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    融資租賃資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)特性研究

    2019-02-01 05:20:28魏興利
    財(cái)會學(xué)習(xí) 2019年3期
    關(guān)鍵詞:融資租賃資產(chǎn)證券化

    魏興利

    摘要:近年來,融資租賃行業(yè)得到快速發(fā)展,資產(chǎn)證券化成為融資租賃業(yè)務(wù)新的融資渠道,但也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文研究中,主要基于融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所具備的基礎(chǔ)要求,提出其中存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),以供參考。

    關(guān)鍵詞:融資租賃;資產(chǎn)證券化;風(fēng)險(xiǎn)特性

    融資租賃資產(chǎn)證券化使得債權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化。與基礎(chǔ)資產(chǎn)相比,融資租賃需求端類似于信貸資產(chǎn),一定程度上會產(chǎn)生破產(chǎn)隔離,讓投資者樂于接受。融資租賃資產(chǎn)證券化之后,產(chǎn)品采用備案制管理模式,管理人員的工作量降低,操作更為簡易,很有可能產(chǎn)生相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。具體內(nèi)容如下。

    一、融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所具備的基礎(chǔ)要求

    (一)違約風(fēng)險(xiǎn)降低

    融資租賃資產(chǎn)證券化是指將某一單位流動性較差但是又存在一定穩(wěn)定性的可預(yù)期現(xiàn)金收入的資產(chǎn),通過對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理安排,對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組,進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券,據(jù)以融資(變現(xiàn))的過程。與基礎(chǔ)資產(chǎn)相比較,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為融資租賃資產(chǎn),通常租賃物對于融資都具有很高的價(jià)值,而且還包括擔(dān)保物以及各種抵押物等等,這些經(jīng)過評估之后產(chǎn)生的價(jià)值會超過融資租賃產(chǎn)生的剩余租金,不僅可以保證資產(chǎn)的安全,而且還可以與銀行的存款相提并論。

    融資租賃的業(yè)務(wù)模式主要包括兩種:第一種為直接性的融資租賃業(yè)務(wù)模式;第二種為售后回租融資租賃業(yè)務(wù)模式。

    直接性的融資租賃業(yè)務(wù)模式是出租人在購買了設(shè)備之后,就可以采用直接性的融資租賃業(yè)務(wù)模式租給承租人,按照出租的合同,當(dāng)租約到期之后,承租人就可選擇合適的支付方式,從而獲得對設(shè)備的所有權(quán);售后回租融資租賃業(yè)務(wù)模式是出租人購買了設(shè)備之后,進(jìn)行購買支付之后,對租賃物就具有了所有權(quán),也可以租給承租人,承租人對于設(shè)備具有了使用權(quán)。按照合同上的期限,當(dāng)租約到期之后將設(shè)備的使用權(quán)還給承租人。

    直接性的融資租賃業(yè)務(wù)模式的應(yīng)用中,要求融資租賃公司對租賃的設(shè)備以及承租人的有關(guān)信息都要充分了解,對于設(shè)備可以快速租賃。

    采用售后回租融資租賃業(yè)務(wù)模式,就是在租賃物出售前以及租賃的期間,回租標(biāo)的物的使用權(quán)歸屬于承租人。承租人則將租賃物的所有權(quán)都轉(zhuǎn)讓給融資租賃公司,承租人租賃物沒有所有權(quán),只有使用權(quán)。

    如果存在承租人違反規(guī)定的問題,就可以將融資租賃關(guān)系終止,將租賃物的使用權(quán)回收,抵押物的使用權(quán)也可以收回,之后將租賃物或者抵押物轉(zhuǎn)租,也可以根據(jù)實(shí)際轉(zhuǎn)賣,此時(shí)就不需要采用法律訴訟的方法。存在資產(chǎn)違約的問題后,回收率會有所提高,違約風(fēng)險(xiǎn)就會相應(yīng)地降低。

    (二)租賃資產(chǎn)證券化具有較高的收益率

    租賃資產(chǎn)證券化具備較高的租金收益率,這也是衡量租賃資產(chǎn)合理估值水平的重要指標(biāo)。以當(dāng)前的融資租賃項(xiàng)目情況來看,內(nèi)部收益率通??梢赃_(dá)到15%左右。

    資產(chǎn)租賃項(xiàng)目包括的租賃業(yè)務(wù)種類比較多,都會涉及到經(jīng)營性租賃的問題,通常要比融資業(yè)務(wù)收益率高一些。融資租賃公司的運(yùn)行中,采用資產(chǎn)經(jīng)營的方法,對于業(yè)務(wù)問題的處理過程中就可以獲得較高的利潤。

    但是,中國的融資租賃業(yè)尚存在滯后性,主要是由于起步晚。融資租賃項(xiàng)目具有較高的收益,如果能力不足,就需要承擔(dān)較高的成本。

    二、融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險(xiǎn)

    (一)基礎(chǔ)資產(chǎn)存在信息失真風(fēng)險(xiǎn)

    對于投資者而言,投資證券化產(chǎn)品時(shí)首先關(guān)注的是資金安全問題,采取保障措施使得租金能夠按時(shí)回收。對租金回收產(chǎn)生影響的因素有很多,比如公司的運(yùn)行狀況、公司的信用、工作人員的管理能力等等,對租金的足額回收都會不同程度地產(chǎn)生影響,確保租賃項(xiàng)目的真實(shí)性。

    (二)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨重復(fù)抵押風(fēng)險(xiǎn)

    融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的展開,基礎(chǔ)資產(chǎn)就會面臨重復(fù)抵押的問題,導(dǎo)致租金回收的風(fēng)險(xiǎn)。在融資過程中,投資者會更加擔(dān)心投入資金的安全問題,就會在融資租賃資產(chǎn)的過程采用重復(fù)融資的方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如,投資者將融資的應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓給銀行,在抵押合同沒有解除的情況下,就可以將其作為基礎(chǔ)資產(chǎn)換讓給特殊目的機(jī)構(gòu)。

    如果存在重復(fù)融資的問題,后果是非常嚴(yán)重的。資產(chǎn)本身所發(fā)揮的價(jià)值并不能將全部的融資金額覆蓋,如果低于融資金額,會存在風(fēng)險(xiǎn),危及到投資的資產(chǎn)。

    (三)通道類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

    通道類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這種業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是發(fā)揮融資租賃公司的通道作用。委托方是銀行,銀行可以起到推薦融資客戶的作用,在操作中所采用的是無追索權(quán)保理的方式。融資租賃公司與融資客戶之間建立合同,融資租賃業(yè)務(wù)生效,就可以保理應(yīng)收賬款。銀行可以發(fā)揮自身的優(yōu)勢提供資金,使得交易促成。

    銀行承擔(dān)資金來源,可以保證資金的安全。融資租賃公司發(fā)揮銀行的通道作用,融資租賃公司不需要審查客戶的資質(zhì),對于客戶的違約問題也不需要擔(dān)心。

    融資租賃項(xiàng)目不是對立存在的,應(yīng)收賬款向銀行轉(zhuǎn)賬,但是銀行對于租賃物不具有所有權(quán),而是依然歸融資租賃公司所有。在融資租賃公司管理不善的情況下,租賃物很有可能面臨被查封的風(fēng)險(xiǎn),銀行發(fā)揮著通道作用,面對這樣的風(fēng)險(xiǎn)的,對于租賃物也不能正常地經(jīng)營,銀行就處于被動狀態(tài),甚至被卷入到客戶與租賃公司的糾紛中。

    融資租賃行業(yè)處于激烈競爭的市場環(huán)境中,應(yīng)用銀行作為通道,是因?yàn)檫@樣運(yùn)行會降低成本。租賃公司在開展通道類業(yè)務(wù)的時(shí)候,并不會承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),如果出現(xiàn)違約的情況下,資金委托方承擔(dān)著租金的催收責(zé)任。如果存在不良資產(chǎn),將這部分項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)傳遞給租賃公司,對于所存在的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制工作,公司不會發(fā)揮主導(dǎo)權(quán)的作用。

    (四)承租人退租風(fēng)險(xiǎn)

    融資租賃中的專項(xiàng)計(jì)劃的存續(xù)階段,承租人如果要退租,就會導(dǎo)致資金運(yùn)行沒有按照計(jì)劃展開,當(dāng)期基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流會有所增加,基礎(chǔ)資產(chǎn)的后續(xù)現(xiàn)金會減少,影響資金的正常流動。對于這個(gè)問題沒有及時(shí)解決,就會使得專項(xiàng)計(jì)劃不能順利展開。當(dāng)對特定的租金回收的時(shí)候,資金的流入很有可能達(dá)不到預(yù)期的效果。如果證券的支持方是優(yōu)先級資產(chǎn),可以固定攤還,各個(gè)環(huán)節(jié)償付本金以及利益的時(shí)候都會受到不同程度的影響。

    (五)基礎(chǔ)資產(chǎn)行業(yè)集中度高

    由于證券行業(yè)的主營業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)性比較強(qiáng)、集中度較高,基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流易容易受到市場波動的影響。對于產(chǎn)能過剩、行業(yè)內(nèi)競爭激烈的強(qiáng)周期行業(yè)的應(yīng)收賬款應(yīng)高度關(guān)注。通常是對一個(gè)產(chǎn)業(yè)或者幾個(gè)產(chǎn)業(yè)深耕,開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的上游客戶和下游客戶,為產(chǎn)業(yè)鏈提供融資渠道,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的有效運(yùn)行。

    與金融機(jī)構(gòu)相比較,融資租賃公司在開展融資業(yè)務(wù)更具專業(yè)性,幾乎不具有行業(yè)分散性。

    一些行業(yè)還與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān),當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到下行周期的時(shí)候,融資產(chǎn)品的逾期率就會有所增加,產(chǎn)生不良的概率也會有所增加。

    三、結(jié)束語

    綜上所述,融資租賃資產(chǎn)實(shí)施證券化,在進(jìn)行資產(chǎn)管理的過程中,承租人對于項(xiàng)目的資產(chǎn)起到一定的控制作用。融資租賃資產(chǎn)證券化必然會伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn),原始的融資租賃資產(chǎn)權(quán)益人與承租人是同一個(gè)控制企業(yè)。對于融資租賃資產(chǎn)證券化中存在的違約風(fēng)險(xiǎn)要詳細(xì)分析,為風(fēng)險(xiǎn)的合理控制提供參考。

    參考文獻(xiàn):

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