“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代眾籌成功研究綜述

陳潔 史茲國(guó) 周?；?/p>

[提要] “互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，眾籌悄然興起，它與傳統(tǒng)金融籌資方式不同，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向大眾出資者募集資金。由于眾籌市場(chǎng)在中國(guó)剛剛起步，仍存在信息不對(duì)稱、產(chǎn)品同質(zhì)化程度太高等現(xiàn)象，因此針對(duì)眾籌項(xiàng)目成功影響因素的研究十分必要。本文通過(guò)梳理以往學(xué)者關(guān)于眾籌成功影響因素的研究，并對(duì)其加以分析和總結(jié)。

關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”；眾籌成功；影響因素；述評(píng)

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

2014年11月，李克強(qiáng)提出互聯(lián)網(wǎng)是大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的新工具。2015年7月4日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代悄然而至。此后，李克強(qiáng)明確提出發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”，鼓勵(lì)小微企業(yè)利用眾籌籌集資金。截至2018年4月底，全國(guó)各類型正常運(yùn)營(yíng)的眾籌平臺(tái)總計(jì)191家，全國(guó)眾籌行業(yè)共成功籌資24.45億元，其中獎(jiǎng)勵(lì)眾籌籌資金額為最多，達(dá)21.75億元。相對(duì)于傳統(tǒng)的投資，“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的眾籌項(xiàng)目?jī)H通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的描述，其項(xiàng)目質(zhì)量更加難以判別，眾籌成功影響因素成為眾籌研究的一個(gè)重要內(nèi)容。

一、眾籌概述

眾籌，即大眾籌資，是指籌資者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向大眾籌集資金，為組織或個(gè)人從事某項(xiàng)活動(dòng)提供資金支持，而后以實(shí)物或部分股權(quán)予以回報(bào)的新型融資模式。如今，眾籌已經(jīng)衍生出多種模式：其一，股權(quán)眾籌，這種眾籌模式把大眾出資者當(dāng)作籌資者，而后以部分股權(quán)作為出資者的回報(bào)。股權(quán)眾籌項(xiàng)目一定程度上降低了投資門檻，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，但由于《證券法》規(guī)定，除符合條件的上市實(shí)體外任何單位和個(gè)人不得向不特定對(duì)象或特定對(duì)象發(fā)行股份使股東人數(shù)超過(guò)200人，這使得股權(quán)眾籌項(xiàng)目極易踩到有關(guān)監(jiān)管部門的“非法證券活動(dòng)”和“非法集資”的紅線；其二，公益眾籌，它基于捐贈(zèng)性質(zhì)，不要求籌資者直接予以回報(bào)。公益眾籌項(xiàng)目具有一定社會(huì)意義，旨在回報(bào)社會(huì)，加強(qiáng)公民的社會(huì)參與度，幫扶弱勢(shì)群體；其三，獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌，又稱回報(bào)型眾籌，這種形式的眾籌以產(chǎn)品或服務(wù)回報(bào)大眾出資者，獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌種類較多，涉及科技、農(nóng)業(yè)、娛樂、出版、公益等多個(gè)領(lǐng)域，其中主要以文化創(chuàng)意產(chǎn)品和智能科技產(chǎn)品為主。目前，獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目在幾種眾籌模式中發(fā)展最好，它為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了極大的幫助，推動(dòng)了資金流動(dòng)和社會(huì)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資源的合理配置。對(duì)于社會(huì)發(fā)展而言，獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目有著巨大的潛力。

二、眾籌成功影響因素研究綜述

目前，我國(guó)眾籌市場(chǎng)仍處于起步階段，由于相應(yīng)的制度體系沒有同步跟進(jìn)，眾籌市場(chǎng)秩序混亂，項(xiàng)目魚龍混雜。大眾出資人與項(xiàng)目發(fā)起方間信息不對(duì)稱的問題普遍存在，眾籌項(xiàng)目間同質(zhì)性較高，導(dǎo)致許多項(xiàng)目難以孵化成功，因此越來(lái)越多的學(xué)者開始從不同角度著手研究眾籌項(xiàng)目成功度。

（一）基于項(xiàng)目特征的研究。周逸翰等研究發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)眾籌成功的因素，主要有項(xiàng)目進(jìn)度、項(xiàng)目互動(dòng)數(shù)、項(xiàng)目目標(biāo)籌資額、是否嵌入視頻等，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目更新次數(shù)對(duì)眾籌項(xiàng)目有正向影響；項(xiàng)目互動(dòng)數(shù)的評(píng)論數(shù)越高，代表大眾出資者對(duì)其越感興趣，項(xiàng)目成功度越高；目標(biāo)籌資額越小的項(xiàng)目，因?yàn)橥顿Y的門檻低，更加容易受到投資者青睞而成功度越大；項(xiàng)目是否加載視頻對(duì)項(xiàng)目成功度沒有顯著影響。龔志恒研究發(fā)現(xiàn)，眾籌成功度與眾籌支持人數(shù)、評(píng)論數(shù)呈顯著正相關(guān)關(guān)系；然而與其呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系的是目標(biāo)金額；此外，他認(rèn)為項(xiàng)目類型對(duì)眾籌融資績(jī)效是有影響的。吳文清等通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，眾籌項(xiàng)目的關(guān)注數(shù)、互動(dòng)話題、價(jià)格梯度和籌資周期對(duì)項(xiàng)目是否能夠融資成功至關(guān)重要；眾籌項(xiàng)目宣傳的社會(huì)媒介數(shù)量對(duì)眾籌是否成功沒有顯著影響；眾籌項(xiàng)目發(fā)起人的性別差異和組織類型對(duì)眾籌是否能夠成功無(wú)顯著影響。王強(qiáng)認(rèn)為項(xiàng)目發(fā)起人的背景介紹、項(xiàng)目產(chǎn)品的產(chǎn)品價(jià)值、項(xiàng)目籌資管理，研究結(jié)果顯示項(xiàng)目發(fā)起人的背景介紹是眾籌項(xiàng)目融資成功最為顯著的影響因素；項(xiàng)目產(chǎn)品要具有較高的產(chǎn)品價(jià)值才能夠吸引更多的投資者參與投資，眾籌項(xiàng)目的產(chǎn)品創(chuàng)意越好，項(xiàng)目回報(bào)的種類越豐富，項(xiàng)目的人氣越高，投資者認(rèn)為其越有投資價(jià)值，眾籌也越容易成功。正確的項(xiàng)目籌資管理有利于提升眾籌項(xiàng)目的融資績(jī)效，這要求籌資者對(duì)項(xiàng)目發(fā)起的目標(biāo)金額、籌資期限設(shè)定合理的區(qū)間。

綜上，各位學(xué)者從各項(xiàng)目特征如項(xiàng)目互動(dòng)數(shù)、項(xiàng)目進(jìn)度、項(xiàng)目目標(biāo)籌資額、是否嵌入視頻、互動(dòng)話題、關(guān)注數(shù)、籌資周期、價(jià)格梯度等方面來(lái)研究眾籌項(xiàng)目成功因素。由于各眾籌平臺(tái)所展示的項(xiàng)目特征有差異，因此對(duì)研究結(jié)果的描述并未產(chǎn)生一致的結(jié)論。

（二）基于不同眾籌平臺(tái)的研究。蔡瑩瑩等以“點(diǎn)名時(shí)間”作為研究對(duì)象，認(rèn)為當(dāng)項(xiàng)目融資目標(biāo)金額較低、融資期限較短時(shí)，投資者對(duì)此類項(xiàng)目的感知投資風(fēng)險(xiǎn)較低，項(xiàng)目越容易獲得成功籌資；視頻、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和話題數(shù)往往代表著眾籌項(xiàng)目的質(zhì)量指標(biāo)，其中視頻和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)對(duì)眾籌成功有正向影響，但并不顯著；而話題數(shù)則是籌資雙方溝通行為的表現(xiàn)，對(duì)眾籌成功度呈現(xiàn)正向顯著影響。話題數(shù)越多，眾籌項(xiàng)目越容易成功；由于眾籌本身是依靠大眾的融資行為，項(xiàng)目實(shí)際支持人數(shù)與眾籌成功度呈正相關(guān)。陳波等以京東眾籌為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)對(duì)不同類型眾籌項(xiàng)目存在正向影響的因素有融資目標(biāo)、回報(bào)檔次、話題數(shù)、有效支持者、投機(jī)、點(diǎn)贊數(shù)等；但是否加載視頻、項(xiàng)目更新次數(shù)、眾籌參與度等因素對(duì)不同類型的眾籌項(xiàng)目有不同的影響。趙能以眾籌網(wǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)最優(yōu)尺度模型分析獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌影響因素，研究發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目名稱長(zhǎng)度、籌資額、項(xiàng)目所屬行業(yè)及所處城市和評(píng)論數(shù)對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌有顯著影響；然而籌資天數(shù)、發(fā)起人信息、視頻制作、關(guān)注數(shù)、支持?jǐn)?shù)、項(xiàng)目更新次數(shù)、項(xiàng)目回報(bào)方式和時(shí)間對(duì)其有非顯著性影響。

綜上，眾學(xué)者從點(diǎn)名時(shí)間、京東眾籌、眾籌網(wǎng)的平臺(tái)數(shù)據(jù)著手，通過(guò)分析各項(xiàng)目特征來(lái)探討影響眾籌成功的因素。

（三）基于不同眾籌模式的研究。劉銀波研究發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目支持?jǐn)?shù)、項(xiàng)目關(guān)注數(shù)、項(xiàng)目分享數(shù)對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌融資績(jī)效有正向影響，其次項(xiàng)目籌資期限對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌融資績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)向影響。鄭海超等認(rèn)為，項(xiàng)目動(dòng)態(tài)更新次數(shù)、股東人數(shù)、員工人數(shù)對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目成功有著正向的顯著影響，而項(xiàng)目籌資期限則與股權(quán)眾籌項(xiàng)目成功度負(fù)相關(guān)，即過(guò)長(zhǎng)的項(xiàng)目籌資期限會(huì)降低大眾出資者的投資熱情。唐彬分別從微觀層面探討了獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目和股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功的影響因素，而后又從宏觀層面探討了股市驅(qū)動(dòng)眾籌成功的影響因素，發(fā)現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目的成功度受融資者以前受到資助的人數(shù)、在當(dāng)前項(xiàng)目的互動(dòng)數(shù)、實(shí)時(shí)更新次數(shù)、投資回報(bào)的種類、項(xiàng)目描述的詳盡程度以及融資期限的影響，其中融資期限、互動(dòng)數(shù)以及項(xiàng)目實(shí)時(shí)更新次數(shù)對(duì)項(xiàng)目融資成功有顯著影響；然而發(fā)起人信用、是否附有視頻對(duì)項(xiàng)目是否成功融資無(wú)顯著影響。此外，版面圖片數(shù)與項(xiàng)目融資成敗呈現(xiàn)不顯著的反向相關(guān)關(guān)系。股權(quán)眾籌項(xiàng)目的成功受到以下幾個(gè)因素的影響：項(xiàng)目周期、企業(yè)估值、股市。劉雯珺分別從商品類眾籌項(xiàng)目（即獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目）和股權(quán)眾籌項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)角度探討其成功的影響因素，認(rèn)為商品類眾籌項(xiàng)目主要受項(xiàng)目資金、自身的資質(zhì)以及社交網(wǎng)絡(luò)的特點(diǎn)三個(gè)因素的影響；股權(quán)眾籌項(xiàng)目受項(xiàng)目因素、資金因素和社會(huì)因素的影響。夏陽(yáng)從兩個(gè)角度著手分析眾籌項(xiàng)目融資成功的影響因素，一從縱向即眾籌項(xiàng)目類型分析了智能科技類、創(chuàng)意設(shè)計(jì)類、音樂影像類、游戲娛樂類、出版文化類、文藝生活類、食品農(nóng)業(yè)類、公益活動(dòng)類這些項(xiàng)目的不同特征對(duì)眾籌成功的影響；二從橫向研究了最小投資額、回報(bào)種類以及支持人數(shù)對(duì)所有類型的眾籌項(xiàng)目都有顯著正向影響。目標(biāo)金額對(duì)所有類型的眾籌項(xiàng)目成功度均有顯著負(fù)向因素；其他因素對(duì)其影響差異性較大。

綜上，各位學(xué)者研究了獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌、股權(quán)眾籌等不同的眾籌模式項(xiàng)目組籌資成功的影響因素，基于各眾籌模式項(xiàng)目描述特征不同，所得結(jié)論各有不同。

三、結(jié)語(yǔ)

國(guó)內(nèi)關(guān)于眾籌項(xiàng)目成功影響因素的研究已經(jīng)逐步深入，由原先宏觀層面的眾籌項(xiàng)目成功度研究，逐漸深入到對(duì)不同眾籌平臺(tái)、不同眾籌模式項(xiàng)目融資成功的影響因素研究以及眾籌不同項(xiàng)目類型融資成功影響因素研究。

通過(guò)文獻(xiàn)梳理，發(fā)現(xiàn)對(duì)宏觀層面眾籌項(xiàng)目成功度有影響的因素主要有項(xiàng)目進(jìn)度更新次數(shù)、項(xiàng)目評(píng)論數(shù)、項(xiàng)目支持?jǐn)?shù)、項(xiàng)目分享數(shù)、項(xiàng)目關(guān)注數(shù)、項(xiàng)目目標(biāo)籌資額、項(xiàng)目回報(bào)類型、項(xiàng)目回報(bào)時(shí)間、項(xiàng)目籌資期限、圖片數(shù)量；然而視頻制作對(duì)其無(wú)顯著影響。對(duì)于不同類型眾籌項(xiàng)目成功度影響因素的研究，獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌項(xiàng)目成功度的影響因素與宏觀層面基本一致，而股權(quán)眾籌項(xiàng)目由于具有股權(quán)性質(zhì)，因而股東人數(shù)以及股市情況也會(huì)對(duì)其有顯著影響。而針對(duì)眾籌不同項(xiàng)目類型成功度影響因素的研究，從縱向上看，不同項(xiàng)目類型成功度其影響因素有所不同；從橫向上看，對(duì)所有項(xiàng)目類型成功度有顯著正向影響的有最小投資額、回報(bào)種類、支持人數(shù)，然而目標(biāo)金額對(duì)其有顯著負(fù)向影響。

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