美國減稅對中國影響及應(yīng)對措施

葉效強(qiáng)

摘要：隨著參眾兩院通過特朗普稅改法案。這個號稱美國史上最大規(guī)模的減稅終于塵埃落定。美國減稅對中國的出口、資本流動、人民幣匯率等會帶來哪些影響？世界各國陸續(xù)推出的減稅政策是否對中國減稅帶來新的壓力？本文通過回顧美國稅改40年，深入分析美國稅改對中國帶來的影響，以及中國應(yīng)該采取哪些應(yīng)對措施？

關(guān)鍵詞：美國減稅 減稅降費(fèi) 深化改革 提質(zhì)增效

12月20日，美國共和黨最終版稅改法案已在參眾兩院獲得足夠票數(shù)通過。與此同時，今年以來，美、英、德、法、日等世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛推出了減稅政策。考慮到我國對企業(yè)的減稅空間已經(jīng)相當(dāng)有限，因此，降費(fèi)立法、深化改革、提質(zhì)增效、保持匯率穩(wěn)定的必要性也顯得更加緊迫。

一、美國減稅對中國會帶來哪些影響

（一）美國減稅有利于刺激中國出口

從理論上看，根據(jù)貿(mào)易乘數(shù)原理，美國減稅會刺激美國經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，進(jìn)而帶動進(jìn)口數(shù)量的增長。歷史上美國稅改實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，與稅改前相比，美國減稅后，短期內(nèi)美國進(jìn)口呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢；但長期影響看，減稅效果對進(jìn)口的影響并不明顯。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1981年里根、2001年布什減稅后，在接下來的3年時間內(nèi)，美國進(jìn)口均出現(xiàn)快速增長態(tài)勢，進(jìn)口增速稅改當(dāng)年分別為10%、-5%左右，但在稅改后的第3年均大幅攀升至25%、15%的階段高點(diǎn)。但是，從3年的平均增速看，稅改之前3年的進(jìn)口平均增速為10.7%，與稅改后3年的進(jìn)口平均增速10.8%相差不大。

而中國目前是美國最大的進(jìn)口國。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國出口到美國的總額達(dá)到4628億美元，占美國總進(jìn)口額的17%。因此，美國減稅后伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國進(jìn)口增加，將有利于我國對美國的出口。

（二）減稅吸引資本回流美國但對中國的影響較小

一是根據(jù)國際生產(chǎn)折衷理論，大幅減稅有利于改善、凸顯美國的區(qū)位優(yōu)勢，從而吸引資本回流美國。

此外，從美國歷史上減稅經(jīng)驗(yàn)看，減稅有利于吸引資本回流美國，但存在一定的時滯。1981年里根、2001年布什減稅后，外商對美直接投資（FDI）第2年開始改善，第3年呈現(xiàn)加速增長。數(shù)據(jù)顯示，稅改當(dāng)年FDI增速分別為50%、-50%左右，但在稅改后的第3年均大幅攀升至130%左右的階段高點(diǎn)。

二是考慮到美國企業(yè)當(dāng)前實(shí)際有效稅率情況，由于美國存在比較多的減稅措施，企業(yè)目前的實(shí)際有效稅率只有22%左右。因此，美國減稅計(jì)劃中的實(shí)際有效稅率很可能只是從22%降至20%，只有約2%的減少，并沒有減稅計(jì)劃中的15%那么大。

此外，特朗普的減稅力度也不及里根、布什的稅改。據(jù)The Joint Committee OnTaxation的數(shù)據(jù)顯示，特朗普稅改的10年平均減稅額占GDP的比例為0.76%-0.77%：而里根稅改，1985年這個比例高達(dá)4.59%，布什稅改這個比例也達(dá)到1.30%。

三是美國在中國的海外利潤回流相對有限。數(shù)據(jù)顯示，美國的企業(yè)為了避稅而留存在海外的利潤約有2.6萬億美元。但是，美國企業(yè)留存在華的利潤并不多。根據(jù)中國商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1986至2016年，這30年期間，美國在中國的實(shí)際直接投資累計(jì)總和為789億美元，如果以年化10-15%的利潤率測算、再考慮留存利潤的投資收益率，美國在華的利潤總和約100億美元-150億美元。若除去再投資部分，美國實(shí)際可回流的現(xiàn)金利潤將會更少。

（三）美元走強(qiáng)、人民幣面臨貶值壓力

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美國減稅后，美元表現(xiàn)升貶不一。1981年里根稅改前夕，美聯(lián)儲為抑制通貨膨脹，持續(xù)大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率至20%的歷史最高位。里根稅改后，雖然利率有所下調(diào)，但是從1981-1985年稅改期間，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率仍一直處于7%-20%的歷史高位。隨著供給側(cè)改革的深入，1983年美國經(jīng)濟(jì)開始觸底反彈，在高利率以及經(jīng)濟(jì)增長的雙重提振下，美元出現(xiàn)大幅上漲，1985年2月美元指數(shù)大幅升至165的歷史高位。

但是，到了2001-2003年布什的稅改時期，受互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的影響，投資者信心陷入低迷，為刺激經(jīng)濟(jì)增長，這段期間美聯(lián)儲先后連續(xù)降息11次，到2003年聯(lián)邦基準(zhǔn)利率一度降至1%的歷史最低位，在低利率及經(jīng)濟(jì)低迷的雙重拖累下，這段期間美元出現(xiàn)大幅貶值，期間美元貶值幅度一度超過30%。

當(dāng)前，特朗普稅改正處于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息、縮表周期，這些都將支撐美元短期走強(qiáng)，人民幣短期面臨貶值壓力。但是，中長期來看，由于美國聯(lián)邦利率當(dāng)前仍處于歷史最低位，再加上歐洲經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，歐央行的貨幣緊縮或?qū)⒃僖鹗袌鲫P(guān)注，而美國的稅改、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、加息、縮表等因素，都已經(jīng)被市場充分預(yù)期消化。所以，在較長時間內(nèi)，美元長期走強(qiáng)的可能性并不大。

（四）對中國減稅帶來新的壓力

通過比較中美宏觀稅負(fù)水平發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國的小口徑下的宏觀稅負(fù)低于美國。數(shù)據(jù)顯示，如果除去社會保險后，單純的以稅收收入為分子，中國2016年的稅負(fù)為17.5%，低于美國的19.3%。

但是，中國廣義的宏觀稅負(fù)高于美國。根據(jù)OECD的數(shù)據(jù)，2015年中國的平均宏觀稅負(fù)為34.27%，遠(yuǎn)高于美國的26.36%，中國總的宏觀稅負(fù)水平明顯偏高。主要體現(xiàn)為中國的非稅收入占財(cái)政收入比重逐年持續(xù)上升，2016年高達(dá)18.30%，而美國這一比例只有不足5%。

對于特朗普的減稅，今年以來，各國也已陸續(xù)推出了減稅政策。例如：日本計(jì)劃2018年將企業(yè)所得稅率下調(diào)至29.74%，并對積極加薪和投資的企業(yè)所得稅率進(jìn)一步降25%左右，此外。英國計(jì)劃把企業(yè)稅率從20%下調(diào)至15%以下。德國政府今年1月宣布通過減稅政策每年為企業(yè)減負(fù)150億歐元等。

中國作為世界第一大貿(mào)易國，“買全球、賣全球”已成主流。對于中國企業(yè)來講，已進(jìn)入全球競爭性的大舞臺。各國陸續(xù)推出減稅政策，毫無疑問給中國減稅帶來了新的壓力。

二、中國應(yīng)對措施：減稅降費(fèi)、改革提質(zhì)、中性貨幣政策

（一）繼續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)

近年來我國持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，已初見成效。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國2014年純稅負(fù)擔(dān)為18.5%，而2016年已降至17.5%，呈現(xiàn)下降趨勢；考慮稅收、社保的稅收負(fù)擔(dān)，2014年我國為23.5%，而2016年為22.5%，同樣有所下降。

今年以來，隨著營改增的全面推開，近一年共減稅7000億元，企業(yè)整體稅負(fù)有所下降。但是，我國非稅收收入占比仍然較高，仍有較大的降低空間。清理不合理、重復(fù)性的收費(fèi)不僅有利于減輕企業(yè)稅負(fù)，而且有利于刺激創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)，從而激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。

實(shí)際上，“減稅降費(fèi)”仍然是推動自主創(chuàng)新的最好方式，這是典型的終點(diǎn)發(fā)獎牌。這意味著，誰把事情做成了就給誰發(fā)獎牌，誰的銷售額高誰的減稅就多。因此，鼓勵高附加值、高利潤的企業(yè)優(yōu)先發(fā)展，減稅降費(fèi)非常重要。

（二）完善預(yù)算法將收費(fèi)權(quán)利立法

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近幾年以來，政府的非稅收入占比逐年持續(xù)上升，在財(cái)政收入中非稅收入的占比仍然很高，2016年非稅收入占比高達(dá)18.30%。企業(yè)承擔(dān)了大量的政府非稅收入。

而降費(fèi)減負(fù)將有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)企業(yè)的活力。在全球陸續(xù)推出減稅政策，吸引資本與企業(yè)回流的背景下，考慮到我國對企業(yè)的減稅空間相對有限，但是，清理各種不合理、重復(fù)性收費(fèi)、以及行政事業(yè)性收費(fèi)等收費(fèi)項(xiàng)目的必要性也顯得更加緊迫。

因此，繼續(xù)推進(jìn)完善預(yù)算法，將收費(fèi)權(quán)利以法律法規(guī)的確定下來。通過立法程序清理掉那些不合理的收費(fèi)，有利于降低政府的非稅收入，企業(yè)與居民都將受益。

目前，費(fèi)改稅雖然已經(jīng)初見成效，但是，繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)改稅的空間還很大。費(fèi)改稅另一方面可以取消許多政府部門征收各種非稅收入的職責(zé)，這樣可以大幅減少征收成本，大幅降低費(fèi)改稅后的稅率。

（三）深化改革、提質(zhì)增效

在全球性競爭大舞臺中，稅率并不是決定企業(yè)持續(xù)競爭力的唯一因素，政策紅利、人口紅利、市場、制度環(huán)境、資源稟賦等，這些也都是企業(yè)生存發(fā)展的重要條件，對于企業(yè)來說，提高綜合競爭力才是長期發(fā)展成長最根本出路。

對于我國而言，繼續(xù)加大改革開放的力度，完善產(chǎn)權(quán)制度。與此同時，大力推動創(chuàng)新、調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量與效率，只有這樣，才能擺脫過度依賴地產(chǎn)和基建投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式。此外，鼓勵創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，才能進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、高質(zhì)量、高效率的增長！

（四）保持穩(wěn)健中性貨幣政策保持人民幣穩(wěn)定

從歷次美國減稅后，美元表現(xiàn)有升有貶，但都出現(xiàn)了巨幅波動。而近年來，隨著人民幣的國際化程度提高，人民幣的浮動區(qū)間增長，以及外資對人民幣資產(chǎn)配置需求的大幅上升，人民幣與美元的相關(guān)性正在增強(qiáng)。美元的波動，對人民幣的影響正在加大。

然而，從當(dāng)前的美國稅改、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、加息、縮表等，短期都將支撐美元走強(qiáng)，對人民幣短期也形成一定的貶值壓力。但是，考慮到目前中美利差處于歷史高位，這也一定程度上緩沖了人民幣的貶值壓力。

因此，后續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策，管住貨幣供應(yīng)量，保持信貸增長合理，將繼續(xù)有利于保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定，對沖美國減稅后對人民幣匯率的擾動。

三、結(jié)束語

美國減稅對中國經(jīng)濟(jì)的影響主要是，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將有利于中國對美國的出口，而對中國的資本流動、人民幣的短期貶值壓力則相對可控。但是，各國跟進(jìn)推出減稅政策，也給中國的減稅帶來新的壓力。因此，我國有必要繼續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，加快收費(fèi)權(quán)利立法，通過深化改革，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量與效率。與此同時，保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，以保持人民幣持續(xù)穩(wěn)定。