金融均衡發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)證研究

摘 要：金融行業(yè)能夠有效的配置經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的資源，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展有著積極的促進(jìn)作用。相關(guān)的研究表明，金融的均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系。為了促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系必須進(jìn)行深入的研究。在文章中，筆者首先簡(jiǎn)要的說(shuō)明了金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)之間的關(guān)系；然后分析了目前金融均衡與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)證研究中存在的問(wèn)題；最后介紹了ADF檢驗(yàn)與格蘭杰非因果檢測(cè)兩種具體的實(shí)證研究策略，以供參考。

關(guān)鍵詞：金融行業(yè)；均衡發(fā)展；可持續(xù)發(fā)展；實(shí)證研究

一、金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)系

（一）金融均衡發(fā)展保障經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)

在以往的金融行業(yè)中，投資者往往充當(dāng)了金融體制執(zhí)行者的身份，市場(chǎng)總體的參與度和熱情均不高。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的同時(shí)，投資者逐漸轉(zhuǎn)型為體制的制造者，這樣一來(lái)金融市場(chǎng)的繁榮就決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與衰退受到多方因素的共同作用，金融均衡發(fā)展有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)的不斷規(guī)范，并且金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平與質(zhì)量也得到相應(yīng)的提高。在這樣的大環(huán)境下，投資者就樂(lè)于進(jìn)行金融產(chǎn)品的投資，從而促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

（二）經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)金融完善發(fā)展

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)也能給金融市場(chǎng)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)的投資盈利取決于企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)直接決定了金融投資的回報(bào)率。通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行跟蹤性的觀察，能夠揭示出影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，同時(shí)也能校正金融均衡發(fā)展中存在的不足之處。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)讓金融機(jī)構(gòu)與金融發(fā)展模式兩者間互相作用和影響的關(guān)系，從而促進(jìn)金融體制的有序化?？梢哉f(shuō)，只有經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)才能有效的結(jié)合目前金融行業(yè)的發(fā)展情況，并推動(dòng)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范。

（三）金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的現(xiàn)狀

隨著近些年我國(guó)金融體制的完善，金融交易逐漸成了投資理財(cái)?shù)囊环N重要手段。筆者對(duì)近五年來(lái)我國(guó)金融體制也金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了分析，并結(jié)合2010年至2016年我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的變化情況進(jìn)行聯(lián)系。發(fā)現(xiàn)，以中、農(nóng)、工、建四大國(guó)有銀行為典型的金融機(jī)構(gòu)，都發(fā)生了深刻的改變和轉(zhuǎn)型。從金融管理已經(jīng)交易形式上都變得更加靈活，比如中國(guó)銀行為了拓展金融業(yè)務(wù)，不斷的設(shè)置服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，不僅促進(jìn)了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大幅度提升，同時(shí)也為金融均衡發(fā)展創(chuàng)造了有力的條件。

二、金融均衡與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)證研究的問(wèn)題

（一）匹配性與周期性的問(wèn)題

國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革之后才緩慢發(fā)展的，因此對(duì)于金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)之間的關(guān)系認(rèn)識(shí)比較淺顯，實(shí)證研究的在數(shù)據(jù)匹配上就略有不足。首先在金融行業(yè)中諸多發(fā)展的參數(shù)與指標(biāo)都有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，現(xiàn)有的實(shí)證研究方法難以對(duì)其進(jìn)行論證。其次，現(xiàn)階段的金融均衡發(fā)展報(bào)告中，大多是一些多官方數(shù)據(jù)的再現(xiàn)，沒(méi)能結(jié)合具體的實(shí)例進(jìn)行分析。這樣一來(lái)研究?jī)?nèi)容和就呈現(xiàn)出表象化的特點(diǎn)，難以對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行指導(dǎo)。最后，部分實(shí)證研究方法在應(yīng)用上周期性較長(zhǎng)，需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能得到反饋，滿(mǎn)足不了日新月異的市場(chǎng)環(huán)境的需求。當(dāng)實(shí)證的過(guò)程較長(zhǎng)時(shí)，根據(jù)數(shù)據(jù)模型得出了結(jié)論很可能已經(jīng)滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。因此，在實(shí)證研究的過(guò)程中應(yīng)該控制隨時(shí)間推移造成的數(shù)據(jù)失真，保障模型與經(jīng)濟(jì)規(guī)模的匹配性。此外，我國(guó)的特殊的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也對(duì)實(shí)證研究有著一定的影響，在宏觀調(diào)控與市場(chǎng)調(diào)節(jié)的共同作用下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r都會(huì)有所不同。這就需要研究人員在建立研究模型的時(shí)候，全面的考慮多方因素，確保結(jié)論的科學(xué)性，而這一點(diǎn)也正是目前研究中較為薄弱的一環(huán)。

（二）理論不完善

實(shí)證研究理論的缺乏也是目前較為突出的問(wèn)題之一。國(guó)內(nèi)對(duì)于金融市場(chǎng)的研究起步比較晚，在實(shí)證研究方面積累的經(jīng)驗(yàn)也比較少，難以給理論的發(fā)展提供充足的養(yǎng)分。通常在進(jìn)行金融均衡發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的研究中，更多的注重于金融市場(chǎng)中的資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)情況的統(tǒng)計(jì)，卻忽略了對(duì)研究理論的探索，這就導(dǎo)致目前的實(shí)證研究理論與研究技術(shù)嚴(yán)重不符。實(shí)際上，研究理論的完善有利于促進(jìn)研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，更清晰了金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展互相作用的關(guān)系。對(duì)于研究方法而言，完善的研究理論也能提供思路和啟發(fā)，幫助研究人員制定出合理可行的研究方案，使實(shí)證研究過(guò)程簡(jiǎn)化極大的減少了對(duì)人力與資金的需求。與此同時(shí)，實(shí)證研究的理論還起著指導(dǎo)與監(jiān)管的作用。理論源于實(shí)踐也將指導(dǎo)實(shí)踐的發(fā)展，在實(shí)證研究中，一切工作的出發(fā)點(diǎn)都是根據(jù)相關(guān)的理論敲定的。而由于目前國(guó)內(nèi)實(shí)證研究的理論尚不完善，在研究中各種問(wèn)題就層出不窮，嚴(yán)重的制約了金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也阻礙了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

（三）實(shí)質(zhì)性弱

在金融均衡發(fā)展的大部分?jǐn)?shù)據(jù)模型中，涉及到的數(shù)據(jù)量都比較大，這就給研究人員帶來(lái)了巨大的工作負(fù)擔(dān)。同時(shí)在對(duì)數(shù)據(jù)的計(jì)算和分析上也有一定的難度，研究的結(jié)果就不具備相應(yīng)的實(shí)際意義。一般而言，實(shí)證研究是通過(guò)對(duì)特定的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)據(jù)的搜集，并利用理論推導(dǎo)和數(shù)據(jù)運(yùn)算兩種方式來(lái)建立聯(lián)系。前文也曾提到，我國(guó)的實(shí)證研究理論還比較薄弱，在實(shí)踐中就難以保證驗(yàn)證方法和流程的正確性。進(jìn)行實(shí)證研究的本意是要促進(jìn)金融行業(yè)均衡發(fā)展，進(jìn)而優(yōu)化市場(chǎng)的整體結(jié)構(gòu)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)提供源源不竭的動(dòng)力。然而，在我國(guó)目前的實(shí)證研究中對(duì)于數(shù)據(jù)的分析和處理能力較差，研究的結(jié)果就不能給金融均衡發(fā)展提供有效的意見(jiàn)，在實(shí)用性上存在極大的缺陷。

三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)證研究方法

（一）ADF單位根檢驗(yàn)

金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)之間存在著穩(wěn)定非線(xiàn)性的正相關(guān)關(guān)系，因此利用單位根檢驗(yàn)的方法進(jìn)行研究是一種較為有效的方法。其中ADF單位檢測(cè)更是得到了廣泛的應(yīng)用，通過(guò)將國(guó)民生產(chǎn)總值以及金融均衡發(fā)展?fàn)顩r的變化情況進(jìn)行一一對(duì)應(yīng)，建立起時(shí)間序列的分析模型。在模型中對(duì)于金融發(fā)展的深度、廣度進(jìn)行全面的考量，在實(shí)證研究的具體模型中首先將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)定義為單位根的過(guò)程，通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)的檢測(cè)就能使變量在差分后呈現(xiàn)出序列中的單位根。經(jīng)過(guò)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)民生產(chǎn)總值在經(jīng)過(guò)多次差分之后已經(jīng)趨于穩(wěn)定，同時(shí)也能找到臨界數(shù)值。這ADF單位根檢驗(yàn)對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行了判斷，并通過(guò)差分的方式消除單位根，獲得研究所需的結(jié)論。無(wú)疑反應(yīng)出了金融均衡發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)有著良好的促進(jìn)作用，同時(shí)也給金融行業(yè)發(fā)展提供了具體的數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

（二）格蘭杰非因果

格蘭杰非因果關(guān)系檢測(cè)是通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)因素中變量之間存在的因果關(guān)系，對(duì)于本課題的實(shí)證研究也有著非常高的參考價(jià)值。這種方法雖然不能判斷出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果，但是通過(guò)對(duì)平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的分析，仍然能反映出兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。首先，將金融均衡發(fā)展的深度、廣度設(shè)置為變量X，國(guó)民生產(chǎn)總值為Y，在過(guò)去某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)或者某一段時(shí)間進(jìn)行信息的二乘預(yù)測(cè)方差的計(jì)算。X變量的變化會(huì)牽動(dòng)Y的改變，那么就可以認(rèn)定金融均衡發(fā)展是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。其次，將現(xiàn)階段的Y及其它變量做回歸，，并在公式內(nèi)加入滯后項(xiàng)X，從而得到無(wú)約束的殘差平方和。若果兩個(gè)變量均存在顯著不為零的現(xiàn)象，那么就可以認(rèn)定其具有互相存在的因果關(guān)系；若是兩個(gè)變量之間相互獨(dú)立并且在滯后系數(shù)中顯著為零，那么兩者之間就不存在因果關(guān)系。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)之間確有互相作用的影響，而且存在著明顯的因果關(guān)系，這兩者對(duì)于我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著不可替代的作用。筆者在文章中分析了兩者之間的關(guān)系，并針對(duì)目前實(shí)證研究中存在的不足之處提出了兩種檢驗(yàn)方法以供借鑒?？傊?，在明確金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系后，就應(yīng)該堅(jiān)定金融均衡發(fā)展以及實(shí)證理論研究的方向，從而促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

劉浩，河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。