“十四五”時期地方資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型路徑探析

周兆芳 黃貞珍

[摘 要]作為不良資產(chǎn)行業(yè)的重要組成部分，“十四五”時期，地方資產(chǎn)管理公司要承擔(dān)起“為金融機(jī)構(gòu)降壓，為地方政府分憂、為實體企業(yè)紓困”的使命擔(dān)當(dāng)，文章在分析地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題基礎(chǔ)上，提出了地方資產(chǎn)管理公司的高質(zhì)量發(fā)展要圍繞區(qū)域市場，夯實基礎(chǔ)管理，提升公司治理能力，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升資本實力，強(qiáng)化科技賦能，完善業(yè)務(wù)風(fēng)控體系，聚焦主責(zé)主業(yè)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)新發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理;不良資產(chǎn);公司治理;風(fēng)險管理

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.17.106

1 引言

中共十九屆五中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡稱《建議》），為今后五年乃至更長時間中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展指明了方向。作為全國不良資產(chǎn)管理行業(yè)重要組成部分，地方資產(chǎn)管理公司必須要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，肩負(fù)起時代賦予我們的使命，貫徹落實新發(fā)展理念，積極構(gòu)建新發(fā)展格局，利用自身優(yōu)勢，履行好“為金融機(jī)構(gòu)降壓，為地方政府分憂，為實體企業(yè)紓困”的職責(zé)功能。

按照《中國銀保監(jiān)會關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（銀保監(jiān)2019發(fā)52號）》的要求，金融資產(chǎn)管理公司要做強(qiáng)不良資產(chǎn)處置主業(yè)，合理拓展與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的兼并重組、破產(chǎn)重整、夾層投資、過橋融資、階段性持股等投資銀行業(yè)務(wù)。中國不良資產(chǎn)市場發(fā)展空間巨大。2020年末，全國范圍內(nèi)僅商業(yè)銀行不良貸款余額就超過2.7萬億元，再加上非銀行金融機(jī)構(gòu)不良、非金融企業(yè)不良等市場總規(guī)模龐大。對于地方資產(chǎn)管理公司而言，要發(fā)揮地方政府組織優(yōu)勢，積極利用股東資源，強(qiáng)化戰(zhàn)略定位，提升關(guān)鍵業(yè)務(wù)能力，完善激勵機(jī)制，抓住周期輪動機(jī)會，把握區(qū)域特色資產(chǎn)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

2 地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀

2012年2月，財政部和原銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）拉開了我國地方資產(chǎn)管理公司設(shè)立與發(fā)展的大幕。該辦法規(guī)定各省、自治區(qū)、直轄市政府原則上只能設(shè)立或授權(quán)一家地方資產(chǎn)管理公司，參與本轄區(qū)內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量收購處置業(yè)務(wù)。目前，全國范圍內(nèi)地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀如下。

2.1 行業(yè)不斷擴(kuò)容

近年來，我國不良資產(chǎn)市場參與者不斷豐富。2020年12月，在前期財政部出資設(shè)立“華融、信達(dá)、東方、長城”四大全國性資產(chǎn)管理公司的基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會批復(fù)了中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司開業(yè)，標(biāo)志著第五家全國性的資產(chǎn)管理公司獲批營業(yè)。地方性資產(chǎn)管理公司這幾年也迅速擴(kuò)容，該類公司不屬于金融機(jī)構(gòu)，大多成立于2012年之后，注冊資本規(guī)模較小。目前，已完成工商注冊并獲得銀保監(jiān)會批復(fù)的地方資產(chǎn)管理公司共57家，其中浙江、山東、福建、廣東因包含計劃單列市各有3家地方資產(chǎn)管理公司，其余省級行政區(qū)中，除吉林、河北、貴州、云南、陜西、海南、青海、新疆、西藏只有一家地方資產(chǎn)管理公司外，均已設(shè)立兩家地方資產(chǎn)管理公司。至此，全國不良資產(chǎn)行業(yè)“5+N+銀行系+外資系”格局已經(jīng)形成。

2.2 業(yè)務(wù)模式多樣

地方資產(chǎn)管理公司經(jīng)營主業(yè)為不良資產(chǎn)收購處置，且對于不同區(qū)域、不同規(guī)模以及不同成立時間的資產(chǎn)管理公司來說業(yè)務(wù)模式存在一定的差異化。具體來說，地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)的主要模式包括以下方面。

第一，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)。地方資產(chǎn)管理公司具有批量收購省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的批量收購處置業(yè)務(wù)是其賴以生存的核心業(yè)務(wù)之一。地方資產(chǎn)管理公司通過公開競標(biāo)或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式從銀行和信托公司等金融機(jī)構(gòu)收購不良資產(chǎn)包，然后將不良資產(chǎn)包進(jìn)行分包處理，對于不同類型的不良資產(chǎn)采用不同的手段進(jìn)行處置。

第二，非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)重組業(yè)務(wù)。非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)主要為非金融企業(yè)的應(yīng)收賬款，在進(jìn)行債權(quán)收購時，地方資產(chǎn)管理公司與債務(wù)人達(dá)成重組協(xié)議，通過履行重組協(xié)議的方法經(jīng)營和處置不良資產(chǎn)。

第三，創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)主要是地方資產(chǎn)管理公司根據(jù)市場的變化及需求，近年來陸續(xù)探索并開展的業(yè)務(wù)，包括有：市場化債轉(zhuǎn)股、上市公司紓困、不良資產(chǎn)證券化等。

第四，投資類業(yè)務(wù)。地方資產(chǎn)管理公司涉及的投資業(yè)務(wù)多為基金業(yè)務(wù)，通過與地方政府平臺、金融機(jī)構(gòu)、社會資本等多方合作，設(shè)立各類專項基金，對符合基金投向的企業(yè)進(jìn)行支持，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，發(fā)揮綜合金融服務(wù)功能。此外，地方資產(chǎn)管理公司還會開展固定收益類投資和股權(quán)類投資，其中固定收益類投資包括信托計劃、資管計劃以及委托貸款等，股權(quán)類投資包括定增、一級股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。

2.3 政策不斷完善

隨著地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，地方資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管由銀保監(jiān)會制定監(jiān)管細(xì)則，各地方金融監(jiān)管部門具體負(fù)責(zé)對本地區(qū)地方資產(chǎn)管理公司的日常監(jiān)管。2017年10月，江西省金融辦發(fā)布《江西省地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)管試行辦法》，該辦法對江西省內(nèi)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立準(zhǔn)入、合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)督管理等方面做了規(guī)定，其中對地方資產(chǎn)管理公司資本充足率不低于12.5%作了明確規(guī)定。其余省份雖未對外公布專門管理辦法，但屬地監(jiān)管機(jī)構(gòu)會對資產(chǎn)管理公司的杠桿水平有一定控制。2019年7月，銀保監(jiān)會通知，強(qiáng)調(diào)地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)回歸本源、專注主業(yè)，嚴(yán)禁任何形式幫助金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)，切實起到化解區(qū)域金融風(fēng)險，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

3 當(dāng)前我國地方資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的困境

第一，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營壓力增大。銀河資產(chǎn)公司的正式開業(yè)，意味著“5+N+銀行系+外資系”不良市場新格局正式構(gòu)成。隨著市場競爭主體的日益增多，以及“四大”資產(chǎn)公司強(qiáng)勢回歸主業(yè)，不良資產(chǎn)行業(yè)市場競爭日益加劇，反映到資產(chǎn)包收購價格上，從2016年的3～4折上升至2018年以后的5折以上，呈現(xiàn)出整體走高趨勢，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益漸薄。同時，資產(chǎn)包價格上漲，資產(chǎn)質(zhì)量下降，處置周期拉長，銀行對不良資產(chǎn)的處置由原來的政策性行為轉(zhuǎn)為市場化行為等等都導(dǎo)致收包成本增加，經(jīng)營利潤面臨擠壓，經(jīng)營壓力不斷增大。

第二，業(yè)務(wù)模式單一，盈利模式單調(diào)。以江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司為例，目前該公司在處置不良資產(chǎn)方面的方法主要還是通過“三打”（即：打折、打包、打官司）傳統(tǒng)模式進(jìn)行處置，對“三重”（重組、重整、重構(gòu)）的運用還不夠。不良資產(chǎn)價值提升空間不足，手段單一。在收購非金不良債權(quán)方面，直面與銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的競爭，資金成本處于劣勢。區(qū)域市場規(guī)模有限，出包數(shù)量不足，價格和成本上升，生存發(fā)展壓力加大。

第三，隊伍專業(yè)化水平有待持續(xù)提高。地方資產(chǎn)管理公司普遍成立時間不長，隊伍經(jīng)驗有不足，離高質(zhì)量發(fā)展有差距，尤其是不良資產(chǎn)收購處置、防范化解金融風(fēng)險、信息化以及投資投行類高端專業(yè)人才依然缺乏，需要不斷引進(jìn)優(yōu)秀人才，進(jìn)一步提升團(tuán)隊專業(yè)能力和水平。

第四，金融科技投入和運用不足?！笆奈濉睍r期，我國經(jīng)濟(jì)實力、科技實力、綜合國力將大幅提升，國內(nèi)市場更加強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化?！督ㄗh》以及習(xí)近平總書記關(guān)于新時代科技創(chuàng)新的重要論述無不預(yù)示著我國“十四五”時期以及更長時期的發(fā)展，對提升創(chuàng)新能力、實現(xiàn)科技自強(qiáng)提出了更為迫切的要求。對于地方資產(chǎn)管理公司來說，進(jìn)一步加大加快對金融科技的布局和應(yīng)用，給發(fā)展裝上科技的翅膀迫在眉睫。

4 地方資產(chǎn)管理公司高質(zhì)量發(fā)展路徑

4.1 夯實基礎(chǔ)管理，提升公司治理能力

第一，培養(yǎng)建設(shè)專業(yè)人才隊伍。各地方資產(chǎn)管理公司由于成立時間短，存在員工年輕化、專業(yè)技能不高等普遍現(xiàn)象，需要進(jìn)一步打造專業(yè)化的人才隊伍：一是堅持人才戰(zhàn)略。將人力資源視為公司最重要的發(fā)展資源，打造專業(yè)人才聚集高地，塑造專業(yè)化人才的核心競爭優(yōu)勢;二是建立明晰的人才引進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)和門檻，以開放、包容的態(tài)度長期吸引各類優(yōu)秀人才加盟，建立人力資源儲備庫;三是大力引進(jìn)高層次人才，支持公司業(yè)務(wù)模式探索創(chuàng)新和發(fā)展，為公司發(fā)展注入新鮮血液。四是依靠內(nèi)外相結(jié)合的方式建立高端智庫，診斷公司盈利模式和轉(zhuǎn)型發(fā)展，為董事會和管理層提供宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)前景以及具體企業(yè)情況的咨詢，為公司決策提供智力支撐。此外，公司還應(yīng)與專業(yè)的會計、稅務(wù)、法律事務(wù)所等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，定期開展員工專業(yè)知識培訓(xùn)，提升員工綜合素質(zhì)水平。

第二，提升公司財務(wù)管理水平。作為準(zhǔn)金融行業(yè)，各地方資產(chǎn)管理公司具有資本密集屬性?！笆奈濉睍r期，各地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)公司戰(zhàn)略方向、業(yè)務(wù)模式的變化，制定對應(yīng)的融資方案，提高資金與業(yè)務(wù)需求的匹配度。一是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債久期管理。按照不良資產(chǎn)包所占用的資金規(guī)模大小與處置期限長短，相應(yīng)調(diào)整融資結(jié)構(gòu);二是擴(kuò)大非銀融資合作。針對鼓勵開展的并購重組等業(yè)務(wù)，積極與銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)對接，探索能夠與之匹配的融資模式;三是提高債券融資工具運用。靈活運用企業(yè)債、公司債、債務(wù)融資工具、資產(chǎn)證券化等融資工具，擴(kuò)大債券融資在公司融資總量的占比。

4.2 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升資本實力

地方資產(chǎn)管理公司近年來業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，資本不足的約束性日益凸顯。一是要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。加快吸收民營資本、引入戰(zhàn)略投資者等方式補(bǔ)充公司資本;二是要加強(qiáng)股權(quán)管理。重點加強(qiáng)股權(quán)質(zhì)押管理、關(guān)聯(lián)交易管理、規(guī)范股東行為，夯實公司治理基礎(chǔ);三是要提升股東協(xié)同。各地方資產(chǎn)管理公司要加快引入優(yōu)質(zhì)國企、民企作為戰(zhàn)略投資者，將“引資”與“引智”相結(jié)合，彌補(bǔ)自身在管理、科技、人才方面的短板。

4.3 強(qiáng)化科技賦能，完善業(yè)務(wù)風(fēng)控體系

第一，借力科技，實現(xiàn)智能風(fēng)控。一是堅持大數(shù)據(jù)風(fēng)控。“十四五”新時期，各地方資產(chǎn)管理公司在投前客戶識別和投后風(fēng)險預(yù)警中，要通過大數(shù)據(jù)采集全網(wǎng)海量的風(fēng)控信息，深度挖掘數(shù)據(jù)，形成企業(yè)當(dāng)期風(fēng)險評分，分析客戶風(fēng)險特征，為風(fēng)險管理提供輔助支撐，把“線上+線下”的風(fēng)控方式運用到業(yè)務(wù)事前、事中、事后的全過程管理中，對客戶風(fēng)險狀況實現(xiàn)全方位、立體化的防控。二是搭建網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集聚化的信息共享平臺。一方面通過爬蟲技術(shù)，抓取互聯(lián)網(wǎng)廣泛需求資源;另一方面通過數(shù)據(jù)支撐底層資產(chǎn)的估值，為項目提供精準(zhǔn)撮合業(yè)務(wù)。通過大數(shù)據(jù)智能匹配，為用戶推薦最符合要求的交易對手，使得雙方都能在平臺上獲取可信、精準(zhǔn)的各類信息，解決以往企業(yè)只能獲取割裂的、碎片化的信息的問題。

第二，加強(qiáng)和改進(jìn)集中度風(fēng)險管理模式。采用技術(shù)手段充分識別、計量和管理交易對手集中風(fēng)險、地區(qū)集中風(fēng)險、行業(yè)集中風(fēng)險、資產(chǎn)集中風(fēng)險、表外項目集中風(fēng)險等，防止大額風(fēng)險集中暴露。

第三，持續(xù)做好壓力測試。完善風(fēng)險管理體系，逐步建立與公司風(fēng)險狀況相匹配的前瞻性的壓力測試方案，定期評估風(fēng)險壓力測試，在全流程風(fēng)險管理工作中將壓力測試結(jié)果應(yīng)用到公司發(fā)展決策、風(fēng)險管理以及資本和流動性水平的內(nèi)部評估中。

4.4 聚焦主責(zé)主業(yè)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)新發(fā)展

第一，要聚焦主業(yè)，發(fā)力不良資產(chǎn)收購。比起五大國有資產(chǎn)管理公司，地方資產(chǎn)管理公司跟地方政府、地方金融機(jī)構(gòu)、地方產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關(guān)系天然要更緊密些，具備地利優(yōu)勢。因此，應(yīng)該立足地方，充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源，擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)不良貸款收購份額，爭做地方金融風(fēng)險化解主力軍。

第二，要深挖資產(chǎn)價值，加速不良資產(chǎn)處置。地方資產(chǎn)管理公司要加大收購不良資產(chǎn)的處置力度，通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓、合作清收、委托清收等方式，縮短處置周期，提升經(jīng)營效益。通過舉辦“線上資產(chǎn)推介會”，創(chuàng)新“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”新模式，線上線下結(jié)合，加速不良資產(chǎn)處置。

第三，要運用投行思維，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。“十四五”時期，地方資產(chǎn)管理公司要抓住政策機(jī)遇期，借鑒國內(nèi)、國際優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗，圍繞區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)，運用投行思維，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，要與產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、上市公司合作開展產(chǎn)業(yè)基金、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等投行業(yè)務(wù)，積極踐行產(chǎn)融結(jié)合之路，切實支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第四，要依托主業(yè)，衍生發(fā)展中間業(yè)務(wù)。各地方資產(chǎn)管理公司可在不良主業(yè)基礎(chǔ)上，延伸發(fā)展中間業(yè)務(wù)，形成以不良資產(chǎn)處置為核心業(yè)務(wù)、多方位發(fā)展的業(yè)務(wù)生態(tài)圈。地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)充分依托收購、經(jīng)營、管理、處置金融不良資產(chǎn)這一核心業(yè)務(wù)積累起來的實踐經(jīng)驗，圍繞資產(chǎn)經(jīng)營管理和投融資業(yè)務(wù)客戶和項目，充分利用人才知識化、專業(yè)化程度高的優(yōu)勢，為有需求的相關(guān)企業(yè)提供投資、財務(wù)、法律顧問咨詢等服務(wù)類業(yè)務(wù)，既解決了企業(yè)的難題，又拓寬了公司自身的業(yè)務(wù)收入來源，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。

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[作者簡介]周兆芳（1985—），男，漢族，江西興國人，碩士研究生，中級經(jīng)濟(jì)師，研究方向：資產(chǎn)管理與投資;黃貞珍（1986—），女，漢族，江西九江人，碩士研究生，研究方向：資產(chǎn)管理與投資。