獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管控研究

陳浩

【摘 要】 面對日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險的防控已成為中國當(dāng)前亟待解決的重大問題。文章緊緊圍繞浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀，從組織、投資代理、環(huán)境三個維度，采用因子分析等方法，研究浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因素并提出相應(yīng)的風(fēng)險控制策略。

【關(guān)鍵詞】 獨立學(xué)院; 財務(wù)風(fēng)險; 數(shù)據(jù)分析

【中圖分類號】 G475 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2019）17-0119-07

一、引言

獨立學(xué)院是我國高等教育辦學(xué)體制機(jī)制改革創(chuàng)新的一項重大舉措，在一定程度上開啟了高等教育大眾化的另外一扇大門。作為一種特殊的辦學(xué)模式，獨立學(xué)院在辦學(xué)經(jīng)費、運營管理等方面都與普通公辦院校、高職院校以及民辦院校截然不同。獨立學(xué)院在短短十多年內(nèi)，逐步走上正軌，辦學(xué)機(jī)制也日漸清晰，但為了擴(kuò)大規(guī)模，大部分獨立學(xué)院超常規(guī)經(jīng)營，資金運作極其不規(guī)范，直接導(dǎo)致資金供求失衡。若不引起重視，不制定應(yīng)對策略，將對獨立學(xué)院的可持續(xù)性發(fā)展構(gòu)成一定的威脅。因此，為有效防范獨立學(xué)院的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確捕捉財務(wù)風(fēng)險的核心影響因素，并為控制獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理提供可靠的理論依據(jù)和實踐指導(dǎo)，推進(jìn)獨立學(xué)院體制機(jī)制改革的創(chuàng)新。

本文在對浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀進(jìn)行初步調(diào)查的基礎(chǔ)上，借鑒國內(nèi)外關(guān)于高校財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)文獻(xiàn)，編制最終的調(diào)查問卷?；谡{(diào)查問卷的樣本數(shù)據(jù)，運用因子分析等方法，確定獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管控的影響因子。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合獨立學(xué)院特有的辦學(xué)體制機(jī)制，從組織、投資代理、環(huán)境三大維度，探究獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險的核心影響因子，并對此提出相應(yīng)財務(wù)風(fēng)險控制策略。

二、高校財務(wù)風(fēng)險研究回顧

近年來，社會各界對高校財務(wù)風(fēng)險問題引起高度重視和關(guān)注。國內(nèi)外學(xué)者對高校財務(wù)風(fēng)險的成因、識別路徑和方法、應(yīng)對策略都進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，提出了很多可行性的觀點和方案。

（一）財務(wù)風(fēng)險成因的相關(guān)研究

高校經(jīng)濟(jì)活動日趨復(fù)雜，由于內(nèi)部和外部因素影響，使得高校的財務(wù)風(fēng)險日益加劇。大部分學(xué)者根據(jù)高校的風(fēng)險的特點，對風(fēng)險成因進(jìn)行系統(tǒng)分析。王秉禎[1]認(rèn)為高校的財務(wù)風(fēng)險主要還是因資金的運動而產(chǎn)生非正常支付，無力承擔(dān)科研和教學(xué)正常支出。何仁強(qiáng)[2]指出高校缺乏對投資項目科學(xué)的論證，大量利息支出擠占了科研教學(xué)支出，加大了隱形的財務(wù)風(fēng)險。

（二）財務(wù)風(fēng)險識別路徑、方法的相關(guān)研究

一些專家學(xué)者借鑒企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理體系，根據(jù)高校的發(fā)展特點，選擇不同模型，挖掘樣本數(shù)據(jù)，對高校的財務(wù)風(fēng)險管理進(jìn)行系統(tǒng)的實證研究。鄭鳴等[3]引用多元統(tǒng)計和積聚Logistic回歸分析對高校的非財務(wù)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行研究，并構(gòu)建了我國高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。竇偉[4]充分借助“Z計分模型”對財務(wù)風(fēng)險數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測和分析。

（三）財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略的相關(guān)研究

伴隨著高校資金短缺等各種財務(wù)危機(jī)頻頻出現(xiàn)，眾多學(xué)者開始關(guān)注財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略。張笑濤等[5]提出了“五維財務(wù)風(fēng)險防控框架”，并對“財務(wù)維度”等五個利益相關(guān)維度進(jìn)行整體分析，指出建立財務(wù)風(fēng)險管控的重要性。一些學(xué)者利用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)分類模型、邏輯回歸分析等方法，提出了適應(yīng)高校的新風(fēng)險評價機(jī)制[6]。

縱觀以上研究成果，目前國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的研究對象側(cè)重于公辦高校，針對獨立學(xué)院這一特殊高等教育組織的財務(wù)風(fēng)險形成和發(fā)展的理論性和實證性研究較少。除此之外，國內(nèi)外專家學(xué)者主要還是通過構(gòu)建模型或選取償債盈利能力的財務(wù)指標(biāo)，研究高校財務(wù)風(fēng)險的控制措施，并沒有針對學(xué)校的全部經(jīng)濟(jì)活動，探究財務(wù)風(fēng)險的具體管控手段。因此，結(jié)合獨立學(xué)院具有營利性和公益性的雙重性質(zhì)，從學(xué)院的整體經(jīng)濟(jì)活動來研究財務(wù)風(fēng)險影響因素，對學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理具有現(xiàn)實意義。

三、浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀

（一）浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理的調(diào)查結(jié)果與分析

通過梳理國內(nèi)外關(guān)于高校財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀，本文編制最終包含30項獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險測量條款的調(diào)查問卷，測量條款和測量條款來源如表1所示，并選取浙江省19所獨立學(xué)院為樣本，向長期從事財務(wù)管理工作的一般職員、中層管理者、高層管理者發(fā)放問卷135份，回收120份，其中有效問卷99份。

根據(jù)問卷調(diào)查的反饋結(jié)果，目前浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題主要表現(xiàn)在以下三個方面：

第一，學(xué)院產(chǎn)權(quán)法人地位模糊。獨立學(xué)院區(qū)別于母體高校的最大特征之一是投資主體的社會化，籌資渠道多元化。但是，在實際調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，47.37%的被調(diào)查人員認(rèn)為法人地位模糊。獨立學(xué)院盡管經(jīng)教育部批準(zhǔn)具備獨立法人資格，但是母體高校限制了獨立學(xué)院的人員招聘、教學(xué)支出等一系列管理自主權(quán)，并且母體投資的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)也未辦理過戶手續(xù)，導(dǎo)致獨立學(xué)院的責(zé)、權(quán)、利模糊不清。

第二，獨立學(xué)院管理決策者財務(wù)風(fēng)險意識淡薄。在對浙江省19所獨立學(xué)院調(diào)查人員的風(fēng)險意識調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，36.8%的被調(diào)查者認(rèn)為獨立學(xué)院的管理決策者風(fēng)險意識弱，而僅有5.7%的被調(diào)查者認(rèn)為學(xué)院的管理決策者風(fēng)險意識較強(qiáng)。由于學(xué)院管理決策者缺乏戰(zhàn)略性的財務(wù)風(fēng)險運作規(guī)劃意識，導(dǎo)致財務(wù)狀況總量失衡。尤其是部分獨立學(xué)院新校區(qū)建設(shè)過程中，基建實際投入金額超過運營結(jié)余。這種任意盲目擴(kuò)張的負(fù)債經(jīng)營做法，很難保證獨立學(xué)院經(jīng)營中財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。

第三，獨立學(xué)院內(nèi)部控制機(jī)制不健全。在實際的調(diào)查過程中，52.63%的被調(diào)查人員認(rèn)為目前獨立學(xué)院的內(nèi)部控制制度比較健全，但是監(jiān)管效果欠缺。21.05%的被調(diào)查人員認(rèn)為內(nèi)部控制流于形式，對重大財務(wù)決策并沒有集體討論研究，完全是紙上談兵。正如調(diào)查顯示，各獨立學(xué)院盡管建立了詳細(xì)的內(nèi)部控制體系和防范機(jī)制，但是停留于表面，并沒有在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的事前、事中和事后發(fā)揮監(jiān)管作用，存在較大的隱患，使得獨立學(xué)院體制機(jī)制在改革運行過程中偏離方向。

綜上所述，獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管理既存在外部問題（學(xué)院產(chǎn)權(quán)法人地位模糊等），也存在內(nèi)部問題（管理決策者財務(wù)風(fēng)險意識淡薄、內(nèi)部控制不健全等）。這些問題對獨立學(xué)院的財務(wù)管理體制產(chǎn)生一定的影響，在一定程度上對學(xué)院財務(wù)正常運行產(chǎn)生較大的阻礙作用。

（二）浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)管理體制的關(guān)系

獨立學(xué)院財務(wù)管理體制是學(xué)院財務(wù)管理的根本組織結(jié)構(gòu)體系，直接支配學(xué)院整體的財務(wù)管理工作。開展財務(wù)風(fēng)險管理分析是提高獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險防范處理能力和實現(xiàn)獨立學(xué)院財務(wù)管理體制改革創(chuàng)新的重要途徑。因此，獨立學(xué)院從建立法人地位、加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險的控制意識、完善學(xué)院內(nèi)部控制體系三方面著眼，進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管控。

1.明確法人地位，有助于創(chuàng)新財務(wù)管理組織機(jī)制。通過明確法人地位，實現(xiàn)學(xué)院辦學(xué)獨立自主權(quán)，發(fā)揮法人自身戰(zhàn)略決策、監(jiān)督管理的作用，加強(qiáng)對重大事項的監(jiān)督和指導(dǎo)，尋求集體審批制度帶來的邊際效益，推動財務(wù)管理體制創(chuàng)新。

2.確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，有助于優(yōu)化財務(wù)管理體制。獨立學(xué)院在開展日常教學(xué)和科研活動時，需加強(qiáng)對所用資金進(jìn)行科學(xué)判斷和可行性的論證，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，充分利用財務(wù)杠桿，以提高學(xué)院負(fù)債經(jīng)營效益[7]。

3.完善內(nèi)部控制體系，有助于改善財務(wù)管理體制?？茖W(xué)合理的內(nèi)部控制運行機(jī)制對深化和完善財務(wù)管理體制起著舉足輕重的作用。根據(jù)獨立學(xué)院的實際情況，完善各項財務(wù)管理制度，對各項財務(wù)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行監(jiān)督和控制，為改善財務(wù)管理體制提供有利條件。

四、浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因素研究

基于浙江省19所獨立學(xué)院問卷調(diào)查分析，找出影響?yīng)毩W(xué)院財務(wù)風(fēng)險的因子是獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險管控研究的重要一環(huán)。通過識別獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因子，有助于加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管控，從而促進(jìn)獨立學(xué)院財務(wù)管理水平的提高，并有效地推動獨立學(xué)院正常的體制機(jī)制改革。

（一）基于主成分分析法分析獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因子

本文基于主成分分析法，借助SPSS 25.0軟件，對獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因子進(jìn)行實證研究。樣本KMO和Bartlett檢驗結(jié)果如表2所示。從檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，樣本的Bartlett檢驗值為3 313.563，且顯著性概率為0，小于0.001，同時，樣本的KMO測試系數(shù)為0.723，這表明可以對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。

1.提取因子變量

通過SPSS 25.0軟件對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，公因子旋轉(zhuǎn)后的特征值、累計方差貢獻(xiàn)率等數(shù)據(jù)信息如表3所示。本文取特征值大于1的7個因子為公因子。

2.命名變量因子

為了能對提取的公因子含義進(jìn)行更有效解釋，運用方差最大法旋轉(zhuǎn)原始載荷矩陣，得到結(jié)果如表4所示。從表4可知：（1）Q6、Q7、Q8、Q9、Q10、Q16、Q17、Q19、Q20、Q21、Q22這11個變量旋轉(zhuǎn)后，在公因子1上有較大的負(fù)荷。它們切實反映了外部因素對學(xué)校發(fā)展和財務(wù)風(fēng)險的影響程度，故將公因子1命名為外部效益因子。（2）Q2、Q3、Q18、Q24、Q26這5個變量在公因子2中有較高的負(fù)荷。學(xué)院的財務(wù)監(jiān)管程度直接影響財務(wù)的運行狀況，故將公因子2命名為監(jiān)管因子。（3）Q1、Q11、Q15、Q25這4個變量在公因子3中有較高的負(fù)荷。它們詮釋了權(quán)力和責(zé)任對等的影響程度，故將公因子3命名為產(chǎn)權(quán)因子。（4）Q12、Q13、Q14這3個變量在公因子4中有較高的負(fù)荷。它們對財務(wù)風(fēng)險的影響主要體現(xiàn)在獨立學(xué)院發(fā)展目標(biāo)奮斗的程度，將公因子4命名為發(fā)展戰(zhàn)略因子。（5）Q4、Q5兩個變量在公因子5中有較高的負(fù)荷。在政府支持減少，自有資金匱乏的情況下，學(xué)院的還貸能力和擴(kuò)張速度直接影響貸款程度，將公因子5命名為貸款因子。（6）Q28、Q30兩個變量在公因子6中有較高的負(fù)荷。合理的組織管理將直接影響機(jī)構(gòu)的運行程度，將公因子6命名為組織管理因子。（7）Q29在公因子7中有較高的負(fù)荷?？蒲信c教學(xué)支出離不開大量地人員經(jīng)費和資產(chǎn)投入，影響著學(xué)院運營的好壞程度，將公因子7命名為運營因子。

3.建立因子得分函數(shù)

結(jié)合SPSS運行獲得的因子得分系數(shù)矩陣，如表5所示。

根據(jù)表5建立獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險影響因子得分函數(shù)：

Fi=β1Q1+β2Q2+…+β30Q30，i=1，2，…，5。

（二）基于關(guān)聯(lián)分析和回歸分析甄選獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險核心影響因子

1.相關(guān)性分析

選取本文7個影響因子為自變量，組織、投資代理（學(xué)院投資所有者委托學(xué)院投資建設(shè)和日常運營）、環(huán)境三大維度為因變量，運用皮爾遜相關(guān)分析法，判別浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險7個影響因子和組織、投資代理、環(huán)境三大維度之間的相關(guān)性。從表6的結(jié)果數(shù)據(jù)可看出，組織、投資代理、環(huán)境與7個關(guān)鍵因子均存在一定關(guān)聯(lián)。外部效益因子、產(chǎn)權(quán)因子、組織管理因子在0.01水平上與組織風(fēng)險顯著相關(guān);發(fā)展戰(zhàn)略因子在0.01水平上與投資代理風(fēng)險顯著相關(guān);外部效益因子、監(jiān)管因子、發(fā)展戰(zhàn)略因子在0.01水平上與環(huán)境風(fēng)險顯著相關(guān)。

2.回歸分析

從組織、投資代理、環(huán)境三大維度進(jìn)一步甄選出獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險核心影響因子。根據(jù)上文得到的因子得分函數(shù)，取得99個樣本的7個影響因子變量值，并選取組織、投資代理、環(huán)境為因變量，進(jìn)行多元回歸分析。通過逐步回歸法，得到分析結(jié)果如表7所示。

從表7的結(jié)果可知：（1）影響組織維度風(fēng)險的最主要核心因子為產(chǎn)權(quán)因子。學(xué)院通過完善治理結(jié)構(gòu)，能有效保證所有者的利益，防止領(lǐng)導(dǎo)的短期行為。（2）影響投資代理維度風(fēng)險的最主要核心因子為發(fā)展戰(zhàn)略因子。獨立學(xué)院作為一個“代理人”，應(yīng)當(dāng)行使學(xué)院投資者或所有者（委托人）對學(xué)院的各項權(quán)利，并制定適合學(xué)院自身的發(fā)展戰(zhàn)略，在競爭中謀求發(fā)展。（3）影響環(huán)境維度風(fēng)險的最主要核心因子為外部效益因子。正向的外部效益加大學(xué)院的影響力，實現(xiàn)較大的財務(wù)回報，避免各種財務(wù)風(fēng)險。

五、獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險控制策略

鑒于實證分析，發(fā)展戰(zhàn)略因子、產(chǎn)權(quán)因子、外部效益因子分別是獨立學(xué)院組織、投資代理、環(huán)境三個維度的重要核心影響因子。良好的戰(zhàn)略規(guī)劃、明晰的產(chǎn)權(quán)、完善的外部效益機(jī)制，將降低財務(wù)風(fēng)險危機(jī)發(fā)生的概率，對優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險管理起到事半功倍的效果。因此，獨立學(xué)院應(yīng)著重從以下三方面完善財務(wù)風(fēng)險控制。

（一）獨立學(xué)院的發(fā)展戰(zhàn)略

獨立學(xué)院在確定發(fā)展戰(zhàn)略的時候，要處理好“盡力而為”和“量力而行”之間的關(guān)系，準(zhǔn)確把握學(xué)院自身的辦學(xué)特色和辦學(xué)目標(biāo)，并且符合國家和地方建設(shè)發(fā)展的需要，切勿好高騖遠(yuǎn)。

1.構(gòu)建政府和諧關(guān)系，促進(jìn)學(xué)院戰(zhàn)略藍(lán)圖

認(rèn)真貫徹教育部關(guān)于支援西部等相關(guān)文件，在學(xué)院內(nèi)部制定相關(guān)獎勵政策，號召和鼓勵廣大師生投身西部地區(qū)建設(shè)。從短期看，大量的支援西部的獎勵經(jīng)費將增加財務(wù)壓力，但從長期看，贏得政府相關(guān)部門的支持，提升了社會的認(rèn)可度和美譽度，從而帶來更多的優(yōu)質(zhì)生源，有利于獨立學(xué)院發(fā)展戰(zhàn)略的有效實施。

2.發(fā)揮發(fā)展戰(zhàn)略評估作用，為實施分階段財務(wù)監(jiān)督管理服務(wù)

獨立學(xué)院的戰(zhàn)略發(fā)展與財務(wù)風(fēng)險管理監(jiān)督相互制約，相互聯(lián)系。為充分發(fā)揮財務(wù)風(fēng)險監(jiān)督的作用，獨立學(xué)院在推進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略時，應(yīng)該分階段執(zhí)行，并評估實施的可行性。根據(jù)評估反饋結(jié)果，適度調(diào)整戰(zhàn)略，優(yōu)化戰(zhàn)略決策，避免不合理的戰(zhàn)略決策對學(xué)院發(fā)展的制約。

（二）獨立學(xué)院的產(chǎn)權(quán)

獨立學(xué)院應(yīng)當(dāng)建立完善的產(chǎn)權(quán)管理責(zé)任機(jī)制，推進(jìn)各級領(lǐng)導(dǎo)對財務(wù)風(fēng)險的責(zé)任意識，從微觀和宏觀兩個方面，實現(xiàn)權(quán)力與責(zé)任的對等機(jī)制。

在宏觀方面，獨立學(xué)院應(yīng)設(shè)置平等或民主的董事會，拓寬社會各界人士參與的渠道。母體作為股東方，可出席學(xué)院的董事會行使表決權(quán)，履行指導(dǎo)、規(guī)范、督察、考核等職能。平等或民主的獨立學(xué)院董事會還能避免學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)的短期政績行為，提高董事會議案的科學(xué)性，切實保證學(xué)院的正常運轉(zhuǎn)與科學(xué)決策。除此之外，在獨立學(xué)院董事會中引入獨立董事，為母體高校、投資方以及利益相關(guān)者搭建一座橋梁，客觀公正地為學(xué)院發(fā)展建設(shè)提供建議，供董事會參考，防范“一股獨大”的財務(wù)風(fēng)險。

在微觀方面，建立民主管理和監(jiān)督機(jī)制，完善獨立學(xué)院產(chǎn)權(quán)治理結(jié)構(gòu)。實現(xiàn)全面預(yù)算管理，利用信息技術(shù)平臺，高度集成財務(wù)流程與內(nèi)部控制流程，有效地將預(yù)算管理與財務(wù)風(fēng)險管理相融合，真正實現(xiàn)全面預(yù)算在實際經(jīng)營活動中的財務(wù)管控作用。充分發(fā)揮內(nèi)部控制的監(jiān)督職能，通過數(shù)據(jù)挖掘與分析，構(gòu)建內(nèi)部控制、外部審計、評價制度一體的獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險控制體系。

（三）獨立學(xué)院的外部效益

高校在辦學(xué)績效、教學(xué)質(zhì)量、學(xué)術(shù)研究和社會服務(wù)等各方面，一旦贏得社會的認(rèn)可，必然會獲得較多的社會資源。因此，獨立學(xué)院需積極引入社會力量，建立友好合作關(guān)系，促進(jìn)學(xué)院跨越式發(fā)展。

為了充分發(fā)揮學(xué)院自身的科研能力和教學(xué)能力，可以與企業(yè)開展產(chǎn)學(xué)研合作。通過與企業(yè)的合作，了解企業(yè)的實際需求，修訂培養(yǎng)計劃，適當(dāng)增設(shè)市場亟需的課程或?qū)I(yè)，共同培養(yǎng)緊缺人才。同時，學(xué)院也可以為企業(yè)專業(yè)技術(shù)人員授課，提升企業(yè)技術(shù)人員的專業(yè)知識，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。

六、結(jié)語

獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險受多方面因素影響。本文實證研究表明：（1）浙江省獨立學(xué)院財務(wù)風(fēng)險主要受到外部因子、監(jiān)管因子、產(chǎn)權(quán)因子、發(fā)展戰(zhàn)略因子、貸款因子、組織管理因子和運營因子的影響，這7個因子的累計方差率達(dá)到79.162%，解釋原始信息的能力分別達(dá)到22.124%、35.204%、46.383%、56.909%、65.192%、72.863%和79.162%。（2）7個影響因子與組織、投資代理、環(huán)境三大維度風(fēng)險存在較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。其中，產(chǎn)權(quán)因子、發(fā)展戰(zhàn)略因子、外部效益因子分別對組織、投資代理、環(huán)境三個維度有較大影響，成為各維度的核心影響因子。

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