信托在供應(yīng)鏈金融中的運(yùn)用研究

摘要：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，發(fā)展供應(yīng)鏈金融成為中小企業(yè)解決融資問題的有效途徑，打破了借方和貸方之間信息不對稱的問題，成為財務(wù)管理的一個熱點。本文首先介紹了供應(yīng)鏈金融的模式、特點、發(fā)展契機(jī)和參與方定位，然后指出信托運(yùn)用在供應(yīng)鏈金融中的可行性、基本條件、信托融資模式，最后分析了存在的風(fēng)險和應(yīng)對措施，以供參考。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;融資模式;參與方;信托融資;風(fēng)險;應(yīng)對措施

中圖分類號：F832.33文獻(xiàn)識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）06-0178-03

供應(yīng)鏈金融，是銀行圍繞核心企業(yè)，對上下游中小企業(yè)的物流、資金流進(jìn)行管理，將單個企業(yè)中不可控的風(fēng)險，轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)的整體可控風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險控制目標(biāo)。作為一種新型融資模式，創(chuàng)新了金融思路和工具，提高了金融服務(wù)的全面性。以下結(jié)合實踐，探討了信托在供應(yīng)鏈金融中的運(yùn)用情況。

一、供應(yīng)鏈金融的模式和特點

1.模式

第一，經(jīng)銷商模式。銀行作為經(jīng)銷商的融資支持機(jī)構(gòu)，經(jīng)銷商向廠商購買貨物，銀行為融資需求提供支持，經(jīng)銷商把貨物、動產(chǎn)抵押給銀行，銀行經(jīng)評估、風(fēng)險控制后，提供金融服務(wù)。第二，供應(yīng)商模式。供應(yīng)商模式包括兩種形式：一是核心企業(yè)、銀行、供應(yīng)商合作，以供應(yīng)商為收款人，銀行為核心企業(yè)開具承兌匯票并貼現(xiàn)。二是銀行接受供應(yīng)商的申請，以賒銷方式向核心企業(yè)銷售貨物或提供服務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，并提供相關(guān)金融服務(wù)。第三，第三方物流模式。由物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、客戶組成，包括三種形式：一是融資方對物流企業(yè)倉庫內(nèi)的貨物進(jìn)行抵押，銀行經(jīng)評估后提供短期融資;二是信用良好的物流企業(yè)，銀行提供一定貸款額度，物流企業(yè)利用貸款向客戶提供融資服務(wù)。三是物流企業(yè)將另一半貨款交給發(fā)貨人前，在資金沉淀期向物流企業(yè)的客戶提供融資服務(wù)。

2.特點

第一，業(yè)務(wù)主體單一。供應(yīng)鏈金融的主體大多是銀行，這是因為銀行是企業(yè)融資的首選方案，且銀行的授信管理體系完善，有利于融資業(yè)務(wù)開展，也為風(fēng)險控制工作創(chuàng)造了條件。第二，核心企業(yè)的識別有難度。核心企業(yè)具有明顯的資源優(yōu)勢，在供應(yīng)鏈中具有資源整合、集成的功能。我國供應(yīng)鏈管理剛起步，管理工作不完善，且缺乏激勵措施，因此參與方對核心企業(yè)的歸屬感不強(qiáng)。第三，風(fēng)險控制不健全。一方面，和傳統(tǒng)貿(mào)易模式相比，供應(yīng)鏈融資中供需雙方的風(fēng)險，轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄€供應(yīng)鏈的風(fēng)險識別控制，因此管理工作成本提高。另一方面，風(fēng)險控制手段單一，不僅核心企業(yè)的識別不清，而且控制力不強(qiáng)，很容易產(chǎn)生融資風(fēng)險。

二、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展契機(jī)和參與方定位

1.發(fā)展契機(jī)

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，離不開以下幾個條件：第一，信用體系更完善。我國經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展，信息技術(shù)的應(yīng)用滲透在各行各業(yè)。2018年，多個企業(yè)獲得個人征信業(yè)務(wù)牌照，例如芝麻信用、騰訊征信、互金協(xié)會等。尤其是大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用，成為社會信用機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，有利于中小企業(yè)獲得客戶信息。以騰訊、阿里等企業(yè)為例，通過構(gòu)建用戶畫像體系，獲得用戶的IP地址、手機(jī)號、身份證號、地址、網(wǎng)絡(luò)賬號等信息，可應(yīng)用在客戶識別、貸后管理、反欺詐等行為上。第二，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。新形勢下，國家鼓勵金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、生物識別、人工智能等技術(shù)，完善風(fēng)險控制模型。以區(qū)塊鏈技術(shù)為例，數(shù)據(jù)信息具有開放化、去中心化、不易篡改等特點，能保證交易的真實性和有效性，目前已經(jīng)應(yīng)用在日常管理和服務(wù)中。該技術(shù)的應(yīng)用，促使供應(yīng)鏈中的資金流、信息流、物流更加透明，銀行構(gòu)建風(fēng)險控制模型后，能提高供應(yīng)鏈金融服務(wù)的深度和廣度。第三，人工智能技術(shù)的創(chuàng)新。人工智能技術(shù)的進(jìn)步，為銀行信貸審批工作提供了新途徑，例如指紋識別、人臉識別、貸前調(diào)查等，可以識別客戶的身份，了解客戶經(jīng)理的實時位置，對審核過程進(jìn)行監(jiān)控，避免出現(xiàn)風(fēng)險。例如：對銀聯(lián)、工商、土地管理等系統(tǒng)進(jìn)行核查，判斷客戶資產(chǎn)、銀行流水的真實性;在審批階段，利用場景分析、風(fēng)險模型，制定風(fēng)險防范措施，提高應(yīng)對能力;在貸后，可以進(jìn)行差異化管理，將人工干預(yù)、系統(tǒng)監(jiān)控相結(jié)合，以提高管理水平。

2.參與方定位

第一，核心企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)是基礎(chǔ)，這些企業(yè)的特點是規(guī)模大、信譽(yù)好。根據(jù)核心企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、履約情況，銀行確定合作額度，為上下游的中小企業(yè)提供授信。其中，下游客戶利用授信資金支付貸款，能提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率;上游客戶有了資金支持，能進(jìn)一步促進(jìn)生產(chǎn)，延長應(yīng)付賬款的期限。隨著核心企業(yè)的發(fā)展壯大，在供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)地位加強(qiáng)，為了降低資金成本，可能把資金需求轉(zhuǎn)移給上下游企業(yè)，例如要求下游客戶預(yù)付賬款、延長上游客戶的賬期等。第二，中小企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)是授信人，特點是缺少抵押物，會計制度不全、經(jīng)營信息不披露，銀行無法采用常規(guī)的手段了解風(fēng)險情況，因此無法獲得貸款。供應(yīng)鏈金融下，中小企業(yè)利用核心企業(yè)的信譽(yù)，可以獲得銀行授信，貸款利率低于其他金融機(jī)構(gòu)，能降低企業(yè)的融資成本?？紤]到中小企業(yè)的地位弱，在賬期、返點上只能被動接受核心企業(yè)的安排，因此更加注重信貸資金的便捷性、及時性。

第三，銀行。在供應(yīng)鏈金融中，銀行是發(fā)起人，通過核心企業(yè)獲得上下游企業(yè)的資金需求，采用集中調(diào)查、審查、審批的形式，為這些企業(yè)提供授信支持。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，銀行能降低交易成本，實現(xiàn)資金流閉環(huán)，為中小企業(yè)提供資金、結(jié)算等服務(wù)，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。本質(zhì)上看，銀行處于供應(yīng)鏈體系之外，對真實的交易過程了解不多，只能依賴于核心企業(yè)提供的數(shù)據(jù)信息，因此可能出現(xiàn)批量信用風(fēng)險、欺詐風(fēng)險。

三、信托運(yùn)用在供應(yīng)鏈金融中的可行性和基本條件

1.可行性

結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，借鑒國外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展成果，將信托運(yùn)用在供應(yīng)鏈金融中是可行的。確定發(fā)展主體時，要求是：⑴產(chǎn)品設(shè)計靈活，能滿足中小企業(yè)的融資需求;⑵資源整合能力強(qiáng)，可對不同行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)資源進(jìn)行整合;⑶創(chuàng)新能力強(qiáng)，具有高素質(zhì)的專業(yè)人員;⑷風(fēng)險控制手段多樣化。

從以上四個要求出發(fā)，對比保險、基金、信托等機(jī)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)滿足以上要求。其一，信托機(jī)構(gòu)參與資本市場、貨幣市場、產(chǎn)業(yè)投資，能對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理;其二，信托機(jī)構(gòu)的制度體系完善，例如所有權(quán)和收益權(quán)分離制度、破產(chǎn)隔離制度、財產(chǎn)獨立制度等;其三，具有高素質(zhì)的人才團(tuán)隊，產(chǎn)品和服務(wù)項目多樣化;其四，風(fēng)險控制效果良好。

2.基本條件

信托機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中，信托產(chǎn)品必須滿足基本條件，例如：⑴產(chǎn)品設(shè)計要滿足中小企業(yè)的資產(chǎn)特點，例如應(yīng)收、預(yù)付、存貨等。⑵分析中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中的能力，來設(shè)計融資方案。⑶隨著交易量增多，優(yōu)先考慮信息流、資金流、物流集中的行業(yè)，例如通信行業(yè)、電力行業(yè)等。⑷供應(yīng)鏈融資成本，能覆蓋信托融資成本的需要。

四、基于供應(yīng)鏈的信托融資模式

基于供應(yīng)鏈的信托融資模式多樣，以下結(jié)合具有代表性的領(lǐng)域，介紹幾種信托融資模式。

1.農(nóng)村金融模式

農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也離不開融資。我國法律規(guī)定，土地、魚塘的承包經(jīng)營權(quán)，不能進(jìn)行抵押;機(jī)械設(shè)備、蔬菜大棚的價值低，獲得的融資額少?？梢姡捎谌鄙俚盅何?，成為農(nóng)業(yè)融資的發(fā)展阻礙。信托融資的運(yùn)用，具有財產(chǎn)隔離的功能，采用財產(chǎn)權(quán)信托模式，可以把經(jīng)銷商旗下的供應(yīng)渠道整合起來，將供應(yīng)商的財產(chǎn)委托給信托機(jī)構(gòu)，將信托收益權(quán)質(zhì)押給銀行，銀行經(jīng)審批后就能提供貸款;經(jīng)銷商將購貨款打給銀行，用來支付貸款本息。該融資模式的應(yīng)用，一方面，能解決農(nóng)業(yè)缺少抵押物的問題，將資信低的供應(yīng)商信用，轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷商的高信用，整合農(nóng)業(yè)資源進(jìn)行融資;另一方面，有利于經(jīng)銷商控制上游供應(yīng)鏈，保證產(chǎn)品安全，穩(wěn)定產(chǎn)品的市場價格。

2.網(wǎng)絡(luò)零售商模式

網(wǎng)絡(luò)零售商多是中小企業(yè)，具有資金少、分散性的特點，獨立融資不滿足銀行的授信要求，提供抵押物，則會增加融資成本。對此，由大型電商企業(yè)牽頭，利用現(xiàn)金流作為信用保證，促使銀行對供應(yīng)商授信，支付較低的利息，就能為供應(yīng)商提前結(jié)款，提高資金周轉(zhuǎn)率，提高電商企業(yè)的整合能力。具體操作時，首先供應(yīng)商取得授信額度，對電商進(jìn)行送貨和對賬;然后核對無誤，電商給信托機(jī)構(gòu)發(fā)指令，為供應(yīng)商提前結(jié)清貸款額。當(dāng)結(jié)款日期到達(dá)，電商將融資本息償還給信托機(jī)構(gòu)，供應(yīng)商只需支付手續(xù)費;利息的計算，從供應(yīng)商得到貸款開始，到電商還款為止，能顯著降低供應(yīng)商的資金占用成本。該模式的應(yīng)用，可以推廣到電商和消費者之間，電商的資金占用，一是對供應(yīng)商的付款;二是消費者的延付期資金。信托機(jī)構(gòu)的作用，能在第三方支付平臺中獲得信息流、資金流，預(yù)測資金量、延付周期、違約率，提前支付給電商銷售收益權(quán)對應(yīng)的資金。

3.核心企業(yè)模式

以某通信公司的4G業(yè)務(wù)為例，傳統(tǒng)模式是公司平臺直接向供貨商購買手機(jī)，按照協(xié)議支付貨款，在總貨款中的占比不低于70%;然后手機(jī)和4G卡綁定，由運(yùn)營商銷售給用戶;客戶在套餐消費過程中，通信公司和運(yùn)營商分成，并向供應(yīng)商支付剩余30%的貨款。信托機(jī)構(gòu)的介入，通信公司在采購平臺上和供貨商簽訂協(xié)議，由信托機(jī)構(gòu)將劃款全部支付給供貨商;供貨商把手機(jī)發(fā)送給運(yùn)營商，客戶在套餐消費過程中，通信公司、運(yùn)營商和信托機(jī)構(gòu)分成。分析可知，信托機(jī)構(gòu)的介入，可以解決三個問題：一是供貨商的資金周轉(zhuǎn)周期縮短，能降低資金占用率;二是通信公司的資金占用規(guī)模減小，能優(yōu)化財務(wù)管理工作;三是電信公司對上游供應(yīng)鏈的議價、管理能力提高。該模式的具體應(yīng)用，要注意以下幾點：⑴合理篩選客戶，制定合適的資費套餐，能覆蓋通信公司、運(yùn)營商和信托機(jī)構(gòu)的分成比例;⑵加大信息統(tǒng)計力度，做好風(fēng)險防范工作;⑶確定合適的運(yùn)營周期。

五、供應(yīng)鏈信托融資存在的風(fēng)險

1.應(yīng)收賬款確認(rèn)風(fēng)險

一般來講，只有應(yīng)收賬款真實存在，才能順利開展供應(yīng)鏈金融工作。但是在信托融資中，卻存在應(yīng)收賬款確權(quán)流程不嚴(yán)謹(jǐn)、程序不全、文件瑕疵等問題，嚴(yán)重影響應(yīng)收賬款的真實性，從而引起風(fēng)險。

2.違約界定和追償風(fēng)險

信托貸款管理過程中，受合同內(nèi)容不嚴(yán)謹(jǐn)、權(quán)責(zé)不明確等問題影響，使得后續(xù)的違約追究、追償程序沒有依據(jù)，無法第一時間采用司法措施，錯過最佳的追責(zé)時機(jī)。同時，由于應(yīng)收賬款的追償需要相關(guān)企業(yè)的支持與配合，若供貨合同內(nèi)容有限制性的條件，也會導(dǎo)致追償不力，不利于日后處置。

3.回款監(jiān)管風(fēng)險

對于應(yīng)收賬款融資而言，還款來源常常過度依賴回款，由于缺乏相應(yīng)的監(jiān)管措施，或監(jiān)管不到位、不嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致回款資金被挪用，或和融資方式中的其他資金相混，無法按約定時間支付給監(jiān)管賬戶。這種情況下，使得應(yīng)收賬款的回款監(jiān)管無法發(fā)揮作用，賬款嚴(yán)重流失，造成違約風(fēng)險，影響自身信譽(yù)。

六、信托機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融服務(wù)中的風(fēng)險應(yīng)對措施

1.項目篩選環(huán)節(jié)

第一，標(biāo)的企業(yè)風(fēng)險，主要是企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)控制人的信用風(fēng)險等。針對企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)對標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格篩選，要求和核心企業(yè)有長期合作關(guān)系、自身業(yè)務(wù)穩(wěn)定、經(jīng)營管理水平高、財務(wù)指標(biāo)良好。如果有延遲交貨、產(chǎn)品質(zhì)量低的問題，要分析形成原因，加強(qiáng)內(nèi)控管理。針對企業(yè)控制人的信用風(fēng)險，應(yīng)該調(diào)查企業(yè)控制人的個人經(jīng)歷、信用、風(fēng)險偏好等信息，關(guān)注控制人和企業(yè)之間的賬目往來，避免出現(xiàn)混同風(fēng)險。第二，核心企業(yè)風(fēng)險，主要是信用風(fēng)險、協(xié)同風(fēng)險。核心企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險，會影響上游企業(yè)，因此必須加強(qiáng)信用審核工作，完善審核指標(biāo)體系。而協(xié)同風(fēng)險，是核心企業(yè)在參與配合過程中引起的風(fēng)險，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)該和標(biāo)的行業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，獲得核心企業(yè)的支持，為后續(xù)業(yè)務(wù)開展打下基礎(chǔ)。第三，資產(chǎn)核查風(fēng)險。以應(yīng)收賬款的真實性核查為例，既要確認(rèn)采購合同、供貨單、驗收單，確?，F(xiàn)金流回款有合理預(yù)期;又要核實發(fā)票開具情況，避免重復(fù)開票、虛開發(fā)票。具體操作上，可隨機(jī)抽查，或委托律師核對。

2.項目操作環(huán)節(jié)

第一，交易結(jié)構(gòu)。結(jié)合行業(yè)特點、信托業(yè)務(wù)特點等，對交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計，提高可操作性。設(shè)計要點有：⑴信托期限，要考慮應(yīng)收賬款的賬期;⑵質(zhì)押比例，結(jié)合質(zhì)保金的比例;⑶回款監(jiān)管工作，考慮到付款方式;⑷增信設(shè)置，要提高對標(biāo)的企業(yè)的制約程度，最大程度上降低違約風(fēng)險。第二，合同條款。合同條款是否科學(xué)完善，影響后續(xù)交易的實施，必須把交易結(jié)構(gòu)、增信措施等，納入到條款內(nèi)容中。設(shè)計要點有：⑴違約條款，要明確違約責(zé)任，考慮到可能發(fā)生的違約情況，尤其是特殊情況、極端情況。一旦違約，能及時找到合同依據(jù)，提高違約控制的主動性。⑵針對貸后監(jiān)管工作，設(shè)置明確條款，提高監(jiān)管的可行性，防止責(zé)任推脫現(xiàn)象發(fā)生。

3.貸后管理環(huán)節(jié)

第一，加強(qiáng)資金監(jiān)管。核對資金回款時，以預(yù)期回款進(jìn)度為準(zhǔn)，落實監(jiān)管工作，保證監(jiān)管賬戶是獨立的。一方面，合同條款設(shè)計時，就要明確監(jiān)管責(zé)任，避免銀行出現(xiàn)操作風(fēng)險、道德風(fēng)險。另一方面，如果資金回款出現(xiàn)偏差，及時分析原因，制定有效的應(yīng)對措施;有違約跡象的企業(yè)，可扣劃監(jiān)管資金，保證應(yīng)收賬款的安全性、完整性。第二，企業(yè)開展監(jiān)控。從企業(yè)的角度來看，監(jiān)控工作從以下幾點出發(fā)：①對訂單、存貨、賬款等數(shù)據(jù)進(jìn)行動態(tài)監(jiān)督，和銷售、財務(wù)人員積極溝通，做出科學(xué)的預(yù)判結(jié)果。②定期核對收入、利潤的真實性，重點是有無虛列存貨、虛增收入，對不良經(jīng)營信息及時識別。③關(guān)注宏觀市場環(huán)境，根據(jù)市場變化，預(yù)測可能帶來的風(fēng)險，調(diào)整自身決策，來迎合市場的變化。第三，風(fēng)險預(yù)防處理。企業(yè)經(jīng)營期間，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，實現(xiàn)風(fēng)險識別、評價、轉(zhuǎn)移、應(yīng)對、處理的一體化。例如：如果企業(yè)的經(jīng)營管理出現(xiàn)問題，但有還款意愿和能力，此時應(yīng)該以合同為準(zhǔn)，要求企業(yè)提前還款，從而保全應(yīng)收賬款。

七、結(jié)語

綜上所述，新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅速，在信息技術(shù)支持下，為信托機(jī)構(gòu)的引入提供了條件。本文介紹了幾種基于供應(yīng)鏈的信托融資模式，針對存在的風(fēng)險問題，提出全程化的應(yīng)對措施。希望通過本文，為供應(yīng)鏈信托金融的發(fā)展提供借鑒，推動中小企業(yè)健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

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作者簡介：

張毓彬，供職于中鐵信托有限責(zé)任公司。