綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間機(jī)制檢驗(yàn)

朱廣印 王思敏 張勝全 劉寶慶

【摘要】當(dāng)前我國積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型， 綠色信貸能為各大產(chǎn)業(yè)的綠色改造和轉(zhuǎn)型升級提供必要的資金支持。 利用2011 ～ 2017年我國31個(gè)省份的數(shù)據(jù)， 構(gòu)建空間杜賓模型研究綠色信貸與金融發(fā)展影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑， 并以中介效應(yīng)模型具體檢驗(yàn)綠色信貸以中介渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的空間機(jī)制。 結(jié)果表明： 綠色信貸對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有顯著的正向促進(jìn)作用， 而金融發(fā)展效率的損失不利于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型; 綠色信貸在金融發(fā)展效率對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響中起到了部分中介作用， 但金融發(fā)展效率的損失弱化了綠色信貸對本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間調(diào)整作用; 對外貿(mào)易、綠色投資、物質(zhì)資本及外商投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在不同的作用路徑。

【關(guān)鍵詞】綠色信貸;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;空間杜賓模型;中介效應(yīng)

【中圖分類號】 F061.3? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）16-0152-9

一、引言

目前， 我國經(jīng)濟(jì)增長在資源環(huán)境約束下面臨清潔生產(chǎn)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力， 迫切尋求兼顧生態(tài)功能和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的綠色增長方式， 以減少對資源環(huán)境的過度消耗。 為此， “十八大”要求重視經(jīng)濟(jì)增長的“質(zhì)量”和“效益”， 強(qiáng)調(diào)“持續(xù)健康”發(fā)展新目標(biāo)， “十九大”進(jìn)一步深化對生態(tài)文明建設(shè)的認(rèn)識和要求， 將“綠水青山就是金山銀山”納入現(xiàn)代化建設(shè)實(shí)踐。 而作為優(yōu)化資金配置的金融手段， 綠色信貸能夠?yàn)楦鞔螽a(chǎn)業(yè)的綠色改造和可持續(xù)發(fā)展提供必要的資金支持， 得到了廣泛的推行和應(yīng)用， 是節(jié)能減排型產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)和發(fā)展的基礎(chǔ)， 也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。 因此， 深入探究綠色信貸調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在作用路徑， 對于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和可持續(xù)發(fā)展具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

綠色信貸在國內(nèi)最早出現(xiàn)在2012年原銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)綠色信貸指引的通知》中， 其在學(xué)術(shù)界暫未有明確的定義， 作為服務(wù)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種金融手段， 旨在為低碳節(jié)能、環(huán)境保護(hù)型綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供優(yōu)惠利率和信貸資金支持。 在國際上， 綠色信貸最早是以“赤道原則”為依據(jù)進(jìn)行定義的， 相關(guān)銀行通過設(shè)定嚴(yán)格的評估門檻， 將環(huán)境和社會風(fēng)險(xiǎn)納入銀行的授信融資活動(dòng)中， 有效抑制高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)對環(huán)境的影響， 迫使其進(jìn)行傳統(tǒng)技術(shù)革新和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。 具體來看， 綠色信貸在實(shí)際的生產(chǎn)活動(dòng)中主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)涵： 一是限制污染行業(yè)的貸款額度并實(shí)施懲罰性利率， 切斷其生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的資金來源， 實(shí)現(xiàn)信貸資源的合理配置; 二是為節(jié)能環(huán)保型綠色產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)提供充足的資金支持和優(yōu)惠性利率政策， 引導(dǎo)更多資金流向綠色產(chǎn)業(yè)。 總體來講， 綠色信貸是政府要求金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)社會責(zé)任， 利用金融的資本配置和信號傳遞功能， 在地方政府政策引導(dǎo)下將更多資金配置到節(jié)能環(huán)保型綠色產(chǎn)業(yè)， 進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級， 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一種金融手段。

國外關(guān)于綠色信貸及其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究主要集中在環(huán)境金融和可持續(xù)金融上， 具體來源包括兩個(gè)方面： 一是不同行業(yè)對規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的需求， 要求深化金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。 White[1] 從環(huán)境金融對金融機(jī)構(gòu)決策影響的角度出發(fā)， 認(rèn)為交換金融資源可以推動(dòng)企業(yè)自身對環(huán)境責(zé)任的承擔(dān)， 要求更多企業(yè)通過減少浪費(fèi)和預(yù)防污染來應(yīng)對環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。 Cowan[2] 通過環(huán)境金融的實(shí)際運(yùn)用， 提出一些解決污染者與受益人為環(huán)境保護(hù)付費(fèi)的現(xiàn)實(shí)困境的融資方法， 試圖利用市場工具拓展環(huán)境融資來源。 Hoti等[3] 量化分析了環(huán)境金融中現(xiàn)有的可持續(xù)性指數(shù)來評估環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而為管理環(huán)境投資和開發(fā)綠色金融工具提供基準(zhǔn)， 也是產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展?jié)摿Φ捏w現(xiàn)。 二是銀行實(shí)施環(huán)境金融的社會評價(jià)， 要求將金融部門納入向低碳和資源節(jié)約型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。 Aintab-

lian等[4] 將銀行貸款公告視為借款人環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息傳遞的重要途徑， 有力地支持了市場認(rèn)為銀行是環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的有效檢測者這一觀點(diǎn)。

國內(nèi)學(xué)者較多關(guān)注金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化間的關(guān)系， 并圍繞兩者作了不同方面的深入研究。 從研究角度上看， 孟維福和任碧云[5] 從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同維度出發(fā)， 認(rèn)為包容性金融發(fā)展通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的中介傳導(dǎo)機(jī)制減緩農(nóng)村貧困。 林炳華和趙鴻程[6] 研究發(fā)現(xiàn)： 由于證券市場的不穩(wěn)定和外資流入的逐利性抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整; 金融規(guī)模擴(kuò)張能夠支持創(chuàng)新活動(dòng)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級， 而金融效率則會弱化創(chuàng)新活力對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。 從研究內(nèi)容上看， 部分學(xué)者探討了兩者間的非線性關(guān)系。 王蘭平等[7] 論證了金融規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在倒“U”型關(guān)系， 并發(fā)現(xiàn)金融效率的提高能夠突破東部地區(qū)因金融規(guī)模擴(kuò)張而擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資空間出現(xiàn)的瓶頸， 促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。 考慮到空間因素， 龍海明等[8] 研究發(fā)現(xiàn)， 金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)資本的積累和有效配置能夠促進(jìn)本地技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)， 但由于地區(qū)間要素的“虹吸效應(yīng)”和昂貴的研發(fā)費(fèi)用不利于技術(shù)擴(kuò)散和要素流動(dòng)， 金融發(fā)展反而阻礙了周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

然而， 國內(nèi)文獻(xiàn)針對綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)在機(jī)制研究較少， 且多表現(xiàn)為在區(qū)域?qū)用鎸Φ诙⑷a(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用。 龍?jiān)瓢埠完悋鴳c[9] 認(rèn)為， 綠色信貸主要以金融為杠桿， 通過資金融通和導(dǎo)向機(jī)制促進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)含量的綠色產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)分散， 但綠色信貸本身的發(fā)放對第二產(chǎn)業(yè)作用較大， 對第三產(chǎn)業(yè)的作用較小。 李毓等[10] 論證了經(jīng)濟(jì)滯后、環(huán)境較差的中西部較東部地區(qū)更重視綠色信貸對本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的資金支持; 而作為核心支撐的第二產(chǎn)業(yè)為贏得國際競爭優(yōu)勢， 對技術(shù)創(chuàng)新要求較高， 較信息溝通機(jī)制尚不完善的第三產(chǎn)業(yè)更易獲得綠色信貸支持。

綜上所述， 目前國內(nèi)外學(xué)者主要圍繞金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與綠色信貸間兩兩關(guān)系的研究， 鮮有文獻(xiàn)將這三者放在同一框架下進(jìn)行實(shí)證分析。 而國內(nèi)綠色信貸起步比較晚， 信息披露不全， 基于全國和區(qū)域?qū)用娴姆治鲚^多， 省域的分析較少。 同時(shí)， 考慮到各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源要素稟賦及環(huán)境制度等方面存在差異， 地區(qū)金融發(fā)展水平不同， 對綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用效果也會產(chǎn)生影響。 鑒于此， 本文在上述研究的基礎(chǔ)上， 試圖從以下幾個(gè)方面進(jìn)行補(bǔ)充和拓展： ①基于綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理， 將省際金融發(fā)展差異因素納入綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在機(jī)制， 彌補(bǔ)已有相關(guān)研究的不足; ②引入空間特征因素， 通過空間計(jì)量模型探究和拓展綠色信貸以中介渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間機(jī)制， 并考察其對本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的空間效應(yīng)， 從而豐富相關(guān)領(lǐng)域研究并提供有價(jià)值的建議。

二、綠色信貸調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用機(jī)理

綜合前人的研究成果， 區(qū)域金融發(fā)展影響綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用效果主要來源于以下四種機(jī)制：

1.資本形成機(jī)制。 綠色信貸作為金融綠色化的信貸手段， 促使銀行采取差異化的信貸策略， 進(jìn)行更具偏向性的產(chǎn)業(yè)資本配置。 一方面， 對高新技術(shù)、低碳型的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)給予有力的信貸支持或優(yōu)惠性利率， 通過降低籌資成本、拓寬融資渠道有效促進(jìn)其升級發(fā)展和規(guī)模效應(yīng)的形成; 另一方面， 限制污染環(huán)境、高碳排放量產(chǎn)業(yè)的貸款渠道， 實(shí)施高利率懲罰， 迫使企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型， 從而成為影響綠色資本形成、進(jìn)而促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型的重要工具。

2. 信號傳遞機(jī)制。 綠色信貸政策傳遞出政府要全力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的信號和綠色轉(zhuǎn)型的政策安排。 因而銀行等金融機(jī)構(gòu)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)， 會傾向于環(huán)境信息披露質(zhì)量較好的節(jié)能環(huán)保行業(yè)并予以優(yōu)惠政策， 從而帶動(dòng)和吸引更多企業(yè)主動(dòng)調(diào)整其內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)將資金投向低碳節(jié)能的綠色項(xiàng)目。 而環(huán)境信息披露較少的“兩高”企業(yè)則面臨懲罰性利率的壓力， 同時(shí)對其他同類企業(yè)產(chǎn)生警示作用。 在這種信息披露和傳導(dǎo)機(jī)制的作用下， 金融機(jī)構(gòu)能夠有效降低與資金需求方間的信息不對稱， 以低成本獲得有價(jià)值的投資信息， 并據(jù)此調(diào)整投資計(jì)劃， 進(jìn)而有效配置各類資本， 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

3. 反饋與信用催生機(jī)制。 信用催生機(jī)制的實(shí)質(zhì)是信用創(chuàng)造， 銀行通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)， 創(chuàng)造出成倍的虛擬資金并將其投入實(shí)際的生產(chǎn)活動(dòng)中， 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的形成、流動(dòng)， 進(jìn)而挖掘潛在生產(chǎn)資源并提升其利用效率， 最終使得社會閑置資源充分利用并得以增值。 在這種機(jī)制下， 銀行會將資金增值視為投向標(biāo)準(zhǔn)而非僅當(dāng)下產(chǎn)生顯著收益紅利的行業(yè)， 從而選擇具有廣闊發(fā)展前景和強(qiáng)大擴(kuò)散效益的新興產(chǎn)業(yè)或節(jié)能環(huán)保型項(xiàng)目進(jìn)行投資。 此時(shí)， 實(shí)行綠色信貸業(yè)務(wù)能推動(dòng)金融資本從傳統(tǒng)“兩高”企業(yè)轉(zhuǎn)移到低碳節(jié)能型項(xiàng)目企業(yè)， 為綠色產(chǎn)業(yè)提供貸款服務(wù)和融資渠道， 加快綠色產(chǎn)業(yè)的財(cái)富增值效應(yīng)的同時(shí)， 正向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)財(cái)富收益對銀行信貸的這種正反饋影響， 使得產(chǎn)業(yè)朝向獲得更好正反饋機(jī)制的方向變動(dòng)， 進(jìn)而主動(dòng)參與信用作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型過程。

4. 產(chǎn)業(yè)整合機(jī)制。 在綠色信貸政策的引導(dǎo)下， 銀行將更多的資金投向綠色產(chǎn)業(yè)， 有力地支持其為獲取長期競爭優(yōu)勢而進(jìn)行跨越行業(yè)、地域的產(chǎn)業(yè)整合， 使得綠色產(chǎn)業(yè)能在更廣闊的要素市場范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的重新配置并形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 在這種要素整合機(jī)制驅(qū)動(dòng)下， 各種產(chǎn)業(yè)資本與生產(chǎn)資源打破了空間、行業(yè)因素的壁壘， 流向綠色產(chǎn)業(yè)本身， 推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的資源配置效率提升和經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大， 促進(jìn)各類要素資源產(chǎn)生空間集聚效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)， 共同加快綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重組， 進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

基于上述綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機(jī)理分析， 本文將區(qū)域金融發(fā)展差異因素納入綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在機(jī)制， 通過空間計(jì)量模型探究和拓展綠色信貸以中介渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間機(jī)制。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）空間計(jì)量模型

綠色信貸發(fā)展在勞動(dòng)力、資本及技術(shù)等市場的相互作用下會帶來綠色資金跨產(chǎn)業(yè)、跨區(qū)域的流動(dòng)和規(guī)模轉(zhuǎn)移， 促進(jìn)地區(qū)各類要素資源產(chǎn)生空間集聚和結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)[9] ， 同時(shí)由于地理位置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異， 各地區(qū)綠色信貸的投放比例、發(fā)展重點(diǎn)及其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型具有空間異質(zhì)性， 因此有必要通過空間計(jì)量分析區(qū)域間的空間依賴性， 進(jìn)而考察綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)。

1. 空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建。 以往文獻(xiàn)設(shè)置的空間權(quán)重矩陣多為簡易的鄰接權(quán)重， 僅考慮單一的地理區(qū)位因素， 與現(xiàn)實(shí)有一定出入， 實(shí)際上經(jīng)濟(jì)變量的空間關(guān)聯(lián)性常受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地理因素的雙重影響， 本文參考有關(guān)學(xué)者的做法， 構(gòu)建以下三種空間權(quán)重矩陣：

（1）為了客觀、充分、全面地估計(jì)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的空間效應(yīng)， 兼顧地理單元的互動(dòng)鄰接與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系， 參考有關(guān)文獻(xiàn)[11] ， 基于綠色信貸政策互動(dòng)的0-1鄰接矩陣基本形式， 本文構(gòu)建經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣， 設(shè)定如下：

[Wegij=Wnij·Weij，i≠j? ? ? 0 ，? ? ?i=j] （1）

其中：? ? ?為0-1鄰接權(quán)重矩陣，? ? 為用地區(qū)i與地區(qū)j間人均實(shí)際GDP歷年均值差值的倒數(shù)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣。

（2）為了考察基于空間權(quán)重矩陣替換對模型估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性影響， 以及考慮到綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)空間優(yōu)化調(diào)整的經(jīng)濟(jì)屬性， 參考有關(guān)文獻(xiàn)[12] ， 本文構(gòu)建經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣如下：

其中： GRPi、GRPj分別為i地區(qū)和j地區(qū)2011 ～ 2017年實(shí)際人均GDP的均值， 同時(shí)以2011年為基期進(jìn)行指數(shù)平減化處理。

（3）考慮到地理空間異質(zhì)性特征， 距離越近， 各地區(qū)綠色信貸政策互動(dòng)效應(yīng)越顯著， 作為中間機(jī)制變量， 對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的關(guān)聯(lián)效應(yīng)影響也越大， 參考有關(guān)文獻(xiàn)[12] ， 本文構(gòu)建地理距離空間權(quán)重矩陣作比較分析， 公式如下：

其中：Dij是利用全國鐵路里程表計(jì)算的兩個(gè)省會城市間的距離。

2. 空間自相關(guān)性檢驗(yàn)。 在運(yùn)用空間計(jì)量模型前， 需檢驗(yàn)因變量是否存在空間依賴性， 本文采用Moran's I指數(shù)及其散點(diǎn)圖進(jìn)行全局和區(qū)域的探索性空間分析。 其中， 全局Moran's I反映了研究區(qū)域內(nèi)所有空間單元的集聚與關(guān)聯(lián)程度， 而局部Moran's I則精確地分解了區(qū)域附近空間高值與低值聚集的位置， 公式如下：

全局Moran's I=[i=1nj=1nWijYi-YYj-YS2i=1nj=1nWij] （4）

式中：[S2=1ni=1nYi-Y]為樣本方差， [Y=1ni=1nYi]， Yi為因變量， Wij為省份i與省份j間的空間權(quán)重矩陣。 [i=1nj=1nWij]為所有空間權(quán)重之和。 其中I>0表示空間集聚性與正相關(guān)性， I<0表示空間負(fù)相關(guān)， I=0則表明不相關(guān)。

局部Moran's I=[Yi-Yj=1nWijYj-YS2] （5）

式中：（Yi-Y）和（Yj-Y）經(jīng)過了標(biāo)準(zhǔn)化處理， 其中I>0表示高—高集聚或低—低集聚， 位于第一、第三象限， I<0表示低—高集聚或高—低集聚， 位于第二、第四象限。

3. 空間計(jì)量模型構(gòu)建。 本文采取兼顧變量間可能同時(shí)存在空間自相關(guān)性和溢出效應(yīng)情況的更廣義的空間面板SDM模型， 以檢驗(yàn)金融發(fā)展影響綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級這一傳導(dǎo)機(jī)制， 參考有關(guān)文獻(xiàn)[13] 的檢驗(yàn)方法， 構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

式中：AISit、GLit、FDit分別為i地區(qū)第t年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、綠色信貸和金融發(fā)展， Zit為地區(qū)控制變量， εit∈N（0，σ2I）為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，? ? （i=1，2，3）為空間效應(yīng)系數(shù)， Wij為不同類型的空間權(quán)重矩陣， μit表示空間固定效應(yīng)， θit表示時(shí)間固定效應(yīng)。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源

1. 變量選取。

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（AIS）。 該指標(biāo)反映了信息技術(shù)工業(yè)革命下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向服務(wù)化推進(jìn)的演變趨勢， 這種傾向性特征揭示了第二、三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的一種層次性規(guī)律， 因此本文根據(jù)有關(guān)學(xué)者[8，14] 的做法， 選取第三與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的代理變量。

（2）綠色信貸（GL）。 作為綠色金融發(fā)展最具代表性的業(yè)務(wù)組成， 其測度包括了兩個(gè)正反指標(biāo)， 由于金融機(jī)構(gòu)綠色信貸余額數(shù)據(jù)記錄的起步較晚且覆蓋不全， 缺乏一致性和連續(xù)性， 不能客觀、準(zhǔn)確地反映對省域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用關(guān)系， 因而參考有關(guān)文獻(xiàn)[9] ， 用1減去六大高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出之比來表征對高耗能產(chǎn)業(yè)貸款的限制， 一定程度上反映地區(qū)綠色信貸的逆向控制水平。 部分缺失數(shù)據(jù)運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行期望值最大化（EM）法和均值插補(bǔ)法處理。

（3）金融發(fā)展（FD）。 以往文獻(xiàn)研究的金融發(fā)展指標(biāo)包括金融結(jié)構(gòu)、規(guī)模、效率及開放水平四個(gè)不同維度[6，8] ， 考慮到金融發(fā)展效率對其資金轉(zhuǎn)換和配置能力的反映， 本文參考有關(guān)文獻(xiàn)[7] 選取年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款與存款余額之比表征金融發(fā)展的融資效率， 為逆向指標(biāo)。

（4）控制變量。 本文基于上述文獻(xiàn)研究并結(jié)合地區(qū)發(fā)展實(shí)際狀況， 從市場、政府及社會三個(gè)角度選取以下四個(gè)控制因素： ①對外貿(mào)易（FT）。 參考有關(guān)學(xué)者的研究[6，15] ， 選取外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額與地區(qū)GDP的比值來表示對外開放水平。 部分地區(qū)由于數(shù)據(jù)缺失采用均值法處理。 ②綠色投資（GI）。 用環(huán)境保護(hù)財(cái)政支出與財(cái)政預(yù)算支出總額之比[7，8] 表示政府的綠色投資水平。 ③物質(zhì)資本（K）。 參考相關(guān)文獻(xiàn)[16] ， 本文采用公式Kt=Kt-1（1-δ）+It計(jì)算。 其中， δ取9.6%， K為各省歷年固定資產(chǎn)投資存量， I為其新增固定資產(chǎn)形成總額。 ④外商投資（FI）。 選取外商投資企業(yè)的投資總額與GDP的比值[10] 來反映外商投資對產(chǎn)業(yè)要素資源的優(yōu)化配置程度。

2. 數(shù)據(jù)來源。 為驗(yàn)證政府對銀行實(shí)施綠色信貸的政策干預(yù)的影響， 及綠色信貸對推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用機(jī)制， 本文選取自要求銀行升級信貸結(jié)構(gòu)并正式提供綠色信貸服務(wù)以來的起步階段數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。 數(shù)據(jù)主要來源于2012 ～ 2018年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省份的《城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

四、實(shí)證過程與結(jié)果分析

1. 空間相關(guān)性檢驗(yàn)。 在探究綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間效應(yīng)之前， 為避免外生偏誤須進(jìn)行空間關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)， 本文基于經(jīng)濟(jì)地理權(quán)重矩陣以全局Moran's I指數(shù)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與綠色信貸的空間關(guān)聯(lián)性， 如表1所示。

由表1可知， 我國31個(gè)省市2011 ～ 2017年的GL與AIS的MI指數(shù)均為正， 說明各省間的綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在長期穩(wěn)健的空間依賴性， 且兩者均在全局范圍內(nèi)具有顯著的正向空間集聚效應(yīng)。 由于全局Moran's I指數(shù)無法描述區(qū)域格局分布異質(zhì)性及其具體特征， 為進(jìn)一步分析AIS和GL的空間關(guān)聯(lián)性差異， 需繪制其局部Moran's I指數(shù)散點(diǎn)圖， 由于篇幅限制， 同樣以經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣為例并選取2011年和2017年為代表年份分別作圖， 具體如圖1和圖2所示。

由圖1可知， 各省市2011年和2017年中的綠色信貸位于第一、第三象限的占比為67.74%和61.29%， 說明大多數(shù)省份均位于呈全局空間正相關(guān)性的典型觀測區(qū)， 且綠色信貸的空間均質(zhì)性有所下降。 由圖2可知， 2011年與2017年分布在第一、第三象限的省份數(shù)量和分布特征變化不大， 且具有明顯的區(qū)域性集中趨勢， 說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在空間集聚效應(yīng)和向低水平產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中西部省份轉(zhuǎn)移集聚的趨勢， 為下文結(jié)合地理空間因素探究綠色信貸差異對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用路徑提供了支持。

2. 空間計(jì)量模型的選擇。 基于上述綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均存在空間自相關(guān)性的判斷， 為進(jìn)一步分析具體模型的適用性并作出選擇， 需通過各種檢驗(yàn)進(jìn)行判斷， 如表2所示。

由表2可知， 以經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣為例， 模型（1）、（3）的LM error、R-LM error、LM lag及LR均通過顯著性檢驗(yàn)， 說明存在空間誤差效應(yīng)和被解釋變量的空間滯后項(xiàng)， 模型（2）中LM error、LM lag、R-LM lag的檢驗(yàn)結(jié)果均拒絕了簡化為SEM和SLM的原假設(shè)， 因此本文選擇更廣義的SDM模型分析綠色信貸與金融發(fā)展對全國各省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的時(shí)空格局影響。 通過Hausman檢驗(yàn)， 模型（1） ～ （3）均無法拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)， 其中模型（1）和模型（3）的時(shí)間和空間LR統(tǒng)計(jì)量均顯著， 故選擇雙向固定效應(yīng)的SDM模型， 而模型（2）選擇用時(shí)間固定效應(yīng)下的SDM模型。 為了進(jìn)一步識別和比較不同空間異質(zhì)性特征下估計(jì)結(jié)果的差異， 本文參考有關(guān)文獻(xiàn)[11] ， 用經(jīng)濟(jì)距離和地理距離兩種不同的空間權(quán)重矩陣作對比研究， 檢驗(yàn)結(jié)果均支持SDM模型， 檢驗(yàn)過程不再贅述。

3. SDM模型估計(jì)結(jié)果分析。 從回歸結(jié)果看， 模型（1） ～ （3）在不同權(quán)重矩陣下的擬合優(yōu)度均較高， 具有較好的解釋力度， 且估計(jì)結(jié)果表現(xiàn)出良好的一致性和穩(wěn)定性， 說明模型的實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。 其中擬合優(yōu)度最高的是Weg， 說明綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間調(diào)整受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地理位置的雙重影響， 具體結(jié)果如表3所示。

由表3可知， 綠色信貸的估計(jì)系數(shù)為正， 說明綠色信貸有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級， 這與有關(guān)文獻(xiàn)[10] 的研究結(jié)論一致。 這是由于綠色信貸資金在政策指引下流向具有廣闊發(fā)展前景和強(qiáng)大擴(kuò)散效益的新興產(chǎn)業(yè)或節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)業(yè)，能夠降低企業(yè)融資成本， 有力支持跨行業(yè)、地域的產(chǎn)業(yè)整合， 實(shí)現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)的高效集聚和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)迫于生存壓力會提高技術(shù)、降低能耗、發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)， 進(jìn)而優(yōu)化區(qū)域要素資源的結(jié)構(gòu)和配置， 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改造升級。 且相比傳統(tǒng)金融發(fā)展， 綠色信貸有著更高效透明的信息傳導(dǎo)和披露機(jī)制及政策性支持， 能夠有效整合綠色項(xiàng)目的資本配置和分散其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)， 為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供可持續(xù)動(dòng)力。

在三種空間權(quán)重矩陣下， 為進(jìn)一步驗(yàn)證綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間影響機(jī)制， 根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)[13，17] 檢驗(yàn)流程， 模型（1） ～ （3）的檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化存在部分中介效應(yīng)， 在三種不同空間權(quán)重矩陣下的中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例分別為15.77%、10.3%及10.98%， 說明金融發(fā)展通過綠色信貸的中介機(jī)制對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有空間調(diào)整作用， 這證實(shí)了黨晨鷺[18] 的研究結(jié)論， 且這種中介效應(yīng)更易受到地區(qū)間經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資本要素流動(dòng)及融合效率的影響， 對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的作用更明顯。 金融發(fā)展的回歸系數(shù)在三種權(quán)重矩陣下均為負(fù)， 這與有關(guān)學(xué)者[14] 的研究結(jié)論相似， 作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的溢出效應(yīng)為正， 反映了地方政府對金融機(jī)構(gòu)信貸資源配給效率的干預(yù)。 在中央對綠色信貸政策的干預(yù)及鄰近地區(qū)間地方政府的政策互動(dòng)下， 傳統(tǒng)“兩高”產(chǎn)業(yè)迫于資金轉(zhuǎn)移的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和懲罰性利率的警示壓力不得不進(jìn)行技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級， 進(jìn)而促進(jìn)周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型。

從控制變量來看， 對外貿(mào)易對綠色信貸的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上均為正， 表明其有利于國內(nèi)綠色信貸發(fā)展。 對外貿(mào)易對鄰近地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用為負(fù)， 這與有關(guān)學(xué)者[6，15] 的結(jié)論相同， 說明現(xiàn)有的本地加工貿(mào)易型企業(yè)多為勞動(dòng)密集型， 不利于周邊區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 節(jié)能環(huán)保公共支出對綠色信貸的作用為負(fù)， 說明經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的地方政府在節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目上的投資對本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用有限。 作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接系數(shù)為正， 說明地方政府對節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目投入的增加給周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型形成示范效應(yīng)， 隨著節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目產(chǎn)生的生態(tài)環(huán)境效益進(jìn)而帶動(dòng)了周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 物質(zhì)資本在三種空間權(quán)重矩陣下對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用系數(shù)在1%的水平上均為負(fù)， 這與有關(guān)學(xué)者[6] 的研究結(jié)論一致， 于綠色信貸也有正向促進(jìn)作用， 說明社會物質(zhì)資本更多地參與了傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)， 阻礙了對當(dāng)?shù)鼐G色科技的研發(fā)投入， 不利于本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 對周邊區(qū)域的影響為正， 說明作為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能， 物質(zhì)資本提升能加強(qiáng)發(fā)達(dá)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系， 促進(jìn)綠色信貸資源集聚及有效配置， 帶動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。 外商投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和綠色信貸的空間溢出效應(yīng)均為正， 說明外商投資對周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色信貸的促進(jìn)作用較穩(wěn)定。

4. 綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間效應(yīng)分解。 由于點(diǎn)估計(jì)回歸結(jié)果存在一定偏誤， 采用偏微分法分解空間效應(yīng)， 并參考有關(guān)文獻(xiàn)[13] 進(jìn)一步驗(yàn)證綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中介作用機(jī)制， 結(jié)果如表4所示。

表4報(bào)告了模型（1） ～ （3）在經(jīng)濟(jì)地理嵌套權(quán)重矩陣下的中介效應(yīng)檢驗(yàn)步驟， 重點(diǎn)探究本地區(qū)綠色信貸對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響， 因而以各變量直接影響系數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。 由表4可知， 各變量直接和間接效應(yīng)的分解結(jié)果與前文點(diǎn)回歸估計(jì)的相同， 金融發(fā)展的直接作用系數(shù)均顯著且符合中介效應(yīng)檢驗(yàn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)， 同時(shí)綠色信貸作為中介機(jī)制的直接影響顯著為正且符合預(yù)期， 進(jìn)而說明綠色信貸在金融發(fā)展效率對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響中起到了部分中介作用。

五、主要結(jié)論與政策建議

本文基于我國2011 ～ 2017年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建SDM模型探究了綠色信貸對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響路徑和空間效應(yīng)， 并以中介效應(yīng)模型具體檢驗(yàn)了綠色信貸以中介渠道促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間機(jī)制。 結(jié)果表明： 第一， 我國地區(qū)綠色信貸水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平均存在顯著的空間自相關(guān)， 其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在向低水平產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中西部省份轉(zhuǎn)移集聚的趨勢。 第二， 綠色信貸可以通過各種機(jī)制對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的正向促進(jìn)作用; 而金融發(fā)展通過綠色信貸的中介機(jī)制對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有空間調(diào)整作用， 且這種中介效應(yīng)更易受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的影響。 第三， 其他控制變量對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有不同的作用機(jī)制。 其中： 對外貿(mào)易水平的提升促進(jìn)本地綠色信貸發(fā)展的路徑機(jī)制穩(wěn)定; 節(jié)能環(huán)保公共支出對本地綠色信貸發(fā)展的抑制效應(yīng)具有持續(xù)性， 但促進(jìn)了周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級; 物質(zhì)資本增加不利于本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型， 但對鄰近區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正向促進(jìn)作用明顯; 外商投資水平對周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和綠色信貸發(fā)展的促進(jìn)作用機(jī)制穩(wěn)健。 第四， 基于空間模型的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)， 綠色信貸在金融發(fā)展對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響中存在部分中介作用。 但金融發(fā)展效率損失的抑制效應(yīng)在一定程度上弱化了綠色信貸對本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間調(diào)整作用。

基于上述分析， 本文提出以下政策建議： 第一， 結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際， 構(gòu)建具有地域特色的綠色信貸推進(jìn)模式， 深化地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)金融合作。 第二， 降低信息技術(shù)擴(kuò)散的地域性壁壘， 通過發(fā)揮綠色信貸的中介引導(dǎo)作用， 加大對當(dāng)?shù)鼐G色創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的金融支持并根據(jù)地區(qū)間產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度和資源要素稟賦的空間差異制定適宜的金融發(fā)展戰(zhàn)略， 推動(dòng)金融發(fā)展與地域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的良性互動(dòng)。 第三， 提高貿(mào)易開放水平， 合理配置節(jié)能環(huán)保公共支出并鼓勵(lì)社會物質(zhì)資本參與綠色產(chǎn)業(yè)， 持續(xù)加大外資投入力度。 第四， 要注重長遠(yuǎn)利益。 既要大力支持和引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型， 又要積極推動(dòng)金融體制改革， 使得金融回歸自身功能， 完善金融機(jī)構(gòu)與環(huán)保部門間的信息溝通機(jī)制并及時(shí)公開披露， 進(jìn)而更好地為產(chǎn)業(yè)更高層次發(fā)展給予信貸支持。

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