金融歧視下的民營企業(yè)融資行為及策略選擇研究

廖石云

[摘 要]民營企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，隨著改革開放的不斷深入以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，民營企業(yè)在促進企業(yè)發(fā)展、科技進步以及實現(xiàn)GDP增長的過程中也在發(fā)揮著非常重要的作用。社會主義市場經(jīng)濟體制下，民營企業(yè)的發(fā)展其實也面臨著諸多問題，其中最為值得關(guān)注的便是融資難的問題，這已經(jīng)成為了制約大部分民營企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的首要障礙。尤其在“金融歧視”的大環(huán)境下，民營企業(yè)想要完成融資必然要受到各方的阻礙，而這類問題也影響到了其融資策略的具體原則。因此需在明確金融歧視背景的前提下對這類問題展開分析探究，助力于民營企業(yè)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]金融歧視;民營企業(yè);融資行為;策略選擇

[中圖分類號]F832.4 [文獻標識碼]A

20世紀90年代末的經(jīng)濟蕭條和金融危機使銀行等金融機構(gòu)所掌握的資金逐漸轉(zhuǎn)移向了“高凈值”業(yè)務(wù)。為實現(xiàn)價值最大化的發(fā)展目標，一批批資金開始從偏遠地區(qū)以及附加值低的業(yè)務(wù)中撤離，金融資源正在向富裕地區(qū)以及高附加值產(chǎn)業(yè)集中。由此而造成的金融歧視使市場經(jīng)濟活動中的部分個體難以獲得切實有效的金融支持，對民營企業(yè)來說，它們無法通過“正規(guī)途徑”獲得資金支持，只能選擇“鋌而走險”。而這卻影響到了民營企業(yè)對于市場的適應(yīng)能力。

1 現(xiàn)階段國內(nèi)民營企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.1 國內(nèi)民營經(jīng)濟發(fā)展所面對的問題

結(jié)合相關(guān)行業(yè)的實際發(fā)展現(xiàn)狀分析，以數(shù)量擴張為主的發(fā)展模式已無法滿足民營經(jīng)濟的實際發(fā)展需求。面對整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，國內(nèi)民營經(jīng)濟未來的發(fā)展重點主要體現(xiàn)在“在保持數(shù)量持續(xù)增長的基礎(chǔ)上加快有實力民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以實現(xiàn)整體行業(yè)素質(zhì)的全面提升”。隨著知識經(jīng)濟時代的到來，過去在市場競爭中不占優(yōu)勢的民營企業(yè)也需要面對技術(shù)、人才、質(zhì)量、信用資質(zhì)以及文化等方面的競爭。而國企體制改革的不斷深入也強化了其參與市場競爭的活力及適應(yīng)能力，本就“后續(xù)乏力”的民營企業(yè)在國內(nèi)市場中正在面對著國有企業(yè)以及外資企業(yè)的聯(lián)合絞殺，未來究竟該如何發(fā)展充滿了不確定性。

1.2 民營企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)形式

首先表現(xiàn)在融資渠道單一、狹窄之上?，F(xiàn)有的融資格局下，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)遠沒有在民營企業(yè)的融資中發(fā)揮出應(yīng)有的作用，目前民營企業(yè)融資主要是通過擔保以及抵押貸款等方式來完成的，缺少可以滿足其資金需求的金融產(chǎn)品。因為宏觀政策、金融市場經(jīng)營運作模式以及信用評級制度不完善等問題的影響，民營企業(yè)很難通過參與資本市場進行資金募集。雖說部分地區(qū)已經(jīng)建立起了扶持該類型企業(yè)上市的中小企業(yè)板，但能夠滿足上市條件的企業(yè)真的是少之又少。對民營企業(yè)來說，要想拓展融資渠道、降低融資成本就必須要擴大企業(yè)規(guī)模，而擴大企業(yè)規(guī)模則必須要注入資金。這一環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的矛盾已經(jīng)成為了國內(nèi)絕大部分民營企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所面對的限制因素。另外在為國有大型企業(yè)、行業(yè)標桿企業(yè)服務(wù)的資本市場中，適合民營中小企業(yè)的融資機制尚未建立起來，主要包括各類產(chǎn)權(quán)交易市場、場外交易所、創(chuàng)業(yè)板市場以及投資基金，所以民營企業(yè)的融資仍舊異常艱難、坎坷。

其次是由于所有制以及規(guī)模歧視而造成的融資成本較高的問題。在中國，政府部門在制定經(jīng)濟政策時主要參考的是所有制、規(guī)模大小以及行業(yè)競爭等標準，綜合上述標準之后，很多政策都會偏向公有制的大型企業(yè)。說到底還是那個“企業(yè)單位究竟是姓公還是姓私”的問題，這種“抓大放小”的工作思路為民營企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營增添了很多政策性障礙，它們不僅無法獲得參與市場競爭的資格，更沒有抓住擺在面前的發(fā)展機遇。銀行在審批貸款時通常會將貸款對象的所有制形式當作是否放貸的考察標準，而民營中小企業(yè)、合資企業(yè)以及非國有企業(yè)在其中也無法受到平等對待，大部分資金都流向了國有以及“三資企業(yè)”，這一現(xiàn)象也是另一種形式的金融歧視。此外，民營企業(yè)財務(wù)管理制度不完善的問題也在一定程度上加重了其融資難問題的影響。出于降低用人及管理成本的目的分析，民營企業(yè)財務(wù)部門內(nèi)的工作人員主要完成的是數(shù)據(jù)核算工作，主要是為了保障企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，由此而造成的賬目信息殘缺、信息透明度較差等問題也會使其在貸款資質(zhì)審查中“備受重視”，同樣會為其融資增加困難。

2 民營企業(yè)融資行為及策略的具體選擇

2.1 發(fā)展早期的內(nèi)源性融資與發(fā)展壯大的外源性融資

民營企業(yè)的融資行為會隨著自身的經(jīng)營發(fā)展不斷由內(nèi)源性融資向外源性融資過渡。企業(yè)創(chuàng)立之初，因為市場及生產(chǎn)規(guī)模的限制，所以民營企業(yè)無法負擔高額的負債成本，因此以自由資本積累為主的內(nèi)源性融資方案才是最合適的。這一系列的措施可以降低企業(yè)的財務(wù)風險，并避免其過度負債經(jīng)營。隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，以內(nèi)源性融資為主的融資模式終究會難以滿足企業(yè)的發(fā)展需求，這時外源性融資模式將會占據(jù)主流。在選擇融資策略時，企業(yè)需要做好風險防控，尤其要控制好企業(yè)的負債比率，以免進入高負債經(jīng)營的惡性循環(huán)。對民營企業(yè)來說，在金融歧視尚無法得到有效改變的前提下，內(nèi)源性融資是外源性融資的保證，而外源性融資的規(guī)模及風險也必須要通過內(nèi)源性融資來控制。如果人為將內(nèi)源性融資與外源性融資割裂開來，企業(yè)必將會陷入擴張與穩(wěn)定的發(fā)展矛盾之中。

2.2 適合民營企業(yè)的幾種外源性融資途徑

結(jié)合實際分析，民營企業(yè)可供選擇的融資方式主要包括內(nèi)源性融資以及外源性融資兩種。而民營企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展特點則決定了只有間接融資才能夠滿足其融資需求，主要是因為大部分民營企業(yè)都無法滿足直接融資的信息透明度要求。信息越不透明，就代表資金持有者所需要承擔的風險越高，當然能夠支付高昂資金使用成本的企業(yè)也必然是那些高利潤、高收益的企業(yè)。以傳統(tǒng)勞動密集型企業(yè)為主的民營企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍及運營模式?jīng)Q定了其難以支付高昂的資金使用成本，于是債權(quán)融資也就成為了其不得已的選擇。

民營企業(yè)的債權(quán)融資需要承擔“逆向選擇”和“道德風險”，而這也在無形中影響到了企業(yè)的發(fā)展方向。對商業(yè)銀行來說，在經(jīng)營企業(yè)借款業(yè)務(wù)的過程中他們會形成這樣的認識，“最有可能還款的企業(yè)不會前來銀行借款，而只要借款的企業(yè)都會存在不按時還款的風險”，于是在審核貸款企業(yè)資質(zhì)時他們就會主觀屏蔽掉風險大的企業(yè)，所以民營企業(yè)等于是被“逼”承擔了很多本不應(yīng)由他們承擔的風險，而這種風險最終將體現(xiàn)在利率以及是否提供借款抵押等內(nèi)容之上。綜上，即便負債融資可以解決民營企業(yè)的融資問題，其過程避免也是“漏洞百出”的，未來商業(yè)銀行還是應(yīng)專門開辟適合民營企業(yè)的普惠性質(zhì)的金融業(yè)務(wù)。

除了債權(quán)融資之外，股權(quán)融資也可以在一定程度上解決民營企業(yè)的融資問題。具體可將其分為公開市場發(fā)售以及私募發(fā)售兩種類型。因為民營企業(yè)難以達到上市公開發(fā)行股票的標準，因此私募發(fā)售便成為了其主要的外源性融資策略。再者，對民營企業(yè)來說，通過私募發(fā)售股票的方式進行融資既可以獲取資金，又可以吸納新的合作伙伴?；诤暧^層面分析，這可以為民營企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新的動力。

3 總結(jié)

現(xiàn)階段，民營企業(yè)的融資問題依舊沒有得到有效解決，這已經(jīng)成為了影響其轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵問題。以上筆者對此類問題進行了分析探究，希望對解決民營企業(yè)融資難的問題有所幫助。

[參考文獻]

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