論財(cái)務(wù)報(bào)表戰(zhàn)略分析

姜葉

摘要：在使用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表作為決策先導(dǎo)信息的過(guò)程中，其實(shí)很難從資產(chǎn)負(fù)債財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表上的簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)上發(fā)現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的綜合能力以及未來(lái)盈利的可能性，很難分析一個(gè)企業(yè)真正的風(fēng)險(xiǎn)所在。只通過(guò)報(bào)表的機(jī)械分析，會(huì)使報(bào)表的使用者走入誤區(qū)，很難達(dá)到財(cái)務(wù)分析的預(yù)期目的。如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析呢？首先明確財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露充分、真實(shí)可信的前提下，以報(bào)表上的簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，科研挖掘更深層次的信息?？梢允褂玫姆椒ㄒ埠芏啵热缡褂媚Ｐ?、比率分析等方法，從戰(zhàn)略的角度多方位分析測(cè)試， 滿足做決策的需要，本文的研究意在能夠?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)表使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供一定的新思路和幫助。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;戰(zhàn)略分析

隨著黨的十八大的“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局的提出，全面深化改革已成為當(dāng)下的熱潮，現(xiàn)階段的企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，企業(yè)不僅需要滿足瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)的需求，更需要提升自身戰(zhàn)略管理水平、制定完善的企業(yè)戰(zhàn)略并執(zhí)行。戰(zhàn)略管理研究開始得很早，國(guó)外有許多經(jīng)典的理論，例如波特五力分析法以及SWOT 分析，這些研究方法為我國(guó)企業(yè)制定戰(zhàn)略提供了有力的工具。但是我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)戰(zhàn)略管理的研究往往聚焦于如何制定戰(zhàn)略及定性分析戰(zhàn)略，而忽略了企業(yè)如何控制戰(zhàn)略的實(shí)施及定量分析戰(zhàn)略。

一、前期相關(guān)研究分析

對(duì)于財(cái)務(wù)分析的研究已經(jīng)有了較長(zhǎng)的歷史以及豐碩的成果。本文對(duì)前期一些研究成果進(jìn)行了梳理，歸納總結(jié)了影響較大的部分成果作為本文研究的理論借鑒。

國(guó)外學(xué)者逐漸形成以哈佛分析框架為主的財(cái)務(wù)分析模型，并試圖結(jié)合會(huì)計(jì)政策、企業(yè)戰(zhàn)略等方面進(jìn)行全面分析，然而在現(xiàn)實(shí)中，許多具體應(yīng)用并未完美結(jié)合戰(zhàn)略，仍然是對(duì)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行孤立的簡(jiǎn)要分析。赫爾弗特（2010）在其著作中對(duì)企業(yè)系統(tǒng)及決策環(huán)境和財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相互作用力進(jìn)行了闡明，并提出財(cái)務(wù)分析應(yīng)包括資金流分析、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)分析以及預(yù)測(cè)，與此同時(shí)，他對(duì)企業(yè)投資、融資選擇、企業(yè)價(jià)值估值等方面進(jìn)行了充分說(shuō)明。

與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)關(guān)于戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)分析研究起步較晚，近幾年許多學(xué)者都對(duì)此提出了新的看法，例如引入行業(yè)環(huán)境、價(jià)值鏈等視角，但是這些理論在實(shí)際中應(yīng)用較少，國(guó)內(nèi)理論層面全面的財(cái)務(wù)分析體系有待在實(shí)際中進(jìn)行具體的深層次運(yùn)用。張先治（2002）提出，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將階段和步驟納入考慮因素，分別進(jìn)行整理。第一步是整理所需數(shù)據(jù)，第二步是在整理完成后考慮其戰(zhàn)略與會(huì)計(jì)指標(biāo)，將兩者結(jié)合做出分析，最后對(duì)此結(jié)果進(jìn)行綜合評(píng)述。這整個(gè)數(shù)據(jù)分析過(guò)程包括了許多步驟，層層遞進(jìn)，不僅考慮會(huì)計(jì)，更考慮戰(zhàn)略，更有助于了解企業(yè)內(nèi)部管理模式和經(jīng)營(yíng)成果，以及在考慮各方面要素的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)或者發(fā)現(xiàn)問題，有依據(jù)地對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和前景做出判斷。張新民（2014）對(duì)此有新的想法，他提出分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)應(yīng)同時(shí)考慮企業(yè)戰(zhàn)略。他認(rèn)為解讀資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)將企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的構(gòu)建、戰(zhàn)略關(guān)系的優(yōu)化同會(huì)計(jì)要素結(jié)合，同時(shí)以此分析結(jié)構(gòu)作為調(diào)整戰(zhàn)略的依據(jù)。戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表是他提出的全新概念，這也對(duì)管理層進(jìn)行戰(zhàn)略部署具有借鑒意義。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析舉例對(duì)象的背景介紹

1984年，在中科院計(jì)算技術(shù)研究所出資20萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，11名科技人員創(chuàng)辦了聯(lián)想集團(tuán)，這是中國(guó)的一家在信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)謀求多元化發(fā)展的創(chuàng)新性企業(yè)集團(tuán)。從成立至今，聯(lián)想集團(tuán)獲得了一系列榮譽(yù)，例如2016年聯(lián)想集團(tuán)獲得了中國(guó)民營(yíng)五百?gòu)?qiáng)的稱號(hào)、聯(lián)想電腦的銷量在國(guó)內(nèi)名列前茅等等。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，聯(lián)想集團(tuán)不僅在國(guó)內(nèi)建立了穩(wěn)固的地位，并且進(jìn)軍海外市場(chǎng)，在全球PC行業(yè)都逐漸建立起領(lǐng)先地位。隨著全球化進(jìn)程的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)在其中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，而傳統(tǒng)的行業(yè)正面臨著互聯(lián)網(wǎng)沖擊下的巨大挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)PC行業(yè)在這樣的環(huán)境下遭遇了巨大的沖擊。聯(lián)想集團(tuán)長(zhǎng)久以來(lái)一直以電腦作為其核心業(yè)務(wù)，雖然其近幾年試圖向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，但仍然有相當(dāng)長(zhǎng)的距離，在面臨著PC行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增速逐漸減緩的情況下，聯(lián)想的品牌光環(huán)正在一點(diǎn)點(diǎn)消退，裁員又賣樓的舉措暴露了其所面臨的巨大困境。

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析舉例

（一）分析戰(zhàn)略選擇

在進(jìn)行戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析前，本文選擇波特五力模型作為分析聯(lián)想集團(tuán)戰(zhàn)略選擇的分析對(duì)象。

1.潛在進(jìn)入者的威脅

根據(jù)Gartner 2017年的數(shù)據(jù)，個(gè)人電腦市場(chǎng)仍現(xiàn)頹勢(shì)，近幾年此行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度逐漸減緩，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，即使新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入此行業(yè)，也無(wú)法掌控較大的分銷渠道。例如小米推出自身的筆記本品牌，但其銷售能力較弱。其次，PC行業(yè)具有較高的行業(yè)壁壘，不僅需要較高的行業(yè)技術(shù)、專利技術(shù)，而且需要較大數(shù)額的初始投資和研發(fā)資金，這一高高的行業(yè)壁壘就已淘汰掉較大數(shù)量的潛在進(jìn)入者。所以PC行業(yè)的潛在進(jìn)入者威脅較小。不可忽略的是，一些智能產(chǎn)品已逐漸取代筆記本電腦的部分功能，智能手機(jī)、平板電腦等同時(shí)具有較輕便的優(yōu)點(diǎn)，因此受到許多年輕人的喜愛，越來(lái)越多的廠家發(fā)現(xiàn)這一商機(jī)并選擇投入這一行業(yè)搶占市場(chǎng)。因此，智能產(chǎn)品行業(yè)的潛在進(jìn)入者威脅較大。

云計(jì)算領(lǐng)域近幾年發(fā)展勢(shì)頭猛烈，云計(jì)算全球市場(chǎng)幾乎翻了兩倍，云計(jì)算是過(guò)渡到PC時(shí)代的一個(gè)重要工具，它能讓PC軟件生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)入到一個(gè)健康的狀態(tài)。中國(guó)的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)起步比較晚，但其發(fā)展速度卻十分迅猛。因此，云服務(wù)市場(chǎng)，特別是中國(guó)云服務(wù)市場(chǎng)，吸引著大量企業(yè)，云計(jì)算領(lǐng)域潛在進(jìn)入者對(duì)PC行業(yè)造成了較大的威脅。

2.替代品的威脅

智能電子產(chǎn)品的出現(xiàn)取代了傳統(tǒng)PC的一些功能，例如平板電腦具備簡(jiǎn)單的電腦處理功能且較輕便、美觀，在價(jià)格方面也較便宜，而智能手機(jī)也在辦公方面越來(lái)越完善，易于隨身攜帶、隨時(shí)處理。這些替代品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)PC行業(yè)造成了較大的威脅。

3. 同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力

在傳統(tǒng)PC方面，與聯(lián)想競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的莫屬惠普和戴爾。但是這兩家曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的公司，卻因自身原因而喪失了部分競(jìng)爭(zhēng)力，如惠普在2011年決定將touchpad和webOS停產(chǎn)，并且2015年惠普的品牌形象遭到傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)拆分的損害，雖然惠普在2016、2017年都有針對(duì)性地推出了吸引消費(fèi)者眼球的新產(chǎn)品，但其與聯(lián)想相比，競(jìng)爭(zhēng)能力確已削弱。傳統(tǒng)PC廠商雖給聯(lián)想帶來(lái)了機(jī)遇，但新興品牌的崛起卻對(duì)聯(lián)想造成了一定的影響。小米及華為等中國(guó)品牌廠商持續(xù)發(fā)力，導(dǎo)致部分聯(lián)想的用戶流失，嚴(yán)重減少了聯(lián)想市場(chǎng)占有率。雖然短期內(nèi)各家筆記本品牌廠商的主要消費(fèi)群變化不大，其市場(chǎng)占有率變化較小，尤其傳統(tǒng)PC行業(yè)的市場(chǎng)需求仍在下滑，品牌廠在這一點(diǎn)上未實(shí)施強(qiáng)有力的搶占市場(chǎng)策略，而是采取較為保守的態(tài)度，但是無(wú)法確定的使，堅(jiān)持力推筆記本產(chǎn)品線的華為、小米，后續(xù)能否搶占聯(lián)想筆記本原有市場(chǎng)，從而使國(guó)內(nèi)筆記本市場(chǎng)需求增大。

而在智能電子產(chǎn)品市場(chǎng)上，國(guó)外具有威脅性的品牌當(dāng)屬蘋果和三星集團(tuán)。蘋果獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)在于智能生態(tài)系統(tǒng)和獨(dú)樹一幟的設(shè)計(jì)，擁有一批忠實(shí)的“蘋果粉”;三星集團(tuán)的液晶屏幕、手機(jī)核心零部件技術(shù)強(qiáng)勁、不可小覷。國(guó)內(nèi)的華為、小米、錘子手機(jī)這幾年也逐漸積累起較多的粉絲基礎(chǔ)，發(fā)展勢(shì)頭猛烈。這些智能電子產(chǎn)品分流了聯(lián)想傳統(tǒng)PC的一部分客戶，具有一定的威脅。同時(shí)，新興的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。一大批企業(yè)紛紛涌入此行業(yè)。

綜上所述，傳統(tǒng)PC市場(chǎng)上的廠商對(duì)聯(lián)想造成的威脅較小，短期內(nèi)各家筆記本品牌廠商的主要消費(fèi)群變化不大，各大品牌廠商出貨量目標(biāo)及市占率變化也不大，甚至有許多小廠商逐漸被擠出市場(chǎng);但是云計(jì)算、智能電子產(chǎn)品領(lǐng)域吸引了一大批企業(yè)，發(fā)展較快，對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的威脅較大。

4.供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力

由于PC行業(yè)的高科技性和高行業(yè)壁壘性，電腦的核心配件供應(yīng)商也處于一個(gè)優(yōu)勢(shì)地位，具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力。在幾樣核心配件中，CPU供應(yīng)廠商數(shù)量較少，議價(jià)能力強(qiáng)，而顯示器、硬盤這類配件的供應(yīng)廠商地位較低，其議價(jià)能力相對(duì)較差。由于聯(lián)想主板生產(chǎn)的獨(dú)立性，聯(lián)想實(shí)現(xiàn)了部分后向一體化，一定程度上使供應(yīng)商的議價(jià)能力降低，也保障了成本和質(zhì)量方面的穩(wěn)定性。因此，供應(yīng)商議價(jià)能力一般。

5.零售商或客戶的議價(jià)能力

由于市場(chǎng)上存在較多的替代品，零售商和客戶從低端到高端的選擇較為豐富，這些不同的選擇可以滿足各個(gè)層級(jí)人的需求，所以零售商和客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)。

（二）分析資產(chǎn)負(fù)債表

下表是聯(lián)想集團(tuán)2013-2017年合并報(bào)表中主要的資產(chǎn)負(fù)債比率。

從表中可以看到，2015年聯(lián)想集團(tuán)的非流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)較大，上升較多，但是流動(dòng)資產(chǎn)的占比卻下降比較多，由73%下降至57%。從表中數(shù)據(jù)分析得出，非流動(dòng)資產(chǎn)的大幅增加來(lái)源于無(wú)形資產(chǎn)的增加，無(wú)形資產(chǎn)的增加是因?yàn)楫?dāng)年聯(lián)想集團(tuán)大量的企業(yè)并購(gòu)行為所導(dǎo)致。 從表中數(shù)據(jù)看出，聯(lián)想集團(tuán)2015年流動(dòng)資產(chǎn)的減少是因?yàn)椴①?gòu)消耗了集團(tuán)大量的資金，使得貨幣資金量大幅減少所致，雖然流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收款項(xiàng)以及存貨在2015年是增加的，但彌補(bǔ)不了資金量的減少。

在分析利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等。

（三）基于現(xiàn)金流量表的戰(zhàn)略實(shí)施途徑財(cái)務(wù)分析

1.投資活動(dòng)

由下表數(shù)據(jù)可知，聯(lián)想近幾年來(lái)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，且聯(lián)想主要通過(guò)并購(gòu)和構(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)的策略來(lái)實(shí)施多元化戰(zhàn)略。從2013年開始，其支付在建工程、無(wú)形資產(chǎn)款項(xiàng)都呈上升趨勢(shì);2013年、2015年聯(lián)想都發(fā)生了收購(gòu)業(yè)務(wù)，且2015年聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)和IBM X86支出了將近23億美元，數(shù)額巨大。

2.籌資活動(dòng)

由下表數(shù)據(jù)可知，聯(lián)想2013年、2014年其籌資活動(dòng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，這說(shuō)明聯(lián)想集團(tuán)這兩年間的自有資金充沛，可以滿足自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需。但是，聯(lián)想在2015年時(shí)為了滿足收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)和IBM X86的需要，不僅發(fā)生巨額貸款業(yè)務(wù)，而且發(fā)行了近15億美元的長(zhǎng)期債券來(lái)進(jìn)行融資，所以2015年聯(lián)想籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入21億美元。見下表。

四、分析結(jié)論及建議

通過(guò)以上的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析，本文的結(jié)論是：聯(lián)想集團(tuán)近幾年來(lái)為實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略不斷進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，特別是2015年發(fā)生的兩起收購(gòu)事件，同時(shí)聯(lián)想集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型也進(jìn)行了新建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。這些分析完成后，再近些財(cái)務(wù)比率分析，因?yàn)楫?dāng)年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)案例較多，所以還有個(gè)分析收購(gòu)戰(zhàn)略盈利能力表現(xiàn);因?yàn)榧瘓F(tuán)的研發(fā)費(fèi)用較高，還需要分析其研發(fā)能力。只有根據(jù)具體情況多方面進(jìn)行多維發(fā)分析，才能準(zhǔn)確清晰地從戰(zhàn)略角度了解一個(gè)企業(yè)，得到真正有用的財(cái)務(wù)分析。

參考文獻(xiàn)：

[1]赫爾弗特.財(cái)務(wù)分析技術(shù)：價(jià)值創(chuàng)造指南（劉霄侖，朱曉輝譯）[M].人民郵電出版社，2010.

[2]袁學(xué)英，代蜻.研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[J].科學(xué)管理研究，2014（06）

[3]Leopold A.Bernstein， John J.Wild. Financial Statement Analysis[M].New York： McGraw-Hi 11 /Irwin，2001.