關(guān)于金融經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)研究

姜恒

金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生深刻影響，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家便開始試圖探討金融因素在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)中產(chǎn)生的影響進(jìn)行了研究。本文在對(duì)金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)之上，將國(guó)內(nèi)學(xué)者利用金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行的多層面探析進(jìn)行了梳理。

金融經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 理論研究

引言

2008年的美國(guó)“次貸危機(jī)”雖然已經(jīng)過去十多年，但是其產(chǎn)生的影響對(duì)世界各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都產(chǎn)生巨大的沖擊，由此可見金融市場(chǎng)的周期波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之大。在此危機(jī)之后，世界各國(guó)主要中央銀行也在不斷調(diào)整各項(xiàng)政策以防類似危機(jī)的再次發(fā)生。經(jīng)濟(jì)周期一直以來都是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。20世紀(jì)80年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)Kydland和Prescott提出實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論，該認(rèn)為經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)在本質(zhì)上是由于價(jià)格波動(dòng)引起的。通過觀察近年來世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，金融因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不斷增強(qiáng)，可見對(duì)金融經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行研究對(duì)穩(wěn)定各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義?；诖?，本文對(duì)目前學(xué)者關(guān)于金融經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)研究進(jìn)行梳理。

金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論

金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生深刻影響。金融經(jīng)濟(jì)周期主要指由于金融相關(guān)因素的變動(dòng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出周期性波動(dòng)的一種現(xiàn)象。Excerpt認(rèn)為金融經(jīng)濟(jì)周期是一種用金融波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、周期性波動(dòng)進(jìn)行衡量界定，反應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與金融市場(chǎng)波動(dòng)之間的一種密切聯(lián)系。傳統(tǒng)金融經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為金融因素的變化只會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)本身產(chǎn)生影響，不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生大的影響，但是2008年的美國(guó)“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的影響對(duì)世界各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都產(chǎn)生巨大的沖擊，如匯率、貨幣危機(jī)等相關(guān)金融問題都對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生影響。因此，我們也可以看出傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期理論不能對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生的重大影響進(jìn)行解釋。

早在2008年的美國(guó)“次貸危機(jī)”發(fā)生之前，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家便開始試圖探討金融因素在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)中產(chǎn)生的影響進(jìn)行了研究。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bagehot首先提出并將金融因素引入到經(jīng)濟(jì)周期模型，認(rèn)為銀行借貸業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。隨后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fisher提出債務(wù)貶值理論，認(rèn)為金融市場(chǎng)在進(jìn)行債務(wù)清算時(shí)，往往會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。Allen認(rèn)為，由于金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的區(qū)別，其在市場(chǎng)交易過程中往往存在價(jià)格與價(jià)值不對(duì)等現(xiàn)象的道德風(fēng)險(xiǎn)存在。

國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)研究

通過對(duì)金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論進(jìn)行梳理分析發(fā)現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)周期對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生重要影響，基于此，國(guó)內(nèi)的許多學(xué)者也利用金融經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)理論對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行了多層面的探析。楊高宇利用DCC法對(duì)1996年至2010年期間我國(guó)股市周期、經(jīng)濟(jì)周期以及金融經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系進(jìn)行了分析探究。李麟，索彥峰運(yùn)用時(shí)間序列分析方法，利用1994-2008年銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、不良貸款與銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了分析研究。劉星奕對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)與金融經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系進(jìn)行了分析研究。張崇圣利用金融經(jīng)濟(jì)周期理論模型對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況與金融市場(chǎng)進(jìn)行了有機(jī)結(jié)合，并在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行了分析。

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