資管新規(guī)下銀行的理財(cái)發(fā)展

何紫微（安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

資管新規(guī)簡(jiǎn)述

（一）發(fā)布背景

在過(guò)去的二十年內(nèi)，我國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)迅速發(fā)展，隨著理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)大，越來(lái)越多的隱患逐漸浮出市場(chǎng)，部分商業(yè)銀行把高風(fēng)險(xiǎn)信貸偽裝成資管產(chǎn)品使其成為表外業(yè)務(wù)，滋生了影子銀行。由此導(dǎo)致了一系列金融亂象，以往的監(jiān)管部門難以符合當(dāng)前的監(jiān)管需求，因此，監(jiān)管部門進(jìn)行了積極的自我革新與整頓，2018年4 月27 日，“一行兩會(huì)”發(fā)布了《資管新規(guī)》，以推動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的正向轉(zhuǎn)型。

（二）主要內(nèi)容

（1）加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，明確了資產(chǎn)管理人的職責(zé)；

（2）堅(jiān)守嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，把風(fēng)險(xiǎn)管理在資管行業(yè)的要求中放到更顯眼的地位，降低存量風(fēng)險(xiǎn)，避免增量風(fēng)險(xiǎn)；

（3）堅(jiān)持宏觀與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，機(jī)構(gòu)與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理論，實(shí)現(xiàn)“一行三會(huì)”對(duì)各機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效的監(jiān)管措施，推行穿透式監(jiān)管；

（4）秉承有的放矢、問(wèn)題導(dǎo)向，關(guān)鍵要針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品多層嵌套資金空轉(zhuǎn)、杠桿比率要求不統(tǒng)一等問(wèn)題，設(shè)定統(tǒng)一的規(guī)章制度，同時(shí)綜合考慮金融創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)優(yōu)向引導(dǎo)的積極作用，提供足夠的發(fā)展空間；

（5）確定了資管業(yè)務(wù)的基本原則，作為中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)，既要充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融功能，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求，又要嚴(yán)厲規(guī)范指引防止資金脫實(shí)向虛，在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，防止各種制度和監(jiān)管套利；

（6）堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)，正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關(guān)系，堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，調(diào)整好工作的節(jié)奏、強(qiáng)度，增強(qiáng)市場(chǎng)溝通，積極引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

資管元年銀行理財(cái)?shù)淖兓?/h2>

（一）國(guó)有大型銀行和全國(guó)股份制銀行占主要地位

以發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)研究，2018 年全國(guó)性股份制銀行以及國(guó)有大型銀行屬于龍頭位置，在市場(chǎng)近80%的占比，而城市商業(yè)銀行位居第二，占比16.52%，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行及其他機(jī)構(gòu)（如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行）占比總共不到5%。

（二）理財(cái)產(chǎn)品期限水平上升

《資管新規(guī)》要求凈值型產(chǎn)品（“新產(chǎn)品”）最低的期限不能少于90 天，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018 年各主體新發(fā)行的3個(gè)月（及以下）封閉式產(chǎn)品募集資金額同比減少了58.75%，僅達(dá)5.21 萬(wàn)億元，。期限在3 個(gè)月（及以下）的產(chǎn)品余額僅為0.66萬(wàn)億元，不及同年4 月末《資管新規(guī)》發(fā)布時(shí)規(guī)模的一半，占比僅有3%，而在2015 年3 個(gè)月（含以下）理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比超過(guò)25%。2018 年《資管新規(guī)》發(fā)布后，各機(jī)構(gòu)發(fā)行的封閉式非保本理財(cái)產(chǎn)品的平均期限同比增加了20 天左右，達(dá)到了161天。從以上數(shù)據(jù)可以看出，資管新規(guī)的發(fā)布使得理財(cái)產(chǎn)品的期限有了顯著的增加。

（三）理財(cái)規(guī)模整體相較穩(wěn)定

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)規(guī)模（包括保本和非保本理財(cái)產(chǎn)品）在2011 年至2015 年，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了50%，2016 年的增速雖然下降至23.63%。但2017 年開(kāi)始，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模能夠基本保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)余額為29.54 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了1.69%。全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)中心2018 年年報(bào)顯示，截至到2018 年末，銀行的表外理財(cái)余額為22.04 萬(wàn)億，與數(shù)據(jù)顯示的2017 年末的22.17 萬(wàn)億相比，其波動(dòng)幅度較小，整體理財(cái)規(guī)模還未受較強(qiáng)影響。

（四）理財(cái)子公司或?qū)㈥懤m(xù)開(kāi)業(yè)

2019 年2 月15 日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)中國(guó)工商銀行設(shè)立理財(cái)子公司。同時(shí)也受理了多家商業(yè)銀行的申請(qǐng)，其他銀行也在擬提交申請(qǐng)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，宣布籌建理財(cái)子公司的銀行已經(jīng)超過(guò)30 家?！渡虡I(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》規(guī)定，理財(cái)子公司對(duì)于首次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者不再?gòu)?qiáng)制其面簽、降低了公募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額1 元起投；《資管新規(guī)》拓寬了理財(cái)產(chǎn)品的渠道，理財(cái)子公司產(chǎn)品不僅可由銀行代銷，還能通過(guò)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷。與銀行內(nèi)部機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)相對(duì)比，理財(cái)子公司在投資資產(chǎn)范圍、資金規(guī)模以及出售選擇上都享有更突出的優(yōu)勢(shì)。

（五）凈值型產(chǎn)品發(fā)行力度加大

銀行理財(cái)順應(yīng)監(jiān)管要求，積極創(chuàng)新研發(fā)凈值型產(chǎn)品，加快搭建投研團(tuán)隊(duì)及框架，推動(dòng)金融科技在銀行理財(cái)中的應(yīng)用。2018 年，資管新規(guī)和理財(cái)辦法的落地，明確了新規(guī)下銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型方向，要求2020 年后理財(cái)產(chǎn)品全面打破剛兌，向凈值型模式轉(zhuǎn)化。在此背景下，2018 年凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行提速，全年共發(fā)行凈值型產(chǎn)品5609 只，并在下半年政策陸續(xù)落地后，發(fā)行增速顯著;銀行參與積極性提升，共有160 家機(jī)構(gòu)發(fā)行凈值型產(chǎn)品，顯著高于2017 年；2018 年國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行、外資行分別發(fā)行凈值型產(chǎn)品1580 只、1457 只、1617 只、565 只和386 只，國(guó)有行和股份行依然是凈值型產(chǎn)品的絕對(duì)發(fā)行主力。

（六）非標(biāo)在資產(chǎn)配置基本保持穩(wěn)定

標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)仍是銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置的最重要資產(chǎn)，從資產(chǎn)存量角度來(lái)看，《資管新規(guī)》似乎對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的影響不大。2018 年末，存款、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的余額占比為65.7%，其中債券占比53.35%。非標(biāo)資產(chǎn)占比17.23%，2017 年非標(biāo)資產(chǎn)占比為16.22%。但存量數(shù)據(jù)無(wú)法反映2018 年的新增非標(biāo)數(shù)據(jù)，而且在數(shù)據(jù)采集過(guò)程中，某些銀行會(huì)將北金所的債權(quán)融資計(jì)劃等依據(jù)《資管新規(guī)》應(yīng)劃為非標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)按照債券（標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)）進(jìn)行報(bào)送。

銀行理財(cái)應(yīng)如何轉(zhuǎn)型

（一）重視投研能力建設(shè)

當(dāng)前銀行的理財(cái)規(guī)模較大，但是內(nèi)部投資、研究體系的協(xié)調(diào)性較低。一般來(lái)說(shuō)，投資與研究體系相互交叉，應(yīng)該協(xié)調(diào)發(fā)展。銀行理財(cái)發(fā)源于表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)，其投研模式就必然受到信貸審批、風(fēng)控等模式影響。信貸投放的思維導(dǎo)致投研體系與投資業(yè)務(wù)各自獨(dú)立發(fā)展。對(duì)此，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)更加重視投研能力建設(shè)，積極打造專業(yè)優(yōu)質(zhì)投研精英隊(duì)伍。一方面可以加大招聘力度，比如利用社招、校招、內(nèi)部招聘等方式來(lái)吸引各類人才。另一方面可加強(qiáng)理財(cái)投研團(tuán)隊(duì)的對(duì)應(yīng)保障工作，包括自主與主動(dòng)委外投資相結(jié)合的投資模式、內(nèi)腦與外腦相結(jié)合的研究模式以及做好員工福利待遇的補(bǔ)償?shù)葍?nèi)容。

（二）品牌管理策略優(yōu)化

通過(guò)建立品牌管理機(jī)制，對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品的定位、推廣、維護(hù)以及售后等方面做出完整的規(guī)劃，來(lái)推進(jìn)品牌管理體系建設(shè)。作為服務(wù)行業(yè)的銀行主體，讓客戶滿意是銀行經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)，而一個(gè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的成功與否正是由客戶選擇度所決定，但在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化的時(shí)代，如何在眾多同質(zhì)產(chǎn)品中脫穎而出，得到客戶青睞才是重中之重，因此要加強(qiáng)品牌塑造和推廣，強(qiáng)化品牌特色?？梢岳没ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)增強(qiáng)宣傳力度、把品牌塑造融入到日常工作流程中，以形成特色化優(yōu)勢(shì)。

（三）豐富經(jīng)營(yíng)模式

在互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的時(shí)代，商業(yè)銀行拓展經(jīng)營(yíng)模式的渠道主要分網(wǎng)絡(luò)渠道和電子渠道。網(wǎng)絡(luò)渠道方面，可先對(duì)客戶進(jìn)行線上問(wèn)卷調(diào)查，統(tǒng)計(jì)客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的期限、收益以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的狀況；然后進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)銷售渠道的優(yōu)化，不僅要優(yōu)化銀行的官方網(wǎng)站，還要對(duì)與本銀行有合作的其他金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的信息進(jìn)行及時(shí)更新。電子渠道方面，主要是智能手機(jī)，在當(dāng)今時(shí)代，智能手機(jī)已幾乎成為生活必需品，這使手機(jī)銀行在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售過(guò)程中起著不可替代的作用，為此，銀行要進(jìn)一步完善客戶端的設(shè)計(jì)，不僅要做到界面美觀，更要滿足客戶實(shí)用性的需求，要突出該銀行理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)，方便客戶直接在手機(jī)上完成理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買。

總體而言，2018 年新規(guī)實(shí)施以來(lái)，以往具有隱性剛兌的老產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到了節(jié)制，規(guī)模初現(xiàn)下降趨勢(shì)，由銀行理財(cái)引起的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。但從新產(chǎn)品發(fā)行、老產(chǎn)品壓縮等方面來(lái)看，效果并不明顯，說(shuō)明銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的整改轉(zhuǎn)型之路是非常艱難的。