商業(yè)銀行發(fā)行信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險分析

孟令瑤　楊姍

摘要：文章通過分析“和萃一期”信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險，建立風(fēng)險評價指標體系，運用AHP法對發(fā)行信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險進行綜合評價，結(jié)果表明債務(wù)人信用風(fēng)險，資產(chǎn)池構(gòu)建風(fēng)險是發(fā)行過程中的主要風(fēng)險，后續(xù)應(yīng)嚴格把控入池資產(chǎn)，提高技術(shù)，優(yōu)化催收手段。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)證券化;風(fēng)險分析;風(fēng)險評價

一、引言

2016年5月26日，招商銀行發(fā)布首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品?！昂洼鸵黄凇睘樾庞每ú涣假Y產(chǎn)支持證券，由于參與主體多樣，基礎(chǔ)資產(chǎn)特殊，致使其風(fēng)險問題值得關(guān)注。國內(nèi)外學(xué)者對不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險均進行過有益探研。Anna Schwartz（2008）認為資產(chǎn)證券化的基本缺陷是價格的難確定性，致使設(shè)計者無法準確了解證券化過程蘊含的風(fēng)險。李鵬雁（2009）采用AHP法對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險進行了整體評價，得出信用風(fēng)險是主要風(fēng)險，提出改善信用環(huán)境、完善信用制度。徐國成（2014）、王雋（2016）等對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過程中的風(fēng)險進行了分類分析。

二、“和萃一期”的風(fēng)險分析

“和萃一期”是以不良信用卡債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良資產(chǎn)支持證券。包括“和萃2016-1、2017-1、2018-1、2019-1”，各年發(fā)行規(guī)模是2.33億，2.30億，2.80億，2.70億。

（一）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險包括債務(wù)人、發(fā)起人及第三方信用風(fēng)險。債務(wù)人信用風(fēng)險以基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量為主構(gòu)成風(fēng)險分析的基礎(chǔ)。借款人信用狀況、貸款質(zhì)量等能反映基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量。用借款人的授信額度近似反映借款人信用狀況，“和萃一期”借款人授信額度多分布于3萬元以下。從貸款質(zhì)量看，以未償本息額為標準，各年次級類占比分別為15.02%、26.23%、21.40%、36.25%，損失類為53.07%、49.86%、31.22%、13.97%。說明資產(chǎn)池現(xiàn)金流的收回存在難度，信用風(fēng)險普遍存在。

（二）技術(shù)風(fēng)險

資產(chǎn)池構(gòu)建的技術(shù)難點在于不良資產(chǎn)現(xiàn)金流的估計。以發(fā)行人、評級機構(gòu)等設(shè)定的評估模型為基礎(chǔ)，估值受技術(shù)水平、催收效果、借款人特征及宏觀經(jīng)濟等影響。在結(jié)構(gòu)設(shè)計上，產(chǎn)品以受托機構(gòu)設(shè)立特定目的信托的方式實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。但根據(jù)風(fēng)險自留原則，不良資產(chǎn)難實現(xiàn)全部出表。另外，“和萃一期”多采用如：優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)設(shè)計、信用觸發(fā)機制、流動性儲備賬戶等內(nèi)部增級，可靠性較弱。

（三）環(huán)境風(fēng)險

不良信用卡債權(quán)回收率受經(jīng)濟狀況、通貨膨脹、利率等經(jīng)濟因素影響較大。另外，我國不良資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)不夠健全，相關(guān)政策有待完善，致使實踐過程必然面臨法律與政策風(fēng)險。

三、風(fēng)險評價

（一）建立評價指標體系

采用AHP法較少的定量信息，將決策思維過程數(shù)學(xué)化，實現(xiàn)對問題在模糊層次上的量化分析。

（二）構(gòu)建風(fēng)險判斷矩陣

構(gòu)造判斷矩 陣M，見表1。表示針對上一層因素，本層與之有關(guān)因素之間相對重要性的比較。為實現(xiàn)量化，M中兩兩因素相比較的重要程度，按如下賦值規(guī)則給出：i，j同樣重要mij=1;i比j稍重要mij=3，明顯重要mij=5，強烈重要mij=7，極端重要mij=9;i比j稍不重要mij=1/3，明顯不重要mij=1/5，強烈不重要mij=1/7，極端不重要mij=1/9?；谡{(diào)研所得的專家咨詢表，匯總整理，進行數(shù)據(jù)處理，得出判斷矩陣。

X=1.0000 2.6667 3.0568

0.3783 1.0000 2.1667

0.3217 0.4633 1.0000

X1=1.0000 3.7040 4.1000

0.2700 1.0000 2.8200

0.2419 0.3533 1.0000

X2=1.0000 4.1000 4.3000 3.8000

0.2446 1.0000 1.9000 1.1733

0.2343 0.5267 1.0000 1.0810

0.2800 0.8533 0.9267 1.0000

X3=1.0000 3.9333 4.0000

0.2543 1.0000 2.4667

0.2490 0.4056 1.0000

（三）計算風(fēng)險評價指標權(quán)重

1. 計算思路

（1）求特征向量w的分量wk，見公式①。

wK=

m（k=1，2，…，n）①

（2）對w=（w1，w2，…，wn）T進行規(guī)范化處理：

Wk=，（k=1，2，…，n）②

得W=（W1，W2，…，Wn）T，即權(quán)重向量;

（3）一致性檢驗，求判斷矩陣的最大特征值λmax，計算一致性指標C.I。

C.I=③

λmax=④

當C.I.=0時，完全一致。C.I.越大，判斷矩陣一致性越差，一般只要C.I.<0.1，即認為一致性可接受。

（4）計 算合成權(quán)重向量。

2. 計算結(jié)果

X：wx=（2.0126，0.9359，0.5324）

WX=（0.5781，0.2689，0.1530）

λmax=3.05 C.I=0.02

X1：wA=（2.4764，0.9131，0.4405）

WA=（0.6466，0.2384，0.1150）