關(guān)于利率市場(chǎng)化改革的風(fēng)險(xiǎn)分析

王澤予

摘 要：隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷進(jìn)行，雖然已經(jīng)取得了一系列階段性的成果，但是，在其發(fā)展過(guò)程之中也是隨著風(fēng)險(xiǎn)而存在的。筆者通過(guò)實(shí)踐分析，對(duì)其中的宏觀風(fēng)險(xiǎn)與微觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并且提出了具有針對(duì)性的解決措施，這對(duì)在利率市場(chǎng)化的改革之中有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)利率化改革；風(fēng)險(xiǎn)分析；宏觀風(fēng)險(xiǎn)；微觀風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，但是，在利率市場(chǎng)化的改革之中是伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)而存在，并且這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于發(fā)展國(guó)家而言，具有更多的普遍性與威脅性。因此，當(dāng)我國(guó)在進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程之中，應(yīng)該對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題及時(shí)地采取有效的解決策略進(jìn)行解決。

一、利率市場(chǎng)化改革之中的宏觀風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行利率市場(chǎng)化的過(guò)程之中，可以采取有效的措施實(shí)現(xiàn)對(duì)較低的利率進(jìn)行控制，這樣便可以促進(jìn)市場(chǎng)利率對(duì)資金的供求情況進(jìn)行有效地反映，使得資金得以被高效地利用，促進(jìn)資源配置的效率不斷提高、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。但是，這也是隨之產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要在于，一旦利率被市場(chǎng)化之后，利率將會(huì)在短時(shí)間之內(nèi)被提高，同時(shí)，還會(huì)造成資金在個(gè)別投資者那里堆積，產(chǎn)生對(duì)使用者的不利影響，限制了投資的發(fā)展，使得社會(huì)總需求處于低迷狀態(tài)。除此之外，在進(jìn)行利率市場(chǎng)化之后，這會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)與房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的影響，使得資金迅速地流向該領(lǐng)域之中，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)的泡沫化，嚴(yán)重影響市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

（二）物價(jià)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)

基于我國(guó)的利率長(zhǎng)期處于被管制的現(xiàn)狀之下，并且，已經(jīng)被設(shè)定在了比較低的水平，如果一旦進(jìn)行市場(chǎng)化，將會(huì)使得利率在市場(chǎng)的刺激之下迅速提高，這勢(shì)必會(huì)造成嚴(yán)重的通貨膨脹。產(chǎn)生通貨膨脹的首先是工商企業(yè)這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，在利率不斷提升的過(guò)程之中，將會(huì)造成其成本不斷地提高，這樣便使得其利潤(rùn)空間被縮小。這些企業(yè)為了保持其原有的利潤(rùn)，勢(shì)必會(huì)提高其產(chǎn)品定價(jià)，因此，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格也將提升，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹的出現(xiàn)。除此之外，在實(shí)行利率市場(chǎng)化之后，銀行將會(huì)具備更多的對(duì)利率進(jìn)行設(shè)定的自主決定權(quán)，這樣將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響，使得銀行將其存貸利差減少。在這種情況下，如果銀行其它的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目不能填補(bǔ)此方面的損失，就會(huì)使得銀行將貸款的資金轉(zhuǎn)移到證券和房地產(chǎn)等領(lǐng)域之中，這就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的情況進(jìn)一步惡化。

（三）區(qū)域差異性的風(fēng)險(xiǎn)

在利率市場(chǎng)化的過(guò)程之中，銀行將會(huì)具有更高的對(duì)利率進(jìn)行控制與定價(jià)的權(quán)利。因此，在這個(gè)過(guò)程之中，針對(duì)資金使用率情況的不同，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)程度不同進(jìn)行定價(jià)，這樣就形成了在不同的地區(qū)、不同的行業(yè)以及不同的信用等級(jí)的情況下的差別利率。由于這個(gè)原因，在其市場(chǎng)化的過(guò)程之中，如果該行業(yè)的資金回報(bào)率較高，并且，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況較好，就會(huì)使得該地區(qū)的資金流入良好并呈現(xiàn)顯著提升的趨勢(shì)，從而為該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的促進(jìn)作用。如果情況相反，本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況較差，自身的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率較低，就會(huì)造成資金的大量流出，從而嚴(yán)重地制約本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一般而言，我國(guó)東部的資金使用情況以及投資回報(bào)情況要好于西部地區(qū)，并且東部地區(qū)的發(fā)展具有更多的優(yōu)勢(shì)。然而，西部地區(qū)因受到多方面的限制，使得與東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距不斷地被拉大。因此，在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程之中，使得其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展逐漸地失去了平衡，影響了經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定。

二、利率市場(chǎng)化改革之中的微觀風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

1.利率管理風(fēng)險(xiǎn)

在利率進(jìn)行市場(chǎng)化的過(guò)程中，對(duì)其進(jìn)行管理便具有了一定的難度，并且容易出現(xiàn)期限錯(cuò)配的情況。由于銀行的收益通常會(huì)隨著利率的變化而變化，一旦銀行進(jìn)行期限錯(cuò)配，將短期存款作為長(zhǎng)期固定貸款的主要融資來(lái)源，這將會(huì)使得銀行遭受到嚴(yán)重的損失。

2.利率信用風(fēng)險(xiǎn)

由于信息的隱蔽性與信息之間的不對(duì)稱性，會(huì)使得銀行對(duì)借款項(xiàng)目的危險(xiǎn)性評(píng)估錯(cuò)誤，一旦銀行提高貸款的利率，不僅會(huì)使得銀行與貸款人之間產(chǎn)生逆向選擇，還將會(huì)出現(xiàn)一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。這就使得整個(gè)貸款項(xiàng)目的質(zhì)量不斷地下滑，從而提高了未來(lái)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)工商企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

在利率實(shí)行市場(chǎng)化之后，利率的提高會(huì)使得企業(yè)的利息支出增加，進(jìn)而增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，出現(xiàn)企業(yè)的逆向選擇現(xiàn)象，增加企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程之中的道德風(fēng)險(xiǎn)，使得資金流向風(fēng)險(xiǎn)性較高的項(xiàng)目。除此之外，利率的提高會(huì)減少中小企業(yè)的融資渠道，使得中小企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重的影響，嚴(yán)重地制約了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。與此同時(shí)，由于成本的上升，會(huì)使得我國(guó)商品的市場(chǎng)價(jià)格不斷地提升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷降低，使得我國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)惡化的趨勢(shì)。

（三）對(duì)居民投資產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)居民投資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中的主要微觀風(fēng)險(xiǎn)形式之一。一般情況下，利率的市場(chǎng)化對(duì)于我國(guó)熱衷于中小型投資的投資人們而言具有極大的風(fēng)險(xiǎn)變化影響，它能夠在極大程度上強(qiáng)化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。如果市場(chǎng)化的利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)，那么持有金融資產(chǎn)的投資人往往會(huì)選擇將手里的證券賣(mài)出，進(jìn)而引發(fā)新一輪的證券價(jià)格下調(diào)。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí)，眾多的中小企業(yè)投資人通常需要承受較大的經(jīng)濟(jì)損失，而且對(duì)于我國(guó)整體的金融市場(chǎng)發(fā)展而言也具有極大的阻礙作用，不利于整個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定和安全?，F(xiàn)階段，我國(guó)的股票市場(chǎng)仍然處于發(fā)展階段，在諸多方面不夠健全和完善，中小企業(yè)的大多數(shù)投資人在實(shí)際的市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有具備良好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)也缺乏規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)金融類(lèi)衍生工具，比如：股指期貨等。與此同時(shí)，由于我國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)缺乏科學(xué)的、完善的監(jiān)管制度和監(jiān)管組織，因而導(dǎo)致了諸多中小型企業(yè)的投資人的權(quán)益無(wú)法得到確切的保證，這對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)而言無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，也對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定性和安全性而言十分不利。

（四）使得政府財(cái)政產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

通常意義上，由于利率的市場(chǎng)化會(huì)引發(fā)利率的不斷提升，進(jìn)而會(huì)使得長(zhǎng)期國(guó)債的利率開(kāi)支得以大幅度增多，這對(duì)于財(cái)政的還本付息來(lái)說(shuō)將會(huì)造成不可避免的損失。同時(shí)，因?yàn)槭袌?chǎng)的利率和債券價(jià)格之間的負(fù)相關(guān)性關(guān)系，當(dāng)利率降低時(shí)會(huì)引發(fā)債券價(jià)格的上調(diào)，由此推動(dòng)了國(guó)債發(fā)行收入的增加，從而不利于實(shí)現(xiàn)財(cái)政的平衡狀態(tài)，使得政府的財(cái)政產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、有效地規(guī)避利率市場(chǎng)化改革風(fēng)險(xiǎn)的措施分析

（一）加強(qiáng)金融監(jiān)管

一般來(lái)說(shuō)，利率的市場(chǎng)化是我國(guó)央行的主要宏觀調(diào)控形式之一，對(duì)于金融的宏觀調(diào)控工作而言具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。為了進(jìn)一步規(guī)避利率市場(chǎng)化改革所帶來(lái)的一系列影響，必須對(duì)金融體系加強(qiáng)監(jiān)管，制定一系列行之有效的應(yīng)對(duì)策略，進(jìn)而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的有效性解決。通常情況下，市場(chǎng)的利率均是通過(guò)市場(chǎng)中的資金供需情況來(lái)決定的，在此過(guò)程中，央行需要對(duì)影響資金供應(yīng)和需求二者關(guān)系的諸多要素進(jìn)行綜合性的分析和把握，比如：經(jīng)濟(jì)周期等金融概念，由此來(lái)促進(jìn)利率的合理化、科學(xué)化調(diào)控，并促進(jìn)金融監(jiān)管工作的順利推進(jìn)。

（二）促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定

促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，可以在極大程度上促進(jìn)我國(guó)的各個(gè)銀行與企業(yè)之間形成一個(gè)較為穩(wěn)定、可持續(xù)的合作關(guān)系，進(jìn)而使利率在市場(chǎng)化的過(guò)程中可以保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，進(jìn)而有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這也在一定意義上解決了因?yàn)槠髽I(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱所造成的行為約束，從而促進(jìn)市場(chǎng)化利率在發(fā)展的進(jìn)程中更加安全、高效。

（三）完善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理制度

當(dāng)利率逐步趨于市場(chǎng)化時(shí)，為了更好地解決因?yàn)槔首兓l(fā)的金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的一系列問(wèn)題，進(jìn)而促進(jìn)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加科學(xué)、有序，相關(guān)單位及其負(fù)責(zé)人必須針對(duì)此類(lèi)問(wèn)題進(jìn)行科學(xué)的分析，并根據(jù)實(shí)際情況來(lái)完善商業(yè)銀行內(nèi)部的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)與管理制度，加強(qiáng)利潤(rùn)的內(nèi)部監(jiān)督制度，對(duì)存款利率和貸款利率均作出一定程度的限制，從而促進(jìn)市場(chǎng)的整體利益實(shí)現(xiàn)最大化，使得利率在市場(chǎng)化改革的過(guò)程中能夠保持更加平穩(wěn)的變化狀態(tài)。

（四）促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定

通過(guò)制定各項(xiàng)行之有效的政策來(lái)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定和統(tǒng)一，有利于為我國(guó)在利率市場(chǎng)化改革中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行良好的規(guī)避。同時(shí)，將所形成的基準(zhǔn)性利率的可靠性作為發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，由此來(lái)調(diào)整央行的利率政策，使其更具規(guī)范性和可行性。由于我國(guó)現(xiàn)階段的金融市場(chǎng)整體發(fā)展不夠平衡，比如：國(guó)債和股票的發(fā)行存在向國(guó)企傾斜的現(xiàn)象，從而嚴(yán)重制約了利率對(duì)于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的影響，導(dǎo)致利率市場(chǎng)化作用不夠明顯、缺乏有力的市場(chǎng)監(jiān)督與管理制度等。由此可見(jiàn)，制定相關(guān)政策措施來(lái)完善金融市場(chǎng)，能夠在最大程度上促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定，減少由于利率降低所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，筆者通過(guò)本文針對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的實(shí)際過(guò)程中存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的解決辦法進(jìn)行了較為詳細(xì)的分析和合理的闡述，進(jìn)一步凸顯了利率市場(chǎng)化改革對(duì)于相關(guān)單位以及利率本身發(fā)展所具有的積極作用?，F(xiàn)階段，若想進(jìn)一步發(fā)展和完善利率市場(chǎng)，使得我國(guó)的金融體系更加健全化、科學(xué)化，必須針對(duì)其中的主要問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)分析，以此促進(jìn)問(wèn)題的有效性解決，并不斷提升應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的隨機(jī)應(yīng)變能力和整體實(shí)力。

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