大型國有企業(yè)重大財務風險的管控及應對研究

杜延華

摘要：對于國有企業(yè)集團來說，在社會主義市場經(jīng)濟的激烈競爭當中，遭遇財務風險是在所難免的，面對財務風險只有從自身做起，有效的防范及化解，才能有利于企業(yè)健康發(fā)展。本文將從財務風險概述入手，進而對大型國有企業(yè)集團重大財務風險的類型予以較為翔實的解讀，并詳細的闡述其財務風險形成的原因。最后，提出加強大型國有企業(yè)集團財務風險的管理策略。希冀通過本文較為淺顯的論述，為國有大型企業(yè)集團如何規(guī)避、防范及化解財務風險提供一些不成熟的理論基礎，以供大家參考并給予批評、指正。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；財務風險；管控；應對策略

隨著全球經(jīng)濟一體化時代的到來，大型國有企業(yè)集團作為我國社會主義經(jīng)濟建設的重要一員，面臨來自于各方的壓力，而其中較為重要的是如何能夠有效化解生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中的財務風險。財務風險的產(chǎn)生原因較復雜，且呈多發(fā)性態(tài)勢，其隱藏于企業(yè)的內(nèi)部管理、外部市場環(huán)境及國家產(chǎn)業(yè)政策之中。而面對如此紛繁復雜、且較為多變的局面，對于國有企業(yè)集團的經(jīng)營管理者都有許多值得深思的地方。國有企業(yè)集團若想實現(xiàn)其價值最大化，完成國有資產(chǎn)管理部門交給的保證國有資產(chǎn)的保值基礎上，實現(xiàn)國有資產(chǎn)增值的目標的同時，對于現(xiàn)有的、潛在的財務風險都應該進行有效的識別并分析其成因，最終提出解決的方案。

一、財務風險的概述

財務風險是因為公司財務結(jié)構(gòu)缺乏合理性、投融資方案選擇不當，而最終有可能導致喪失償債能力，并使得投資者預期收益下降的風險。財務風險是企業(yè)在其日常的財務管理工作中都要面對并提及的問題。財務風險是客觀存在的、不容回避的問題，也是每一個企業(yè)都易于接觸到的風險。只有以正確的態(tài)度來面對它，才能有效的解決它。同時，財務風險對于企業(yè)管理者來說，只能采取有效的措施來降低風險，而不能夠完全消除它。財務風險的成因主要是企業(yè)在負債經(jīng)營策略所導致的，負債經(jīng)營本沒有錯，該經(jīng)營策略也是大多數(shù)企業(yè)所經(jīng)常采用的，通過負債經(jīng)營可以起到盤活及放大企業(yè)資產(chǎn)，彌補日常生產(chǎn)經(jīng)營資金不足的作用。關(guān)鍵問題是，做到如何調(diào)整好企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)的財務狀況，將財務風險降至可接受水平。

二、大型國有企業(yè)重大財務風險的類型

（一）籌資風險

籌資風險，主要是指因負債籌資而產(chǎn)生的風險?；I資風險包括負債籌資風險、股權(quán)籌資風險。這其中股權(quán)籌資計入實收資本項下，在資產(chǎn)負債表中屬于所有者權(quán)益的范疇，其無需到期還本付息，因而股權(quán)籌資沒有財務風險（但股權(quán)籌資會但來其他風險，例如降低企業(yè)所有者的控制力等，需要綜合權(quán)衡利弊）。而負債籌資需要到期還本付息，因而如果不能很好處理負債籌資的結(jié)構(gòu)，如長、短期負債的比例，負債占資產(chǎn)的比例，有可能遭遇財務風險。

（二）投資風險

投資風險指的是企業(yè)對外投資過程中，因被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況出現(xiàn)了問題，導致企業(yè)不能按期收到相關(guān)的股息、紅利，甚至是不能收回全部投資而產(chǎn)生的風險。籌資與投資產(chǎn)生的風險有外部環(huán)境的因素，也有企業(yè)自身的原因，這往往也是國有企業(yè)本身的特殊性帶來的問題，因而國有企業(yè)特別是大型的集團對于籌資及投資應該持謹慎態(tài)度。

以三九集團的投資為例，該公司從1992年開始，在短短的幾年時間內(nèi)，通過收購兼并企業(yè)方式，形成了醫(yī)藥、汽車、食品、酒業(yè)、飯店、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)等幾大產(chǎn)業(yè)格局。但是，2004年4月14日，該公司對外發(fā)布公告稱，因工行要求提前償還3.74億元貸款，公司大股東三九藥業(yè)及三九集團所持有的公司部分股權(quán)被司法機關(guān)凍結(jié)。至此，三九集團的財務投資風險全面爆發(fā)。此次財務風險爆發(fā)前，三九企業(yè)集團約有400多家公司，實行五級公司管理體系，其三級以下的財務管理已嚴重失控；三九系深圳本地債權(quán)銀行貸款已上升到107億元，而遍布于全國的三九系子公司和控股公司的貸款和貸款擔保約在60-70億之間。三九集團總裁趙新先對外表示，銀行都給我錢，使我頭腦發(fā)熱，盲目上項目?？梢?，國有企業(yè)重大財務風險的出現(xiàn)，與國有銀行的盲目放貸有著一定的關(guān)系。分析其原因可以看出，其一是集團財務管理失控；其二是多元化投資擴張戰(zhàn)略失誤，公司在對外投資時沒有充分考慮財務風險，覺得有銀行信貸資金支持就可以大肆投資，換來的卻是無法挽回的財務風險；其三，集團過度投資引起過度負債。從中可以看出，大型國有企業(yè)對外投資之前，一定要對相關(guān)的財務風險給予充分的把控及預測。同時，從我國國有上市公司的發(fā)展情況來看，中國金融體系對于國有上市公司的盲目投資、快速膨脹起到了推波助瀾的作用。這也有必要引起國內(nèi)的五大國有商業(yè)銀行的注意，作為大型國有企業(yè)之一，國有銀行對于一些企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的借貸資金的事前審核、事中監(jiān)督、事后評價也應以嚴苛謹慎的態(tài)度，始終保持謹慎性原則，要知道國有商業(yè)銀行對外放貸的同時，實質(zhì)上也是一種對外投資，雖然有相應的抵押物，但是如果投資不慎，同樣會造成不良負債進而引發(fā)財務風險。

（三）激勵風險

大型國有企業(yè)在現(xiàn)代企業(yè)管理制度背景下，經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，能夠很好的促進國有企業(yè)健康成長。大型國有企業(yè)的管理者實際上與企業(yè)之間存在著一種類似于雇傭關(guān)系，實質(zhì)上其也屬于企業(yè)的高級打工者。企業(yè)為了獲取更高的利潤，常用激勵的手段來強化國企的管理層與企業(yè)所有者的關(guān)聯(lián)性。目前，隨著各類激勵機制的不斷完善與健全，對于大型國有企業(yè)來說，在降低代理成本、減少企業(yè)管理者的道德風險、實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化等方面起到了一定的積極作用。但是，在實際操作層面上經(jīng)常出現(xiàn)一些問題，主要體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營管理層與所有者只能是共享業(yè)績成果，卻不能與其共同承擔損失乃至于共擔風險。這種激勵機制很容易出現(xiàn)風險隱患。

（四）監(jiān)督風險

對大型國有企業(yè)集團的外部監(jiān)督顯得不足。原因在于，一是外部各種監(jiān)督功能交叉，監(jiān)督標準不一，加上管理分散、缺少相互協(xié)調(diào)及溝通，使得外部監(jiān)督?jīng)]有起到應有的效果；二是一些監(jiān)督?jīng)]有按照事前設定的目標進行，監(jiān)督弱化問題嚴重，對內(nèi)部控制問題涉及不較少，內(nèi)控設計和執(zhí)行失去實際意義；三是來自于社會中介機構(gòu)的不合規(guī)的執(zhí)業(yè)環(huán)境和不正當競爭，使得社會第三方監(jiān)督功能沒有完全發(fā)揮出來。

（五）決策風險

國有企業(yè)在重大投、融資決策過程中，因決策失誤造成重大項目投資、建設失敗，使得企業(yè)遭遇決策風險。決策風險的出現(xiàn)可以表現(xiàn)為以下幾個方面：其一，大型國企及部分二級公司決策不規(guī)范，缺乏高水平財務人員參與，集團對二級子公司延伸管理缺位，造成制定戰(zhàn)略、重大籌融資和投資、產(chǎn)品定位等欠缺應有的財務分析支撐；其二，國有企業(yè)主要領(lǐng)導人員任期對重大經(jīng)營決策的影響不容忽視，往往國企一把手在離任前一兩年做出的長期重大股權(quán)、固定資產(chǎn)等投資決策會帶有其他色彩，且此類項目也常會面臨被下任終止的結(jié)局，造成極大投資損失；其三，由于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不完善，使部分國有企業(yè)缺乏相應的內(nèi)控機制，使得國有企業(yè)的“一把手”權(quán)力過大，其對于一些重大決策擁有最終的決定權(quán)，而缺乏集體決策機制的約束，最終導致決策失敗。

三、大型國有企業(yè)財務風險的成因

（一）年度預算編制不科學，嚴格執(zhí)行欠缺

大型國有企業(yè)對于次年度的籌資、投資事項都會編制一定的預算安排，從而在資金、融資方式上予以選擇。然而，國企的特殊性決定其受國家政策影響大，年度重大籌融資、投資預算容易受到政策和市場變動影響產(chǎn)生重大偏差，而臨時決策重大項目往往與企業(yè)制定的遠期戰(zhàn)略規(guī)劃切合度不高，造成后期在資金成本、產(chǎn)品贏利點、投資回報期等多方面產(chǎn)生較大差異?？梢姡瑖衅髽I(yè)對于資金的用款預算，投資的預算編制以后，在相關(guān)情況發(fā)生改變的前提下，缺乏恰當?shù)难a救措施，有時甚至會使得年初編制的預算無法執(zhí)行。年度預算編制的不科學，使得企業(yè)很容易在面對多變的外部市場環(huán)境中顯得無所適從，同時給預算的執(zhí)行帶來了一定的盲目性，執(zhí)行力因而下降，如此一來很容易會使得企業(yè)遭遇財務風險。

（二）內(nèi)部控制滯后于業(yè)務和市場變化，缺乏執(zhí)行的有效性

內(nèi)部控制機制的建立對于國有企業(yè)的健康發(fā)展會起到一定的積極作用。大型國有企業(yè)為了加強自身的內(nèi)部控制工作，建立了相應的內(nèi)部控制制度、專門的內(nèi)部控制管理部門及設置專職崗位。這看似較為嚴密的內(nèi)部控制體系有時卻難以發(fā)揮應有的作用，問題主要出在內(nèi)部控制滯后于業(yè)務和市場的變化。我們知道，企業(yè)在開展投、融資業(yè)務活動過程當中，外部的市場始終處于不斷變化的狀態(tài)，然而部分國有企業(yè)的內(nèi)部控制管理制度、體系一般在較長時期處于一成不變的狀態(tài)，由于其沒有與時俱進的、按照外部市場及業(yè)務的變化來制定較為貼切的內(nèi)部控制體系，往往會使得原有內(nèi)部控制工作難以適應不斷更新的外部環(huán)境，使其不能發(fā)揮應有的作用。內(nèi)控制度建設的嚴重滯后，導致其管理混亂，最終易于出現(xiàn)財務風險。

（三）投融資風險控制不力，財務決策缺乏科學性

當企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營達到一定的規(guī)模以后，對外實施兼并重組、對內(nèi)進行固定資產(chǎn)投資，成為擴大企業(yè)自身實力的首選途徑。而企業(yè)進行投融資的確可以滿足其發(fā)展壯大、對外擴充實力的要求。然而，對于國有大型企業(yè)來說，其對外、對內(nèi)的投資離不開科學的戰(zhàn)略規(guī)劃。同時，企業(yè)投融資所需要的資本也需要進行科學的規(guī)劃。然而，許多國有企業(yè)缺乏對于自身投融資進行有效控制，國有企業(yè)財務管理資金管理不到位，資金流向失控；并且，國有企業(yè)在財務決策過程中，易于陷入經(jīng)驗主義的誤區(qū)，在企業(yè)的基本建設投資、大型設備采購、對外兼并重組過程中，因?qū)τ谕顿Y鮮有周密、謹慎的財務分析、審查來協(xié)助決策，造成投資決策失誤的問題經(jīng)常出現(xiàn)。由于對于投融資的風險控制能力不強，財務決策缺乏應有的科學性，很容易使得企業(yè)受到財務風險的襲擾。

（四）財務管理意識薄弱

黨的十八大以來，促進國有企業(yè)改革，提高國有企業(yè)的經(jīng)濟效益，是黨中央、國務院對于國有企業(yè)，特別是央企等大型國有企業(yè)集團發(fā)展的殷切希望。經(jīng)過此輪大型中央直屬企業(yè)的改革，使得國有企業(yè)的管理體制、經(jīng)濟效益都有了大幅度的提升。然而，仍有不少國有企業(yè)由于歷史的因素和體制的影響，內(nèi)部財務管理意識仍相對薄弱，現(xiàn)代企業(yè)的財務管理觀念仍不夠先進，管理方法和手段也較為落后，資金使用效率低、占用不集中。這些弊端的出現(xiàn)，造成國有企業(yè)的管理層，財務管理人員對于現(xiàn)代投資管理方法和資本增值方法都缺乏深入的了解。這樣一來，國有企業(yè)對于通過加強財務管理來規(guī)避及防范財務風險的理念更是呈弱化的態(tài)勢。從而使得國有企業(yè)自身的經(jīng)營缺乏有效的活力，并對于財務風險預判的敏感性下降。

四、加強大型國有企業(yè)財務風險管理策略

（一）深化國有企業(yè)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，加強及完善國有企業(yè)自身的法人治理結(jié)構(gòu)建設是必然要求。前述所提出的大型國有企業(yè)易于遭遇的財務風險，及出現(xiàn)的諸如投融資預算編制不科學、執(zhí)行力不足的問題，與其自身的法人治理結(jié)構(gòu)不科學、不完善有著直接的關(guān)系。我國大型國有企業(yè)經(jīng)歷幾番的改革，在公司內(nèi)部成立了董事會、監(jiān)事會，設立管理層，不斷向現(xiàn)代公司制企業(yè)治理模式推進，但從其實際的運營效果來看，仍與完全市場化下公司治理模式的要求存在不小差距，與一些全球知名企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)比較也存在各種不足之處，這與國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)建設和推進仍需完善有直接關(guān)系，國企深化體制機制深化改革仍任重道遠。目前不少國有企業(yè)存在董、監(jiān)、高未能完全發(fā)揮出其應有的作用，也無法對公司財務風險的管控有效運行提供必要的保證，之所以出現(xiàn)大型國有企業(yè)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不能盡如人意的原因是多方面的，其中股權(quán)集中度過高是重要因素之一。對此，黨中央、國務院高瞻遠矚地提出了加快推進國有企業(yè)混和所有制改革的發(fā)展戰(zhàn)略，將國有企業(yè)的股權(quán)出讓一部分給外資、民營經(jīng)營，使其參與到國有企業(yè)的運營管理中，將先進的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營理念，科學的法人治理方式與國有企業(yè)的優(yōu)勢互補，互相融合經(jīng)過不斷探索磨合，定會使得國有企業(yè)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)進一步完善，進而從基礎層面保障、促進企業(yè)財務風險管理、防控作用的加強。

（二）加強企業(yè)內(nèi)部控制管理力度

加強企業(yè)內(nèi)部管理力度，應從完善企業(yè)內(nèi)部控制管理制度及提高內(nèi)部控制管理執(zhí)行力兩方面做起。首先，要完善企業(yè)內(nèi)部控制管理制度?！盁o規(guī)矩不成方圓”，這個規(guī)矩說的是就是制度的重要性。內(nèi)部控制制度對于保障企業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮著積極作用，良好的內(nèi)部控制制度能夠有效保護國有企業(yè)資產(chǎn)的保值，并促進其有效的增值，同時還能夠保證企業(yè)財務信息的完整性、真實性。因此，大型國有企業(yè)應該結(jié)合自身的生產(chǎn)經(jīng)營特點，設計一套行之有效的內(nèi)部控制制度，從而為企業(yè)加強自身的內(nèi)部控制管理提供條件。其次，提高內(nèi)部控制管理的執(zhí)行力。國有企業(yè)應構(gòu)建起以財務監(jiān)督及內(nèi)部審計監(jiān)督為主導的內(nèi)部控制管理執(zhí)行體系。財務部門應加強對于財務風險的事前預測、事中把控及事后分析的能力，將財務風險的發(fā)生消滅在萌芽之中。而對于企業(yè)內(nèi)部審計監(jiān)督應加強其工作的獨立性，保證內(nèi)部監(jiān)督不受干擾的執(zhí)行，使得內(nèi)部審計部門能夠真實、客觀的揭示企業(yè)財務管控過程中出現(xiàn)的各類風險和問題，從而降低財務風險的發(fā)生機率。

（三）加強對于企業(yè)投融資風險防范

大型國有企業(yè)的產(chǎn)生，也是一個從無到有、從小變大的過程。企業(yè)的發(fā)展與擴張都離不開企業(yè)將積累的資金進行再投資，從而實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的目的。企業(yè)對外投資也好、購置機器設備擴充自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模也罷，都離不開有效的投融資科學決策過程。國有企業(yè)，特別是較為大型的企業(yè)，由于其產(chǎn)品、生產(chǎn)能力、對外市場都是經(jīng)過較長一段時間建立起來的，與所謂的“船小好調(diào)頭”的小型企業(yè)相比，雖然抗風險能力強，但也客觀存在一招不慎滿盤皆輸?shù)膯栴}，重大投融資的失誤可能導致沒有“推倒重來”的機會。因此，大型國有企業(yè)，若想在紛繁復雜的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，就必須要加強投融資的風險防范，制定有效的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃，進行科學的投資決策，同時對于市場有著一個較為敏銳的嗅覺，才能以不變應萬變，

（四）提高企業(yè)財務管理意識

投資有風險、入市須謹慎，是每一位投身與股市的朋友最為耳熟能詳?shù)囊痪湓?，這個警句應用于企業(yè)的投融資事務也是再適合不過的了。大型國有企業(yè)在對于財務風險的管控過程中，也應該加強其自身的財務管理意識。對于投資資金的籌集方面應該合理的運用財務管理學中的投資回收期、投資報酬率、本量利分析法、息稅前利潤（EBIT）等指標進行多方位的測算，以降低財務風險到可接受水平。同時，企業(yè)對于重大投資項目的決策，要本著科學的態(tài)度進行，對于投資項目或是兼并重組后的企業(yè)能否達到預期的利潤要有一個較為清醒的認識，不可盲目的實施投融資計劃。也只有加強企業(yè)的財務管理意識，才能有效的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理目標，推進國有資產(chǎn)的保值與增值。

五、總結(jié)

社會主義市場經(jīng)濟條件下，使得國有企業(yè)同其他所有制企業(yè)一樣，都站在了同一條的起跑線上，經(jīng)受來自于市場的洗禮。財務風險的存在，使得國有企業(yè)不得不加強對其管控，從而減少因財務風險給企業(yè)的經(jīng)濟收益帶來的不確定性。面對財務風險發(fā)生的可能，國有企業(yè)可以從完善自身的法人治理結(jié)構(gòu)、加強內(nèi)部控制管理、加強投融資的風險防范及提高企業(yè)財務管理意識等方面入手，起到有效的規(guī)避財務風險的作用。

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（作者單位：首鋼集團有限公司）