盈余管理動機(jī)文獻(xiàn)綜述

王美雯

摘要：隨著中國資本市場的發(fā)展和擴(kuò)張，上市公司進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象越來越常見，國內(nèi)外對盈余管理動機(jī)的研究也十分豐富。本文通過梳理近年來盈余管理動機(jī)的相關(guān)文獻(xiàn)，從融資動機(jī)、避管動機(jī)、私利動機(jī)和避稅動機(jī)這四個方面對國內(nèi)外盈余管理動機(jī)的研究進(jìn)行綜述。闡述盈余管理動機(jī)的研究現(xiàn)狀和新趨勢，以期對未來盈余管理動機(jī)的研究提供借鑒和啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：盈余管理;動機(jī);資本市場

1.引言

2019年7月，康得新因涉嫌虛增利潤119億元，被深交所停牌;2019年8月，風(fēng)華高科利用應(yīng)收賬款虛增利潤，證監(jiān)會對其做出嚴(yán)厲處罰;2020年4月，瑞幸咖啡自爆財務(wù)造假導(dǎo)致股價斷崖式下跌……隨著我國資本市場的發(fā)展，盈余管理也成為資本市場中廣受關(guān)注的話題，國內(nèi)研究人員也對盈余管理動機(jī)開展了越來越多的討論。

盈余管理一般是指在合法框架下，企業(yè)對財務(wù)報告中的盈余信息進(jìn)行管理，以誤導(dǎo)報告使用者對企業(yè)實(shí)際業(yè)績的理解，從而實(shí)現(xiàn)其某些自身利益的目的的行為。本文通過梳理歸納盈余管理研究現(xiàn)狀，從融資動機(jī)、避管動機(jī)、私利動機(jī)和避稅動機(jī)四個方面對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，為盈余管理動機(jī)研究提供參考。

2.國內(nèi)外盈余管理動機(jī)研究現(xiàn)狀

2.1資本市場融資動機(jī)

2.1.1IPO動機(jī)

首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO），現(xiàn)有研究表明上市公司在IPO過程中存在較為普遍的盈余管理行為。首先，上市公司為提高股票發(fā)行定價會產(chǎn)生強(qiáng)烈的動機(jī)進(jìn)行盈余管理。王志強(qiáng)和劉星（2003）通過檢驗IPO公司在IPO時盈余管理與其長期平均回報率的關(guān)系，證實(shí)了上市公司在IPO時存在盈余管理的行為。張巖和吳芳（2016）發(fā)現(xiàn)發(fā)行價格受到管制的公司會出于利益防御的動機(jī)強(qiáng)化IPO階段的盈余管理。

其次，上市公司在IPO過程中的盈余管理的動機(jī)還包括旨在取得上市資格。Aharony等研究發(fā)現(xiàn)IPO企業(yè)平均的資產(chǎn)利潤率在發(fā)行新股的前兩年開始上升，在發(fā)行新股所在年份達(dá)到頂峰，隨后則逐年下降，表明IPO公司存在盈余管理行為。林舒、魏明海（2000）考察發(fā)現(xiàn)我國A股IPO公司的資產(chǎn)收益率在IPO前二年處于最高水平，IPO當(dāng)年顯著下降，原因是公司運(yùn)用盈余管理美化報表收益。黃俊和李挺 （2016） 基于發(fā)審委決策角度發(fā)現(xiàn)擬上市公司IPO審核通過率與其IPO前盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，且這一關(guān)系僅在上市公司盈余管理程度較高時成立。

此外，公司在IPO過程中還會實(shí)施分類轉(zhuǎn)移進(jìn)行盈余管理。路軍偉等（2019）發(fā)現(xiàn)上市公司在IPO前三年存在顯著的分類轉(zhuǎn)移，通過把核心費(fèi)用分類轉(zhuǎn)移至營業(yè)外支出以虛增核心盈余，在IPO后三年則不存在這一行為。

2.1.2配股與增發(fā)動機(jī)

盈余管理行為在股權(quán)在融資（Seasoned Equity Offering，簡稱SEO）也較為普遍。Cohen等（2010）研究表明，公司在股權(quán)再融資過程中會同時使用應(yīng)計和真實(shí)兩種方式進(jìn)行盈余操控。中國的SEO主要為配股，由于證監(jiān)會對配股公司在配股前的凈資產(chǎn)收益率的硬性規(guī)定，使得上市公司具有強(qiáng)烈的利潤操縱動機(jī)。陸正飛和魏濤（2006）通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)配股公司在配股前存在盈余管理行為，無后續(xù)融資行為的公司配股后則出現(xiàn)業(yè)績下降和操縱性應(yīng)計利潤在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)。李增福等（2011）研究表明在股權(quán)再融資過程中，上市公司會同時使用應(yīng)計項目操控和真實(shí)活動操控兩種方式進(jìn)行盈余管理。羅琦等（2018）研究發(fā)現(xiàn)在熱發(fā)市場中控股股東盈余管理的動機(jī)更強(qiáng)烈，股權(quán)再融資后會計業(yè)績反轉(zhuǎn)和股價高估回歸真實(shí)價值的程度也更大。

2.2避管動機(jī)

根據(jù)中國證券法的規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損將被處以特別處理，連續(xù)三年虧損將被暫停上市，且在限期內(nèi)未能消除，不具備上市條件的， 可終止其股票上市。根據(jù)2020年3月份正式實(shí)施的新證券法的規(guī)定還將取消暫停上市環(huán)節(jié)，對觸發(fā)條件的上市公司實(shí)施直接退市。因此，公司有強(qiáng)烈的動機(jī)通過盈余管理手段來避免ST和退市。陸建橋研究表明，虧損上市公司為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制與處罰，在虧損及其前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。吳聯(lián)生等（2007）研究發(fā)現(xiàn)年我國上市公司與非上市公司每年都存在避免虧損的盈余管理，但上市公司避免虧損的盈余管理的頻率和幅度均大于非上市公司。謝柳芳等（2013）研究退市制度對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的影響，結(jié)果表明退市制度出臺后， 創(chuàng)業(yè)板上市公司的真實(shí)盈余管理顯著增加。

財務(wù)預(yù)測信息是上市公司信息披露的重要組成部分，上市公司為完成盈利預(yù)測目標(biāo)，會產(chǎn)生較強(qiáng)的盈余管理動機(jī)。薛曉琳、張俊瑞和陳怡欣（2019）通過實(shí)驗檢驗發(fā)現(xiàn)，盈余分布在“凈利潤下降50%”臨界點(diǎn)處表現(xiàn)出顯著的非連續(xù)性，臨界值右側(cè)附近上市公司有顯著較高的應(yīng)計盈余管理和真實(shí)盈余管理。

2.3私利動機(jī)

所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離在提高了企業(yè)管理效率的同時，也帶來了代理問題。為解決代理問題，公司的股東通常會以企業(yè)績效為基礎(chǔ)對高管進(jìn)行薪酬激勵，包括獎金計劃和股權(quán)激勵。這就使得高管有可能出于私利動機(jī)實(shí)施盈余管理，提升業(yè)績。

通常認(rèn)為高管可能為了獲取超額獎金通過盈余管理改善經(jīng)營業(yè)績。Healy研究了分紅計劃假設(shè)，發(fā)現(xiàn)在管理層的分紅計劃以報告凈收益為基礎(chǔ)的公司中，普遍存在利用應(yīng)計利潤來使他們的預(yù)期紅利最大化的現(xiàn)象。當(dāng)紅利計劃設(shè)有上限或者下限時，管理層會在滿足限制條件后，選擇減少報告收益的會計方法，將本期收益部分遞延至下期;當(dāng)紅利計劃沒有上下限限制時，管理層會選擇盡可能地提高盈余的方法來獲得紅利。李延喜，包世澤和高銳等（2007）采用修正的截面Jones模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)管理層薪酬水平與調(diào)高的操控性應(yīng)計利潤高度正相關(guān)，表明薪酬激勵計劃是中國上市公司盈余管理的一個基本誘因。張原和龍瀚（2019）研究高管激勵對機(jī)會主義效應(yīng)真實(shí)盈余管理的影響，并加入投資者情緒為調(diào)節(jié)變量，發(fā)現(xiàn)隨著投資者情緒的高漲，高管迎合投資者期望操縱盈余的程度加大。

現(xiàn)階段對于股權(quán)激勵與盈余管理之間的關(guān)系還沒有達(dá)成統(tǒng)一。 Warfield 等（1995）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)管理者持股比例與操控性應(yīng)計利潤的絕對值負(fù)相關(guān)。與之相反，許娟娟等（2016）實(shí)證檢驗發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵可能刺激經(jīng)理人為了獲得行權(quán)收益而進(jìn)行盈余管理。傅琳琳等（2011）發(fā)現(xiàn)高管的短期薪酬是我國上市公司盈余管理的基本誘因之一，高管年薪與持股水平的相互作用也會加強(qiáng)上市公司的盈余管理行為。

2.4避稅動機(jī)

避稅動機(jī)導(dǎo)致上市公司利用稅會差異、稅率變動等進(jìn)行盈余管理。李增福、鄭友環(huán)（2010）以 2008 年企業(yè)所得稅法實(shí)施后法定稅率由 33%降低到 25%為背景，認(rèn)為上市公司可能會存在操縱利潤推遲到 2008 年實(shí)現(xiàn)以降低所得稅負(fù)擔(dān)，研究證實(shí)預(yù)期稅率變動的公司均有顯著的盈余管理，預(yù)期稅率上升的公司主要進(jìn)行真實(shí)活動操控的向上盈余管理，預(yù)期稅率下降的公司主要進(jìn)行應(yīng)計項目操控的向下盈余管理。葉康濤等（2011）發(fā)現(xiàn)稅收征管顯著提高了企業(yè)向上盈余管理的所得稅成本，高強(qiáng)度的稅收征管抑制了企業(yè)的盈余管理。李艷艷、王璽和劉亞敏（2017）研究發(fā)現(xiàn)稅會差異越大，盈余管理程度越高，但是高水平的稅收征管強(qiáng)度能夠抑制上市公司利用稅會差異進(jìn)行盈余管理。

3.結(jié)論與啟示

通過對文獻(xiàn)的梳理和歸納我們可以發(fā)現(xiàn)，首先國外盈余管理研究起步較早，已經(jīng)形成了較為完備的理論體系，而我國由于制度背景的特殊性，也出現(xiàn)了許多具有中國特色的研究成果。其次國內(nèi)外學(xué)者都采用實(shí)證和定量的研究方法來證實(shí)盈余管理的存在，盈余管理動機(jī)的復(fù)雜性促使相關(guān)研究向更深入的方向發(fā)展。

通過研究得到如下啟示：一、某一動機(jī)是否導(dǎo)致盈余管理尚存在不同的意見，還需要進(jìn)行深入的研究以尋找導(dǎo)致出現(xiàn)不同結(jié)論的原因。二、在樣本容量和樣本來源方面，國內(nèi)研究主要集中于主板市場，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場還有廣闊的研究空間。三、公司處在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，對于不同動機(jī)的交叉作用力也需要開展更為廣泛的研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]路軍偉，張珂，于小偶.上市公司IPO與分類轉(zhuǎn)移盈余管理——來自我國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計研究，2019（8）：25-31.

[2]陸正飛，魏濤.配股后業(yè)績下降：盈余管理后果與真實(shí)業(yè)績滑坡[J].會計研究，2006（8）：52-59+99.

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[5]葉康濤，劉行.稅收征管、所得稅成本與盈余管理[J].管理世界，2011（5）：140-148.