論融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀及發(fā)展對(duì)策

陳慶軍

摘 要：過(guò)去幾年間，政府融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)展速度較快，對(duì)緩解政府財(cái)政資金壓力產(chǎn)生了積極作用，同時(shí)也推動(dòng)了城市建設(shè)發(fā)展。但是政府融資平臺(tái)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也面臨一定的問(wèn)題，尤其是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的影響下，融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)加劇。國(guó)內(nèi)政府出臺(tái)了較多的制度政策調(diào)控融資平臺(tái)企業(yè)，而融資平臺(tái)企業(yè)也到了轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，如何成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，是融資平臺(tái)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，同時(shí)也是城市投資建設(shè)的重要機(jī)遇。文章主要圍繞融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型開(kāi)展討論，首先分析了融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型的必要性，其次分析了融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題，最后提出融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展措施，目的在于推動(dòng)融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)融資深入改革。

關(guān)鍵詞：融資平臺(tái)企業(yè);轉(zhuǎn)型發(fā)展;政府融資

中圖分類號(hào)：F832.39 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-6432（2022）08-0093-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.093

1 引言

進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以來(lái)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，各個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都受到不同程度的影響，進(jìn)而導(dǎo)致政府財(cái)政收入中的財(cái)稅收入減少，財(cái)政壓力相對(duì)增加?，F(xiàn)階段整合社會(huì)資本以及改革金融手段非常重要，政府融資平臺(tái)企業(yè)是政府進(jìn)行社會(huì)投資的重要基礎(chǔ)，也是開(kāi)展城市建設(shè)、落實(shí)政府職責(zé)的關(guān)鍵。但是隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，政府融資平臺(tái)企業(yè)的管理問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，政府融資平臺(tái)企業(yè)需要積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，解決企業(yè)發(fā)展問(wèn)題。

2 融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型必要性

政府融資平臺(tái)企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，新預(yù)算法落地實(shí)施之后，政府可以在政策債務(wù)額度范圍內(nèi)發(fā)債，利用一般政府債和專項(xiàng)政府債進(jìn)行城市投資建設(shè)，融資平臺(tái)企業(yè)的政府融資職能被剝離[1]。而且融資平臺(tái)企業(yè)的發(fā)展歷史較長(zhǎng)，內(nèi)部積累了較多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，市政基礎(chǔ)建設(shè)和管理經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)充足，融資平臺(tái)企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。而且目前的政策環(huán)境也促進(jìn)了融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型，比如江蘇、重慶、湖南等多地出臺(tái)了規(guī)范融資平臺(tái)企業(yè)融資和城市投資建設(shè)的政策條例，鼓勵(lì)融資平臺(tái)企業(yè)深入改革，向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展。另外，轉(zhuǎn)型也是平臺(tái)公司在當(dāng)下響應(yīng)和支持中央下發(fā)的防范化解到期存量地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

3 融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)展問(wèn)題

3.1 融資平臺(tái)負(fù)債率居高不下，償債水平低

隨著新預(yù)算法的實(shí)施，融資平臺(tái)企業(yè)的政府性融資職能被剝離，按財(cái)政部要求，政府融資平臺(tái)公司的融資是公司行為，按公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需求進(jìn)行融資，地方政府難以借助融資平臺(tái)企業(yè)的力量全面推進(jìn)城市建設(shè)。但是目前還有部分融資平臺(tái)企業(yè)承擔(dān)城市建設(shè)職責(zé)，支持社會(huì)投資，一般情況下，政府投資項(xiàng)目投資規(guī)模大，項(xiàng)目本身不具備經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，導(dǎo)致利用自身項(xiàng)目去金融機(jī)構(gòu)融資的難度大，融資成本高，嚴(yán)重制約了融資平臺(tái)企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展。

3.2 融資業(yè)務(wù)收益與預(yù)期存在差距，盈利水平低

融資平臺(tái)企業(yè)參與的項(xiàng)目類型有三種，分別為經(jīng)營(yíng)、公益和半公益，經(jīng)營(yíng)類型的項(xiàng)目可以帶來(lái)較多的現(xiàn)金流，但是由于融資平臺(tái)企業(yè)還未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，融資項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收益低，甚至沒(méi)有收益，企業(yè)盈利能力不足。經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目開(kāi)展受到行政屬性的限制，而公益類項(xiàng)目諸如道路建設(shè)基本不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流和收益。

3.3 融資方式創(chuàng)新性不足，受到較多的政策限制

通常情況下融資平臺(tái)企業(yè)使用的融資方式多為財(cái)政支持、向銀行貸款、融資租賃等間接融資，還有部分企業(yè)憑借政府信用融資，融資平臺(tái)公司在財(cái)政部87號(hào)以前主要是政府提供擔(dān)保實(shí)現(xiàn)融資實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)，在87號(hào)文件頒布以后，平臺(tái)公司的融資面臨困難。財(cái)政部87號(hào)文件頒布以后，直接影響了融資平臺(tái)企業(yè)的政府信用融資模式，企業(yè)的融資水平低且融資成本處于上升狀態(tài)。融資平臺(tái)企業(yè)使用的銀行貸款以及融資租賃方式存在較多的不確定因素，比如已經(jīng)采取融資租賃方式進(jìn)行融資則意味著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法再次采用此種方式，且融資租賃模式的融資成本較高，因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部可用于融資租賃的資產(chǎn)數(shù)量有限、沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的項(xiàng)目無(wú)法從銀行取得固定資產(chǎn)貸款;銀行貸款融資方式難以分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銀行過(guò)高的負(fù)債利息使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和償債壓力持續(xù)增加，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

3.4 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，發(fā)展質(zhì)量低

融資平臺(tái)企業(yè)的業(yè)務(wù)項(xiàng)目大部分都是公共設(shè)施建設(shè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性不足，且經(jīng)營(yíng)模式固化，大多數(shù)業(yè)務(wù)項(xiàng)目對(duì)政府的依賴性強(qiáng)，缺乏自主經(jīng)營(yíng)，在向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型方面面對(duì)的障礙較多[2]。作為支持城市建設(shè)的融資平臺(tái)企業(yè)，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位，是運(yùn)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)和整合社會(huì)資本的關(guān)鍵。然而在融資平臺(tái)企業(yè)的政府融資功能被剝離時(shí)，企業(yè)的自主業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，影響企業(yè)的發(fā)展。融資平臺(tái)企業(yè)參與的城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量較多，建設(shè)項(xiàng)目的時(shí)間周期普遍較長(zhǎng)，企業(yè)投入的資金短期內(nèi)無(wú)法收回，內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，現(xiàn)金流動(dòng)緩慢，償債水平提升慢，進(jìn)而影響企業(yè)的資源配置，逐步加劇業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4 融資平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)策

4.1 及時(shí)明確企業(yè)轉(zhuǎn)型目標(biāo)

企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)是決定企業(yè)未來(lái)走向的重要因素，對(duì)規(guī)劃企業(yè)經(jīng)營(yíng)有積極意義，融資平臺(tái)企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展則需要制定明確的目標(biāo)，確定轉(zhuǎn)型方向，規(guī)劃轉(zhuǎn)型路徑，從而保證轉(zhuǎn)型成功[3]。

首先，融資平臺(tái)企業(yè)需要定位自身在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用，即穩(wěn)定、引導(dǎo)、杠桿和扶持作用，穩(wěn)定作用則是指融資平臺(tái)企業(yè)確保自身可穩(wěn)定發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值升值，處理政府與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中其他成員的矛盾問(wèn)題，協(xié)調(diào)其關(guān)系。引導(dǎo)作用則是指融資平臺(tái)企業(yè)將資金和政策作為切入點(diǎn)，規(guī)范市場(chǎng)投資方向，大力支持公共服務(wù)和公益性事業(yè)，全面優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。杠桿作用則是指融資平臺(tái)企業(yè)需要引進(jìn)更多的社會(huì)資本參與城市建設(shè)、城鎮(zhèn)現(xiàn)代化建設(shè)。扶持作用則是融資平臺(tái)企業(yè)代替政府投資，將資金投入社會(huì)公共項(xiàng)目建設(shè)中，以避免在政府出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，公益性建設(shè)項(xiàng)目有穩(wěn)定的資金來(lái)源。

其次，融資平臺(tái)企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化也應(yīng)當(dāng)作為重要目標(biāo)方向之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化進(jìn)程較快，由政府支持的公共項(xiàng)目數(shù)量逐漸減少，而且隨著國(guó)內(nèi)對(duì)公共設(shè)施的需求缺口擴(kuò)大，政府與外部市場(chǎng)連接是必然趨勢(shì)，因此政府融資平臺(tái)企業(yè)必須要向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，解決目前的難題。進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的重要前提是轉(zhuǎn)變企業(yè)性質(zhì)，融資平臺(tái)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)政府政策和市場(chǎng)化要求改變?nèi)谫Y模式和經(jīng)營(yíng)模式，按照金融政策開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，積極摸索發(fā)展路徑。

最后，完善融資平臺(tái)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，融資平臺(tái)企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量增長(zhǎng)速度較快，其中流動(dòng)資產(chǎn)占比多，而變現(xiàn)能力低的存貨、應(yīng)收賬款占比也不容忽視，同時(shí)受限制的流動(dòng)性低的資產(chǎn)數(shù)目同樣較多。隨著企業(yè)的城市建設(shè)投資項(xiàng)目增加，企業(yè)的借款金額攀升，償債壓力加劇，風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，所以融資平臺(tái)企業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要有效盤活資產(chǎn)，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)性收入，改善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

4.2 設(shè)計(jì)科學(xué)的轉(zhuǎn)型發(fā)展計(jì)劃

政府融資平臺(tái)為減少對(duì)政府的依賴，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型目標(biāo)，則需要將企業(yè)內(nèi)部的公益性項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目分離，單獨(dú)經(jīng)營(yíng)，出于轉(zhuǎn)型發(fā)展考慮，融資平臺(tái)企業(yè)可以分設(shè)國(guó)有資本運(yùn)行公司和投資公司，形成資本運(yùn)營(yíng)和投資分離的國(guó)有企業(yè)。國(guó)有資本運(yùn)行公司主要配置資本，投資公司主要負(fù)責(zé)投資產(chǎn)業(yè)，提升國(guó)有資本的流動(dòng)性，增加企業(yè)的現(xiàn)金流收入，充分發(fā)揮融資平臺(tái)企業(yè)的引導(dǎo)扶持作用[4]。轉(zhuǎn)型發(fā)展計(jì)劃中還應(yīng)當(dāng)包括調(diào)整企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化人力資源內(nèi)容，雖然融資平臺(tái)企業(yè)建立了完善的現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，但是從實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)還有一定的優(yōu)化空間，企業(yè)的權(quán)責(zé)分離是引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，且行政、資本、業(yè)務(wù)管理三者界定不清晰，業(yè)務(wù)交叉嚴(yán)重，公司員工的職業(yè)素質(zhì)與市場(chǎng)化要求差距較大，所以融資平臺(tái)企業(yè)需要結(jié)合轉(zhuǎn)型要求完善治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的管理制度，明確各個(gè)部門員工的職責(zé)和考核內(nèi)容。融資平臺(tái)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)和聘請(qǐng)一批專業(yè)的職業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才，也可以尋求會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助，特別是一些重大項(xiàng)目的決策可聘請(qǐng)相關(guān)專家進(jìn)行指導(dǎo)，獲取更專業(yè)的意見(jiàn)。

4.3 完善融資機(jī)制，優(yōu)化融資方式

融資平臺(tái)企業(yè)需要確立投融資決策執(zhí)行組織，平衡政府與市場(chǎng)的關(guān)系，同時(shí)從全局戰(zhàn)略出發(fā)，建立完整的投融資管理體系。融資平臺(tái)企業(yè)還需進(jìn)一步明確平臺(tái)責(zé)任，對(duì)融資平臺(tái)的運(yùn)行進(jìn)行全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制，建設(shè)信息披露機(jī)制，增強(qiáng)融資平臺(tái)運(yùn)行的公開(kāi)度。關(guān)于融資方式，融資平臺(tái)企業(yè)可逐步擴(kuò)大融資范圍，從傳統(tǒng)的間接融資，如銀行項(xiàng)目貸款、流動(dòng)資金貸款等，向直接融資轉(zhuǎn)變，增加企業(yè)債券、綠色債券、專項(xiàng)債券以及公司債券等直接融資的比例，而平臺(tái)公司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型對(duì)直接融資至為關(guān)鍵，穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和利潤(rùn)直接影響企業(yè)的信用等級(jí)和融資的規(guī)模和成本。

4.4 推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，保證企業(yè)轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)

融資平臺(tái)企業(yè)可以依靠業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)整體轉(zhuǎn)型發(fā)展，首先，企業(yè)的業(yè)務(wù)需要進(jìn)行政企分離，向市場(chǎng)化方向靠近，增加經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，保證企業(yè)的項(xiàng)目收益增長(zhǎng)。其次，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，為企業(yè)帶來(lái)更多的流動(dòng)現(xiàn)金流，未轉(zhuǎn)型之前企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性收入較少，此種情況對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理都具有負(fù)面影響，嚴(yán)重者甚至影響企業(yè)的資信，所以，融資平臺(tái)企業(yè)在保證原公益類項(xiàng)目不動(dòng)的前提下，適當(dāng)拓展能夠帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金收入的項(xiàng)目。

此外，盤活企業(yè)存量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，也是企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要手段，企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)屬于國(guó)有資產(chǎn)，對(duì)融資平臺(tái)企業(yè)具有使用權(quán)的資產(chǎn)，盤活資產(chǎn)可以通過(guò)PPP融資和ABS兩種方式實(shí)現(xiàn)，比如融資平臺(tái)企業(yè)可以作為PPP融資的社會(huì)資本方參與項(xiàng)目，引進(jìn)社會(huì)資本，從而達(dá)到盤活資產(chǎn)的目的;對(duì)具有所有權(quán)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，制訂有效的資產(chǎn)銷售計(jì)劃，增加企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性收入，實(shí)現(xiàn)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的。

5 結(jié)論

綜上所述，融資平臺(tái)企業(yè)向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型是歷史發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的必經(jīng)之路。融資平臺(tái)企業(yè)應(yīng)當(dāng)把握政府政策指導(dǎo)要求，積極改革創(chuàng)新，規(guī)范融資平臺(tái)的運(yùn)行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)向市場(chǎng)化靠攏，平衡政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮融資平臺(tái)企業(yè)的重要作用。

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