新常態(tài)下的建筑企業(yè)融資管理創(chuàng)新實(shí)踐

報(bào)送單位：中交第一航務(wù)工程局有限公司

主創(chuàng)人：金義 李澤民

創(chuàng)造人：黃瑛 李晟思

[摘要]隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)態(tài)、新需求不斷出現(xiàn)，大型建筑企業(yè)在成長(zhǎng)發(fā)展的道路上面臨著資產(chǎn)沉積、融資渠道單一、融資成本高昂、金融支撐力不足等一系列問(wèn)題矛盾。中交一航局作為我國(guó)規(guī)模最大的航務(wù)工程施工企業(yè)，在宏觀市場(chǎng)環(huán)境激烈變化的背景下，轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力增大，加速金融創(chuàng)新、推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合越來(lái)越刻不容緩。中交一航局以提升金融資源、統(tǒng)籌資金資源為基礎(chǔ)，提高戰(zhàn)略合作授信額度達(dá)近3000億元，同時(shí)創(chuàng)新性地提出了“五大池”（資金池、票據(jù)池、保證金池、資產(chǎn)池、負(fù)債池）的管理理念，同時(shí)推行統(tǒng)借統(tǒng)還，加強(qiáng)資源統(tǒng)籌;積極探索融資市場(chǎng)，在證券交易所市場(chǎng)上，實(shí)施應(yīng)收賬款證券化（ABS），發(fā)行可續(xù)期公司債券;在銀行間債券市場(chǎng)上，發(fā)行超短期融資券，發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持票據(jù);不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，運(yùn)用中交云單、“區(qū)塊鏈—供應(yīng)鏈”融資、E信通、數(shù)據(jù)金服平臺(tái)、云信、保理、國(guó)內(nèi)信用證等產(chǎn)品，做大供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù);以融促產(chǎn)，探索融資新模式，推進(jìn)PPP項(xiàng)目融資。

[關(guān)鍵詞]建筑企業(yè);融資管理;PPP項(xiàng)目融資

一、公司簡(jiǎn)介

中交第一航務(wù)工程局有限公司（簡(jiǎn)稱“中交一航局”）創(chuàng)建于1945年11月12日，是新中國(guó)第一支筑港隊(duì)伍，也是我國(guó)規(guī)模最大的航務(wù)工程施工企業(yè)，素有“筑港搖籃”之美譽(yù)。

它是世界500強(qiáng)企業(yè)——中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司全資子公司，下設(shè)17個(gè)子公司，33個(gè)分公司、事業(yè)部，1個(gè)教育培訓(xùn)中心，5個(gè)財(cái)務(wù)共享中心。目前擁有1項(xiàng)工程總承包特級(jí)資質(zhì)、15項(xiàng)工程總承包一級(jí)資質(zhì)和18項(xiàng)專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)，市場(chǎng)遍布國(guó)內(nèi)30多個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)），以及亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、拉丁美洲、南極洲的30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2018年實(shí)現(xiàn)新簽合同額670.66億，營(yíng)業(yè)收入362.50億元。

多年來(lái)，公司先后承攬了京滬高鐵、港珠澳大橋、深中通道等一系列國(guó)家重點(diǎn)工程，和毛里塔尼亞友誼港、肯尼亞蒙內(nèi)鐵路、馬來(lái)西亞?wèn)|部沿海鐵路等諸多海外重點(diǎn)工程，創(chuàng)造了諸多國(guó)內(nèi)乃至亞洲和世界水工、橋梁建設(shè)史上的“第一”“之最”。先后榮獲全國(guó)文明單位、全國(guó)優(yōu)秀施工企業(yè)、中國(guó)建筑業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)等榮譽(yù)稱號(hào)，得到社會(huì)各界廣泛認(rèn)同。

二、實(shí)施背景分析

隨著宏觀市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同時(shí)新業(yè)態(tài)、新需求不斷出現(xiàn)，大型建筑企業(yè)在成長(zhǎng)發(fā)展的道路上面臨著一系列的矛盾。

（一）建筑企業(yè)資產(chǎn)沉積和盤(pán)活資產(chǎn)、提升資源配置效率之間的矛盾

貨幣資金方面，建筑工程一般合同金額大，施工前期需要投入大量資金，施工過(guò)程中工程結(jié)算金額大，企業(yè)的施工期、驗(yàn)收期較長(zhǎng)，工程尾款、質(zhì)保金回收時(shí)間長(zhǎng)。在長(zhǎng)周期內(nèi)大量資金流入流出，同時(shí)，在傳統(tǒng)管理模式下，大型建筑企業(yè)的不同工程項(xiàng)目是單獨(dú)核算和管理，資金在企業(yè)內(nèi)部沒(méi)能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的集約化管理，極容易形成資金的閑置浪費(fèi)和無(wú)效沉淀，甚至出現(xiàn)存貸雙高的局面。因而，如何充分發(fā)揮資金的規(guī)模效益、降低資金無(wú)效沉淀、加速資金流動(dòng)，成為我們需要關(guān)注的問(wèn)題。

非貨幣資金資產(chǎn)方面，為維護(hù)企業(yè)施工能力，企業(yè)通常有大量的施工設(shè)備、機(jī)械設(shè)施等;施工過(guò)程中，因結(jié)算驗(yàn)收時(shí)間長(zhǎng)、合同履約爭(zhēng)議、付款比例條款、工程尾款和質(zhì)保金等各種因素，企業(yè)的施工投入得不到充分補(bǔ)償，就會(huì)形成應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn);近年來(lái)，PPP項(xiàng)目蓬勃發(fā)展，BT、BOT等PPP項(xiàng)目形成的資產(chǎn)也會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)的累積沉淀。這些資產(chǎn)流動(dòng)性弱，變現(xiàn)能力差，長(zhǎng)期沉積就會(huì)加大無(wú)效資產(chǎn)占用、使企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢、影響企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。盤(pán)活存量資產(chǎn)、提升資源配置效率，成為建筑企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量的必然趨勢(shì)。

（二）企業(yè)升級(jí)發(fā)展和融資渠道單一、融資成本高昂之間的矛盾

在傳統(tǒng)管理模式下，企業(yè)主要依賴于銀行借貸的方式融資，融資渠道單一、融資成本高昂。在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新時(shí)期，如何拓展融資渠道，提供多元化融資方案，同時(shí)，在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行金融業(yè)務(wù)集約化管理，統(tǒng)籌金融資源，降低融資成本、交易成本和溝通成本，成為擺在大型建筑企業(yè)面前的一大議題。

（三）建筑企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融支撐力不足之間的矛盾

建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本管控壓力大，降本增效的需求加大，同時(shí)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)建筑市場(chǎng)日趨萎靡，新需求、新業(yè)態(tài)層出不窮，PPP模式的出現(xiàn)為建筑業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)在新形勢(shì)下緊抓機(jī)遇、轉(zhuǎn)型發(fā)展，就需要更強(qiáng)大的金融服務(wù)支持。通過(guò)金融業(yè)務(wù)的深入開(kāi)展，助力實(shí)業(yè)發(fā)展，兩者相互補(bǔ)充配合，以融促產(chǎn)，帶來(lái)資源、經(jīng)營(yíng)等方面的協(xié)同效應(yīng)，這也是擺在企業(yè)面前的一大現(xiàn)實(shí)需求。

正是因?yàn)榇嬖谏鲜龅拿埽笮徒ㄖ髽I(yè)加速金融創(chuàng)新、推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，拓展多渠道融資能力、壓降融資成本，提升資源配置效率，支撐企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展，就更加迫在眉睫、刻不容緩。

三、實(shí)施思路

實(shí)施的基本思路是：以提升金融資源、統(tǒng)籌資金資源為基礎(chǔ)，持續(xù)探索兩個(gè)融資市場(chǎng)（證券交易所市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)），不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，并進(jìn)一步推動(dòng)PPP項(xiàng)目融資落地，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

四、提升金融資源

為了支持公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、促進(jìn)投資業(yè)務(wù)發(fā)展，公司積極深化銀企合作。2016年，先后與平安銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，確立了總額為1600億元的戰(zhàn)略授信合作額度。2017年，與農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、郵儲(chǔ)銀行、上海銀行等金融機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)戰(zhàn)略合作授信額度達(dá)2400億元。截至目前，累計(jì)戰(zhàn)略合作授信額度已達(dá)到近3000億元。

這些授信協(xié)議的簽訂，極大豐富了公司金融資源，為金融創(chuàng)新的開(kāi)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

五、統(tǒng)籌資金資源

為提升資金統(tǒng)籌、實(shí)現(xiàn)集約化管理，一航局創(chuàng)新性地提出了“五大池”（資金池、票據(jù)池、保證金池、資產(chǎn)池、負(fù)債池）的管理理念，加強(qiáng)資源統(tǒng)籌，并在內(nèi)部推行統(tǒng)借統(tǒng)還模式，統(tǒng)籌融資舉措。

（一）構(gòu)建“資金池”

搭建公司層面的資金管理中心，以銀行賬戶集中管理、大力開(kāi)展資金集中、推行集中支付、構(gòu)建司庫(kù)管理模式為手段，統(tǒng)籌資金管控，減少資金閑散、沉淀，最大限度地實(shí)現(xiàn)資金高效配置。

公司依托財(cái)務(wù)共享中心平臺(tái)，通過(guò)實(shí)施銀行賬戶移交共享中心管理、預(yù)留印鑒由共享中心和成員單位共同保管，在降低資金安全風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加強(qiáng)銀行賬戶集中管理。

公司搭建、啟用現(xiàn)金管理平臺(tái)，將各單位存量資金納入其中進(jìn)行資金歸集管理。公司持續(xù)升級(jí)技術(shù)手段，于2018年全面實(shí)施建行實(shí)時(shí)池（集中賬戶隨時(shí)歸集）、定時(shí)池（監(jiān)管賬戶歸集）、保證金池，同時(shí)將資金歸集覆蓋范圍從原來(lái)的工、農(nóng)、中、建四大銀行擴(kuò)展到公司存款前十大銀行。對(duì)于內(nèi)部存款，啟動(dòng)中交結(jié)算中心內(nèi)部實(shí)體資金池（打通內(nèi)部不經(jīng)調(diào)撥直接使用）。實(shí)時(shí)歸集資金，按需下?lián)?，有效提高了資金集中度和資金使用效率。資金集中度從實(shí)施之初的28.90%節(jié)節(jié)攀升至目前的73.64%（2018年末達(dá)到83.94%）。

構(gòu)建中交天津結(jié)算中心銀企直連模式，加大集中支付比例，著重提高資金集中結(jié)算金額占比。2019年6月，集中支付數(shù)量達(dá)總結(jié)算量的64.18%。

建設(shè)資金實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，構(gòu)建司庫(kù)管理模式。歷經(jīng)大半年的開(kāi)發(fā)、測(cè)試，于今年3月正式啟用?，F(xiàn)已能夠顯示資金管理動(dòng)態(tài)監(jiān)控圖及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，提供銀行賬戶情況、資金計(jì)劃執(zhí)行情況、資金存量監(jiān)控、融資規(guī)模分析等功能，為決策者統(tǒng)籌資金安排和謀劃經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供有力支撐。

（二）構(gòu)建“票據(jù)池”

公司聯(lián)合銀行開(kāi)展票據(jù)池業(yè)務(wù)，靈活運(yùn)用票據(jù)支付手續(xù)，盤(pán)活應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)。公司與所屬各單位額度共享，同時(shí)可將已有票據(jù)拆分。為降低融資成本，公司加大承兌支付比例，要求承兌支付比例不低于付款總額的30%。2018年末，公司未到期票據(jù)34.54億元。

（三）構(gòu)建“保證金池”

公司自主開(kāi)發(fā)供應(yīng)商誠(chéng)信保證金系統(tǒng)，搭建全公司保證金池。通過(guò)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”招標(biāo)與合同履約過(guò)程中收取的各類保證金的管理，包括保證金的在線收取與返還、保證金的資金集中管理、保證金匯總查詢等。該系統(tǒng)上線規(guī)范了保證金管理，豐富公司資金來(lái)源，是保證金管理的重大創(chuàng)新。

同時(shí)，發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)工程分包四類保證金收取管理的通知》，并在公司開(kāi)設(shè)了保證金專戶進(jìn)行管理，各單位收取的各類保證金實(shí)時(shí)歸集到保證金賬戶上，形成保證金池。2017年、2018年，保證金收取存量分別達(dá)到8.61億和9.13億元。

（四）構(gòu)建“資產(chǎn)池”和“負(fù)債池”

一方面，完善自身對(duì)應(yīng)收賬款資產(chǎn)（含長(zhǎng)期應(yīng)收款）管理，對(duì)各層級(jí)、各類別的應(yīng)收賬款進(jìn)行綜合分類管理;另一方面，與內(nèi)外部金融機(jī)構(gòu)溝通，開(kāi)展多種應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。

在合同簽訂階段，加強(qiáng)條款設(shè)計(jì)，使其滿足銀行應(yīng)付賬款保理業(yè)務(wù)的辦理要求;同時(shí)，合理安排融資計(jì)劃，對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行分類，充分了解供應(yīng)商的融資需求，向其推薦滿足融資需求的銀行產(chǎn)品。

通過(guò)對(duì)公司應(yīng)收與應(yīng)付賬款分析，根據(jù)其性質(zhì)以及分類標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)不同屬性的應(yīng)收與應(yīng)付，對(duì)接不同的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債向金融資產(chǎn)的華麗轉(zhuǎn)身。靈活運(yùn)用信用資源，充分運(yùn)用金融置換模式，將流動(dòng)性不強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債做成供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，置換出現(xiàn)金資源，從而加強(qiáng)公司的資金流動(dòng)性，減輕資金壓力。

（五）實(shí)行統(tǒng)借統(tǒng)還模式

在金融市場(chǎng)資金面收窄、融資成本不斷提高的情況下，通過(guò)統(tǒng)借統(tǒng)還模式，利用公司的品牌效應(yīng)、規(guī)模效益和議價(jià)能力，將融資成本控制到銀行同期貸款利率上浮5%以內(nèi)，有效地降低了融資成本。

六、探索融資市場(chǎng)

公司積極探索融資市場(chǎng)，靈活運(yùn)用金融資源，嘗試金融工具創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)降低融資成本、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的目的。在證券交易所市場(chǎng)上，實(shí)施應(yīng)收賬款證券化，發(fā)行可續(xù)期公司債券;在銀行間債券市場(chǎng)上，發(fā)行超短期融資券，發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)。

（一）實(shí)施應(yīng)收賬款證券化（ABS）

2016年，公司組織券商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)全力協(xié)作，反復(fù)協(xié)商，經(jīng)過(guò)基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選、發(fā)行方案設(shè)計(jì)、中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)等多個(gè)核心環(huán)節(jié)，確立了16.21億元的基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選、發(fā)行方案及15.53億元的發(fā)行規(guī)模，并向上海證券交易所提交材料。

2016年12月21日，成功取得了上海證券交易所的無(wú)異議函。本單是國(guó)內(nèi)首單建筑類無(wú)擔(dān)保、無(wú)差額支付的項(xiàng)目專項(xiàng)計(jì)劃，綜合費(fèi)用率預(yù)計(jì)低于同期貸款基準(zhǔn)利率，實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款出表和低成本融資的雙重目的，在盤(pán)活資產(chǎn)、改善財(cái)務(wù)指標(biāo)、釋放經(jīng)營(yíng)潛力方面有著重要意義。

（二）發(fā)行可續(xù)期公司債券

1.首次發(fā)行

在國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的大背景下，中央提出了“三去一降一補(bǔ)”的工作任務(wù)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)提質(zhì)增效工作也提出了具體要求。為響應(yīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委的號(hào)召，公司積極開(kāi)拓創(chuàng)新，決定將發(fā)行永續(xù)債作為公司“去杠桿”的抓手之一。

經(jīng)過(guò)精密籌備、反復(fù)論證，于2016年12月啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行工作。公司積極配合資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，從股東背景、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、施工經(jīng)驗(yàn)、在手合同和優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目等方面進(jìn)行溝通，成功取得資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)充分認(rèn)可，被評(píng)為AAA級(jí)。

積極配合證券承銷(xiāo)商完成申請(qǐng)材料制作，于2017年8月上報(bào)上海證券交易所預(yù)審核。由于前期公司統(tǒng)籌安排效率高，各單位配合默契、各項(xiàng)準(zhǔn)備工作充分，申報(bào)材料制作精良，此次債券發(fā)行工作得到了上海證券交易所的高度認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了申報(bào)材料無(wú)反饋一次性通過(guò)，于9月收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)文件，核準(zhǔn)公司在交易所市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)34.5億元的永續(xù)債。本次申報(bào)時(shí)間間隔僅一個(gè)月左右，是交易所市場(chǎng)同期申報(bào)的債券中審批時(shí)間最短、審批效率最高的債券。

獲得批復(fù)后，公司充分研究債券市場(chǎng)利率走勢(shì)，與各潛在投資人進(jìn)行路演推介、積極開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)，最后于11月1日在天津舉行首次債券發(fā)行推介會(huì)。11月16日，進(jìn)行首期永續(xù)債發(fā)行的簿記建檔工作。公司適時(shí)引入了“基礎(chǔ)承銷(xiāo)+競(jìng)爭(zhēng)性銷(xiāo)售”的激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)了承銷(xiāo)商的銷(xiāo)售積極性，債券發(fā)行獲得市場(chǎng)認(rèn)可，投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，簿記日當(dāng)天簿記管理人長(zhǎng)江證券共計(jì)收到38家銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)超40億元的債券申購(gòu)，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)2.69，邊際倍數(shù)1.51倍，最終發(fā)行利率處于同期較低水平，圓滿地完成了首期15億元的債券發(fā)行工作，成為中國(guó)交建內(nèi)部首家在交易所市場(chǎng)成功發(fā)行永續(xù)債的子公司。

2.第二次發(fā)行

2018年，公司啟動(dòng)2018年永續(xù)債發(fā)行工作。在債券市場(chǎng)資金總體偏緊、投資人對(duì)永續(xù)類產(chǎn)品持保守態(tài)度的背景下，公司一方面謹(jǐn)慎選擇發(fā)行窗口，確定在10月15日降準(zhǔn)后的次日簿記，另一方面加大債券銷(xiāo)售力度，從8月開(kāi)始派專人對(duì)接各大銀行，對(duì)公司永續(xù)債進(jìn)行推介，并于9月20日舉辦路演，將一航精神、一航文化、一航業(yè)績(jī)向投資者傳達(dá)，取得了良好的效果。

10月16日，完成簿記建檔工作，發(fā)行規(guī)模19.5億，票面利率僅4.94%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.21倍，充分體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)公司的高度認(rèn)可。本次可續(xù)期公司債遠(yuǎn)低于同期、同品種、同評(píng)級(jí)債券平均利率，且在中交系企業(yè)近兩年來(lái)發(fā)行的7支永續(xù)類債券（含可續(xù)期公司債、永續(xù)中票）中票面利率最低，價(jià)差達(dá)26至106基點(diǎn)。

這兩期永續(xù)債的發(fā)行，充實(shí)了權(quán)益資本，改善了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，達(dá)到了降杠桿的目的，同時(shí)，豐富了公司融資渠道，提升公司在資本市場(chǎng)的影響力。

（三）發(fā)行超短期融資券

超短期融債券是具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資券。作為企業(yè)短期直接債務(wù)融資產(chǎn)品，相對(duì)于其他債務(wù)融資產(chǎn)品，超短期融資券具有信息披露簡(jiǎn)潔、注冊(cè)效率高、發(fā)行方式高效、資金使用靈活的特點(diǎn)。

2017年，公司與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)通力協(xié)作，取得注冊(cè)通知書(shū)，并于4月19日發(fā)行了首期10億元超短期融資券，票面利率為4.75%，債券期限240天。在當(dāng)前市場(chǎng)資金形勢(shì)不好的狀況下，本次發(fā)行獲得了在同級(jí)別、同期限里相對(duì)較低的價(jià)格，是公司金融創(chuàng)新的新成果，進(jìn)一步保障了資金鏈的安全。

2019年初，結(jié)合央行降準(zhǔn)、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的良好契機(jī)，公司果斷決定發(fā)行超短融進(jìn)行融資。于1月9日、1月15日，成功發(fā)行2019年第一期及第二期超短期融資券（超短融），規(guī)模分別為10億和15億元，票面利率分別為3.38%和3.40%，在補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，大幅度降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（四）發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)

2018年，作為中交首批資產(chǎn)證券化及資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行試點(diǎn)單位，公司高度重視，于9月成立了應(yīng)收賬款A(yù)BN領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，搶抓年底較好的發(fā)行時(shí)機(jī)，加快推進(jìn)應(yīng)收賬款A(yù)BN工作。

在面臨時(shí)間緊、任務(wù)重、主承銷(xiāo)商交通銀行缺少相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行經(jīng)驗(yàn)、發(fā)行規(guī)模較大等不利因素下，公司和主承及各中介機(jī)構(gòu)緊密合作，在10月14日召開(kāi)ABN啟動(dòng)會(huì)后，僅33天便將發(fā)行材料上報(bào)至交易商協(xié)會(huì)。在中交3個(gè)ABN項(xiàng)目及2個(gè)ABS（資產(chǎn)支持證券）項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)了最快速上報(bào)，同時(shí)刷新了主承銷(xiāo)商交通銀行ABN最快上報(bào)記錄。

在籌備發(fā)行材料的同時(shí)，公司緊抓銷(xiāo)售工作。優(yōu)先級(jí)銷(xiāo)售方面，積極聯(lián)系投資人，面對(duì)年底各資金方額度緊張、資金價(jià)格上揚(yáng)的不利情況，優(yōu)先級(jí)申購(gòu)量依然達(dá)到35億，申購(gòu)量及超額申購(gòu)倍數(shù)均為中交同期三支ABN產(chǎn)品之最;劣后級(jí)銷(xiāo)售方面，在鎖定投資人之后，由于投資人不具備劣后產(chǎn)品投資資格，積極為其聯(lián)系基金子公司作為認(rèn)購(gòu)?fù)ǖ溃蠓?jié)省了劣后級(jí)購(gòu)買(mǎi)人手續(xù)費(fèi)支出，降低了其對(duì)劣后級(jí)份額收益的要求，進(jìn)而降低了公司應(yīng)收賬款折現(xiàn)比例，減少了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

12月26日，公司2018年第一期資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模18.44億，票面利率僅4.45%，創(chuàng)造了2018年央企及子公司發(fā)行的同類型同期限資產(chǎn)支持票據(jù)中最低票面利率！此外還創(chuàng)造了交行首單應(yīng)收賬款A(yù)BN、天津地區(qū)銀行獨(dú)立主承的首單ABN兩項(xiàng)記錄。今年5月7日，該單榮獲中國(guó)資產(chǎn)證券化論壇“資產(chǎn)支持票據(jù)2018年度新銳交易獎(jiǎng)”榮譽(yù)。

本次發(fā)行是公司在直接融資市場(chǎng)的又一重大嘗試。同時(shí)，通過(guò)條款的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款“干凈、真實(shí)”的賣(mài)斷，有效壓降了應(yīng)收賬款規(guī)模。進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了豐富融資渠道和壓降應(yīng)收賬款、降低資產(chǎn)負(fù)債率的雙重目的。

七、創(chuàng)新金融產(chǎn)品

為降低帶息負(fù)債，改善融資結(jié)構(gòu)，節(jié)約融資成本，公司不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，打通新金融模式路徑，運(yùn)用中交云單、“區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈”融資、E信通、數(shù)據(jù)金服平臺(tái)、云信、保理、國(guó)內(nèi)信用證等產(chǎn)品，大力開(kāi)展各類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。此外，還不斷拓寬境外融資渠道，力求建立直接融資與間接融資相結(jié)合，境內(nèi)融資與境外融資相互補(bǔ)的多元化融資體系。

（一）中交云單

中交云單是可拆分、可多級(jí)流轉(zhuǎn)、可貼現(xiàn)的到期付款承諾。核心企業(yè)向保理公司轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款、獲得云單，再將云單拆分、持有到期、貼現(xiàn)或向一級(jí)供應(yīng)商進(jìn)行支付，供應(yīng)商收到云單同樣可拆分、持有到期、貼現(xiàn)或向下一級(jí)供應(yīng)商進(jìn)行支付，該創(chuàng)新模式在國(guó)內(nèi)屬首次。其交易結(jié)構(gòu)圖如圖1。

2018年12月，經(jīng)過(guò)15天不怕苦、不怕累的連續(xù)作戰(zhàn)，公司通過(guò)中交云單管家平臺(tái)，以無(wú)追索權(quán)保理的方式向國(guó)新商業(yè)保理有限公司轉(zhuǎn)讓54筆、共計(jì)14.9億元的應(yīng)收賬款，國(guó)新保理公司向我公司簽發(fā)14.9億云單憑證，我公司再將云單拆分，通過(guò)子公司和項(xiàng)目部向191個(gè)項(xiàng)目的1123家外部供應(yīng)商進(jìn)行支付，并由貼現(xiàn)人（供應(yīng)商）承擔(dān)融資成本。

通過(guò)中交云單業(yè)務(wù)，公司實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收應(yīng)付無(wú)成本雙降，為公司壓降“兩金”、降低資產(chǎn)負(fù)債率、減少財(cái)務(wù)成本、清欠民營(yíng)企業(yè)賬款提供了創(chuàng)新模式。

（二）“區(qū)塊鏈—供應(yīng)鏈”融資

2018年6月15日，全國(guó)首例“區(qū)塊鏈

供應(yīng)鏈”分包商融資在雄安新區(qū)容城容東片區(qū)截洪渠一期工程成功落地。

公司聯(lián)合華夏銀行開(kāi)展了此融資業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)以容城容東片區(qū)截洪渠一期工程為應(yīng)用場(chǎng)景，為公司分包商河北某路橋公司提供訂單融資，授信金額400萬(wàn)元，首筆訂單放款金額85萬(wàn)元，融資費(fèi)率為市場(chǎng)價(jià)格的50%，銀行利用區(qū)塊鏈增信功能極大地降低了分包商的融資成本。

該業(yè)務(wù)以項(xiàng)目業(yè)主雄安集團(tuán)信用為基礎(chǔ)，利用區(qū)塊鏈平臺(tái)數(shù)據(jù)溯源、行為規(guī)范、資金管理等功能，為在雄安新區(qū)建設(shè)的分包商解決資金問(wèn)題。

一是提升了企業(yè)資金金融資源的集約化管理水平。通過(guò)構(gòu)建“資金池”、建設(shè)司庫(kù)管理模式，企業(yè)對(duì)資金資源的歸集、調(diào)配、運(yùn)營(yíng)能力大幅提升，資金閑散、沉淀的現(xiàn)象得到了有效抑制;通過(guò)構(gòu)建“票據(jù)池”、“保證金池”、“資產(chǎn)池”、“負(fù)債池”，實(shí)行統(tǒng)借統(tǒng)還，企業(yè)的金融資源得到了高度重視和充分運(yùn)用，企業(yè)在商業(yè)票據(jù)管理、供應(yīng)商管理、保證金管理、應(yīng)收賬款管理、應(yīng)付賬款管理方面的集約化管控能力得到有效提升。

二是提升了企業(yè)的融資運(yùn)作能力。經(jīng)過(guò)一系列的金融創(chuàng)新舉措后，企業(yè)在大型融資行為方面的組織操作能力得到提升，在常規(guī)融資行為方面的精細(xì)化管理水平不斷增強(qiáng);這些融資實(shí)踐，也鍛造出一支經(jīng)驗(yàn)豐富、能拼敢為的金融創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，提升了輔助職能人員的相關(guān)操作經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，在融資實(shí)踐中，企業(yè)與各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)投資者充分互動(dòng)、高效溝通，也為以后的進(jìn)一步創(chuàng)新打下來(lái)良好的合作基礎(chǔ)。

（二）構(gòu)建了靈活機(jī)變的多元化金融運(yùn)營(yíng)體系

經(jīng)過(guò)一系列的金融創(chuàng)新探索，企業(yè)充分運(yùn)用超短融在融資成本方面、永續(xù)債在改善資本結(jié)構(gòu)方面、應(yīng)收賬款證券化在盤(pán)活資產(chǎn)方面、融資租賃在大型機(jī)械設(shè)備購(gòu)置方面、中交云單在無(wú)成本減少應(yīng)收應(yīng)付方面、商業(yè)票據(jù)和其他供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品在減少營(yíng)運(yùn)資金占用方面的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)企業(yè)的需求層次，靈活運(yùn)用、按需配置，解決企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中面臨的問(wèn)題和需求，搭建起直接融資與間接融資相結(jié)合，境內(nèi)融資與境外融資相互補(bǔ)，貫穿企業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)冀K的多元化金融體系。

（三）盤(pán)活資產(chǎn)、提升資源配置效率

通過(guò)應(yīng)收賬款證券化、中交云單、應(yīng)收賬款保理等，企業(yè)將應(yīng)收賬款盤(pán)活，置換出現(xiàn)金資源，加速了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。商業(yè)票據(jù)、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的使用，減少了營(yíng)運(yùn)資金占用，讓企業(yè)能充分規(guī)劃、管控自己的營(yíng)運(yùn)資金，將資金流向更高價(jià)值的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，優(yōu)化資源配置。此外，企業(yè)通過(guò)金融創(chuàng)新，提高資金使用效率，壓降融資成本，也促進(jìn)了資源配置效率提升。

（四）支撐、推動(dòng)企業(yè)的主業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一方面，通過(guò)融資管理創(chuàng)新實(shí)踐，拓寬了融資渠道，降低了融資成本，為企業(yè)主業(yè)發(fā)展提供了大量?jī)r(jià)優(yōu)便利的資金，有力地支撐了企業(yè)戰(zhàn)略布局和主業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

另一方面，企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)對(duì)上下游客戶提供金融服務(wù)，拓寬市場(chǎng)需求，有力帶動(dòng)了主業(yè)在產(chǎn)業(yè)上下游的發(fā)展;同時(shí)，通過(guò)融資服務(wù)，搶抓PPP業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，有效實(shí)現(xiàn)了“以融促產(chǎn)”，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（五）提升了企業(yè)在資本市場(chǎng)的社會(huì)影響力

通過(guò)在兩個(gè)融資市場(chǎng)的積極探索，企業(yè)以高效迅捷的工作作風(fēng)、扎實(shí)可靠的工作質(zhì)量、真摯懇切的溝通態(tài)度，得到了證券交易所、交易商協(xié)會(huì)和眾多市場(chǎng)投資者的高度認(rèn)可，在市場(chǎng)發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)屢居高位，提升了企業(yè)在資本市場(chǎng)的社會(huì)影響，樹(shù)立了公司在資本市場(chǎng)的品牌形象。

在今年5月舉行的第五屆中國(guó)資產(chǎn)證券化論壇上，公司獲評(píng)2018年應(yīng)收賬款A(yù)BN年度新銳交易獎(jiǎng)，更加顯示公司的品牌形象已遐邇聞名。

十、特色與經(jīng)驗(yàn)分享

（一）高效有力的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

在眾多金融創(chuàng)新行為中，很多需要企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各部門(mén)互相配合完成。例如，應(yīng)收賬款證券化需要企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)、債權(quán)管理部門(mén)、法律事務(wù)部門(mén)等共同協(xié)同，需要總部和各項(xiàng)目管理人員通力配合;供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，需要總部和各項(xiàng)目結(jié)算人員、財(cái)務(wù)人員共同完成推廣和應(yīng)用，各環(huán)節(jié)齊頭并進(jìn)、不掉隊(duì)，才能達(dá)到理想效果。在金融創(chuàng)新實(shí)踐中，一航局高度重視組織策劃工作，多次成立專項(xiàng)領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，主要領(lǐng)導(dǎo)親自過(guò)問(wèn)、密切關(guān)注，總會(huì)計(jì)師親自主抓，協(xié)調(diào)各單位、各部門(mén)共同推進(jìn)，并通過(guò)工作簡(jiǎn)報(bào)的形式，通報(bào)工作進(jìn)展、規(guī)劃下一步工作，有條不紊而又高效地推進(jìn)，才能每每取得良好成效。

（二）密切關(guān)注資本市場(chǎng)動(dòng)向

“靜以觀形，動(dòng)以觀勢(shì)”。企業(yè)要想在融資運(yùn)營(yíng)方面運(yùn)轉(zhuǎn)自如，必須要時(shí)刻關(guān)注國(guó)家貨幣政策變化和資本市場(chǎng)動(dòng)向，根據(jù)市場(chǎng)走向做出自己的融資決策。一航局在2018年永續(xù)債發(fā)行時(shí)，不貿(mào)然發(fā)行，而是緊盯資本市場(chǎng)變動(dòng)，瞄準(zhǔn)央行降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)，在降準(zhǔn)次日進(jìn)行簿記，取得了低達(dá)4.94%的發(fā)行利率。在2019年初，瞄準(zhǔn)央行降準(zhǔn)、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的良好契機(jī)，果斷決定以發(fā)行超短融替代銀行借貸來(lái)滿足融資需求，最終成功將票面融資利率控制在3.4%左右，創(chuàng)歷史新低。

（三）勇于探索、不斷創(chuàng)新的理念

企業(yè)在融資管理的探索方面，初始時(shí)因?yàn)閷?duì)資本市場(chǎng)環(huán)境和流程的不熟悉，對(duì)金融產(chǎn)品管理成本方面的疑慮，而對(duì)金融創(chuàng)新給企業(yè)帶來(lái)的發(fā)展紅利把握不了，很容易中途止步、回歸原來(lái)的老路子。只有抱著勇于探索、敢于創(chuàng)新的價(jià)值理念，不斷摸索、不斷分析、不斷實(shí)踐，才能帶來(lái)融資運(yùn)營(yíng)水平的不斷提升。正是因?yàn)橛兄@種理念，一航局才能從原有的單一、粗獷的融資模式邁入到現(xiàn)在多層次、多元化的融資管理體系，才能達(dá)到產(chǎn)融集合、以融促產(chǎn)的效果。

（四）業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)流程的優(yōu)化

在金融創(chuàng)新實(shí)踐的同時(shí)，企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容也有了許多新變化，管理內(nèi)容和管控要點(diǎn)也有了改變。面對(duì)新的管理環(huán)境，企業(yè)必須對(duì)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化，加入一些融資策劃的管理理念，為下一步的金融創(chuàng)新打下良好的基礎(chǔ)。

（五）信息化的助推作用

在資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融等方面，業(yè)務(wù)與融資方面高度融合。企業(yè)有了高水平的信息化支持，才能加強(qiáng)業(yè)務(wù)管控，并進(jìn)一步提升融資行為的操作效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。一航局始終重視提升信息化水平，加速推進(jìn)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)一體化，以信息化變革來(lái)提升企業(yè)管理水平，這給公司的金融創(chuàng)新帶來(lái)了較大的助推作用。

十一、未來(lái)發(fā)展方向

（一）持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合

持續(xù)推進(jìn)金融模式創(chuàng)新，探索更好更優(yōu)的金融產(chǎn)品，拓展融資渠道和路徑。今年下半年，公司計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)（規(guī)模約20億），通過(guò)增資擴(kuò)股、引入外部股東，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

做大供應(yīng)鏈金融，加強(qiáng)供應(yīng)商（分包商）業(yè)財(cái)一體化管理，釋放供應(yīng)鏈金融巨大潛力。

立足金融創(chuàng)新，加大融資運(yùn)作，推動(dòng)PPP項(xiàng)目融資落地，滿足業(yè)務(wù)資金需求，助推主業(yè)發(fā)展。

（二）進(jìn)一步盤(pán)活資產(chǎn)

進(jìn)一步加強(qiáng)資金集中管理，強(qiáng)化內(nèi)部資金融通，提高企業(yè)資金使用效率。

運(yùn)用金融技術(shù)手段，充分盤(pán)活應(yīng)收賬款、存貨等存量資產(chǎn)，加速企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，減少無(wú)效占用。

探索PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期融資方案設(shè)計(jì)，加快PPP項(xiàng)目資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提升資源配置效率。

（三）加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理

加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控，完善風(fēng)險(xiǎn)控制舉措，健全金融業(yè)務(wù)風(fēng)控管理體系。嚴(yán)守政策底線，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)對(duì)等機(jī)制，堅(jiān)決落實(shí)“兩不兩要”（不做超出政策限定的事情，不做不符合企業(yè)發(fā)展要求和目標(biāo)的事情，要充分考慮監(jiān)管要求、確保不發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，要實(shí)行權(quán)責(zé)對(duì)等的管理機(jī)制）。提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，防范金融與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

（四）提升金融業(yè)務(wù)信息化水平

深化信息化建設(shè)，優(yōu)化司庫(kù)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，完善誠(chéng)信保證金系統(tǒng)，打造供應(yīng)鏈金融管理平臺(tái)，構(gòu)建合同管理庫(kù)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商管理、供應(yīng)鏈金融與保證金系統(tǒng)一體對(duì)接，借助信息化工具提升金融管控水平。