從我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程分析文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)

摘要：在總結(jié)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)理論基礎(chǔ)上，分析我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成因，在2000年以前，我國(guó)經(jīng)歷的三次文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮并不是基于市場(chǎng)化需求，更多是在特定的政策、體制背景下發(fā)生的，之后發(fā)生的文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)開(kāi)始逐步與世界接軌，并購(gòu)成因主要包括：政府干預(yù)動(dòng)機(jī)、獲取資源動(dòng)機(jī)、規(guī)模效應(yīng)動(dòng)機(jī)、獲得核心技術(shù)動(dòng)機(jī)和公司轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)等。2006年股權(quán)分置改革基本完成后文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)開(kāi)始逐步發(fā)展，2007—2009年我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)拉開(kāi)序幕；2010—2014年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)巨頭作用凸顯；2015年以來(lái)跨界并購(gòu)興起。

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；并購(gòu)；發(fā)展歷程

中圖分類號(hào)：F74文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：

2095-3283（2016）11-0073-03

[作者簡(jiǎn)介]祝智君（1990-），女，黑龍江齊齊哈爾人，碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。

經(jīng)過(guò)30多年的嘗試和探索后，在當(dāng)前國(guó)家提出供給側(cè)改革及加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略背景下，我國(guó)許多尋求轉(zhuǎn)型的企業(yè)紛紛將目光投向了并購(gòu)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家獲得者George Stigler曾指出，沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的?？梢?jiàn)兼并收購(gòu)對(duì)于公司發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)重組的重要意義。近年來(lái)，我國(guó)某些領(lǐng)域的并購(gòu)整合活動(dòng)呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，而文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成果突出。

一、理論綜述

自19世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家已經(jīng)經(jīng)歷了五次大的并購(gòu)浪潮，學(xué)界對(duì)于企業(yè)并購(gòu)（M&A）也建立起了較為完善的理論構(gòu)架，而近年來(lái)我國(guó)學(xué)者對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)也進(jìn)行了較為全面的研究。鄒銀河對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)發(fā)展的動(dòng)因進(jìn)行了歸納，他認(rèn)為中國(guó)企業(yè)的國(guó)內(nèi)并購(gòu)動(dòng)因包括政府干預(yù)動(dòng)機(jī)、管理層的狂妄情緒、以及獲取殼資源，而中國(guó)企業(yè)的國(guó)外并購(gòu)動(dòng)因包括獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及品牌，獲取國(guó)際市場(chǎng)份額、獲得相關(guān)自然資源以及政府的鼓勵(lì)政策等。

隨著國(guó)內(nèi)外并購(gòu)活動(dòng)交易數(shù)量和金額的不斷攀升，并購(gòu)在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演的角色越來(lái)越重要，然而對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究表明，相當(dāng)多數(shù)量的并購(gòu)活動(dòng)并不成功，令人費(fèi)解的是，并購(gòu)活動(dòng)依然在世界各地如火如荼地開(kāi)展著。對(duì)此，周紹妮和文海濤對(duì)已有理論進(jìn)行了進(jìn)一步研究，發(fā)現(xiàn)前人對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究重點(diǎn)多放在會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的反應(yīng)上，對(duì)監(jiān)管部門(mén)和企業(yè)管理層的參考意義不大，因此，提出不同企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)不盡相同，因而并購(gòu)績(jī)效不能用會(huì)計(jì)績(jī)效以一概全。同時(shí)，還提出了產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是有影響的這一觀點(diǎn)，認(rèn)為處于不同產(chǎn)業(yè)環(huán)境的公司，其進(jìn)行并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是不同的。

王乾厚從規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度對(duì)文化產(chǎn)業(yè)重組并購(gòu)行為進(jìn)行了分析，他認(rèn)為文化產(chǎn)業(yè)的專業(yè)分工和協(xié)作帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)開(kāi)發(fā)的規(guī)模效應(yīng)以及制度創(chuàng)新的保證作用是文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成的原因。通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，優(yōu)化資源配置是壯大我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的必經(jīng)之路。

魏濤從核心技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的角度對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究，他將國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)利用與整合中存在的問(wèn)題進(jìn)行了歸納，得出了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中如何合理有效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)無(wú)形資產(chǎn)的思路和具體路徑。

朱欣悅、李士梅和張倩則針對(duì)2013—2014年的最新一輪文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮中發(fā)生的案例進(jìn)行了梳理，她將參與的并購(gòu)方按動(dòng)機(jī)分為借殼上市、產(chǎn)業(yè)整合以及公司轉(zhuǎn)型升級(jí)三類，并將我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的背景時(shí)期劃分為紅利釋放時(shí)期和消費(fèi)拉動(dòng)時(shí)期，然后按照這兩個(gè)時(shí)期并購(gòu)活動(dòng)的特征對(duì)BAT巨頭征戰(zhàn)文化產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了概括，并提出了相應(yīng)建議。因?yàn)槠髽I(yè)有時(shí)需要跨區(qū)域獲取優(yōu)質(zhì)、稀缺資源或者為了享受其他地方政府對(duì)于某個(gè)行業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，所以跨區(qū)域企業(yè)并購(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。

于明濤以大眾報(bào)業(yè)集團(tuán)的跨地區(qū)并購(gòu)為例，將并購(gòu)動(dòng)因歸納為：實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、減少競(jìng)爭(zhēng)和夯實(shí)主業(yè)等，并建立了“跨地區(qū)連續(xù)并購(gòu)動(dòng)因—整合機(jī)制—綜合績(jī)效”的關(guān)聯(lián)傳導(dǎo)模型，對(duì)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行了更為深入的說(shuō)明。

二、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)

如果僅考慮符合現(xiàn)代“并購(gòu)”定義的并購(gòu)活動(dòng)，在2000年以前，中國(guó)經(jīng)歷過(guò)三次并購(gòu)浪潮，但與國(guó)外基于市場(chǎng)化需求的并購(gòu)動(dòng)機(jī)不盡相同的是，我國(guó)在此期間的并購(gòu)整合活動(dòng)更多是在特定的政策、體制背景下發(fā)生的。在1998年亞洲金融危機(jī)后，我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始與世界接軌，尤其是在2005年啟動(dòng)了股權(quán)分置改革之后，隨著上市公司所有股份都可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通，以上市公司為主體的并購(gòu)活動(dòng)占總并購(gòu)活動(dòng)的比例越來(lái)越大。2006年，我國(guó)A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革基本完成。自此，在此時(shí)點(diǎn)之后發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)，更為符合通行意義上的“M&A”。并購(gòu)之后我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)除了在2008年受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，并購(gòu)數(shù)量有所下降之外，在隨后的幾年內(nèi)一直呈現(xiàn)興盛之態(tài)，個(gè)別行業(yè)甚至還出現(xiàn)并購(gòu)熱潮，文化產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)尤為突出?？偨Y(jié)已有文獻(xiàn)，總體來(lái)看，2006年以后我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)主要包括：政府干預(yù)動(dòng)機(jī)、獲取資源動(dòng)機(jī)、規(guī)模效應(yīng)動(dòng)機(jī)、獲得核心技術(shù)動(dòng)機(jī)和公司轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)等。

三、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷程

放眼世界，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今最重要的產(chǎn)業(yè)部門(mén)之一，尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，與文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)的核心版權(quán)每年都為所屬國(guó)經(jīng)濟(jì)作出積極貢獻(xiàn)。而我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)由于在過(guò)去較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)過(guò)于強(qiáng)調(diào)傳媒的意識(shí)形態(tài)屬性而忽略了其經(jīng)濟(jì)屬性，使得我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)無(wú)論在規(guī)模抑或是實(shí)力上都尚顯弱小，而文化產(chǎn)業(yè)也一直在找尋突破。近年來(lái)，不斷放寬的文化產(chǎn)業(yè)政策和轉(zhuǎn)移投資熱點(diǎn)、布局文化產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)無(wú)疑為我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)發(fā)展提供了重要條件。

（一）2007—2009年我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)拉開(kāi)序幕

2007年，各大傳媒集團(tuán)就已經(jīng)紛紛加入到準(zhǔn)備上市的隊(duì)伍中，江蘇鳳凰出版集團(tuán)意欲借殼ST耀華，湖北日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)擬將參與國(guó)藥科技重組，如果說(shuō)2009年以前資本市場(chǎng)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資還屬于播種期的話，那么隨著2009年《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》等相關(guān)文件的出臺(tái)，國(guó)家鼓勵(lì)已上市文化企業(yè)通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購(gòu)重組，自此資本市場(chǎng)受困于IPO停滯而無(wú)處釋放的熱情終于找到了出口，文化產(chǎn)業(yè)借助于并購(gòu)等整合形式朝著做大做強(qiáng)的目標(biāo)大步邁進(jìn)。據(jù)投中研究院相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來(lái)文化傳媒相關(guān)的并購(gòu)數(shù)量達(dá)到651起，涉及電影、電視劇、出版、廣告、游戲等子行業(yè)，而這才剛剛拉開(kāi)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的序幕。

（二）2010—2014年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)巨頭作用凸顯

除了跨界并購(gòu)?fù)?，文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的整合升級(jí)以及相關(guān)企業(yè)為獲得更豐富的資源也進(jìn)一步推進(jìn)了這波文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)熱潮。例如光線傳媒通過(guò)采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式分別收購(gòu)動(dòng)畫(huà)公司藍(lán)弧文化和游戲公司熱鋒網(wǎng)絡(luò)超過(guò)50%的股權(quán)以爭(zhēng)奪文化產(chǎn)業(yè)其他子產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)，而華誼兄弟投資院線和賣座網(wǎng)等并購(gòu)活動(dòng)更是為了獲得營(yíng)銷渠道，延伸其產(chǎn)業(yè)鏈條。像以傳統(tǒng)傳媒為主營(yíng)業(yè)務(wù)的浙報(bào)傳媒也在2012年通過(guò)向盛大娛樂(lè)支付對(duì)價(jià)32億元獲得了杭州邊鋒和上海浩方100%的股權(quán)， 這無(wú)疑是浙報(bào)集團(tuán)向文化周邊產(chǎn)業(yè)延伸其經(jīng)營(yíng)范圍的一次嘗試。2013年伊始，阿里巴巴集團(tuán)收購(gòu)了音樂(lè)網(wǎng)站蝦米網(wǎng)，隨后百度又以37億美元收購(gòu)了視頻網(wǎng)站PPS，并與其旗下愛(ài)奇藝進(jìn)行整合，使愛(ài)奇藝成為中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)。在2013年下半年，華誼兄弟公司通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以672億元購(gòu)買銀漢科技5088%的股權(quán)，進(jìn)軍手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)，同月，華策影視決定以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式收購(gòu)上?？祟D文化傳媒有限公司100%的股權(quán)，該筆交易涉及的金額達(dá)到了1652億元。而僅僅在幾年以前，文化產(chǎn)業(yè)中一起并購(gòu)額達(dá)到幾千萬(wàn)的交易就足夠引人矚目了，而自2013年以來(lái)的并購(gòu)案例成交額卻動(dòng)輒幾億甚至幾十億。

除此之外，文化傳媒產(chǎn)業(yè)的持續(xù)火熱也離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的推波助瀾，數(shù)據(jù)顯示，百度、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司仍是并購(gòu)潮的主力，占比超過(guò)6成。2014年3月，阿里巴巴支付對(duì)價(jià)6244億港元收購(gòu)文化中國(guó)60%股權(quán)，并將其更名為阿里影業(yè)，以此進(jìn)軍電影產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，阿里還推出“娛樂(lè)寶”，以它所擅長(zhǎng)的P2P眾籌模式參與電影行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。而百度旗下的愛(ài)奇藝視頻服務(wù)公司也于2014年7月成立了愛(ài)奇藝影業(yè)公司并與中信信托合作推出了影視文化金融眾籌平臺(tái)。而占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)半壁江山的騰訊公司更是走在了文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮的最前端，其于2011年就以1679億全資收購(gòu)了曾推出網(wǎng)游《英雄聯(lián)盟》的美國(guó)網(wǎng)游開(kāi)發(fā)商Riot Games，同年，其成功入股華誼兄弟，布局影視文化產(chǎn)業(yè)；隨后在2012年其分別對(duì)游戲谷進(jìn)行增持，控股比例達(dá)到625%和對(duì)涉獵PC端游戲和手游的擎天柱工作室進(jìn)行了第二輪投資，與此同時(shí)，騰訊對(duì)新加坡游戲公司Level Up進(jìn)行了收購(gòu)，成為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)的又一成功案例。

（三）2015年以來(lái)跨界并購(gòu)興起

文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)活動(dòng)繼續(xù)成為資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，而且與之前的并購(gòu)參與方不盡相同的是，一些其他行業(yè)也以資本運(yùn)作的形式參與到了這一波產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)中來(lái)。如中南重工收購(gòu)大唐輝煌傳媒有限公司，熊貓煙花收購(gòu)東陽(yáng)華海時(shí)代影業(yè)傳媒有限公司等。而以公共關(guān)系服務(wù)起家的藍(lán)色光標(biāo)通過(guò)不斷的跨界并購(gòu)已經(jīng)形成包括公關(guān)、廣告在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式。

跨界并購(gòu)在近年來(lái)的表現(xiàn)異常搶眼，這與我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下迫切的轉(zhuǎn)型升級(jí)需求有關(guān)，傳統(tǒng)企業(yè)面對(duì)疲軟的市場(chǎng)需求，寄希望于通過(guò)提前布局文化產(chǎn)業(yè)，獲得公司經(jīng)營(yíng)的外生增長(zhǎng)點(diǎn)。

[參考文獻(xiàn)]

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[2]周紹妮，文海濤 基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、并購(gòu)動(dòng)機(jī)的并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系研究[J]會(huì)計(jì)研究，2013（10）

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（責(zé)任編輯：張彤彤藍(lán)亮）