結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)發(fā)展的問(wèn)題及對(duì)策研究

王杰

摘? ?要：資管新規(guī)要求打破剛性兌付、嚴(yán)禁資金池操作以及推動(dòng)凈值化管理，商業(yè)銀行負(fù)債端資金來(lái)源壓力增大等都導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行量進(jìn)一步提升。本文分析結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展歷程、內(nèi)涵以及資管新規(guī)下結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)發(fā)展所面臨的問(wèn)題，包括大眾對(duì)結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)識(shí)不足、結(jié)構(gòu)性存款信息不對(duì)稱、金融機(jī)構(gòu)的研發(fā)能力不足等問(wèn)題，建議商業(yè)銀行充分披露結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的信息和風(fēng)險(xiǎn)、提高結(jié)構(gòu)性存款的研發(fā)水平以及監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管方面提出政策建議，進(jìn)而推動(dòng)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)健康有序的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性存款;金融衍生品;金融監(jiān)管

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.10.004

中圖分類號(hào)：F830.5? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2019）10-0035-08

一、引言與文獻(xiàn)綜述

結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)生是在金融衍生工具和金融創(chuàng)新推動(dòng)下的產(chǎn)物，當(dāng)然也離不開美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家為推動(dòng)金融自由化而進(jìn)行的大力度的改革，其中包括突破存款利率上限，放寬國(guó)際資本流動(dòng)限制以及逐漸將利率由市場(chǎng)決定等措施，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)生都有一定的積極作用。結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品最早出現(xiàn)在美國(guó)，世界上最早的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是由所羅門兄弟公司在1980年發(fā)行的掛鉤標(biāo)普500指數(shù)的票據(jù)。直到20世紀(jì)90年代，歐洲市場(chǎng)開始陸續(xù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，并且發(fā)展速度很快，形成了當(dāng)前世界上規(guī)模最大的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，即歐洲中期票據(jù)市場(chǎng)。到了21世紀(jì)，結(jié)構(gòu)性存款已經(jīng)在拉美市場(chǎng)、亞洲市場(chǎng)以及東歐市場(chǎng)占據(jù)一定地位，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品種類更加豐富，設(shè)計(jì)更加復(fù)雜，能夠很好的滿足投資者對(duì)投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙重需求。

我國(guó)結(jié)構(gòu)性存款隨著我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革和對(duì)存貸款利率的限制規(guī)定加大了銀行負(fù)債端資金來(lái)源的壓力，結(jié)構(gòu)性存款由此產(chǎn)生，最早是由光大銀行在2002年9月所發(fā)行的。隨后，工農(nóng)中建四大國(guó)有商業(yè)銀行也陸續(xù)推出匯利通、匯利豐、匯得盈和匯聚寶等結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。在外匯投資渠道狹窄、風(fēng)險(xiǎn)較高和收益較低的背景下，由于高于同期定存的幾倍收益，外匯結(jié)構(gòu)性存款得到很大的發(fā)展。2005年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的前提下，允許中資和外資銀行出售股票掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款以及商品掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

在嚴(yán)格要求打破剛性兌付、嚴(yán)禁資金池模式和推動(dòng)凈值化管理等措施的影響下，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品又面臨新一輪的調(diào)整，保本理財(cái)會(huì)逐步退出。因結(jié)構(gòu)性存款引入結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)同時(shí)具有理財(cái)功能，可以設(shè)計(jì)為保本型產(chǎn)品，使得商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。資管新規(guī)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款提出了具體要求，結(jié)構(gòu)性存款在表內(nèi)核算、繳納準(zhǔn)備金、存款保險(xiǎn)費(fèi)和商業(yè)銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)必須具備衍生品交易業(yè)務(wù)資格。但當(dāng)前我國(guó)的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)發(fā)展還存在著許多問(wèn)題，如信息不對(duì)稱、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、市場(chǎng)中假結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品等，分析當(dāng)前面臨的困難與不足，找到相應(yīng)的對(duì)策與解決思路，對(duì)促進(jìn)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展具有十分重要的意義。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款將替代保本型理財(cái)?shù)难芯?。楊曉宴?018）指出《資管新規(guī)》明確打破剛性兌付，會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款逐步替代傳統(tǒng)的保本型理財(cái)。王光宇（2018）指出監(jiān)管部門會(huì)陸續(xù)推出專門針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的管理規(guī)定，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品將會(huì)繼續(xù)推陳出新，承擔(dān)保本理財(cái)?shù)氖姑?。葉文輝（2018）認(rèn)為銀行的負(fù)債端資金來(lái)源壓力大，會(huì)更加積極開發(fā)新的業(yè)務(wù)產(chǎn)品來(lái)吸收存款，而結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品可以同時(shí)滿足客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙重要求。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的由來(lái)以及發(fā)展現(xiàn)狀的研究。伍崑（2008）認(rèn)為我國(guó)的結(jié)構(gòu)性存款隨著利率市場(chǎng)化改革后，商業(yè)銀行負(fù)債端資金壓力增大后促其發(fā)展。范念龍（2018）認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款屬于金融創(chuàng)新產(chǎn)品，相比于普通存款設(shè)計(jì)更加靈活，可以最大限度滿足投資者資產(chǎn)收益最大化的要求，使得結(jié)構(gòu)性存款數(shù)量大增。王婧涵（2018）指出隨著國(guó)內(nèi)投資者變得更加成熟，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品會(huì)被大眾所接受，有著巨大的發(fā)展前景但也面臨著更多的挑戰(zhàn)。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展趨勢(shì)的研究。李奇霖和常娜（2018）認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款會(huì)在現(xiàn)在的規(guī)模的基礎(chǔ)上保持較高的增長(zhǎng)率和增長(zhǎng)規(guī)模。婁飛鵬（2018）認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款未來(lái)將有較大的發(fā)展空間，但也存在較多的問(wèn)題需要深入研究并合理解決。宋瑋和楊光（2018）認(rèn)為相對(duì)于普通存款，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益與市場(chǎng)狀況有著密切關(guān)系，這對(duì)于銀行解決負(fù)債資金來(lái)源問(wèn)題以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求有著重要作用。

國(guó)外學(xué)者的研究主要集中于結(jié)構(gòu)性存款的定價(jià)與設(shè)計(jì)問(wèn)題。Carole Bemard&Phelim Boyle （2008）利用BS模型，分析了設(shè)計(jì)不同但掛鉤相同股票的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)大眾對(duì)復(fù)雜產(chǎn)品的預(yù)期收益偏高導(dǎo)致更偏好設(shè)計(jì)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。RiegerM O（2008）發(fā)現(xiàn)在投資者具備同樣的期望和風(fēng)險(xiǎn)偏好的假設(shè)下，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益會(huì)與其反向狀態(tài)價(jià)格密度變動(dòng)是相反的，也就是說(shuō)在市場(chǎng)上所存在的最優(yōu)的結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)是比市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)要大的。

二、我國(guó)結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展現(xiàn)狀

（一）結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展現(xiàn)狀

結(jié)構(gòu)性存款是由商業(yè)銀行在一般存款的基礎(chǔ)上，嵌入金融衍生工具的存款。投資者可以通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款獲得兩部分收益，一部分是普通存款利息，另一部分是標(biāo)的資產(chǎn)帶來(lái)的收益，最終受益取決于所掛鉤的衍生工具的市場(chǎng)表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)性存款的設(shè)計(jì)滿足了客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙重要求，具有進(jìn)一步發(fā)展的潛力，相比于一般存款，它的成本更高、風(fēng)險(xiǎn)更高、收益也更高。《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定結(jié)構(gòu)性存款將會(huì)按照存款進(jìn)行管理，計(jì)入銀行表內(nèi)核算，同一般存款一樣繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，并且按照國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要求計(jì)提資本撥備。資管新規(guī)正式落地之后，保本理財(cái)已經(jīng)成為歷史，而結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品符合未來(lái)的監(jiān)管方向，將會(huì)成為未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品主流。

（二）結(jié)構(gòu)性存款的特點(diǎn)

1.結(jié)構(gòu)性存款的利率較高。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的利率市場(chǎng)化改革仍然不夠徹底，還存在利率雙軌制。也就是說(shuō)，名義上國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存款利率沒(méi)有設(shè)置上限，但在實(shí)際操作中，商業(yè)銀行的存款利率定價(jià)仍受到利率自律機(jī)制的制約，存在存款利率上限。雖然官方指導(dǎo)文件要求結(jié)構(gòu)性存款計(jì)入銀行表內(nèi)核算，按照存款進(jìn)行管理，但由于其掛鉤金融衍生工具，收益率具有很大的不確定性，在市場(chǎng)表現(xiàn)良好時(shí)，容易突破實(shí)際存在的利率上限，實(shí)現(xiàn)較高的年化收益率。如鄭州銀行在2018年推出的單位結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)購(gòu)金額50萬(wàn)，期限90天，預(yù)期收益率可以達(dá)到3.6%-4.0%。

2.結(jié)構(gòu)性存款種類豐富、設(shè)計(jì)靈活。結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品種類豐富設(shè)計(jì)更加靈活，主要是因?yàn)槠洳糠滞顿Y于金融衍生品，而金融衍生工具復(fù)雜多變，包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)或掉期等。葉文輝（2018）指出：“商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時(shí)有更大的自由，搭配不同的金融衍生品、選擇如何掛鉤、選擇是否保本、選擇合適的存款起點(diǎn)金額、合理地期限等，可以構(gòu)造不同的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品?！痹?015年正式推出單位結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，其金額更高、且可定制。如招商銀行推出的A009系列，通過(guò)掛鉤黃金，設(shè)計(jì)了多種期限與區(qū)間結(jié)構(gòu)，給投資者提供更多選擇。

3.結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較低。一般認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款都被設(shè)計(jì)為保本型，僅用本金所產(chǎn)生的利息收入投資衍生品交易，本金更加安全。在商業(yè)銀行內(nèi)部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)會(huì)很低，通常為謹(jǐn)慎型。結(jié)構(gòu)性存款與普通存款一樣納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表統(tǒng)一核算，在銀行賬戶上屬于客戶的存款資金，而且國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品傾向于掛鉤金融市場(chǎng)上比較成熟的金融衍生產(chǎn)品，使得結(jié)構(gòu)性存款可以實(shí)現(xiàn)保底收益。

（三）結(jié)構(gòu)性存款的分類

1.按照嵌入金融衍生工具分類，結(jié)構(gòu)性存款可分為掛鉤股票、利率、指數(shù)、商品和匯率五大類。股票掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款掛鉤于所選擇的股票，最終受益依賴于其市場(chǎng)表現(xiàn)，股票掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款在亞洲結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品市場(chǎng)上占比最高。利率掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款掛鉤于所選擇的利率指標(biāo)，投資者會(huì)按照自己預(yù)估的利率走勢(shì)進(jìn)行投資。指數(shù)掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款掛鉤于所選擇的指數(shù)，最終受益依賴于指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)，可供選擇的指數(shù)有股票指數(shù)、商品指數(shù)、基金指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)等。商品掛鉤型結(jié)構(gòu)型存款掛鉤于所選擇的商品，最終受益依賴于其未來(lái)走勢(shì)，通常為大宗商品，如農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米的價(jià)格，能源類天然氣、石油等的價(jià)格，一般更多的選擇期貨價(jià)格。匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款掛鉤于所選擇的外匯，最終受益由所選的外匯走勢(shì)決定。

2.按照所發(fā)行的幣種進(jìn)行分類，結(jié)構(gòu)性存款分為人民幣結(jié)構(gòu)性存款和外幣結(jié)構(gòu)性存款。人民幣結(jié)構(gòu)性存款屬于金融機(jī)構(gòu)吸儲(chǔ)的人民幣資金嵌入金融衍生品的存款，在保障本金的同時(shí)還可以保底收益。隨著人民幣結(jié)構(gòu)性存款的不斷創(chuàng)新，不僅給商業(yè)銀行帶來(lái)更多的收益，還可以進(jìn)一步擴(kuò)大銀行的客戶群體，表1為中國(guó)工商銀行推出的人民幣結(jié)構(gòu)性存款。外幣結(jié)構(gòu)性存款吸收的是客戶外幣資金，將部分資金納入存款賬戶，部分資金用于投資金融衍生品，客戶的最終收益由選擇的金融衍生品的市場(chǎng)表現(xiàn)所決定。由于外幣結(jié)構(gòu)性存款的參與過(guò)程都是以外幣計(jì)價(jià)的，可以規(guī)避國(guó)內(nèi)很多監(jiān)管規(guī)定，美元和歐元結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主流外幣結(jié)構(gòu)性存款。

3.按照結(jié)構(gòu)性存款到期是否保本可分為保本型和非保本型。市場(chǎng)上存在的人民幣結(jié)構(gòu)性存款一般都設(shè)計(jì)為保本型結(jié)構(gòu)性存款，保本結(jié)構(gòu)性存款將本金直接存款，而存款利息投資于金融衍生工具。市場(chǎng)上存在的外幣結(jié)構(gòu)性存款一般為非保本型結(jié)構(gòu)性存款，在操作時(shí)將部分本金投資于金融衍生品，當(dāng)市場(chǎng)行情是波動(dòng)的，投資金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)很大，本金隨時(shí)會(huì)面臨盈利或虧損，具有很大的不確定性。根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律，客戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是以可以獲得更高收益為前提的，故非保本型結(jié)構(gòu)性存款的收益要比保本型結(jié)構(gòu)性存款高。

（四）結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展現(xiàn)狀

從數(shù)量上看，中國(guó)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在近兩年來(lái)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至到2019年2月，全國(guó)性銀行業(yè)機(jī)構(gòu)人民幣結(jié)構(gòu)性存款余額為11.23萬(wàn)億元，較2018年年末增加1.61萬(wàn)億元。近兩年結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)較快，對(duì)比境內(nèi)存款、個(gè)人存款、單位存款增長(zhǎng)速度，結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)速度是最快的。

從價(jià)格上來(lái)看，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的年收益率基本在2%-6%的區(qū)間，較多的集中在4%左右，有的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的年化收益率10%，這是普通定期存款所達(dá)不到的收益。如圖1所示，中資中小型商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款余額、個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款或單位結(jié)構(gòu)性存款余額都是高于中資大型商業(yè)銀行。中資中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額占比較高，主要原因在于中小型銀行吸收存款的能力較低，負(fù)債資金來(lái)源途徑較為單一，且一般中小型銀行偏好高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，中小型銀行更有發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的積極性。

三、我國(guó)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的問(wèn)題

（一）公眾對(duì)結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)識(shí)不足，存在信息不對(duì)稱問(wèn)題

由于投資者對(duì)所購(gòu)買的產(chǎn)品的知情權(quán)較少，再加上少數(shù)銀行存在的假結(jié)構(gòu)性存款，部分投資者看不到所購(gòu)買產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單的當(dāng)成以前的保本理財(cái)?shù)奶娲?，?dǎo)致投資者對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的認(rèn)識(shí)不足，不利于培養(yǎng)投資者正確的投資觀。

結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品信息披露必須含有結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的種類、發(fā)行量、銷售量以及理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)等信息，但目前市場(chǎng)上并沒(méi)有嚴(yán)格對(duì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的信息披露做出相關(guān)規(guī)定，容易出現(xiàn)信息不對(duì)稱。

（二）結(jié)構(gòu)性存款研發(fā)能力不足，存在產(chǎn)品單一問(wèn)題

結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品因?yàn)榍度肓私鹑谘苌ぞ撸O(shè)計(jì)更加靈活的同時(shí)難度也在加大，我國(guó)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品會(huì)主動(dòng)設(shè)計(jì)為掛鉤類似倫敦拆借利率等比較成熟的產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性存款掛鉤的金融資產(chǎn)種類豐富，這也就要求商業(yè)銀行需要具備很強(qiáng)的研發(fā)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)涉及衍生工具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力還是處于較低水平，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問(wèn)題。結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的構(gòu)造中往往嵌入復(fù)雜的金融衍生品，而金融衍生工具的選擇和配置僅憑商業(yè)銀行的投研部力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這些工作需要一支強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)才能完成。商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款時(shí)力量較弱，可以適當(dāng)?shù)倪x擇和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，借助其投研優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)的配置和投資決策等，進(jìn)一步提高結(jié)構(gòu)性存款的研發(fā)能力。

（三）結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)混亂，存在假結(jié)構(gòu)性存款問(wèn)題

假結(jié)構(gòu)性存款屬于剛性兌付產(chǎn)品，其期權(quán)設(shè)計(jì)的觸發(fā)的可能性極小或收益率固定，而且沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)的結(jié)構(gòu)性操作，銀行在到期日只需支付期權(quán)費(fèi)。假結(jié)構(gòu)性存款通常采用兩種模式，一種是結(jié)構(gòu)性存款未參與金融衍生品交易，商業(yè)銀行在期權(quán)設(shè)計(jì)上設(shè)置無(wú)法執(zhí)行的條件。另一種是對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的期權(quán)部分設(shè)計(jì)一個(gè)很寬的波動(dòng)區(qū)間，使得其在觀察期內(nèi)可以大概率的落入該區(qū)間，收益率固定化，投資者獲得較大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，這也就背離了結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)。

商業(yè)銀行之所以開展假結(jié)構(gòu)性存款就是因?yàn)榭梢岳媒Y(jié)構(gòu)性存款的名義規(guī)避利率監(jiān)管，而且假結(jié)構(gòu)存款經(jīng)過(guò)操作已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品，銀行一方面可以替代傳統(tǒng)的保本理財(cái)產(chǎn)品，另一方面可以穩(wěn)固自己的客戶群體。在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，通過(guò)變相操作實(shí)現(xiàn)剛性兌付的違規(guī)套利產(chǎn)品會(huì)被逐漸打壓，結(jié)構(gòu)性存款最終會(huì)回歸其本質(zhì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“存款+期權(quán)”的真結(jié)構(gòu)。

（四）結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管法規(guī)滯后，存在監(jiān)管套利空間

中國(guó)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品監(jiān)管法規(guī)滯后，相關(guān)監(jiān)管文件仍在探討之中，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管只能參考其他產(chǎn)品的規(guī)定。各商業(yè)銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的處理方式不同，造成會(huì)計(jì)處理和統(tǒng)計(jì)口徑也不盡相同，差距過(guò)大不利于同行業(yè)之間的比較和分析，更不利于以后的統(tǒng)一管理。結(jié)構(gòu)性存款的法律地位、會(huì)計(jì)口徑和相關(guān)統(tǒng)計(jì)等方面將按照銀行負(fù)債科目進(jìn)行管理，應(yīng)在未來(lái)出臺(tái)的管理辦法中明確。

四、促進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款穩(wěn)健發(fā)展的政策建議

（一）強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性存款信息與風(fēng)險(xiǎn)披露

結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品涉及到衍生品交易，監(jiān)管部門需要對(duì)結(jié)構(gòu)性存款做出更嚴(yán)格的要求。一是商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)所出售的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的信息做詳細(xì)的披露，具體到產(chǎn)品所掛鉤的金融資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等信息。二是商業(yè)銀行必須全面評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎評(píng)估投資者是否能承擔(dān)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品匹配低風(fēng)險(xiǎn)客戶，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。三是商業(yè)銀行應(yīng)向投資者普及結(jié)構(gòu)性存款的結(jié)構(gòu)構(gòu)成以及風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)，樹立正確的投資觀，逐漸打破剛性兌付理念，不能將結(jié)構(gòu)性存款類比傳統(tǒng)的保本理財(cái)，認(rèn)識(shí)到投資衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)性存款研發(fā)水平

由于結(jié)構(gòu)性存款可以配置不同的金融衍生品，國(guó)際上結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品多樣、種類繁多，而國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)類型相對(duì)單一，主要集中掛鉤于股指、黃金期權(quán)等，商業(yè)銀行應(yīng)該抓住資管新規(guī)下結(jié)構(gòu)性存款的新發(fā)展機(jī)遇。努力提高自身對(duì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的研發(fā)水平，設(shè)計(jì)更多的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品滿足投資者的多元化需求，增強(qiáng)市場(chǎng)的活躍度。對(duì)于總行研發(fā)能力強(qiáng)而分支行相對(duì)較弱的銀行，可以由總行負(fù)責(zé)研發(fā)管理、分支行進(jìn)行銷售。對(duì)于研發(fā)能力總體很弱的銀行，可以和非金融機(jī)構(gòu)通力合作，借助非金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，占據(jù)市場(chǎng)上一定的份額。由于經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行需要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，對(duì)衍生品交易加大風(fēng)險(xiǎn)控制，制定合理地資產(chǎn)配置方案。

（三）開展對(duì)假結(jié)構(gòu)性存款的專項(xiàng)整治

假結(jié)構(gòu)性存款的操作使得該產(chǎn)品變成了固定收益產(chǎn)品，使投資者放松警惕，不了解實(shí)際投資衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者簡(jiǎn)單的認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款即傳統(tǒng)保本理財(cái)?shù)耐昝捞娲?，不利于培養(yǎng)理性的投資者。假結(jié)構(gòu)性存款雖然有它存在的合理性，但它的存在造成了目前市場(chǎng)的亂象，即銀行大量發(fā)行假結(jié)構(gòu)性存款，以期望吸收存款，銀行應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)到提高吸收存款的能力是自己銀行本身的綜合實(shí)力、服務(wù)水平和創(chuàng)新能力，而不是為了穩(wěn)住客戶，變相提高存款利率實(shí)現(xiàn)高息攬收加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難度。假結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是在走法律的灰色地帶，不利于肅清市場(chǎng)環(huán)境。為此，監(jiān)管部門應(yīng)提高處罰的力度，對(duì)于故意規(guī)避監(jiān)管、擾亂市場(chǎng)紀(jì)律、違反經(jīng)營(yíng)原則的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)懲，防范金融風(fēng)險(xiǎn)傳染及波及，穩(wěn)定金融秩序。監(jiān)管部門不僅要嚴(yán)懲這種變相剛兌的行為，更要看到假結(jié)構(gòu)性存款存在的背后原因，努力實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化改革。

（四）強(qiáng)化對(duì)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管

制定針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的管理辦法。由于結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品涉及衍生品交易，它的監(jiān)管要求要更加嚴(yán)格的，因此，英國(guó)和新加坡就在不斷加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的管理，明確定義了結(jié)構(gòu)性存款并對(duì)其披露做出嚴(yán)格要求，厘清結(jié)構(gòu)性存款的分類以更好的保護(hù)投資者。我國(guó)也應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，制定嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，在結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的標(biāo)的物、發(fā)行規(guī)模、結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行正確的引導(dǎo)和示范，促使結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)回歸其本質(zhì)，做到真結(jié)構(gòu)。

統(tǒng)一結(jié)構(gòu)性存款的會(huì)計(jì)度量方法。只有把會(huì)計(jì)計(jì)量和統(tǒng)計(jì)口徑規(guī)范化、統(tǒng)一化，才能進(jìn)一步的發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。監(jiān)管部門應(yīng)堅(jiān)守責(zé)任，嚴(yán)格規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款的會(huì)計(jì)處理方式，銀行應(yīng)采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)保障結(jié)構(gòu)性存款的統(tǒng)計(jì)口徑及會(huì)計(jì)計(jì)量嚴(yán)格統(tǒng)一。相關(guān)部門需要對(duì)結(jié)構(gòu)性存款制定專門的記賬原則，統(tǒng)一銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的披露情況，以便于同行業(yè)之間相互比較和分析。

（責(zé)任編輯：陳國(guó)權(quán)）

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