策調整等。公司財務部定期向客戶提交報關單。

6.3.4 嚴格按會計制度辦事，及時處理呆壞賬

財務人員應當按照公司會計準則的要求及時清算和理賠，并積極采取措施保護可能破產(chǎn)或破產(chǎn)的客戶的債權;事實上，難以收回的逾期付款在提交主管當局核準后就被注銷。當然，無論緊縮的信貸政策是什么，只要有商業(yè)信貸，就不可避免地會有債務損失。因此，企業(yè)必須遵循預防性原則，為無法償還的債務做好準備，利用需求比率或其他方法來彌補無法償還的債務。

6.4 加速資金周轉，建立財務保障

6.4.1 加強資金管理和專業(yè)人才管理的培訓和完善

公司采取專家講座、職業(yè)培訓、知識競賽等多種形式，對公司負責人、財務人員進行豐富多樣的培訓措施。同時，政府還可以設立專項基金，鼓勵基金管理人在使用電子金融軟件和基金管理數(shù)字化、電腦化方面進行技術創(chuàng)新。結合會計人員在實際工作中遇到的困難、經(jīng)驗交流以及與同行的互動，還應利用不同形式的研討會，共同研究如何降低資金使用的低效率，減少資金監(jiān)管的時間，并在市場經(jīng)濟條件下提高企業(yè)資金使用效率，從而有效地提高資金周轉效率。

6.4.2 企業(yè)應建立全面協(xié)調、各環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系的資金管理制度，工商總局應完善相應的資金回收措施。

公司的資金周轉是一項非常系統(tǒng)的工作，需要各個人員、機構、部門的協(xié)調配合。因此，公司還應建立利益協(xié)調與管理機制，有效防止因部門間沖突而導致的成本次優(yōu)行為。第一，加強企業(yè)內(nèi)部組織協(xié)調。規(guī)范與資金周轉相關的所有經(jīng)營生產(chǎn)制度，通過建立科學的生產(chǎn)體系，優(yōu)化生產(chǎn)流程和生產(chǎn)能力，逐步形成從源頭上滿足企業(yè)資金周轉需要的制度體系，提高生產(chǎn)人員的創(chuàng)業(yè)能力和經(jīng)營水平;第二，政府應加強對企業(yè)應收賬款的管理。針對一些企業(yè)出現(xiàn)壞賬損失的風險，政府應完善相關法律、行政法規(guī)，大力推進行政法規(guī)的經(jīng)濟回收，及時確認公司應收賬款的損失，通過設立制度、征收優(yōu)惠預付金、懲罰延期付款，為企業(yè)的營業(yè)額創(chuàng)造良好的監(jiān)管保障。

6.4.3 加強企業(yè)內(nèi)部財務管理，提高資產(chǎn)及資金使用效率

首先，加強應收賬款的管理，建立日常應收賬款的內(nèi)部控制制度，加強應收賬款的會計核算，及時清理企業(yè)債權債務等掛賬事項。對會計報表中的往來科目，如應收應付預收預付，其他應收應付，長期應收應付中的債權債務進行清收清欠。特別對企業(yè)因賒銷業(yè)務而造成的應收應收賬，可實行定人、定責、定時管理，按月分戶考核。在考核銷售部門銷售額的同時，將應收款回款率也作為考核指標，加快結算和清收清欠工作，減小企業(yè)賬務風險，加速資金周轉。

其次，盤活擠壓資金存量，提高資金的流動速度，尤其在固定資產(chǎn)更新改造方面，加大審核力度，實現(xiàn)閑置資金的盤活和利用。同時，對資金的回收和支付時間進行準確預測，合理制定資金分配制度，合理調度資金，降低資產(chǎn)負債率，加速資金周轉，增強企業(yè)支付能力。

7 結束語

結合我國的實際情況，企業(yè)資產(chǎn)負債率對于我國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義，有利于企業(yè)制定合理的資產(chǎn)關系原則，調整有限的財務資源，有助于企業(yè)制定正確的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻

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作者簡介：田莉，（1987.12.15），女，民族：土家族，籍貫：廣東省深圳市，學歷：本科，職稱：中級會計師，研究方向：財務信息化。