穩(wěn)步推進(jìn)我國資本賬戶空間開放的新路徑

葉亞飛

摘 要我國資本賬戶完全開放勢在必行，除開放模式、資本項目開放次序外，資本賬戶開放的空間推進(jìn)也至關(guān)重要。文章嘗試以“人民幣普遍接受性”為主線，設(shè)立“上海自由貿(mào)易區(qū)—國內(nèi)自由貿(mào)易區(qū)—大中華經(jīng)濟(jì)圈—自貿(mào)協(xié)定區(qū)、貨幣互換區(qū)—‘一帶一路沿線國家和地區(qū)—華人聚居地—金磚國家和新興經(jīng)濟(jì)體—全球范圍”的資本賬戶空間開放新路徑。而建立與新路徑同步的人民幣離岸中心、完善對境外人民幣的監(jiān)管、實行開放保護(hù)、加強(qiáng)與其他國家的合作是資本賬戶空間開放新路徑實施的策略選擇，也是資本賬戶穩(wěn)步開放和人民幣國際化順利實現(xiàn)的保障。

關(guān)鍵詞資本賬戶；空間開放路徑；策略選擇

[中圖分類號]F832.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號]1673-0461（2017）09-0078-06

隨著2009年人民幣跨境交易試點(diǎn)推出，2013年上海自貿(mào)區(qū)成立以及2016年人民幣正式加入SDR，與人民幣國際化進(jìn)程相對應(yīng)的資本賬戶開放進(jìn)程也提上了議事日程。開放資本賬戶既是人民幣國際化的需要，也是中國自身金融經(jīng)濟(jì)體制改革的迫切要求。2012年《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中明確提出要進(jìn)一步放寬跨境資本流動限制，穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。2016年3月《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》中明確提出要“有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，推進(jìn)人民幣資本走出去”。那么，我國資本賬戶開放現(xiàn)狀如何？該如何選擇資本賬戶的項目開放次序和空間開放路徑？是本文關(guān)注的重點(diǎn)問題。

一、我國資本賬戶開放歷程及現(xiàn)狀

1996年12月，中國接受國際貨幣基金組織（IMF）第8條款，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常賬戶可兌換。資本帳戶開放也在逐步推進(jìn)。在1996年之前，按照國際貨幣基金組織《匯兌安排與匯率限制年報》的定義標(biāo)準(zhǔn)，只要沒有“對資本交易施加支付約束”，就表示該國基本實現(xiàn)了資本賬戶開放。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織將原來對成員國資本賬戶開放的單項認(rèn)定，細(xì)分為7類11項40子項。而如果一國開放信貸工具交易，且開放項目在6項以上，則可視為基本實現(xiàn)資本賬戶開放。2007年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，資本賬戶開放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步放寬。截止2012年，我國資本賬戶完全不可兌換項目有4項，占比10%，主要是非居民參與國內(nèi)貨幣市場、基金信托市場以及買賣衍生工具；部分可兌換項目有22項，占比55%，主要集中在債券市場交易、股票市場交易、房地產(chǎn)交易和個人資本交易4大類；基本可兌換項目14項，主要集中在信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤等方面（盛松成，2012）[1]。王海峰（2013）研究發(fā)現(xiàn)，截至2013年底，根據(jù)IMF資本項目交易分類標(biāo)準(zhǔn)（7大類40項），我國已有17項實現(xiàn)部分可兌換，8項基本可兌換，5項完全可兌換[2]。而張楠（2013）則認(rèn)為，在我國資本賬戶7大類40項中，完全可兌換項目目前尚未，基本可兌換項目有14個，部分可兌換項目有24個，完全不可兌換項目有4個（具體項目可兌換程度見表1）[3]。

隨著上海自貿(mào)試驗區(qū)創(chuàng)設(shè)自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)、建立 “一線審慎監(jiān)管、二線有限滲透”的資金跨境流動管理基礎(chǔ)性制度，自貿(mào)區(qū)內(nèi)已基本實現(xiàn)了資本賬戶完全開放；來自中國人民銀行政策研究局局長陸磊2016的報告顯示[4]，根據(jù)IMF資本項目交易分類標(biāo)準(zhǔn)，我國目前已經(jīng)實現(xiàn)完全可兌換的項目有10個，占1/4，部分可兌換是27個，完全不能兌換的僅有3個，總體而言，我國已基本上實現(xiàn)了資本項目可兌換。然而，隨著人民幣加入SDR以及國際化進(jìn)程的加快，當(dāng)前的資本賬戶開放程度仍不能滿足資本流動需要，我國資本賬戶完全開放已勢在必行。

二、國內(nèi)外研究綜述

國外學(xué)者關(guān)于資本賬戶開放的研究，早期主要集中在開放模式的研究。代表性的模式有兩種，一種是激進(jìn)模式，另一種是漸進(jìn)模式。

Musso（1982）、Chok.Si（1986）、papageorgiou（1986）等認(rèn)為資本賬戶開放過程中不需要考慮資本項目的順序安排，同時實施所有的改革措施，在短時間內(nèi)迅速解除所有的資本管制，使貨幣的自由兌換一步到位。①其認(rèn)為發(fā)展中國家有能力在國際收支較脆弱時實行并繼續(xù)維持資本項目的開放，且完全的貿(mào)易自由化和國內(nèi)金融體系的自由化均可與資本帳戶的完全開放同時或在其后進(jìn)行。該類激進(jìn)觀點(diǎn)是建立在資本控制無效論及資本帳戶開放對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的深化作用的基礎(chǔ)上的，且均認(rèn)為分步實施資本帳戶開放的觀點(diǎn)所提出的資本帳戶開放的條件，相對并不十分重要，而且是可替代的。

而麥金龍（Mckinnon，1973）、愛德華茲（Edwards，1984、2002）等認(rèn)為，資本項目可兌換本質(zhì)上屬于對外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的自由化，需要以成功的財政體制改革以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融自由化為基礎(chǔ)，且對外開放過程中，應(yīng)先實現(xiàn)經(jīng)常項目下自由兌換，再逐步推進(jìn)資本賬戶自由兌換。對一國來說，資本項目自由兌換應(yīng)放在整個經(jīng)濟(jì)體制市場化改革的最后一步進(jìn)行[5-7]。這種漸進(jìn)模式在發(fā)展中國家推動本國資本項目可兌換的實踐中得到了廣泛的應(yīng)用。

目前，國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為漸進(jìn)模式是適合中國資本賬戶開放的路徑，研究的重點(diǎn)多集中于資本賬戶具體項目開放的次序之上，王曦等（2015）將我國資本賬戶開放路徑總結(jié)為：

先放開長期資本交易，后放開短期資本交易；先放開居民國外交易，后放開非居民國內(nèi)交易；先放開有真實交易背景的交易，后放開無真實交易背景的交易；先放開與實物交易有間接關(guān)聯(lián)的交易，后放開與實物交易無間接關(guān)聯(lián)的交易；先放開對自然人和企業(yè)的資本管制，后放開對金融機(jī)構(gòu)的資本管制；先放開對私有企業(yè)的資本管制，后放開對國有企業(yè)的資本管制[8]。

但以上學(xué)者都是從資本項目開放次序來進(jìn)行研究，并沒有對資本賬戶空間開放進(jìn)程進(jìn)行研究。還有一部分學(xué)者認(rèn)為資本賬戶區(qū)域推進(jìn)路徑應(yīng)該與人民幣國際化路徑完全一致。劉力臻（2010）、李婧（2011）、宗良、李建軍（2011）、吳官政（2012）等一大批國內(nèi)學(xué)者都認(rèn)為人民幣國際化的路徑要實現(xiàn)三步走戰(zhàn)略，“周邊化—區(qū)域化—國際化”是人民幣國際化必經(jīng)的三個由低到高的層次[9-12]，因此，劉力臻（2010）從貨幣兩大功能出發(fā)，做出了貨幣功能的空間擴(kuò)展圖（圖1）[9]，毫無疑問，其認(rèn)為人民幣國際化以及中國資本賬戶空間開放也將沿此路徑逐步推進(jìn)。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)目前對資本賬戶開放的研究，重點(diǎn)放在資本賬戶開放速度以及資本項目開放次序等問題，少有文獻(xiàn)針對資本賬戶空間開放進(jìn)程進(jìn)行研究，即使有，大都認(rèn)為資本賬戶開放要實行“三步走”戰(zhàn)略。本文在借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，嘗試從新的視角設(shè)計資本賬戶空間開放推進(jìn)路徑，以使資本賬戶開放之路更加便捷順利，也為國內(nèi)相關(guān)政策的制定和實施提供借鑒和參考。

三、我國資本賬戶開放空間推進(jìn)研究

資本項目可兌換不是一蹴而就的過程，其開放進(jìn)程中除涉及資本項目開放次序外，還涉及到區(qū)域推進(jìn)的安排。也就是要考慮到空間因素。世界非常廣袤，對所有的國家在同一時間完全放開資本帳戶，是不現(xiàn)實的，風(fēng)險也很大，成本很高。通過區(qū)域推進(jìn)，總結(jié)經(jīng)驗，擴(kuò)大影響，再漸進(jìn)擴(kuò)大，不失為一個較好的開放戰(zhàn)略。

目前資本賬戶的完全開放已是大勢所趨，但開放過程是漸進(jìn)的，資本賬戶空間開放進(jìn)程實行“周邊化—區(qū)域化—全球化”不失為良策之一，但該推進(jìn)方式可能過于程序化和模板化，在梳理國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，擬設(shè)計以“人民幣普遍接受性”[13]為主線的空間推進(jìn)路徑，通過全球區(qū)域試點(diǎn)，擴(kuò)大影響，總結(jié)經(jīng)驗，然后在試點(diǎn)區(qū)域周邊逐步發(fā)散，進(jìn)而再擴(kuò)大影響，層層推進(jìn)，可能使資本賬戶開放之路更便捷順利。

（一）在國內(nèi)自貿(mào)區(qū)內(nèi)率先實行資本賬戶開放

自2013年9月29日上海自貿(mào)區(qū)成立以來，據(jù)公開報道數(shù)據(jù)顯示，已有超過400家外資企業(yè)入駐，自貿(mào)區(qū)已經(jīng)成為國內(nèi)金融市場與國際金融市場接軌的紐帶和橋梁。2013年12月，中國人民銀行出臺《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》，從推進(jìn)人民幣跨境使用、推動人民幣資本項目可兌換、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和深化外匯管理等4個方面支持試驗區(qū)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、便利跨境投資和貿(mào)易。2015年10月31日，央行、商務(wù)部、銀監(jiān)會等7部門共同發(fā)布《進(jìn)一步推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)加快上海國際金融中心建設(shè)方案》（“自貿(mào)區(qū)40條”）中明確提出上海自貿(mào)區(qū)將率先實現(xiàn)資本項目可兌換。目前，隨著上海自貿(mào)試驗區(qū)自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)和人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的正式落地，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)已基本實現(xiàn)了資本賬戶完全開放。

上海自貿(mào)區(qū)的資本賬戶開放在某種程度上是一種實驗和探索，可形成“可復(fù)制、可推廣”的經(jīng)驗和新制度，在天津市、福建省、廣東省自貿(mào)區(qū)內(nèi)復(fù)制和推廣；商務(wù)部部長高虎城2016年9月表示，廣東省、天津市、福建省自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)取得的成效表明了上海自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗的成功推廣，也彰顯了自貿(mào)試驗區(qū)的試驗田作用；未來黨中央、國務(wù)院決定在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設(shè)立7個自貿(mào)試驗區(qū)；伴隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，國內(nèi)資本賬戶開放空間區(qū)域有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）努力促進(jìn)“大中華經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)”資本賬戶開放

我國香港早在2004年便開展了人民幣業(yè)務(wù)，10多年來，我國香港充分利用其國際金融中心和經(jīng)濟(jì)特區(qū)的優(yōu)勢，建立了全球最大的人民幣離岸市場；目前，中國香港是全球資金池規(guī)模最大的人民幣離岸市場，曾一度破萬億元，占全部離岸人民幣存款余額的一半以上；中國香港是人民幣支付規(guī)模最大的離岸市場，來自SWIFT的數(shù)據(jù)顯示[14]，中國香港在全球人民幣支付中占比超過70%；中國香港是最主要的離岸人民幣債券市場，截止2015年，中國香港人民幣債券余額約占人民幣離岸債券總額的70%以上；中國香港也是首個與內(nèi)地證券交易互聯(lián)互通的離岸市場，“滬港通”、“深港通”啟動以來，滬股通交易活躍，日均成交額破千億元；此外，2015年7月，中國香港與內(nèi)地的資本市場合作也取得了新突破，基金互認(rèn)正式實施，進(jìn)一步拓展了中國香港與內(nèi)地資金往來的通道。毫無疑問，中國香港將成為人民幣國際化進(jìn)程中乃至我國資本賬戶空間開放進(jìn)程中的橋頭堡和試驗田。

據(jù)我國臺灣媒體報道，以人民幣存款量計算，中國臺灣地區(qū)人民幣存款量相當(dāng)于中國香港離岸人民幣存款的1/3，已是全球第二大人民幣離岸市場，隨著兩岸經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的加強(qiáng)，中國臺灣地區(qū)人民幣離岸市場有望成為一個更加活躍的市場，在人民幣國際化進(jìn)程中扮演更加重要的角色；特別是隨著人民幣加入SDR后，中國臺灣地區(qū)相關(guān)職能部門人員曾表示，已將人民幣納入中國臺灣的儲備貨幣。中國澳門中聯(lián)辦副主任姚堅2016年1月20日表示，2015年中國澳門地區(qū)人民幣清算業(yè)務(wù)量達(dá)1.57萬億元，同比增長22.8%，在全球排名第9，中國澳門有望建立第3大人民幣離岸市場。

綜上所述，目前我國港澳臺地區(qū)對人民幣的接受性和認(rèn)可度已達(dá)到相當(dāng)水平，人民幣在中國港澳臺地區(qū)的流通使用也達(dá)到相當(dāng)規(guī)模。且大陸與中國港澳臺地區(qū)主權(quán)統(tǒng)一、語言相通、經(jīng)濟(jì)相連、文化相融，建立大陸與中國港澳臺地區(qū)的資本賬戶率先開放區(qū)具有極大的必然性與可行性。

（三）在與大陸簽訂自由貿(mào)易協(xié)定和雙邊貨幣互換的國家和地區(qū)建立資本賬戶開放區(qū)

在國家層面，我國與陸地周邊國家已經(jīng)形成多種形式的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，包括中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)、中國—巴基斯坦自由貿(mào)易區(qū)、上海合作組織、亞洲開發(fā)銀行發(fā)起的大湄公河次區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和中亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作、中國東北地區(qū)與俄羅斯聯(lián)邦東西伯利亞和遠(yuǎn)東地區(qū)之間的合作等。來自商務(wù)部的報告稱[15]，截止2016年，我國已簽署14個自貿(mào)協(xié)定，涉及22個國家和地區(qū)，自貿(mào)伙伴遍及亞洲、拉美、大洋洲、歐洲等地區(qū)，包括我國與東盟、新加坡、巴基斯坦、新西蘭、智利、秘魯、哥斯達(dá)黎加、冰島、瑞士、韓國和澳大利亞的自貿(mào)協(xié)定等。此外，我國也正在推進(jìn)多個自貿(mào)區(qū)談判，包括《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》、中國—海灣合作委員會自貿(mào)區(qū)、中國—挪威自貿(mào)區(qū)、中日韓自貿(mào)區(qū)、中國—斯里蘭卡自貿(mào)區(qū)和中國—馬爾代夫自貿(mào)區(qū)等。

除自由貿(mào)易協(xié)定外，我國還與朝鮮、俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、尼泊爾、老撾、越南8個陸地接壤的周邊國家簽訂了雙邊邊貿(mào)本幣支付結(jié)算協(xié)定，與巴基斯坦、韓國、日本和馬來西亞 、印度尼西亞、新加坡、泰國等東盟4國簽訂了貨幣互換協(xié)議，先后與白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新西蘭、烏茲別克斯坦、阿聯(lián)酋、土耳其、蒙古、澳大利亞、烏克蘭、巴西等國家和地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。

在上述自由貿(mào)易區(qū)和貨幣互換協(xié)議國家內(nèi)，人民幣的跨境使用和流通已有相當(dāng)歷史和規(guī)模，甚至已成為上述部分國家貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣，人民幣的接受性和認(rèn)可度相較與其他國家和地區(qū)都更高，資本賬戶的雙邊開放也有了相應(yīng)的基礎(chǔ)和保障，在資本賬戶實現(xiàn)了“大中華經(jīng)濟(jì)圈”開放后，謀求更廣闊的開放區(qū)域時，上述國家和地區(qū)無疑是優(yōu)先考慮和選擇對象。

（四）與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)建立資本賬戶開放區(qū)

“一帶一路”沿線近60個國家，跨越亞洲、非洲、歐洲、大洋洲4大洲，將是全世界最大范圍的跨區(qū)域的國際經(jīng)濟(jì)與金融合作平臺。“一帶一路”建設(shè)首先需要有充足的資金流，巨量的資金需求只能通過金融創(chuàng)新來解決。“亞投行”、“金磚銀行”和“絲路基金”等只能解決部分資金問題，沿“帶”沿“路”國家和地區(qū)一定會進(jìn)行各種金融創(chuàng)新，包括發(fā)行各種類型的證券、設(shè)立各種類型的基金和創(chuàng)新金融機(jī)制等等，這其間的紅利和機(jī)遇之多可能會超出我們預(yù)期，也為人民幣“走出去”創(chuàng)造了良好的契機(jī)。商務(wù)部部長鐘山表示，2016年全年我國對“一帶一路”沿線國家直接投資達(dá)145億元，中國企業(yè)已經(jīng)在沿線20多個國家建立了56個經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，累計投資超過185億美元，為東道國增加了近11億美元的稅收和18萬個就業(yè)崗位；僅2017年前2個月，我國對“一帶一路”沿線41個國家和地區(qū)合計非金融類直接投資17.9億美元，占對外投資總額的13.3%，比去年同期上升5.8個百分點(diǎn)[16]。

由此可見，人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)已有相當(dāng)深厚的使用基礎(chǔ)，相較于其他地區(qū)，“一帶一路”地區(qū)對人民幣的使用量和可接受程度更高，也為資本賬戶的雙邊開放累積了相應(yīng)的基礎(chǔ)和保障，在資本賬戶實現(xiàn)在周邊國家和地區(qū)、自由貿(mào)易協(xié)定地區(qū)、雙邊貨幣互換地區(qū)開放后，可考慮在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)建立資本賬戶開放區(qū)。

（五）在世界華人聚居地建立人民幣資本賬戶開放區(qū)

中華文明淵源流長，炎黃子孫的足跡遍布世界各地。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前世界上已有20多個規(guī)模相當(dāng)大的華人聚居地，具體情況如表2所示。

中華兒女對祖國都懷有一顆赤忱之心，因此，在華人聚居地，人民幣的接受度和使用度肯定毋庸置疑，且華人聚居地遍布世界各地，一旦該地區(qū)實行人民幣資本項目可兌換，其強(qiáng)大的輻射和擴(kuò)散能力，對人民幣資本賬戶開放的空間區(qū)域推進(jìn)具有巨大的促進(jìn)和推動作用。

（六）與金磚國家、新興經(jīng)濟(jì)體建立資本賬戶開放區(qū)

習(xí)近平主席在2016年杭州G20峰會召開前發(fā)表的重要演講中強(qiáng)調(diào)，進(jìn)入新世紀(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體的群體性崛起改變了世界經(jīng)濟(jì)版圖，成為推動世界經(jīng)濟(jì)增長最為重要的動力，尤其是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，更凸顯出新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)治理中的不可或缺性。過去10年，金磚國家對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率超過50%，是世界經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。盡管當(dāng)前金磚國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍遭遇挑戰(zhàn)，但金磚國家廣闊的國際國內(nèi)市場、巨大的發(fā)展?jié)摿统湓５恼呖臻g都將維持其上升趨勢不變，在未來的世界經(jīng)濟(jì)版圖中仍將是不可忽視的重頭版塊。2016年金磚銀行公布了首批貸款項目并發(fā)行了首個綠色債券，在逆勢中成長，充分證明了金磚國家合作的有效性和行動力。印度賈瓦哈拉爾·尼赫魯大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院教授（2016）提出金磚國家將會成為未來全球治理的生力軍，其認(rèn)為金磚國家合作機(jī)制有望呈現(xiàn)出一種新的可供替代的全球治理模式，尤其是與20世紀(jì)在冷戰(zhàn)及布雷頓森林體系影響下的疲軟治理架構(gòu)相比，這一模式更是充滿了希望與潛力[17]。

不可否認(rèn)的是，在人民幣國際化以及資本賬戶開放進(jìn)程中，金磚國家的合作關(guān)系將會成為其有力的支持和依靠，人民幣對“金磚國家”的本幣貿(mào)易結(jié)算會本著合縱連橫，平等互利的原則，在雙邊本幣貿(mào)易結(jié)算的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)雙邊資本賬戶可兌換將是雙邊互利共贏的選擇。

綜上所述，以“人民幣普遍接受性”為主線的資本賬戶空間開放進(jìn)程將沿以下路徑推進(jìn)（具體空間推進(jìn)圖見圖2）：“上海自由貿(mào)易區(qū)—國內(nèi)自由貿(mào)易區(qū)—大中華經(jīng)濟(jì)圈—自由貿(mào)易協(xié)定、貨幣互換國家或地區(qū)—‘一帶一路沿線國家和地區(qū)—華人聚居地—金磚國家和新興經(jīng)濟(jì)體”。在資本賬戶開放空間推進(jìn)過程中，并非嚴(yán)格按照上述順序來一一實現(xiàn)，結(jié)合當(dāng)時具體情況和中國國情，資本賬戶開放也可在上述地區(qū)實行同步開放或跨越式開放，在實現(xiàn)上述資本賬戶開放區(qū)的基礎(chǔ)上，在中國經(jīng)濟(jì)綜合實力足夠、金融制度完備的前提下，實現(xiàn)資本賬戶全球區(qū)域內(nèi)完全開放。

四、穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶空間開放的策略選擇

（一）建立與開放路徑同步的人民幣離岸中心

作為國內(nèi)開放金融市場的替代市場，離岸人民幣市場成為境外投資者的一個有力渠道，亦是境外人民幣的重要清算地和回流源。在資本項目空間開放過程中，可與資本賬戶空間開放路徑一致，建立同步人民幣離岸中心。同步離岸中心的建立，便利人民幣在當(dāng)?shù)氐慕Y(jié)算和流通，擴(kuò)大人民幣在周邊地區(qū)的影響力，提高人民幣普遍接受性，進(jìn)而為人民幣資本項目自由兌換和率先開放創(chuàng)造條件。

（二）完善對境外人民幣的監(jiān)管

隨著資本賬戶的空間開放，人民幣的跨境流動勢必更加頻繁和復(fù)雜，因此，要完善人民幣境外存量的統(tǒng)計管理，加強(qiáng)人民幣的跨境流動監(jiān)管。以外匯管理局為中心，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行為主體，科學(xué)的信息技術(shù)設(shè)備為配套，建立一個全方位、多層次的跨境資金流動監(jiān)測體系，各個監(jiān)測體系之間要加強(qiáng)信息共享，還要不斷豐富跨境資本流動的管理手段，同時要制定出大規(guī)模資本流動的預(yù)案。通過一個完善的監(jiān)測體系，以適時的掌握人民幣資金的流動情況，進(jìn)而提前防范由此引起的風(fēng)險，也為資本賬戶開放程度和空間推進(jìn)速度提供借鑒。

（三）實行開放保護(hù)

在當(dāng)前國內(nèi)金融市場還不發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)制度尚未完善，資本項目完全可兌換條件還不成熟的情況下，適當(dāng)?shù)馁Y本項目管制依然是中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對國際金融危機(jī)的最后一道防火墻。從歷史經(jīng)驗來看，中國經(jīng)濟(jì)之所以能夠躲過東南亞金融危機(jī)與2008年全球金融危機(jī)的巨幅沖擊，資本項目管制功不可沒。在資本賬戶空間開放推進(jìn)過程中，政府要掌控開放程度，實行“開放”與“保護(hù)”并行的政策，一方面穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放，另一方面要保留必要的資本管制，特別是審慎性監(jiān)管措施一定要落實到位。此外還要把握好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與資本賬戶管制之間的平衡，資本賬戶開放不應(yīng)該以中國經(jīng)濟(jì)與金融體系的大起大落為代價。

（四）加強(qiáng)與其他國家合作

我國在推行人民幣國際化進(jìn)程中，勢必要觸犯到現(xiàn)行國際儲備貨幣發(fā)行國，因此可能會面臨其對人民幣的打壓；此外，資本賬戶空間開放進(jìn)程中，在其他國家或地區(qū)建立同步人民幣離岸中心，可能也會受到有關(guān)利益集團(tuán)的阻礙和破壞。因此，要加強(qiáng)與其他國家的合作，在推進(jìn)過程中，我國要主動參與當(dāng)?shù)氐暮献鹘M織，與“東道國”關(guān)于匯率機(jī)制、貨幣制度等問題進(jìn)一步交流與合作，達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識，通過更多其他層面的磋商以及提高相互間的信任程度，力求形成雙方資本項目相互開放的共贏局面，穩(wěn)妥推進(jìn)我國資本賬戶空間開放的順利實現(xiàn)。

[注 釋]

① 參見張?。骸度嗣駧刨Y本項目可兌換問題研究》.《西南財經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文》，2010年。

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