基于中國移動、聯(lián)通、電信2014—2016財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析

馬力琪

【摘 要】通過對中國移動、聯(lián)通、電信2014—2016財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)的分析并在分析的基礎(chǔ)上進行對比，判斷三大通訊運營商財務(wù)指標之間的異同點，并分析不同運營商之間戰(zhàn)略的異同點，以期對中國通訊業(yè)的發(fā)展起到一定的促進作用。

【關(guān)鍵詞】中國移動、聯(lián)通、電信；財務(wù)報表分析

一、關(guān)于短期償債能力的分析

企業(yè)的短期償債能力是指相關(guān)單位用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。對債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證債權(quán)人本金和利息的安全；對企業(yè)的投資者來說，他們最關(guān)心的就是企業(yè)的盈利能力，如果企業(yè)償債能力發(fā)生問題，企業(yè)的管理者就要耗費大量精力去籌集資金，償還債務(wù)，從而影響企業(yè)的經(jīng)營能力。同時企業(yè)一旦發(fā)生債務(wù)違約，信譽和企業(yè)評級會下滑，增加企業(yè)之后籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。

從上圖可以明顯的看出中國移動的流動比率大大地大于中國聯(lián)通和中國電信的流動比率。中國移動的流動比率超過1，中國聯(lián)通和中國電信的流動比率都小于1，這說明中國移動的營運資本為正，流動負債還沒有超過流動資產(chǎn)。而中國聯(lián)通和中國電信的營運資本都為負數(shù)，即他們的流動負債已經(jīng)超過了流動資產(chǎn)，并且中國移動的速動比率和現(xiàn)金比率都大于1。表明債權(quán)人每1元的流動負債至少有1元錢的現(xiàn)金作保障。而中國聯(lián)通和中國電信的速動比率和現(xiàn)金比率都非常低，并且小于50%。這說明中國電信和中國聯(lián)通的財務(wù)狀況不是很穩(wěn)定，沒有足夠的能力保證債權(quán)人的利益不受損害，從上面的圖表可以明顯看出中國移動的短期償債能力比中國聯(lián)通和中國電信強。

二、長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔能力和對償還債務(wù)的保障能力。這一指標是企業(yè)利益相關(guān)者都十分關(guān)注的重要問題。企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展；另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)風險。與短期償債能力相比，長期償債能力更強調(diào)利息的償還能力。企業(yè)只有保證要有足夠的償還能力，才能夠順利的從債權(quán)人那里及時、足額籌集資金。

從資產(chǎn)負債率圖上可以看出中國電信、中國聯(lián)通、中國移動的資產(chǎn)負債率很穩(wěn)定，沒有大的波動。而經(jīng)過前面的分析知道三大運營商的總資產(chǎn)都呈上升趨勢。其中，中國移動的總資產(chǎn)上升最快，總資產(chǎn)規(guī)模也是最大的。所以，中國移動的總債務(wù)隨總資產(chǎn)同步增加。但總體說來，中國電信的資產(chǎn)負債率大于其他兩家運營商。并且中國電信的資產(chǎn)規(guī)模最小，上升的也最慢。所以中國電信的總負債上升幅度最大。從產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)來看，中國移動這兩個財務(wù)比率遠遠小于中國電信和中國聯(lián)通。由此可見中國移動的財務(wù)情況很穩(wěn)定，舉債能力很強。而中國聯(lián)通和中國電信的財務(wù)狀況不是很穩(wěn)定，舉債能力相對較弱。

三、營運能力分析

營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用企業(yè)所擁有的資產(chǎn)以賺取利潤的能力。衡量企業(yè)營運能力的財務(wù)分析比率是周轉(zhuǎn)率，具體有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

從總體上看，中國移動公司的存貨周轉(zhuǎn)率遠遠高于其他兩家運營商。中國電信的存貨周轉(zhuǎn)率上升趨勢比較明顯，中國電信的存貨周轉(zhuǎn)率起伏不是很大。對于中國的通信行業(yè)，只有中國移動，中國電信和中國聯(lián)通三家運營商。所以，從這個角度來看，中國移動的存貨周轉(zhuǎn)率較高。則存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)會較低，周轉(zhuǎn)的速度會較快。而中國移動的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠遠高于其他兩家運營商的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，但中國聯(lián)通的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率最高。三家運營商的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差不是很大。所以，綜合權(quán)衡這三家運營商的營運能力。中國移動作為行業(yè)老大的優(yōu)勢較為明顯。

四、盈利能力對比分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標主要包括銷售凈利率，銷售毛利率，總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益凈利率。

企業(yè)存在的目的在很大程度上是為了增加股東權(quán)益。只有增加了股東權(quán)益，股東才愿意投資企業(yè)。從權(quán)益凈利率圖上可以看出中國移動的權(quán)益凈利率遠遠高于其他兩家運營商。中國移動的權(quán)益凈利率均在10%以上。中國聯(lián)通除了2014年達到5%以外，其余每年的權(quán)益凈利率都較低，同時中國電信每年的權(quán)益凈利率都不高，資料顯示其2008年的權(quán)益凈利率幾乎為0。這表示股東用相同的投資，中國移動會給股東帶來最高的報酬。所以中國移動的融資能力最強。就其他的指標來說，銷售凈利率，銷售毛利率以及總資產(chǎn)凈利率，中國移動也遠遠高于其他兩家運營商。這反映了中國移動強大地盈利能力。他能給股東帶來更多的報酬。所以就企業(yè)為股東創(chuàng)造財富這個目標來說，中國移動無疑是股東更好的選擇。

中國通信業(yè)在經(jīng)過了飛速的發(fā)展之后，現(xiàn)在發(fā)展的速度已經(jīng)放緩。而三家運營商的競爭也更加激烈。企業(yè)的成功依賴于客戶。所以三大運營商都應(yīng)該針對客戶做出努力。對不同的客戶群體針對性的發(fā)展業(yè)務(wù)。只有滿足了客戶的需求，客戶滿意度才會上升?？蛻粽承圆艜鰪姟＿@樣才能在不斷新增客戶的同時，盡量減少客戶的離網(wǎng)率。

同時，作為企業(yè)應(yīng)該將其戰(zhàn)略目標與財務(wù)目標高度的統(tǒng)一起來。這樣企業(yè)的戰(zhàn)略才有可能更好的為企業(yè)服務(wù)。通過與同行業(yè)的其他企業(yè)橫向?qū)Ρ?，這樣才能找到自身的差距并不斷克服，才能不斷進步。

五、通過杜邦分析體系解析三大運營商的未來發(fā)展前景

1.中國移動

通過2014年到2016年的杜邦分析體系可以看出中國移動這四年的權(quán)益凈利率均保持在11%左右。從杜邦分析體系可以看出中國移動的權(quán)益凈利率呈現(xiàn)下降的趨勢。要想提高權(quán)益凈利率，可以通過提高總資產(chǎn)凈利率或者權(quán)益乘數(shù)來實現(xiàn)。從中國移動的總資產(chǎn)凈利率呈下降趨勢，權(quán)益乘數(shù)保持在1.48左右。所以，中國移動要想提高股東權(quán)益，獲得更多的投資，必須提高權(quán)益凈利率?？傎Y產(chǎn)凈利率是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的之積。就權(quán)益乘數(shù)而言，中國移動的總資產(chǎn)上漲趨勢很明顯，但是股東權(quán)益也隨著中國移動總資產(chǎn)的上漲同步增長。

通過前面的分析，中國移動近幾年來的營業(yè)收入一直都有穩(wěn)定的增長，但其主要還是依靠傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)。面對當前多樣的通信業(yè)務(wù)，這種模式不能很好的適應(yīng)客戶的需求。中國移動的短期償債能力和長期償債能力都比較穩(wěn)定，但是在近幾年來，這些能力都沒有很大的提升。所以，對于中國移動來說，營銷策略還應(yīng)該有所改進，適應(yīng)新的發(fā)展要求。

2.中國聯(lián)通

通過2014年到2016年中國聯(lián)通的財務(wù)報表。顯見中國聯(lián)通的總資產(chǎn)上升的趨勢很緩慢，基本上沒有什么變化。中國聯(lián)通的營業(yè)收入呈逐年上升的趨勢，但是利潤卻下降的很快。并且通過對中國聯(lián)通的償債能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)中國聯(lián)通的財務(wù)狀況非常不穩(wěn)定，償債能力有所下降。而且近幾年中國聯(lián)通的營運能力和盈利能力也不是很穩(wěn)定。中國聯(lián)通的3G領(lǐng)先和一體化創(chuàng)新戰(zhàn)略還在初始階段，并沒有即刻為中國聯(lián)通帶來非?？捎^的利益。但是中國聯(lián)通在3G業(yè)務(wù)方面確實取得了不錯的成績，3G用戶增長的態(tài)勢十分顯著。而且在業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方面也有顯著的成效。很多新推出的業(yè)務(wù)吸引了許多新入網(wǎng)的用戶，并且能夠做到保持用戶數(shù)持續(xù)的上漲。

中國聯(lián)通實行“3G領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，有利于改變通信市場的競爭格局，提升中國聯(lián)通的行業(yè)地位。有助于中國聯(lián)通加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、改善用戶結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)增長方式轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略突破。在未來，中國聯(lián)通將集中資源加快3G發(fā)展，建設(shè)領(lǐng)先的無線寬帶網(wǎng)絡(luò)，以高速數(shù)據(jù)體驗和內(nèi)容應(yīng)用創(chuàng)新帶動公司移動非話業(yè)務(wù)收入快速增長，將3G打造成為公司收入增長的第一驅(qū)動力。

3.中國電信

通過中國電信2014年到2016年的杜邦分析體系來解讀中國電信的未來。

從杜邦分析體系圖可以直觀的看到中國電信的權(quán)益凈利率一直以較快的速度向上增長。追溯對比的話，2008年中國電信的權(quán)益凈利率僅僅為0.14%，至2011年中國電信的權(quán)益凈利率已經(jīng)上升到6.5%。企業(yè)是為股東服務(wù)的，企業(yè)存在的目的就是為了增加股東財富。只有增加了股東的財富，股東才可能愿意把錢投資到企業(yè)。從中國聯(lián)通近幾年的情況來看，權(quán)益凈利率逐年上漲，這表示股東同等的投入能夠有更多的收益。這肯定是股東樂于見到的，增強了股東投資的信心。

要想提高權(quán)益凈利率，可以提高總資產(chǎn)凈利率或者權(quán)益乘數(shù)。從這四年的數(shù)據(jù)可以看出中國電信的總資產(chǎn)凈利率呈上升趨勢，而權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢。這表明中國移動的戰(zhàn)略是通過提高總資產(chǎn)凈利率來提高權(quán)益凈利率。中國電信是非制造企業(yè)，銷售凈利率比較低。所以中國電信才采取的是“高盈利，低周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營戰(zhàn)略。權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)的財務(wù)杠桿，由杜邦體系中的數(shù)據(jù)可以看出中國電信的財務(wù)杠桿較低，經(jīng)營的風險比較大。而對于總資產(chǎn)凈利率，可以通過提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還獲得提高。從杜邦體系圖上可以看出中國電信的銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在提高。對于權(quán)益乘數(shù)，可以通過總資產(chǎn)的提升來獲得提高。從上圖可以看出中國電信的總資產(chǎn)每年都略有增長，而權(quán)益乘數(shù)是下降的，所以中國電信的股東權(quán)益上升的比例沒有總資產(chǎn)上升的比例大。所以中國電信的負債上升。

中國電信實施的是聚焦客戶的信息化創(chuàng)新戰(zhàn)略和移動業(yè)務(wù)發(fā)展策略。所以中國電信必須要把自己的財務(wù)政策跟發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來。讓財務(wù)政策與戰(zhàn)略相匹配。這樣才能更快的提高權(quán)益凈利率，增加股東財富。

參考文獻：

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