集團(tuán)公司管控模式下地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資的思考

曾昭剛

（內(nèi)蒙古山金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司，內(nèi)蒙古 赤峰 024000）

一、前言

地質(zhì)探礦是一項(xiàng)過(guò)程極為復(fù)雜且具有極高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，其投資風(fēng)險(xiǎn)隱含在地質(zhì)礦產(chǎn)勘查的全過(guò)程中，整個(gè)過(guò)程涉及國(guó)家地方政策、市場(chǎng)、勘查礦種、地質(zhì)難易程度等方面。美國(guó)加州大學(xué)L.B.斯利科特教授（地質(zhì)學(xué)家）的名言是“找礦是世界上最大、最好的賭博事業(yè)”，這句話一點(diǎn)也不為過(guò)［1］。

為提升地質(zhì)探礦成功率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，某某地勘集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“某地勘集團(tuán)”）在勘查找礦過(guò)程中，通常采用聯(lián)合勘查的方式，即針對(duì)特定探礦權(quán)與合資方成立合資公司，共同出資，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，公司自負(fù)盈虧。內(nèi)蒙古某某礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“某某公司”）便是某地勘集團(tuán)以這種模式設(shè)立的合資公司。

本文以某某公司為例，從集團(tuán)化的視角對(duì)地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)行多元分析，以探討在集團(tuán)公司管控模式下較為有利的地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資方式。

二、某某公司地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資概況及利弊分析

（一）某某公司地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資概況

某某公司由某地勘集團(tuán)與內(nèi)蒙古某勘查開(kāi)發(fā)院（以下簡(jiǎn)稱“某勘院”）于2012年12月共同出資設(shè)立。其中某勘院以其擁有的A、B、C三個(gè)探礦權(quán)出資，占股權(quán)的35%；某地勘集團(tuán)承諾對(duì)三個(gè)探礦權(quán)進(jìn)行后期地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資，占股權(quán)的65%，從而某地勘集團(tuán)成為某某公司的控股母公司。

經(jīng)過(guò)8年多的持續(xù)勘查找礦工作，某某公司通過(guò)直接投入以及向某地勘集團(tuán)借款的方式累計(jì)對(duì)三個(gè)探礦權(quán)進(jìn)行地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資6000余萬(wàn)元，僅在A礦區(qū)取得一些探礦線索，在B、C礦區(qū)無(wú)任何探礦成果。目前，由于三個(gè)探礦權(quán)面臨劃入生態(tài)紅線區(qū)以及到期后不能延續(xù)的政策風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)地勘專家委員會(huì)的建議，暫不再進(jìn)行大量勘查投入，只進(jìn)行簡(jiǎn)單維護(hù)。

截至2020年末，某某公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)135.40%，嚴(yán)重資不抵債，存在不能維持經(jīng)營(yíng)的情況，母公司某地勘集團(tuán)投入某某公司的地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資恐難以收回［2］。

（二）利弊分析

某某公司是因需要開(kāi)展探礦權(quán)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合勘查設(shè)立的合資公司，具有明顯的項(xiàng)目部屬性。這種針對(duì)某一個(gè)（或幾個(gè)）探礦權(quán)項(xiàng)目通過(guò)公司制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)探礦投資的形式，可體現(xiàn)出共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、股東承擔(dān)有限責(zé)任等優(yōu)勢(shì)，但其弊端也比較明顯。

1.公司籌資能力嚴(yán)重受限。探礦權(quán)項(xiàng)目的勘查找礦過(guò)程，分為普查、詳查、勘探三個(gè)階段，至少需要10年左右的時(shí)間，探礦周期較長(zhǎng)。在這期間，公司一般只有探礦投資支出，不產(chǎn)生或很少產(chǎn)生投資收益，沒(méi)有盈利能力。鑒于此特點(diǎn)，公司探礦投資只能靠股東投入或通過(guò)集團(tuán)公司內(nèi)部借款的方式解決，很難以社會(huì)籌資的形式籌集資金，難以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重受限。公司因特定項(xiàng)目而成立，在某種程度上，該公司能否存續(xù)和盈利，完全取決于該項(xiàng)目的情況。統(tǒng)計(jì)表明，只有1%～2%的勘查項(xiàng)目能夠獲得成功而成長(zhǎng)為礦山項(xiàng)目，絕大多數(shù)勘查項(xiàng)目會(huì)因各種風(fēng)險(xiǎn)因素而失敗?！捌ぶ淮?，毛將焉附”，項(xiàng)目本身固有的缺陷造成公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重受限，甚至?xí)?dǎo)致公司破產(chǎn)清算。

3.無(wú)法享受科研支出稅收優(yōu)惠以及虧損抵稅政策。一方面，礦產(chǎn)勘查項(xiàng)目毫無(wú)疑問(wèn)是技術(shù)含量較高的科研項(xiàng)目，相關(guān)費(fèi)用屬于科研支出，但受公司規(guī)模的限制，稅務(wù)部門(mén)很難認(rèn)定公司為高新技術(shù)企業(yè)，因此公司一般無(wú)法享受到科研支出的稅收優(yōu)惠政策。另一方面，公司前期往往因盈利能力不足而產(chǎn)生巨額虧損，但常常因虧損期長(zhǎng)于稅法規(guī)定的抵減期（一般為5年），即便后期礦權(quán)轉(zhuǎn)讓盈利，也失去了虧損抵稅的好處［3］。

三、集團(tuán)公司管控模式下探礦風(fēng)險(xiǎn)投資的思路探討

類(lèi)似某某公司這樣的項(xiàng)目公司一旦遭遇重大現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)便很難實(shí)現(xiàn)自救，其最后的結(jié)局往往是由于探礦風(fēng)險(xiǎn)投資失敗，公司清算退出市場(chǎng)，從而給集團(tuán)公司帶來(lái)投資損失。從規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、減少投資損失的原則出發(fā)，本文站在集團(tuán)公司管控角度，對(duì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資提供一些思路，以供進(jìn)一步探討。

思路一：成立“總公司（集團(tuán)公司）+勘查基地”形式的多項(xiàng)目地勘公司，力求將部分投資項(xiàng)目的損失風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)另一些項(xiàng)目的投資盈利予以減少或消除。

地質(zhì)探礦是一項(xiàng)過(guò)程極為復(fù)雜且具有極高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)行為，從近10年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，每1000個(gè)項(xiàng)目中，小規(guī)模礦床數(shù)量平均為80～90個(gè)，中型礦床有10個(gè)左右、大型或特大型礦床有2個(gè)左右，這也就意味著能夠通過(guò)評(píng)審并建設(shè)成為中型以上礦山的成功率為1.2%，而投資失敗的概率為98.8%，所以針對(duì)一兩個(gè)特定項(xiàng)目成立合資公司，其探礦結(jié)果失敗、造成投資損失幾乎是不可避免的。因此，若想實(shí)現(xiàn)盈利，就需要有足夠多的礦權(quán)項(xiàng)目。

以找到大中型礦床為目標(biāo)，則至少需要礦權(quán)項(xiàng)目100個(gè)左右，按公司存續(xù)周期10年計(jì)算，則每年需要有序更替礦權(quán)項(xiàng)目10個(gè)左右。要想達(dá)到此效果，可從集團(tuán)公司層面整合目前現(xiàn)有的地勘公司，采取“總公司（集團(tuán)公司）+項(xiàng)目所在地勘查基地”形式。例如以某地勘集團(tuán)作為總公司，根據(jù)實(shí)際情況，在內(nèi)蒙古、青海等地成立勘查基地，這些地區(qū)勘查項(xiàng)目所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)投資，直接在總公司賬面上進(jìn)行反映和記載。一方面勘查基地作為總公司的分公司，籌資能力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力依托總公司得到保證；另一方面，由于總公司規(guī)模因礦權(quán)項(xiàng)目的增多而逐步擴(kuò)大，認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)容易，進(jìn)而能夠充分享受到科研支出的稅收優(yōu)惠。

同時(shí)，由于總公司（集團(tuán)公司）名下具有多個(gè)勘查項(xiàng)目，可通過(guò)對(duì)勘查項(xiàng)目的合理排序有效使用資金，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。勘查項(xiàng)目工程多樣，但是又有先后次序。從風(fēng)險(xiǎn)管控角度來(lái)思考，總公司（集團(tuán)公司）首先可以根據(jù)耗資多少對(duì)勘查項(xiàng)目進(jìn)行排序，優(yōu)先進(jìn)行耗資較少的勘查項(xiàng)目；然后再按勘查項(xiàng)目緊急程度進(jìn)行排序，讓緊急程度高的勘查項(xiàng)目?jī)?yōu)先進(jìn)行；最后是對(duì)這兩種排序進(jìn)行整合，做出總的勘查項(xiàng)目排序。按照這個(gè)思路，資金可以集中在緊急且耗資少的勘查項(xiàng)目上，相比勘查項(xiàng)目全面鋪開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)較低，可以提高資金使用效率和勘查項(xiàng)目進(jìn)行的靈活度。

思路二：成立“勘查-采礦”聯(lián)合經(jīng)營(yíng)公司，勘查項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)采礦盈利予以減少或消除。

少數(shù)項(xiàng)目的勘查找礦如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)突破，其投資支出均應(yīng)予以費(fèi)用化，造成投資損失。如何將這部分費(fèi)用化的風(fēng)險(xiǎn)投資消化掉？不妨將這些勘查項(xiàng)目劃歸到現(xiàn)有盈利的礦山開(kāi)采企業(yè)中，成立“勘查-采礦”聯(lián)合經(jīng)營(yíng)公司，以礦山開(kāi)采的盈利來(lái)滿足勘查項(xiàng)目的投資支出，從而達(dá)到以“采”養(yǎng)“探”的效果。例如以某地勘集團(tuán)母公司為主體，將所屬各地區(qū)的現(xiàn)有及未來(lái)探礦權(quán)大力整合到某地勘集團(tuán)，所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)投資直接在某地勘集團(tuán)研發(fā)支出科目中列支，以某地勘集團(tuán)礦山開(kāi)采所獲盈利支持探礦權(quán)研發(fā)的持續(xù)支出。

思路三：成立“勘查-施工”聯(lián)合經(jīng)營(yíng)公司，勘查項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)施工盈利予以減少或消除。

此思路類(lèi)似于思路二，成立“勘查-施工”聯(lián)合經(jīng)營(yíng)公司，以公司對(duì)外施工的盈利來(lái)滿足勘查項(xiàng)目的投資支出，借以保證公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

以每年需要有序更替勘查項(xiàng)目10個(gè)、每個(gè)勘查項(xiàng)目投資80萬(wàn)元計(jì)算，則每年需要勘查支出800萬(wàn)元左右。如果工程施工盈利達(dá)到800萬(wàn)元，用以彌補(bǔ)勘查支出，按施工凈利率10%計(jì)算，則需要達(dá)到年施工收入8000萬(wàn)元左右。這又要組建一定規(guī)模的勘查施工隊(duì)伍，可能與公司通過(guò)項(xiàng)目勘查找礦的目標(biāo)不相符合［4］。

四、結(jié)語(yǔ)

從目前某某公司面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題來(lái)看，通過(guò)項(xiàng)目公司形式開(kāi)展勘查工作這一模式還存在一定的弊端。因此如何降低和分散地質(zhì)探礦的風(fēng)險(xiǎn)，還需要作進(jìn)一步的探索。本文從集團(tuán)公司的視角，對(duì)地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)行了多元素分析，多思路探討，以尋求集團(tuán)公司管控模式下相對(duì)有利的地質(zhì)探礦風(fēng)險(xiǎn)投資方式，至于哪一種風(fēng)險(xiǎn)投資方式更為有利，這需要集團(tuán)公司結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況進(jìn)行具體分析。