中美貿(mào)易摩擦下我國外貿(mào)企業(yè)的匯率風險管理

宋海姣

摘要：基于當前的國際經(jīng)濟背景，我國外貿(mào)企業(yè)面臨著更不確定的匯率風險。為了應對面臨的困境，我國外貿(mào)企業(yè)應培養(yǎng)專業(yè)人才以提高管理水平，強化風險管理意識以規(guī)避風險，利用金融衍生工具以套期保值，做好風險敞口以應對市場化變動，調(diào)整經(jīng)營策略以實現(xiàn)風險控制。

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易摩擦;外貿(mào)企業(yè);匯率風險;金融衍生工具

中圖分類號：F740? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）01-0017-02

2018年3月以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，這場意欲遏制中國發(fā)展的貿(mào)易戰(zhàn)對砥礪奮進的中國外貿(mào)企業(yè)帶來了諸多不利影響與不確定性，我國外貿(mào)企業(yè)應該主動求變，在不斷變換的世界經(jīng)濟格局中贏得先機，以保障其國際貿(mào)易業(yè)務的正常發(fā)展。

一、外貿(mào)企業(yè)匯率風險的類型分析

（一）交易風險

外貿(mào)企業(yè)交易活動是連續(xù)行為的不連續(xù)進行過程，尤其是從企業(yè)合同簽訂之日到債務清算期間，企業(yè)不可避免地要承擔匯率變動帶來的各種可能。交易風險時由于交易時間與結(jié)算時間無法實時進行引起的收益或虧損的風險，如，企業(yè)從事進出口貿(mào)易時，從交易發(fā)生到貨款結(jié)算跨越的這段時間內(nèi)產(chǎn)生了匯率波動，這種波動往往會帶來結(jié)算風險——由于前后匯價不一致導致的或損失、或盈利的風險。也就是說，企業(yè)在“以外幣進行貿(mào)易結(jié)算、貸款或借款以及伴隨外幣貸款、借款而進行外匯交易時，都有可能產(chǎn)生交易風險?！盵1]

（二）經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)濟風險是指意料之外的匯率變動導致并影響了企業(yè)產(chǎn)量、成本等基礎性因素，它對企業(yè)的影響是長期的，甚至是巨大的。根據(jù)購買力平價理論，人民幣貶值意味著出口商品的其他貨幣價值下降，增加了企業(yè)的市場競爭力;反之，人民幣升值意味著不利于企業(yè)的海外市場拓展。可以說，經(jīng)濟風險是匯率變動帶來的臨時的價格變動，這種變動既有可能影響企業(yè)的銷售額、營業(yè)額以及市場占有率等指標，也有可能會造成企業(yè)生產(chǎn)生存環(huán)境的長期性甚至永久性變化。

（三）折算風險

折算風險又稱會計風險，外貿(mào)企業(yè)折算風險是指外貿(mào)企業(yè)處理資產(chǎn)負債表過程中，將實際使用貨幣轉(zhuǎn)換成結(jié)算外幣時，由于匯率變動而導致的賬面不符的可能。折算風險的產(chǎn)生主要是由于實際交易與結(jié)賬結(jié)算的貨幣之間的匯率波動造成的。一般而言，折算風險是一種名義風險，它改變的是企業(yè)的賬面價值，借助折算風險指標項，能夠全面把握企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等。對外貿(mào)企業(yè)而言，人民幣升值有利于進口型企業(yè)，但對出口型企業(yè)則會造成經(jīng)濟虧損，反之，人民幣貶值時的情況恰好相反。匯率波動帶來的折算風險往往會影響企業(yè)利益下降或是股價下跌，從而造成融資困難。

二、當前外貿(mào)企業(yè)面臨的外貿(mào)環(huán)境分析

近年來美國政府不斷公布調(diào)查報告稱，“中國的措施不合理、具有歧視性、并且給美國商業(yè)造成負擔或者限制，”[2]并于2018年3月決定對來自中國的價值約500億美元設計1300多個品種的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，中國政府被迫采取反制措施。連續(xù)的幾輪博弈，貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈。進入2019年以來，雙方代表進行了多次磋商。

美國政府引發(fā)的加征關(guān)稅政策嚴重挫傷了中美兩國人民的利益，其塑造的“強勢美元”形象不過是借助“吸引全球資金以推動本國經(jīng)濟恢復，”[3]更進一步分析，不難發(fā)現(xiàn)，我國外貿(mào)企業(yè)面臨著嚴峻復雜的國際國內(nèi)環(huán)境：首先，國際方面。一是國際經(jīng)濟增長放緩。國際貿(mào)易摩擦頻繁直接影響了世界經(jīng)濟下行壓力，尤其是導致了新興經(jīng)濟體的增速回落。近日，國際貨幣基金組織（IMF）和世界貿(mào)易組織（WTO）紛紛下調(diào)2019年世界經(jīng)濟和國家貿(mào)易增長預期。二是貿(mào)易保護主義升溫。2019年以來，由于生活必需品供應量增長減弱，保護國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)避險的需求不斷上揚等趨勢，作為全球第一大經(jīng)濟體的美國強力推進“美國優(yōu)先”單邊主義政策嚴重擾亂了全球貿(mào)易秩序，對國際貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展帶來了嚴峻挑戰(zhàn)和深刻影響。

其次，國內(nèi)環(huán)境。一是經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好但壓力依舊。相關(guān)報告指出，中國經(jīng)濟長期向好的勢頭保持不變，2019年前兩個季度，國家經(jīng)濟運行整體平穩(wěn)，超過預期。國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級成效進一步凸顯，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值快于規(guī)模以上工業(yè)。當然，現(xiàn)階段經(jīng)濟運行壓力與困難仍然突出，尤其是經(jīng)濟發(fā)展中的周期性、結(jié)構(gòu)性問題沒有得到根本性解決，中美貿(mào)易摩擦中部分企業(yè)遭受加征關(guān)稅影響，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移刻不容緩。二是對外貿(mào)易發(fā)展穩(wěn)中提質(zhì)。一方面國家貿(mào)易政策環(huán)境不斷優(yōu)化，政府持續(xù)深入推動落實穩(wěn)定外貿(mào)政策，優(yōu)化金融服務流程，加大企業(yè)出口信譽擔保，提高產(chǎn)品退稅率以及加大加快境外資金支持力度等措施，外貿(mào)經(jīng)濟發(fā)展動能不斷提升。更進一步而言，我國政府不斷推進貿(mào)易強國建設，通過國際國內(nèi)戰(zhàn)略布局，加大新生外貿(mào)產(chǎn)業(yè)的扶持力度，調(diào)整經(jīng)營主體和產(chǎn)品鏈結(jié)構(gòu)，極大地推動了我國外貿(mào)業(yè)態(tài)的良性發(fā)展。

三、中美貿(mào)易摩擦下外貿(mào)企業(yè)匯率風險管理策略

（一）培養(yǎng)專業(yè)人才以提高管理水平

人才戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的首要支撐，缺乏匯率風險管理人才是導致我國外貿(mào)企業(yè)匯率風險管理水平低下的根本原因。一方面，非專業(yè)人員“難以對未來匯率走勢作出科學判斷，無法對匯率風險作出正確的識別和測量?！盵4]另一方面，外匯交易以及外匯風險具有較強的專業(yè)性和技術(shù)性，如果不是專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)潛在的風險點。由此，培養(yǎng)專業(yè)人才是提高匯率風險管理水平的第一要義，也是快速提高企業(yè)匯率風險管理水平的關(guān)鍵。同時，培養(yǎng)的人才是否能留得下——建立企業(yè)相應的激勵與約束機制也是不容忽視的問題。

（二）建立風險預警機制以主動應對

在國際貿(mào)易交易過程中，無論是人民幣升值還是貶值，都有可能給外貿(mào)企業(yè)帶來匯率風險，所以，企業(yè)應該建立風險預警機制以主動預估可能的匯率變動，以在損失擴大之前及時采取相應的避險措施，從而對“面臨風險的外幣資產(chǎn)或負債項目進行調(diào)整或保值。”[5]建立匯率風險預警機制的關(guān)鍵在于確立預警指標體系和暢通預警結(jié)果上報通道兩個方面。前者是指在借鑒相關(guān)資料的基礎上建構(gòu)預警模型，并借助德爾菲法、風險樹法等開展預測;后者指的是預警結(jié)論應該直接送到管理層、決策層，能夠起到實效。風險預警機制能夠有效化解匯率風險，建立風險預警機制是關(guān)系企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性問題， 有必要把匯率風險管理預警機制“納入企業(yè)戰(zhàn)略管理決策之中，在企業(yè)長期競爭戰(zhàn)略的基礎之上考慮匯率風險管理。”[6]

（三）利用金融衍生工具以套期保值

提高外面企業(yè)匯率風險管理水平，不僅需要企業(yè)加強自身規(guī)避風險的能力，還需要良好的外部宏觀金融環(huán)境的支持。例如，我國的商業(yè)銀行可以研發(fā)多樣化金融衍生產(chǎn)品，借助利率互換、貨幣互換、外匯資金管理或外匯期權(quán)等產(chǎn)品鏈幫助企業(yè)化解匯率變化帶來的風險。更進一步而言，商業(yè)銀行可以配合消費進口材料的外貿(mào)企業(yè)進行積極的套期保值，從而有效改善企業(yè)財務狀況。目前看來，我國外貿(mào)企業(yè)較多選擇遠期結(jié)售匯規(guī)避匯率風險——這是按照事先約定的方式控制后期匯率變動風險的方式。

（四）做好風險敞口以應對市場化變動

做好風險敞口是我國外貿(mào)企業(yè)應對匯率風險獲得更好發(fā)展的基本策略之一，有機會、有目的地做好風險敞口及其成本測算，有利于提高企業(yè)的應對能力。一般而言，企業(yè)為了更好地應對匯率風險，往往會進行結(jié)算測算時做好不同幣種之間的兌換預案，甚至有些還會利用銀行結(jié)算工具獲得相應的付款賬期，這種方式有利于企業(yè)明確未來的匯率風險敞口，有利于企業(yè)針對影響企業(yè)成本或收益的匯率變動做好充分地準備，提高市場變化的應對能力。

（五）調(diào)整經(jīng)營策略以降低風險成本

對外貿(mào)企業(yè)而言，匯率變動將對公司的生產(chǎn)成本、產(chǎn)品價格以及銷售量等基本要素產(chǎn)生重要影響，從而影響企業(yè)的經(jīng)營利潤和市場占有率。而匯率變動往往是不可控的，是在企業(yè)正常經(jīng)營過程中無法意料并作出充分準備的，所以，面臨突如其來的匯率變動，外貿(mào)企業(yè)應積極調(diào)整經(jīng)營策略消除不利因素。首先，外貿(mào)企業(yè)應做好供應鏈管理，分散原材料供應商，調(diào)整產(chǎn)品定價策略，對流動資產(chǎn)部分進行套期保值，加大研發(fā)投入等舉措，提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力。其次，外貿(mào)企業(yè)可以實行配對管理、平衡貿(mào)易的方式，即簽訂交易協(xié)議后立即進行一筆同幣種、同金額、同期限但資金流向相反的交易，將匯率風險彼此對沖。最后，外貿(mào)企業(yè)應積極尋找彼此信任的公司，與之建立堅實的信用基礎或與之達成現(xiàn)金流交換協(xié)議，用來控制中長期匯率風險。

參考文獻：

[1] 張 弛.淺析外貿(mào)企業(yè)匯率風險管理[J].經(jīng)濟視角，2009（10）：44-46.

[2] 盧夢霞.中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響與對策——從“301條款”出發(fā)[J].天水行政學院學報，2019（4）：105-109.

[3] 肖銘彬.新形勢下外貿(mào)企業(yè)匯率風險管理研究[J].時代金融，（3）中旬刊：194，196.

[4] 吳肖林.中小型出口企業(yè)匯率風險管理研究[J].西南石油大學學報：社會科學版，2014（4）：20-26.

[5] 鮑 驊.我國外向型企業(yè)匯率風險管理探析[J].市場周刊：理論研究，2009（1）：83-84.

[6] 王曉旭.我國跨國公司匯率風險管理策略研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2012（35）：111-112.

[責任編輯：方 曉]