技術(shù)周期內(nèi)的設(shè)備投資與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

劉彤彤 汪麗娟 吳福象

內(nèi)容提要：包含關(guān)鍵技術(shù)的設(shè)備投資是打破技術(shù)壁壘，加快技術(shù)發(fā)展周期，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)“彎道超車(chē)”的關(guān)鍵。本文從理論上剖析了技術(shù)生命周期內(nèi)的設(shè)備投資對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響程度和路徑，并選取2009-2018年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)該影響的異質(zhì)性。結(jié)果表明：設(shè)備投資通常能夠提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，且對(duì)低技術(shù)成熟度企業(yè)的促進(jìn)作用大于高技術(shù)成熟度企業(yè);設(shè)備投資對(duì)工藝創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用，但對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新無(wú)顯著正向影響，甚至存在抑制作用;低技術(shù)成熟度企業(yè)通過(guò)設(shè)備投資促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，而高技術(shù)成熟度企業(yè)傾向于投資工藝設(shè)備提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。因此，企業(yè)應(yīng)重視技術(shù)發(fā)展階段對(duì)企業(yè)投資決策的影響，根據(jù)自身技術(shù)發(fā)展情況，制定合理的投資策略和創(chuàng)新路徑，并適度進(jìn)行資本積累。

關(guān)鍵詞：技術(shù)生命周期;設(shè)備投資;產(chǎn)品創(chuàng)新;全要素生產(chǎn)率

中圖分類(lèi)號(hào)：F42文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2020）06-0085-11

一、引言

設(shè)備投資結(jié)構(gòu)不合理是制造業(yè)“低端鎖定”的主要原因，對(duì)包含先進(jìn)技術(shù)的設(shè)備資本投資才是由要素驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑。

與單純的固定資產(chǎn)投資相比，技術(shù)投資的邊際貢獻(xiàn)更大[1]。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與設(shè)備投資之間存在著強(qiáng)烈的正向因果關(guān)系，設(shè)備投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，與新技術(shù)在設(shè)備上的廣泛應(yīng)用密切相關(guān)[2]。Greenwood等（2000，2001）[3-4]通過(guò)設(shè)定投資專(zhuān)有技術(shù)進(jìn)步?jīng)_擊，研究了物化型技術(shù)進(jìn)步與生產(chǎn)率增長(zhǎng)之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)資本生產(chǎn)率改進(jìn)的技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的正面作用。黃先海和劉毅群（2008）[5]發(fā)現(xiàn)，設(shè)備投資在GDP中的比重每提高1%，勞均GDP增長(zhǎng)將提高0.393%;設(shè)備資本中包含的體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步對(duì)TFP增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)為35.82%。華昱（2016）[6]分析了投資專(zhuān)有技術(shù)沖擊對(duì)總產(chǎn)出和設(shè)備投資的作用機(jī)制，發(fā)現(xiàn)促進(jìn)設(shè)備更新并改善其生產(chǎn)效率的技術(shù)進(jìn)步，不僅可以提高社會(huì)投資總水平，并能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)中其他主要變量的增長(zhǎng)。

技術(shù)由不成熟到成熟是一個(gè)演化過(guò)程，而關(guān)于技術(shù)動(dòng)態(tài)演化的研究主要分為兩個(gè)方面。一是技術(shù)演化的整體形態(tài)研究。Foster（1986）[7]指出技術(shù)的孕育、發(fā)展和逐步成熟遵循S形曲線，主要包括萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，演化過(guò)程技術(shù)存在極限，技術(shù)發(fā)展存在間斷?；诖?，傅瑤等（2013）[8]利用S曲線分析了美國(guó)主要技術(shù)領(lǐng)域的生命周期和技術(shù)間斷，為中國(guó)制造業(yè)關(guān)鍵技術(shù)的間斷識(shí)別提供了有效方式，同時(shí)也為中、美等發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)鍵核心技術(shù)的對(duì)比提供了素材。另有部分學(xué)者提出不同觀點(diǎn)，認(rèn)為技術(shù)生命周期曲線是鐘形曲線。特別是對(duì)于中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家，隨著不斷嵌入全球價(jià)值鏈，技術(shù)進(jìn)步趨勢(shì)呈現(xiàn)“倒U型”[9]。二是技術(shù)演化的階段劃分研究[10]。UtterbackandAbernathy（1975）[11]認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程是由產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新動(dòng)態(tài)交叉進(jìn)行的，早期以產(chǎn)品創(chuàng)新為主，中期產(chǎn)品與工藝創(chuàng)新結(jié)合，后期則注重工藝創(chuàng)新。按照經(jīng)典的A-U模型，技術(shù)先發(fā)國(guó)的技術(shù)進(jìn)步主要經(jīng)歷流動(dòng)性階段、轉(zhuǎn)換階段、成熟階段三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的階段[12];而技術(shù)后發(fā)國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新階段在時(shí)間序列上則與A-U模型相反[13]。

本文重點(diǎn)研究設(shè)備投資對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響程度和影響路徑。此外，由于企業(yè)自身技術(shù)成熟度不同，設(shè)備投資會(huì)對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生不同影響，如設(shè)備投資對(duì)不同技術(shù)成熟度企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效果有差異，設(shè)備投資提升不同技術(shù)成熟度企業(yè)全要素生產(chǎn)率的創(chuàng)新路徑也有所不同。因此，本文將技術(shù)成熟度、設(shè)備投資、產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新相結(jié)合，評(píng)估不同技術(shù)成熟度企業(yè)的設(shè)備投資對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響程度和影響路徑。

二、理論分析與研究假說(shuō)

（一）設(shè)備投資對(duì)不同周期企業(yè)生產(chǎn)效率的影響程度

資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，一方面體現(xiàn)在資本存量增加，另一方面則體現(xiàn)在與技術(shù)創(chuàng)新相結(jié)合的資本積累[14]，即資本質(zhì)量提升。在這兩種影響中，資本形成在使設(shè)備現(xiàn)代化方面發(fā)揮的作用與單純?cè)黾舆@種設(shè)備所起的作用一樣大[15]。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)中的資本品由許多不同役齡、不同效率的機(jī)械設(shè)備組成，而新機(jī)器往往比舊機(jī)器更有效。以新資本品發(fā)明和資本品生產(chǎn)率改進(jìn)為代表的體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步引起了資本品的異質(zhì)性[16]，不同時(shí)期投資的資本品不是同質(zhì)的，每一個(gè)資本品都物化了它建造之時(shí)的最新技術(shù)[15]，所以新機(jī)器比舊機(jī)器生產(chǎn)效率更高、質(zhì)量更好。結(jié)合改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)高投資、高增長(zhǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)[17]，資本積累與體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步融合一直伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的全過(guò)程[18]。由此可知，資本形成是技術(shù)變革奏效的傳輸器，設(shè)備投資將新技術(shù)的力量在實(shí)際生產(chǎn)中表現(xiàn)出來(lái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要作用。

H1a：設(shè)備投資能夠提升企業(yè)生產(chǎn)效率。

處于低技術(shù)成熟度階段的企業(yè)生產(chǎn)效率不高，但銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，因而需要大量的研發(fā)資金、設(shè)備和廠房建設(shè)費(fèi)用以及廣告宣傳費(fèi)用等，所以低技術(shù)成熟度企業(yè)的獲利并不豐厚。由于利潤(rùn)微薄，低技術(shù)成熟度企業(yè)面臨較強(qiáng)的融資約束，導(dǎo)致用于投資的資金相對(duì)較少，投資密度較低。但是，低技術(shù)成熟度企業(yè)通常是非正式的、靈活運(yùn)作的企業(yè)，其生產(chǎn)組織方式靈活，只需少量投資，就能輕易改進(jìn)生產(chǎn)過(guò)程，提升生產(chǎn)效率。此外，技術(shù)復(fù)雜度不高導(dǎo)致激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為了從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，低技術(shù)成熟度企業(yè)傾向于尋求能夠在短期內(nèi)快速提高生產(chǎn)力的投資方式，如直接購(gòu)進(jìn)先進(jìn)設(shè)備等重資產(chǎn)投資。因此，通過(guò)調(diào)整資本存量，設(shè)備投資能夠大幅度提高低技術(shù)企業(yè)的生產(chǎn)效率。

隨著技術(shù)趨于成熟，企業(yè)分工越來(lái)越專(zhuān)業(yè)，此時(shí)生產(chǎn)效率非常高，且只需適量投入即可獲取豐厚利潤(rùn)。高技術(shù)成熟度企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到峰值，企業(yè)現(xiàn)金流量充足，所以企業(yè)融資約束較低，投資資金充裕，投資密度較高。然而，一方面，高技術(shù)成熟度企業(yè)一般為高度專(zhuān)業(yè)化的企業(yè)，有明確的企業(yè)目標(biāo)和運(yùn)作規(guī)程，在嚴(yán)格組織下進(jìn)行生產(chǎn)。由于企業(yè)生產(chǎn)組織方式不能輕易改變，因而大量的資本投資無(wú)法有效提高企業(yè)生產(chǎn)效率。另一方面，高技術(shù)成熟度企業(yè)已經(jīng)在市場(chǎng)中取得了技術(shù)壟斷的優(yōu)勢(shì)地位，此時(shí)更青睞有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投資方式，如研發(fā)投資、品牌建設(shè)等輕資產(chǎn)投資，設(shè)備投資等重資產(chǎn)投資相對(duì)較少，因而企業(yè)生產(chǎn)效率無(wú)法在短期內(nèi)得到有效提升。因此，與低技術(shù)成熟度企業(yè)相比，設(shè)備投資對(duì)高技術(shù)成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的提升作用較小。

H1b：設(shè)備投資對(duì)低技術(shù)成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的提升作用較大，對(duì)高技術(shù)成熟度企業(yè)的提升作用較小。

（二）設(shè)備投資對(duì)不同周期企業(yè)生產(chǎn)效率的影響路徑

企業(yè)能夠通過(guò)購(gòu)進(jìn)新設(shè)備或者改造現(xiàn)有設(shè)備，實(shí)現(xiàn)外觀、功能、質(zhì)量等方面的產(chǎn)品差異化[19]?，F(xiàn)階段企業(yè)的正常生產(chǎn)活動(dòng)仍然是人對(duì)機(jī)器進(jìn)行操控，然后再由機(jī)械設(shè)備完成相應(yīng)的生產(chǎn)過(guò)程。由此可見(jiàn)，機(jī)械設(shè)備的技術(shù)狀況和運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品的規(guī)格、品種、質(zhì)量、數(shù)量以及成本等都有重要影響。企業(yè)在不斷提升自身創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)機(jī)械設(shè)備的引進(jìn)和改造，能夠使先進(jìn)技術(shù)設(shè)備生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品滿足消費(fèi)者的實(shí)際需求，不僅提高了消費(fèi)者的消費(fèi)意識(shí)，也從整體上進(jìn)一步提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)條件。

企業(yè)通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，或者消化吸收后再改進(jìn)設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)工藝創(chuàng)新[20]，從而優(yōu)化生產(chǎn)方式和生產(chǎn)流程，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率提高、生產(chǎn)成本降低。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求逐漸提高，而產(chǎn)品質(zhì)量提升根本上源于先進(jìn)制造工藝和優(yōu)質(zhì)原材料。但是，近年來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷提升。通過(guò)投資改進(jìn)設(shè)備工藝，能夠有效控制生產(chǎn)成本，提高企業(yè)生產(chǎn)效率。另一方面，工藝創(chuàng)新水平的提高對(duì)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備存在相當(dāng)程度的依賴。因?yàn)榘殡S大量先進(jìn)技術(shù)設(shè)備資本投資，技術(shù)的力量傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去，企業(yè)購(gòu)進(jìn)相對(duì)少量的存貨便可支撐起大規(guī)模生產(chǎn)，邊際生產(chǎn)成本降低，企業(yè)產(chǎn)能大幅度增加。

H2a：設(shè)備投資能夠通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

H2b：設(shè)備投資能夠通過(guò)工藝創(chuàng)新推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

一項(xiàng)技術(shù)剛剛引入時(shí)，該技術(shù)本身及其市場(chǎng)都極不成熟，因而技術(shù)需求都不甚明朗，但市場(chǎng)潛力巨大。而當(dāng)市場(chǎng)需要一種新的不被確定的技術(shù)并且潛在市場(chǎng)巨大時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新就會(huì)變得突出[21]，因?yàn)楫a(chǎn)品創(chuàng)新比工藝創(chuàng)新更適合作為企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的方式[22]。大批新進(jìn)入者涌入該行業(yè)，廠商數(shù)量急遽上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，生產(chǎn)者為搶占市場(chǎng)份額，爭(zhēng)相研發(fā)具有各種外形和功能的產(chǎn)品以得到消費(fèi)者的青睞，此時(shí)創(chuàng)新活動(dòng)集中在產(chǎn)品技術(shù)而非工藝技術(shù)。隨著重大產(chǎn)品創(chuàng)新的出現(xiàn)，一系列后續(xù)創(chuàng)新緊隨其后，從而形成以主導(dǎo)設(shè)計(jì)為核心產(chǎn)品的一系列創(chuàng)新群[23]。因此，技術(shù)成熟度較低時(shí)，企業(yè)的投資重點(diǎn)放在通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率。

隨著主導(dǎo)設(shè)計(jì)的出現(xiàn)，技術(shù)趨于成熟，突破性技術(shù)帶來(lái)的高額利潤(rùn)逐漸被競(jìng)爭(zhēng)拉低，產(chǎn)品的性能和價(jià)格成為競(jìng)爭(zhēng)成功的關(guān)鍵，生產(chǎn)廠商的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向了與降低產(chǎn)品成本有關(guān)的工藝創(chuàng)新，工藝創(chuàng)新逐步取代產(chǎn)品創(chuàng)新。對(duì)于工藝創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，新技術(shù)的引進(jìn)以企業(yè)規(guī)模為前提條件[24]。產(chǎn)量擴(kuò)大所形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以為企業(yè)攤銷(xiāo)現(xiàn)有設(shè)備折舊和購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備提供資源，對(duì)工藝創(chuàng)新投入具有重要的補(bǔ)償優(yōu)勢(shì)[25-26]，刺激大規(guī)模企業(yè)做出比規(guī)模較小的同行更大的工藝創(chuàng)新努力[27-28]。此外，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張還將導(dǎo)致組織靈活性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度下降，從而刺激大企業(yè)鎖定原有技術(shù)軌道，成為工藝創(chuàng)新的主要來(lái)源[29]。因此，隨著技術(shù)生命周期逐漸向成熟期演進(jìn)，企業(yè)對(duì)工藝創(chuàng)新的投資會(huì)逐步增加，而對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的投入則不斷下降[30]。

H3a：低技術(shù)成熟度企業(yè)的設(shè)備投資重點(diǎn)在于，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

H3b：高技術(shù)成熟度企業(yè)的設(shè)備投資重點(diǎn)在于，通過(guò)工藝創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

三、研究數(shù)據(jù)與研究設(shè)計(jì)

（一）研究數(shù)據(jù)和樣本劃分

本文選取2009-2018年滬深交易所上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，并對(duì)樣本進(jìn)行如下處理：（1）選取證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)為制造業(yè)的公司;（2）剔除B股公司;（3）剔除ST和ST*的公司。本研究所用數(shù)據(jù)均來(lái)源WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。

本文根據(jù)產(chǎn)品生命周期劃分企業(yè)技術(shù)發(fā)展階段，而產(chǎn)品生命周期一般采用銷(xiāo)售額的變化劃分。產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的計(jì)算公式為：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=[（本年度銷(xiāo)售額-上年度銷(xiāo)售額）/上年度銷(xiāo)售額]×100%。根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的大小判斷產(chǎn)品生命周期發(fā)展階段，其標(biāo)準(zhǔn)為：大于10%，為成長(zhǎng)期;小于0-10%，為成熟期;小于0，為衰退期。鑒于數(shù)據(jù)的可得性和有效性，本文使用“主營(yíng)構(gòu)成-項(xiàng)目收入”中排名第一的產(chǎn)品收入計(jì)算銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。將銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于等于10%的企業(yè)劃分為低技術(shù)成熟度企業(yè)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于10%的企業(yè)劃分為高技術(shù)成熟度企業(yè)。

（二）變量選取

1.被解釋變量

全要素生產(chǎn)率（TFP）。本文借鑒魯曉東和連玉君（2012）[31]的方法，并利用LP法計(jì)算企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。本文通過(guò)估計(jì)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)得到上市公司全要素生產(chǎn)率的測(cè)度指標(biāo)：lnYit=lnAit+α1lnLit+α2lnKit+α3lnMit。其中，Y為上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入;L為上市公司員工總數(shù);K為固定資產(chǎn)凈值;M為中間投入，選取“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”測(cè)度;下標(biāo)i代表上市公司，t表示年度。對(duì)上式進(jìn)行計(jì)量回歸，得到資本、勞動(dòng)和中間投入的產(chǎn)出彈性α1、α2、α3，然后計(jì)算出殘差測(cè)度企業(yè)全要素生產(chǎn)率，它包含了除要素投入量以外的所有影響產(chǎn)出的因素。

2.核心被解釋變量

（1）設(shè)備投資（TQ）。不同于建筑資本等其他固定資產(chǎn)，設(shè)備資本不僅沉沒(méi)成本高，還面臨折舊問(wèn)題，使用年數(shù)有限，所以只有預(yù)期到設(shè)備資本帶來(lái)的未來(lái)利潤(rùn)大于當(dāng)期投資成本時(shí)，企業(yè)才會(huì)投資設(shè)備資本。托賓q代表企業(yè)的投資預(yù)期，如果q>1，說(shuō)明企業(yè)有動(dòng)力投資新設(shè)備;如果q<1，說(shuō)明企業(yè)不愿意購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備。根據(jù)投資模型[32]，It/Kt=c+bqt-1+et，其中It為廠商投資，Kt為廠商租賃資本的數(shù)量，qt為單位資本價(jià)值，即托賓Q，b>0。由上式可知，資本品的投資隨q值遞增，q值越大，企業(yè)設(shè)備投資率越高[33]。因此，本文使用托賓q指標(biāo)衡量企業(yè)設(shè)備投資情況。

（2）產(chǎn)品創(chuàng)新（SGR）。產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，能夠維持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位，使企業(yè)迅速適應(yīng)環(huán)境的變化。當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者需求發(fā)生變化的時(shí)候，預(yù)示著企業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)品已出現(xiàn)衰退的可能，則必須開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品為企業(yè)尋找新的機(jī)會(huì)。相反企業(yè)如果沒(méi)有及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新就會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響，從而使企業(yè)的發(fā)展陷入困境。因此，本文使用企業(yè)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)衡量企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新。

（3）工藝創(chuàng)新（RPC）。工藝創(chuàng)新是對(duì)重大生產(chǎn)方式的改進(jìn)，在同一類(lèi)產(chǎn)品中，能夠在低成本的環(huán)境下，提高勞動(dòng)效率，使企業(yè)能夠獲得更高的利潤(rùn)，主要策略是生產(chǎn)產(chǎn)品、運(yùn)輸?shù)臅r(shí)候能夠提升產(chǎn)品品質(zhì)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。在產(chǎn)品生產(chǎn)的時(shí)候，工藝創(chuàng)新主要關(guān)注勞動(dòng)者和勞動(dòng)對(duì)象，使眾多的生產(chǎn)力整合到一起，形成獨(dú)特的工藝技術(shù)，以提高該產(chǎn)品的生產(chǎn)力，降低產(chǎn)品的成本。因此，本文使用勞動(dòng)生產(chǎn)率衡量企業(yè)工藝創(chuàng)新的成果。

3.控制變量：

（1）資本收益率（ROA）。資本收益率能夠影響到企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、新技術(shù)應(yīng)用和研發(fā)創(chuàng)新投入，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)率提升產(chǎn)生顯著影響。計(jì)算公式為：資本收益率=企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）/所有者權(quán)益。

（2）財(cái)務(wù)杠桿（LEV）。公司融資結(jié)構(gòu)也可能會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策或?qū)嵤┊a(chǎn)生影響，前期杠桿率上升會(huì)提高企業(yè)再融資的資金成本，較高的杠桿率不利于企業(yè)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。本文使用資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。

（3）企業(yè)年齡（AGE）。企業(yè)年齡會(huì)對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，本文使用當(dāng)年年份減去企業(yè)注冊(cè)年份再加一計(jì)算企業(yè)年齡。

（4）融資約束（FIN）。微觀研究表明融資約束會(huì)顯著影響企業(yè)的投資行為[34]，而中國(guó)金融服務(wù)體系不夠健全，金融市場(chǎng)比較落后，企業(yè)面臨的融資約束可能更為嚴(yán)重。本文使用經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量占比來(lái)代表資金約束狀況。

（5）企業(yè)規(guī)模（SIZE）。根據(jù)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，中國(guó)的中/小型企業(yè)的年均營(yíng)業(yè)收入分別不超過(guò)40000/2000萬(wàn)元，員工人數(shù)分別不超過(guò)1000/300人;大型企業(yè)的年均營(yíng)業(yè)收入大于等于40000萬(wàn)元，員工人數(shù)大于等于1000人。本文按照企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)分類(lèi)，中小型企業(yè)取值為0，大型企業(yè)取值為1。

（5）企業(yè)出口行為（OUT）。出口企業(yè)會(huì)面臨來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，從而迫使企業(yè)加大創(chuàng)新投入、研發(fā)和銷(xiāo)售新產(chǎn)品。本文根據(jù)企業(yè)有無(wú)海外業(yè)務(wù)收入衡量企業(yè)出口行為，若有海外業(yè)務(wù)收入取值為1，若無(wú)海外業(yè)務(wù)收入則取值為0。

（三）研究設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)假設(shè)1，構(gòu)建模型（1）來(lái)考察設(shè)備投資對(duì)不同技術(shù)成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的影響程度，用全要素生產(chǎn)率衡量企業(yè)生產(chǎn)效率，使用托賓q值衡量設(shè)備投資，并將樣本根據(jù)技術(shù)成熟度分為兩個(gè)子樣本：

lnTFPi，t=α0+α1lnTQi，t+∑Ctrl+YearFE+IndustryFE+εi，t（1）

如果H1a成立，則α1的回歸系數(shù)顯著大于0;如果H1b成立，則低技術(shù)成熟度企業(yè)的回歸系數(shù)α1顯著大于高技術(shù)成熟度企業(yè)。

為檢驗(yàn)假設(shè)2，以產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新為因變量，以設(shè)備投資為自變量，建立模型（2）和模型（3）考察設(shè)備投資對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的影響：

lnSGRi，t=α0+α1lnTQi，t+∑Ctrl+YearFE+IndustryFE+εi，t（2）

lnRPCi，t=α0+α1lnTQi，t+∑Ctrl+YearFE+IndustryFE+εi，t（3）

如果H2a成立，則模型（2）中的回歸系數(shù)α1顯著大于0;如果H2b成立，則模型（3）中的回歸系數(shù)α1顯著大于0。

為檢驗(yàn)假設(shè)3，探究設(shè)備資本對(duì)不同技術(shù)成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的影響途徑，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入設(shè)備投資與產(chǎn)品創(chuàng)新、設(shè)備投資與工藝創(chuàng)新的交互項(xiàng)，建立模型（4）、（5）：

lnTFPi，t=α0+α1lnTQi，t+α2lnSGRi，t+α3lnTQi，t×lnSGRi，t+∑Ctrl+YearFE+IndustryFE+εi，t（4）

lnTFPi，t=α0+α1lnTQi，t+α2lnRPCi，t+α3lnTQi，t×lnRPCi，t+∑Ctrl+YearFE+IndustryFE+εi，t（5）

如果H3a成立，則在低技術(shù)成熟度企業(yè)中，模型（4）中的回歸系數(shù)α3顯著大于模型（5）中的回歸系數(shù)α3;如果H3b成立，在高技術(shù)成熟度企業(yè)中，模型（4）中的回歸系數(shù)顯著小于模型（5）中的回歸系數(shù)α3。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）設(shè)備投資對(duì)不同企業(yè)生產(chǎn)效率的影響程度

表2主要研究了假說(shuō)1中的研究結(jié)論，報(bào)告了在不同類(lèi)型企業(yè)中，設(shè)備投資對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率的影響。第（1）-（3）列為固定了時(shí)間和行業(yè)效應(yīng)，而未引入控制變量的回歸結(jié)果;第（4）-（6）列為固定時(shí)間和行業(yè)效應(yīng)，并加入控制變量后的回歸結(jié)果。表中第（1）、（4）列衡量了所有企業(yè)的設(shè)備投資與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，第（4）列全樣本組的結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)為0.022，在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明TQ每提高1%，企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升2.2%。這意味設(shè)備投資能夠有效提升企業(yè)生產(chǎn)效率，符合H1a。表中第（2）、（5）列和第（3）、（6）列分別研究了不同成熟度企業(yè)的設(shè)備投資與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系。第（5）列低成熟度組的回歸結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)為0.018，在10%的水平上顯著;第（6）列高成熟度組的回歸結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)為0.009，在5%的水平上顯著。可以發(fā)現(xiàn)，低技術(shù)成熟度企業(yè)TQ的影響系數(shù)顯著大于高技術(shù)成熟度企業(yè)，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)低技術(shù)成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的提升力度大于對(duì)高技術(shù)成熟度企業(yè)的提升力度，符合H1b。

（二）設(shè)備投資對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新的影響

表3主要研究了假說(shuō)2中的研究結(jié)論，報(bào)告了在不同技術(shù)成熟度企業(yè)中，設(shè)備投資對(duì)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的影響。第（1）-（3）列檢驗(yàn)了設(shè)備投資對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的影響。第（1）列全樣本組的結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)為-0.024，在1%的水平上顯著;第（2）列匯報(bào)了低成熟度組的結(jié)果，TQ的影響系數(shù)為0.002，且不顯著;第（3）列高技術(shù)成熟度組的結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)為-0.021，在1%的水平上顯著。TQ對(duì)全樣本組和高成熟度組的影響系數(shù)都顯著為負(fù)，而對(duì)低成熟度組的影響系數(shù)為正，但不顯著，說(shuō)明TQ對(duì)SGR無(wú)顯著正向影響，甚至?xí)?duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生抑制作用。意味著設(shè)備投資不僅無(wú)法推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，還會(huì)阻礙產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)生，拒絕H2a。表中第（4）-（6）列檢驗(yàn)了設(shè)備投資對(duì)工藝創(chuàng)新的影響，各組結(jié)果均顯示TQ對(duì)RPC的影響系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)工藝創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用，符合H2b。上述結(jié)果表明，近年來(lái)中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的設(shè)備投資大多用于降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，促進(jìn)工藝創(chuàng)新，因而擠出了產(chǎn)品創(chuàng)新投入，不利于產(chǎn)品性能、質(zhì)量、外觀等方面的多元發(fā)展。造成這一現(xiàn)象的原因或許在于，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)專(zhuān)注于生產(chǎn)低技術(shù)含量的低端產(chǎn)品，忽視了包含先進(jìn)技術(shù)的高端資本品，導(dǎo)致產(chǎn)品數(shù)量過(guò)剩而質(zhì)量較低，也直接造成了產(chǎn)能過(guò)剩、關(guān)鍵技術(shù)缺失及整體經(jīng)濟(jì)效益下滑。

（三）設(shè)備投資對(duì)不同企業(yè)生產(chǎn)效率的影響路徑

表4探討了假說(shuō)3中的研究結(jié)論，報(bào)告了引入TQ與SGR、RPC的交互項(xiàng)之后的計(jì)量結(jié)果。第（1）-（4）列顯示了模型（4）的回歸結(jié)果，第（5）-（8）列顯示了模型（5）的回歸結(jié)果。第（1）、（3）列和第（5）、（7）列分別反映了低技術(shù)成熟度企業(yè)的設(shè)備投資與產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新的交互影響。第（1）列的結(jié)果顯示，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)為0.014，在10%上顯著為正;第（5）列的結(jié)果顯示，TQ與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)為0.029，并不顯著。說(shuō)明與工藝創(chuàng)新相比，低技術(shù)成熟度企業(yè)更傾向于通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新的設(shè)備投資來(lái)提升全要素生產(chǎn)率，符合H3a。第（2）、（4）列和第（6）、（8）列分別反映了高技術(shù)成熟度企業(yè)的設(shè)備投資與產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新的交互影響。第（2）列和第（6）列的回歸結(jié)果剛好與第（1）列和第（5）列相反，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)為正，但不顯著，而與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)在10%水平上顯著為正，并且TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)0.012遠(yuǎn)大于其與可持續(xù)發(fā)展的交互項(xiàng)系數(shù)0.0006。說(shuō)明高技術(shù)成熟度企業(yè)更傾向于通過(guò)投資工藝創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率，符合H3b。此外，對(duì)比低成熟度組和高成熟度組的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，低成熟度組的各類(lèi)交互項(xiàng)系數(shù)均大于高成熟度組。原因可能是低技術(shù)成熟度企業(yè)通常為中小企業(yè)，為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，中小企業(yè)致力于投資各類(lèi)創(chuàng)新，以增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。而高技術(shù)成熟度企業(yè)通常為具有壟斷優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)，大型企業(yè)已擁有眾多技術(shù)專(zhuān)利、廣泛的品牌影響力和固定的市場(chǎng)份額，因而創(chuàng)新動(dòng)力不及中小企業(yè)。

五、結(jié)果與討論

（一）內(nèi)生性檢驗(yàn)

（1）工具變量法。為克服潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文選取滯后一期的TQ及其與產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新的交互項(xiàng)作為相應(yīng)的工具變量，進(jìn)行工具變量法回歸。（2）系統(tǒng)GMM法。為了克服潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文利用差分廣義矩估計(jì)GMM法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。

表5給出了假說(shuō)1的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果，第（1）-（3）列為T(mén)Q滯后一期的回歸結(jié)果，第（4）-（6）列為差分GMM法的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，除第（3）列以外，TQ的影響系數(shù)均為正，說(shuō)明設(shè)備投資能夠提升企業(yè)的生產(chǎn)效率。TQ滯后一期的結(jié)果顯示，低成熟度組中TQ的影響系數(shù)顯著為正，高成熟度組中TQ的影響系數(shù)為負(fù)但不顯著，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)低技術(shù)成熟度企業(yè)全要素生產(chǎn)率的正向影響大于高技術(shù)成熟度企業(yè)。差分GMM法的估計(jì)結(jié)果顯示，雖然低成熟度組中TQ的影響系數(shù)小于高成熟度組，但二者系數(shù)均不顯著，因而無(wú)法有效證實(shí)設(shè)備投資對(duì)高技術(shù)成熟度企業(yè)的正向影響大于低技術(shù)成熟度企業(yè)。差分GMM法的估計(jì)結(jié)果與表2的基準(zhǔn)回歸結(jié)果不一致，因此還需進(jìn)一步驗(yàn)證假說(shuō)1的基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健性。

表6匯報(bào)了假說(shuō)2的全樣本穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。第（1）-（2）列為T(mén)Q滯后一期的回歸結(jié)果，TQ關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的影響系數(shù)在1%的水平上分別顯著為負(fù)和顯著為正，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新存在消極作用，而對(duì)工藝創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用，與表3的基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。第（3）-（4）列為差分GMM法的回歸結(jié)果，與表3的結(jié)果有所不同，TQ關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的影響系數(shù)都為正，且都不顯著。此外，第（3）列的Sargan值小于0.1，說(shuō)明存在工具變量過(guò)度識(shí)別問(wèn)題。因而關(guān)于假說(shuō)2基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

表7反映了假說(shuō)3的穩(wěn)健性回歸結(jié)果，第（1）-（4）列為T(mén)Q滯后一期的回歸結(jié)果，第（5）-（8）列為差分GMM法的回歸結(jié)果。TQ滯后一期的結(jié)果顯示，在低成熟度組中，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，TQ與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)為正，但不顯著，說(shuō)明低技術(shù)成熟度企業(yè)主要通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率;在高成熟度組中，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)為0.0003，TQ與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)為0.005，由此可見(jiàn)，與產(chǎn)品創(chuàng)新相比，高技術(shù)成熟度企業(yè)更傾向于通過(guò)工藝創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。差分GMM法的結(jié)果顯示，在低成熟度組中，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，TQ與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明低技術(shù)成熟度企業(yè)主要通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率;高成熟度組的結(jié)果與低成熟度組剛好相反，TQ與SGR的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，TQ與RPC的交互項(xiàng)系數(shù)為正，說(shuō)明高技術(shù)成熟度企業(yè)主要通過(guò)工藝創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率的結(jié)果。綜上所述，表7的結(jié)果與表4的基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，因而假說(shuō)3的實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健可靠。

（二）異質(zhì)性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)假說(shuō)1和假說(shuō)2的基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健性，本文分別從區(qū)域和行業(yè)兩個(gè)角度進(jìn)行異質(zhì)性分析。（1）區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)。本文按照地理位置，將制造業(yè)企業(yè)分為東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)三類(lèi)，進(jìn)行區(qū)域異質(zhì)性分析。（2）行業(yè)異質(zhì)性檢驗(yàn)。本文根據(jù)加工生產(chǎn)方式的特性[35-36]，將制造業(yè)企業(yè)分為輕功紡織業(yè)、資源加工業(yè)和機(jī)械電子業(yè)三類(lèi)，進(jìn)行行業(yè)異質(zhì)性分析。

表8為假說(shuō)1的異質(zhì)性回歸結(jié)果，PART1為區(qū)域異質(zhì)性的回歸結(jié)果，PART2為行業(yè)異質(zhì)性的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，TQ的影響系數(shù)均為正，并且大多數(shù)都顯著，說(shuō)明設(shè)備投資能夠顯著提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。此外，除了中部地區(qū)以外，在其他分樣本的回歸結(jié)果中，低成熟度組TQ的影響系數(shù)都顯著大于高成熟度組，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)低成熟度企業(yè)生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用大于對(duì)高成熟度企業(yè)的影響。表8的回歸結(jié)果與表2關(guān)于假說(shuō)1的回歸結(jié)果一致，說(shuō)明假說(shuō)1的基準(zhǔn)回歸穩(wěn)健可靠。

表9匯報(bào)了假說(shuō)2的異質(zhì)性回歸結(jié)果，PART1為區(qū)域異質(zhì)性的回歸結(jié)果，PART2為行業(yè)異質(zhì)性的回歸結(jié)果。結(jié)果現(xiàn)實(shí)，在所有分樣本回歸結(jié)果中，TQ關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新的影響系數(shù)均顯著為負(fù)，而TQ關(guān)于工藝創(chuàng)新的影響系數(shù)均顯著為正并且大多數(shù)都顯著，說(shuō)明設(shè)備投資對(duì)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新具有顯著負(fù)向作用，而對(duì)工藝創(chuàng)新具有顯著的正向作用，這與表3關(guān)于假說(shuō)2的回歸結(jié)果一致。說(shuō)明表3的基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠。

六、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

基于體現(xiàn)型技術(shù)進(jìn)步理論、技術(shù)生命周期理論和產(chǎn)業(yè)組織理論，本文分析設(shè)備投資提升全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)理，并利用2009-2018年上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)技術(shù)生命周期內(nèi)的設(shè)備投資對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響程度和影響路徑，結(jié)果表明：（1）設(shè)備投資通常能夠提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，且對(duì)低技術(shù)成熟度企業(yè)的作用大于高技術(shù)成熟度企業(yè);（2）設(shè)備投資對(duì)工藝創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用，但對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新無(wú)顯著正向影響，甚至?xí)a(chǎn)生抑制作用;（3）低技術(shù)成熟度企業(yè)一般通過(guò)設(shè)備投資促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，從而提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，而高技術(shù)成熟度企業(yè)傾向于投資工藝創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

（二）政策啟示

1.優(yōu)化資本投資結(jié)構(gòu)，將投資重點(diǎn)放在提高設(shè)備資本質(zhì)量上。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新常態(tài)”背景下，既要壓縮過(guò)剩產(chǎn)能，又要保持較高水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就要求在維持較高投資水平的同時(shí)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。因此，應(yīng)注重資本的有效積累，優(yōu)化資本投資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金更多的流向設(shè)備投資，特別是應(yīng)鼓勵(lì)技術(shù)含量高的設(shè)備投資，減少低水平的重復(fù)投資，使新的具有更高技術(shù)含量的設(shè)備資本存量占總資本存量的比重上升，不斷提高制造業(yè)行業(yè)中高技術(shù)設(shè)備資本的投資和使用比例，從而提高總體的技術(shù)水平。

2.過(guò)度資本積累會(huì)對(duì)全要素生產(chǎn)率提高產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。資本積累會(huì)侵占原創(chuàng)技術(shù)創(chuàng)新的資源，而當(dāng)技術(shù)前沿靠近到一定程度時(shí)，物化性技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的好處將無(wú)法彌補(bǔ)資本擴(kuò)張對(duì)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的負(fù)面影響。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)技術(shù)差距和技術(shù)發(fā)展階段，選擇合理的資產(chǎn)供給方式。一方面，在技術(shù)持續(xù)進(jìn)步情況下，生命周期中設(shè)備投資量必定大于實(shí)現(xiàn)最低可行革新的設(shè)備投資量，從而保證引入生產(chǎn)中的新設(shè)備在未來(lái)生存期內(nèi)的利潤(rùn)高于成本。另一方面，企業(yè)應(yīng)合理配置設(shè)備資本在產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新上的投資比例，優(yōu)化技術(shù)結(jié)構(gòu)。

3.轉(zhuǎn)變技術(shù)進(jìn)步方式，強(qiáng)化技術(shù)發(fā)展階段對(duì)企業(yè)投資決策的影響。企業(yè)正確認(rèn)識(shí)自身所處的技術(shù)發(fā)展階段，能夠更好地制定科學(xué)合理的企業(yè)投資戰(zhàn)略，有利于企業(yè)創(chuàng)新路徑的選擇，保證資本投資更好地服務(wù)于企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率提高。對(duì)于低技術(shù)成熟度的企業(yè)，設(shè)備投資的重點(diǎn)在于產(chǎn)品創(chuàng)新，通過(guò)增加產(chǎn)品種類(lèi)，創(chuàng)新產(chǎn)品功能，提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率;對(duì)于高技術(shù)成熟度的企業(yè)，設(shè)備投資的重點(diǎn)在于工藝創(chuàng)新，應(yīng)通過(guò)降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率，提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

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EquipmentInvestmentandHighQualityEconomicDevelopmentinTechnologyCycle

LIUTong-tong，WANGLi-juan，WUFu-xiang

（CollegeofEconomics，NanjingUniversity，Nanjing210000，China）

Abstract：Equipmentinvestmentincludingkeytechnologiesisthekeytobreakthetechnicalbarriers，speedupthetechnologydevelopmentcycle，andrealizethe“overtaking”inthemanufacturingindustry.Thispapertheoreticallyanalyzesthedegreeandpathoftheimpactofequipmentinvestmentinthetechnologylifecycleonthetotalfactorproductivityofenterprises，andempiricallyteststheheterogeneityoftheimpactbyselectingthedataofA-sharelistedcompaniesinShanghaiandShenzhenstockmarketsfrom2009to2018.Theresultsshowthat：equipmentinvestmentcangenerallyimprovethetotalfactorproductivityofenterprises，andthepromotioneffectoflowtechnologymaturityenterprisesisgreaterthanthatofhightechnologymaturityenterprises;equipmentinvestmenthasasignificantpromotioneffectonprocessinnovation，buthasnosignificantlypositiveeffectonproductinnovation，evenhasinhibitoryeffect;lowtechnologymaturityenterprisespromoteproductinnovationthroughequipmentinvestment，andenhanceenterprise′soverallimportance，however，high-techmatureenterprisestendtoinvestinprocessequipmenttoimprovetotalfactorproductivity.Therefore，enterprisesshouldpayattentiontotheinfluenceoftechnologydevelopmentstageonenterpriseinvestmentdecision，formulatereasonableinvestmentstrategyandinnovationpathaccordingtotheirowntechnologydevelopmentsituation，andappropriatelyaccumulatecapital.

Keywords：technologylifecycle;equipmentinvestment;productinnovation;totalfactorproductivity

（責(zé)任編輯：周正）