輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下企業(yè)財(cái)務(wù)績效研究

摘 要：在當(dāng)今快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)運(yùn)營模式的選擇成為影響其市場(chǎng)競爭力和財(cái)務(wù)績效的關(guān)鍵因素之一。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是一種側(cè)重于利用非物質(zhì)性資產(chǎn)推動(dòng)業(yè)務(wù)增長，同時(shí)減少對(duì)傳統(tǒng)實(shí)物資產(chǎn)依賴的商業(yè)模式。由于這種特殊的資產(chǎn)構(gòu)成，輕資產(chǎn)企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利潛力和市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)，不少企業(yè)都在向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。本文選取服裝行業(yè)的知名企業(yè)美邦服飾作為研究對(duì)象，選取該公司2019—2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)其在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的財(cái)務(wù)績效，分析公司財(cái)務(wù)績效不佳的原因，并給出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運(yùn)營模式；美邦服飾；財(cái)務(wù)績效

一、引言

隨著消費(fèi)者需求的多樣化和市場(chǎng)競爭的加劇，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式逐漸興起，成為眾多企業(yè)優(yōu)化資源配置、提升運(yùn)營效率的重要選擇。在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下，企業(yè)更傾向于將那些附加值較低的環(huán)節(jié)外部化，轉(zhuǎn)而專注于研發(fā)、市場(chǎng)營銷等附加值較高的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。美邦服飾作為我國服裝行業(yè)的知名企業(yè)，較早采用了輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。然而，隨著市場(chǎng)競爭的日益激烈和消費(fèi)者需求的不斷變化，美邦服飾在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下也面臨著諸多挑戰(zhàn)。因此，對(duì)美邦服飾在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行深入研究，有助于揭示并優(yōu)化其存在的問題，也能為其他企業(yè)提供有益的借鑒和啟示。

二、美邦服飾概況

1.公司簡介

美邦服飾，全稱上海美特斯邦威服飾股份有限公司，成立于1995年，現(xiàn)已發(fā)展成中國休閑服飾市場(chǎng)的知名品牌。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋服飾的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，以“不走尋常路”為口號(hào)，致力于為消費(fèi)者提供高品質(zhì)的著裝體驗(yàn)。通過輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，美邦服飾優(yōu)化了資源配置，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈的快速響應(yīng)與市場(chǎng)的廣泛覆蓋。多年來，美邦服飾憑借其持續(xù)的創(chuàng)新能力，擴(kuò)大品牌影響力，贏得了國內(nèi)外市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可與贊譽(yù)。

2.美邦服飾輕資產(chǎn)運(yùn)營模式特征

（1） 專注于產(chǎn)業(yè)鏈兩端的高附加值環(huán)節(jié)

美邦服飾將主要精力用于產(chǎn)業(yè)鏈兩端的設(shè)計(jì)研發(fā)和品牌管理，這兩個(gè)環(huán)節(jié)是整個(gè)鏈條中附加值較高的部分。公司通過建立專業(yè)的設(shè)計(jì)師隊(duì)伍，以及與國內(nèi)外知名設(shè)計(jì)師開展長期合作，每年設(shè)計(jì)眾多新款式服裝。同時(shí)，在品牌管理上，美邦服飾采用品牌形象代言人、品牌推廣公關(guān)活動(dòng)和全方位品牌形象廣告投放等策略，迅速提升品牌的知名度。

（2） 生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包

生產(chǎn)加工和物流等屬于重資產(chǎn)環(huán)節(jié)，美邦服飾早早就將附加值不高的產(chǎn)品生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)外包給成本更低、更利于運(yùn)輸與銷售的企業(yè)制造。這么做減少了對(duì)廠房機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)和勞動(dòng)工人的需要，節(jié)約了運(yùn)營成本，使公司可以將這些資金投向其他環(huán)節(jié)，提高效益。

（3） 復(fù)合式銷售渠道

美邦服飾采用加盟店與直營店相結(jié)合的復(fù)合式銷售渠道，既拓展了市場(chǎng)覆蓋范圍，又降低了銷售成本。公司通過吸引加盟商加盟，拓展連鎖專賣網(wǎng)絡(luò)，并對(duì)專賣店實(shí)行包括物流配送、信息咨詢、員工培訓(xùn)在內(nèi)的各種幫助與管理，前期還會(huì)進(jìn)行一定的資金墊付支持，與加盟商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同發(fā)展。

三、美邦服飾財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)

1.償債能力評(píng)價(jià)

在償債能力方面，本文選用美邦服飾的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債比率進(jìn)行評(píng)價(jià)。一般情況下，流動(dòng)比率在2.0左右、速動(dòng)比率在1.0左右較適宜，這兩項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)能反映公司資金的流動(dòng)性。但可以發(fā)現(xiàn)，美邦服飾在近五年間兩項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)值，證明美邦服飾的資金流動(dòng)性很差。而其長期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比率也一直處在非常高的位置，在2022年甚至達(dá)到了93.47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于服裝行業(yè)均值。這是因?yàn)槊腊罘椩谇篱_拓和推廣宣傳等方面投入大量資金，但是營收不足以支撐龐大的支出，只能通過借款籌集資金。并且美邦服飾采用的籌資方式多為短期借款。為了償還債務(wù)，美邦服飾近年來不得不出售店鋪房產(chǎn)和所持有的其他公司股權(quán)等資產(chǎn)。所以不難看出，美邦服飾的償債能力不足，存在一定的還款風(fēng)險(xiǎn)（見表1）。

2.營運(yùn)能力評(píng)價(jià)

在營運(yùn)能力方面，美邦服飾的數(shù)據(jù)也不理想。美邦服飾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低時(shí)僅為2022年的2.70，最高時(shí)也僅有5.08。而根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫中的服裝行業(yè)平均數(shù)據(jù)，這一指標(biāo)近五年行業(yè)均值在10～13之間，遠(yuǎn)高于美邦服飾。美邦服飾的應(yīng)收賬款中大部分是加盟商的賒賬，公司會(huì)為部分加盟商提供一定的資金墊付支持。但如果加盟商經(jīng)營困難，會(huì)有不小的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。美邦服飾的存貨周轉(zhuǎn)率也同樣處于非常低的水平，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，存在存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)。不完善的訂貨機(jī)制，會(huì)造成存貨滯銷，嚴(yán)重占用公司的資金，影響其經(jīng)營發(fā)展。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)也并不理想，這還是在美邦服飾近年來變賣固定資產(chǎn)后的計(jì)算結(jié)果。綜合得知美邦服飾的營運(yùn)能力不佳（見表2）。

3.盈利能力評(píng)價(jià)

在盈利能力方面，從表中的數(shù)據(jù)中同樣可以看出美邦服飾的盈利情況依然不理想。2019—2023年美邦服飾的營業(yè)利潤率、凈利潤率和總資產(chǎn)報(bào)酬率大部分時(shí)間都呈現(xiàn)出負(fù)值，直到2023年才扭虧為盈。這得益于美邦為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，采取了優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、和組織重構(gòu)與優(yōu)化等一系列措施。美邦服飾這五年的毛利率在32.10%～39.28%之間，而CSMAR數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)行業(yè)同期平均毛利率在43%～45%區(qū)間，所以公司還存在進(jìn)一步降低成本提高盈利的空間。綜合可知這五年美邦服飾的盈利能力不佳，直到2023年才顯露出好轉(zhuǎn)跡象（見表3）。

4.發(fā)展能力評(píng)價(jià)

在發(fā)展能力方面，可以發(fā)現(xiàn)2019—2023年美邦服飾的營業(yè)收入增長率一直處在負(fù)值，且絕對(duì)值較大，直到2023年才有一定收縮，證明其營收長期處于下降態(tài)勢(shì)。同樣一直保持負(fù)值的還有總資產(chǎn)增長率。凈資產(chǎn)增長率除2023年外都是較大的負(fù)增長。美邦服飾的發(fā)展頹勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了很多年，公司也因?yàn)檫B年銷售下滑，陷入了困境，負(fù)面消息頻出。直到近期美邦服飾采取一系列降本增效的自救措施，并投身新零售領(lǐng)域，局勢(shì)才有了一些改善。綜合可得美邦服飾2019—2023年的發(fā)展能力也不盡人意（見表4）。

綜上所述，通過分析美邦服飾2019—2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)美邦服飾各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都不理想，財(cái)務(wù)績效不佳。因此，需要根據(jù)公司近年的內(nèi)外部環(huán)境分析困境原因，以尋求可能的改進(jìn)措施。

四、美邦服飾財(cái)務(wù)績效不佳的成因分析

1.行業(yè)競爭激烈

美邦服飾所處的服裝行業(yè)市場(chǎng)競爭非常激烈。優(yōu)衣庫、ZARA等國外品牌和國內(nèi)的安踏、李寧等品牌，憑借新穎的款式和較好的質(zhì)量以及各類銷售渠道吸引消費(fèi)者，同時(shí)不斷有新興競爭者加入市場(chǎng)。這迫使美邦服飾加大市場(chǎng)營銷和產(chǎn)品推廣投入以爭奪市場(chǎng)份額，還導(dǎo)致了價(jià)格戰(zhàn)等問題的加劇。同時(shí)，年輕消費(fèi)者群體的消費(fèi)偏好變化，要求企業(yè)不斷投入資源創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌形象，進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)壓力。

2.產(chǎn)品生產(chǎn)管控不足

前文提到美邦服飾的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式專注于研發(fā)等環(huán)節(jié)，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)交與其他企業(yè)，這一模式并沒有什么問題。但是美邦服飾近年來忽視了對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的管控，出現(xiàn)了產(chǎn)品質(zhì)量不佳的情況。曾經(jīng)美邦以新潮的設(shè)計(jì)和優(yōu)良的品質(zhì)吸引消費(fèi)者，但是如今投訴平臺(tái)關(guān)于質(zhì)量問題的投訴屢見不鮮，極大影響了品牌的口碑，使消費(fèi)者轉(zhuǎn)向其他品牌。

3.加盟模式存在弊端

在之前的分析中可以看出，美邦服飾的資金周轉(zhuǎn)能力欠佳。美邦服飾輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下在營銷端采用加盟與直營共存的方式，這種模式雖然幫助其快速擴(kuò)張，但也存在一定問題。在存貨供應(yīng)環(huán)節(jié)，加盟商為獲優(yōu)惠和避免缺貨而增加訂貨，美邦的生產(chǎn)計(jì)劃據(jù)此制定，很容易引發(fā)存貨堆積。此外，美邦對(duì)加盟與直營店實(shí)施不同折扣策略，加劇兩者間的競爭。當(dāng)雙方同時(shí)打折時(shí)，加盟商利潤空間大幅縮減，導(dǎo)致眾多加盟商因利潤壓力退出，并將庫存退回總部，進(jìn)一步擴(kuò)大了庫存規(guī)模。應(yīng)收賬款方面，美邦服飾的應(yīng)收賬款主要是來自加盟商。為了轉(zhuǎn)型，美邦服飾對(duì)加盟商采取了更寬松的信用政策，增加了賒銷額度，延長了賒賬期限。在加盟商經(jīng)營不景氣的情況下，應(yīng)收賬款的收回較困難，很可能最后轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~。

4.成本控制不到位

從美邦服飾的經(jīng)營數(shù)據(jù)中可以看出，其銷售費(fèi)用的占比非常高，這嚴(yán)重影響了公司的利潤。通過對(duì)比美邦服飾2019—2023年的銷售費(fèi)用率和同期服裝行業(yè)均值，可以看出美邦服飾的銷售費(fèi)用率明顯高于行業(yè)均值。美邦服飾在廣告宣傳上狠下功夫，比如采用品牌代言的方式進(jìn)行品牌推廣，邀請(qǐng)了眾多明星為其代言，支出不菲。美邦服飾在渠道的開拓上也投入了不少資金，但是在線上渠道的銷售成績還是不理想，并且為了獲得相應(yīng)資金，還增加了不少借款負(fù)債。此外，美邦服飾線下門店的各項(xiàng)開支等，都加劇了費(fèi)用支出。除了銷售費(fèi)用，其他費(fèi)用的數(shù)額也還有很大的節(jié)約空間。2023年，公司降本增效后這些費(fèi)用有明顯降低，可見此前的成本控制是不到位的（見表5）。

五、美邦服飾提升財(cái)務(wù)績效的建議

1.提高研發(fā)的投入

作為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)，研發(fā)設(shè)計(jì)是美邦服飾的一大著力點(diǎn)。曾經(jīng)美邦服飾得以成功的很大一部分原因在于其新潮的款式。所以公司應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)設(shè)計(jì)的投入，同時(shí)做好市場(chǎng)調(diào)研，抓準(zhǔn)市場(chǎng)定位，為目標(biāo)客戶群體設(shè)計(jì)對(duì)應(yīng)的服飾，留住客戶，提升自身的核心競爭力。

2.加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)商的管控

由于疏于對(duì)委托加工廠商的監(jiān)管，美邦服飾的產(chǎn)品質(zhì)量現(xiàn)在屢屢被消費(fèi)者詬病。為了重塑品牌口碑，美邦服飾需要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)合作主體的監(jiān)督，嚴(yán)格把控產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。例如與生產(chǎn)供應(yīng)商進(jìn)行溝通，讓生產(chǎn)者對(duì)所生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量負(fù)責(zé)，保障產(chǎn)品的質(zhì)量和工期達(dá)到公司的要求。

3.優(yōu)化與加盟商的協(xié)作

針對(duì)現(xiàn)有與加盟商協(xié)作中出現(xiàn)的問題，美邦服飾需要優(yōu)化加盟政策。針對(duì)供應(yīng)商、直營門店和線上銷售渠道之間的銷售定價(jià)問題，需要進(jìn)行合理的協(xié)調(diào)，達(dá)到一定程度上的平衡。針對(duì)存貨的管理，需要優(yōu)化訂貨政策，采用數(shù)字化的方式進(jìn)行實(shí)時(shí)存貨管理和調(diào)配，緩解存貨積壓情況。針對(duì)應(yīng)收賬款收回困難的問題，在給予加盟商寬松信用政策前需對(duì)其進(jìn)行必要的評(píng)估，加強(qiáng)賒銷的審核，在款項(xiàng)臨期未收回時(shí)積極采取措施進(jìn)行催收，盡可能收回欠款，保障資金的流動(dòng)性。

4.加強(qiáng)資金管理

由于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下固定資產(chǎn)較少，難以通過抵押獲得長期借款，所以輕資產(chǎn)企業(yè)大多采用短期借款等方式籌集資金。美邦服飾此前為了滿足開拓線上渠道以及推廣宣傳等支出需要，背負(fù)大量債務(wù)，導(dǎo)致只能通過變賣資產(chǎn)償債。所以公司后續(xù)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更精確的預(yù)算管理，考慮各種可能的情況，合理控制資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。此外為了減少如之前那般投資失敗造成的無效資金支出，在進(jìn)行投資時(shí)，美邦服飾需要進(jìn)行合理評(píng)估。比如公司如今正在布局的新零售業(yè)務(wù)，每階段的投資需要進(jìn)行必要的評(píng)估工作。

5.持續(xù)進(jìn)行降本增效

美邦服飾在2023年優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)和以達(dá)成合理費(fèi)用率為目標(biāo)的組織重構(gòu)、優(yōu)化中，關(guān)閉了難盈利的門店，使租金和人力等成本都有了明顯下降，這也在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。公司后續(xù)也應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)始人的領(lǐng)導(dǎo)和數(shù)字化技術(shù)的輔助下，繼續(xù)完成相應(yīng)的降本增效工作，減少不必要費(fèi)用的損耗。

六、結(jié)語

本文對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下美邦服飾的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)績效并不理想。造成這一現(xiàn)象的原因有激烈的市場(chǎng)競爭，以及輕資產(chǎn)模式中部分環(huán)節(jié)存在弊端等。美邦服飾需要及時(shí)采取必要的措施，如加大對(duì)保留研發(fā)等項(xiàng)目的投入，加強(qiáng)外放生產(chǎn)和加盟銷售等環(huán)節(jié)的管控，加強(qiáng)資金管理并持續(xù)進(jìn)行降本增效，幫助公司擺脫困境，重整旗鼓。

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